财务表现 - 2025年上半年实现营业收入4.47亿元，同比增长12.58% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2288.98万元，同比增长9.15% [1] - 中期分红预案为每10股派发现金红利0.5元(含税) [1] 业务构成 - 主要从事汽车电子精密零部件、非汽车连接器及零部件和精密模具的研发、生产和销售 [1] - 汽车电子方面形成动力系统零部件、底盘系统零部件、汽车连接器及零部件等核心产品体系 [1] - 非汽车电子产品主要为通讯、消费电子、工业等方面的电子连接器 [2] 客户关系 - 与联合电子、博世、博格华纳、意力速电子等一级汽车零部件供应商形成长期稳定合作关系 [1] - 产品最终应用于上汽大众、上汽通用、长城、吉利、比亚迪、奔驰、宝马、奥迪等国内外汽车品牌 [2] - 非汽车电子主要客户为泰科电子、安费诺、莫仕等国际知名连接器生产商 [2] 技术优势 - 通过深度参与下游客户同步研发建立合作关系 [1] - 喷油器部件、电磁阀线圈、传感器组件等相关技术处于行业前列 [1] - 产品多为平台项目，具有通用性，可供整车厂商配备在不同车型上使用 [2]

行业调研热度分析 - 上周全A被调研总次数为210次，低于2024年同期的223次，显示调研热度降温，可能因部分公司进入财报静默期 [16] - 周度关注度前五的一级行业：电子(27次)、机械设备(26次)、汽车(24次)、电力设备(20次)、医药生物(18次) [16][18] - 边际变化上，汽车、电力设备、基础化工、通信、环保、国防军工等行业关注度同比增加 [16] - 7月全A月度被调研总次数1313次，低于2024年同期的1505次，机械设备(156次)、电子(136次)、汽车(125次)为月度关注度前三 [23][26] 重点行业动态 - 面板行业：LCD TV面板价格Q1因出口和"以旧换新"政策上涨，Q2受国际贸易环境影响需求降温，7月延续去库存趋势 [19] - 机床行业：国产替代加速因新能源汽车需求激增、技术突破(如国产转台成本优势)及政策支持工业母机发展 [19] - 卡车行业：雅江工程短期刺激重卡需求显著增长，轻卡形成持续拉动作用 [19] 个股调研焦点 周度高关注个股 - 因赛集团(传媒/4次)、洁雅股份(美容护理/3次)、天龙股份(汽车零部件/3次)、江波龙(半导体/3次)、北特科技(汽车零部件/3次)被调研次数居前 [29] - 天龙股份：战略聚焦新能源汽车三电领域，IGBT模块批量生产，泰国基地已投产 [30] - 威力传动：风电增速器2024年小批量出货，正建设智慧工厂提升产能 [31] 月度高关注个股 - 冰轮环境(机械设备/17次)、北方稀土(有色金属/14次)、江波龙(半导体/10次)、威力传动(风电设备/10次)为近一个月调研热度最高 [35] - 大族激光(自动化设备/8次)、中国重汽(商用车/8次)、科博达(汽车零部件/7次)等获机构持续跟踪 [35] 二级行业热点 - 周度二级行业关注度：汽车零部件、半导体、通用设备、电力、化学制药位列前五 [16] - 月度二级行业关注度：汽车零部件、通用设备、半导体、光学光电子、化学制药热度最高 [23]

行业调研热度分析 - 上周全A被调研总次数为210次，低于2024年同期的223次，显示调研热度降温[12] - 电子、机械设备、汽车、电力设备、医药生物为周度关注度前五的一级行业，调研次数分别为27/26/24/20/18次[12][18] - 汽车、电力设备、基础化工行业关注度同比显著提升，周度调研次数同比分别增长50%/25%/25%[12][18] - 7月全A月度调研总次数1313次，环比持续下滑且低于2024年同期的1505次[20] - 机械设备、电子、汽车为月度调研热度前三行业，调研次数分别达156/136/125次[25] 重点行业动态 - 面板行业：LCD TV面板价格Q1全面上涨后，Q2受国际贸易环境影响需求降温，7月价格小幅下降[19] - 机床工具：国产替代加速，新能源汽车领域高端数控产品需求激增，国产转台等核心部件性价比凸显[19] - 卡车行业：雅江工程刺激重卡需求短期显著增长，轻卡形成持续拉动作用[19] - 风电设备：增速器作为核心部件技术突破，威力传动2024年实现小批量出货并建设智慧工厂[28] 高关注度公司分析 - 天龙股份（汽车零部件）：上周获3次调研，IGBT功能模块批量生产，泰国基地基建完成并开始投产[28] - 威力传动（风电设备）：周度调研3次，增速器产品突破后积极扩产，提升风电核心赛道话语权[28][29] - 月度调研热度前五：冰轮环境（17次）、北方稀土（14次）、江波龙（10次）、威力传动（10次）、大族激光（9次）[32] - 因赛集团（广告营销）、洁雅股份（个护用品）周度调研次数达4次/3次，位列市场关注度榜首[29] 调研数据维度说明 - 被调研总次数统计包含实地调研、电话会议、路演活动等多种形式[10] - 行业信息增量主要来自投资者与公司管理层的问答记录，涉及运营细节和行业动态[9] - 数据统计截至2025年8月3日，覆盖一级/二级行业及个股两个维度[25][32]

核心观点 - 华鑫证券首次覆盖天龙股份并给予买入评级 公司深耕塑料精密制造领域 通过汽车电子与轻量化双驱动战略布局 同时拓展机器人产业协同机会 泰国生产基地建设进展顺利 海外订单拓展可期[1][2][3][4] 业务布局 - 公司拥有精密模具、注塑、冲压、装配一站式能力 产品主要覆盖汽车和电工电器两大领域 汽车零部件业务聚焦汽车电子精密零部件和轻量化结构件[2] - 轻量化方向重点发展汽车功能门板、车灯、热管理电子冷却风扇等中大型功能类精密塑料零部件 并向部件小总成方向发展以提升单车价值[2] - 汽车电子方向重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域的高度集成化电子产品 包括IGBT功能承载模块(不含芯片)、BDU组件、传感器组件、鱼眼类连接器、电子水泵等[2] - 电子水泵已稳定供国内外市场 定制化IGBT功能承载模块实现批量生产 鱼眼类连接器、BDU组件等新产品已获项目定点[2] 产能建设与海外拓展 - 泰国生产基地土建工程已完工 7月底前大部分设备将到位 部分设备已投产 公司未来将积极争取更多海外订单[2] 机器人产业布局 - 公司参股武汉飞恩微电子 后者从事MEMS传感器研发制造 主攻汽车压力传感器并开拓人形机器人业务线 已进入手智创新"远游"轮式人形机器人供应链[3] - 人形机器人轻量化趋势明确 "以塑代钢"需求加速释放 公司凭借精密模具、复杂注塑及自动化装配的核心优势 结合头部客户资源积累 有望切入机器人市场[3] 财务预测 - 预测2025年收入15.87亿元 2026年19.20亿元 2027年21.58亿元[4] - 预测2025年EPS 0.69元 2026年0.82元 2027年0.97元[4] - 当前股价对应2025年PE 32.6倍 2026年27.2倍 2027年23.0倍[4] - 该股最近90天内共有1家机构给出买入评级[6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [2][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕塑料精密制造，未来将继续围绕汽车产业布局，有望凭借在轻量化和传感器领域的布局扩大下游应用市场 [7] 聚焦汽车电子零部件和轻量化结构件 - 报告研究的具体公司深耕塑料精密制造，有“精密模具、注塑、冲压、装配”一站式能力，产品覆盖汽车和电工电器两大领域，汽车零部件涉及汽车电子精密零部件和汽车轻量化结构件 [5] - 未来公司将围绕汽车产业布局，轻量化方面发展大型功能类精密塑料零部件并向部件小总成方向发展；汽车电子方面开发新能源汽车三电及智能网联化领域的高度集成化电子产品，电子水泵已稳定供应市场，定制化 IGBT 功能承载模块实现批量生产，部分新产品获项目定点 [5] - 公司泰国生产基地土建工程完工，7 月底前大部分设备将到位，部分设备已投产，未来将争取更多海外订单 [5] 布局传感器+轻量化，机器人产业协同可期 - 公司参股武汉飞恩微电子，后者从事 MEMS 传感器研发制造，技术积淀深厚，主攻汽车压力传感器，开拓人形机器人业务线，进入手智创新“远游”轮式人形机器人供应链 [6] - 人形机器人轻量化趋势明确，“以塑代钢”需求加速释放，公司有望凭借自身优势切入机器人市场 [6] 盈利预测 - 预测公司 2025 - 2027 年收入分别为 15.87、19.20、21.58 亿元，EPS 分别为 0.69、0.82、0.97 元，当前股价对应 PE 分别为 32.6、27.2、23.0 倍 [7] 公司盈利预测 关键指标预测 - 2024 - 2027 年主营收入分别为 13.67 亿、15.87 亿、19.20 亿、21.58 亿元，增长率分别为 3.7%、16.1%、21.0%、12.3%；归母净利润分别为 1.10 亿、1.36 亿、1.64 亿、1.93 亿元，增长率分别为 -1.2%、23.7%、20.2%、17.9% [10] 资产负债表预测 - 2024 - 2027 年流动资产合计分别为 13.63 亿、15.56 亿、18.01 亿、20.27 亿元，非流动资产合计分别为 7.29 亿、7.07 亿、6.87 亿、6.69 亿元，资产总计分别为 20.92 亿、22.63 亿、24.88 亿、26.97 亿元 [11] 利润表预测 - 2024 - 2027 年营业收入分别为 13.67 亿、15.87 亿、19.20 亿、21.58 亿元，营业成本分别为 10.62 亿、12.34 亿、14.95 亿、16.69 亿元，净利润分别为 1.10 亿、1.36 亿、1.64 亿、1.93 亿元 [11] 现金流量表预测 - 2024 - 2027 年经营活动现金净流量分别为 2.09 亿、0.91 亿、0.78 亿、1.34 亿元，投资活动现金净流量分别为 -1.94 亿、0.21 亿、0.19 亿、0.17 亿元，筹资活动现金净流量分别为 0.31 亿、 -0.42 亿、 -0.50 亿、 -0.59 亿元 [11] 主要财务指标预测 - 2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 3.7%、16.1%、21.0%、12.3%，归母净利润增长率分别为 -1.2%、23.7%、20.2%、17.9%；毛利率分别为 22.3%、22.2%、22.2%、22.6%，净利率分别为 8.1%、8.6%、8.5%、8.9%；ROE 分别为 7.3%、8.5%、9.6%、10.5% [11]

发行价格与市盈率 - 发行价格为19.50元/股，2022年扣非前后孰低归母净利润摊薄后市盈率为44.17倍，低于同行业可比公司平均静态市盈率61.55倍，高于中证指数同行业最近一月静态平均市盈率25.96倍，超出幅度约70.15%[4][28][78] 发行数量与规模 - 发行新股数量3,456.3717万股，占发行后公司股份总数的25.00%，发行后总股本为13,825.4866万股[34][52] - 保荐人相关子公司初始跟投股份172.8186万股，初始与最终战略配售股数差额回拨至网下发行[35] - 战略配售回拨后，网下初始发行数量2,471.3217万股，占发行数量的71.50%；网上初始发行数量985.0500万股，占发行数量的28.50%[35][52] 募集资金 - 《招股意向书》披露募集资金需求43,500.00万元，本次发行对应募集资金总额67,399.25万元，高于需求金额[29] - 发行募集资金总额预计67,399.25万元，扣除发行费用7,270.84万元后，预计净额约60,128.41万元[31][54] 申购相关 - 网下、网上申购日为2023年7月11日，参与初步询价的配售对象不得参与网上申购，参与战略配售的投资者一般不得参与发行[37] - 持有市值1万元以上（含1万元）投资者可参与新股申购，每5,000元市值可申购一个申购单位，一个申购单位为500股，最高申购量不得超过9,500股[41][96] - 网上申购时间为2023年7月11日9:15 - 11:30、13:00 - 15:00[39][92][100] - 网下申购时间为2023年7月11日9:30 - 15:00，申购价格为19.50元/股，申购数量应等于初步询价时有效报价对应的拟申购数量[80] 缴款相关 - 网下投资者于2023年7月13日16:00前按最终确定的发行价格与初步配售数量缴纳新股认购资金[8][42][85] - 网上投资者申购新股中签后，确保资金账户在2023年7月13日日终有足额的新股认购资金[9][44] - 当网下和网上投资者缴款认购的股份数量合计不足本次公开发行数量的70%时，公司将中止本次新股发行[9][44][89][108][110][111] 公司优势 - 公司模具精度可达±0.002mm，表面粗糙度可达Ra0.1um，最小R角可达0.04mm，注塑模具使用寿命可达200万次；冲压模具冲数可达1,000冲次/分钟，使用寿命可达2,000万次[17] - 公司销售的成品不良率低于10PPM，低于同行业40PPM水平[24] - 公司拥有技术研发、客户资源、制程工艺、产品质量优势，具备一站式服务能力[16][22][23][24][26] 询价情况 - 初步询价日截至2023年7月5日15:00，收到315家网下投资者管理的7,732个配售对象报价，拟申购数量总和为7,913,770万股，申购倍数为3,202.24倍[65] - 14家网下投资者管理的43个配售对象报价无效，对应拟申报总量为44,670万股，剔除后314家投资者管理的7,689个配售对象拟申购数量总和为7,869,100万股[66] - 剔除最高报价部分，共剔除78个配售对象，拟申购总量为78,910万股，占剔除无效报价后拟申购数量总和的1.0028%[69] 限售情况 - 网下发行部分采用比例限售方式，网下投资者获配股票数量的10%限售期限为6个月，90%的股份无限售期[7][62] - 网上发行股票无流通限制及限售期，自上市之日起可流通[62] 其他 - 本次发行拟上市地点为深圳证券交易所创业板[64] - 网下投资者报价时视为接受网下限售期安排[63] - 上海金茂凯德律师事务所将对本次网下发行过程进行见证并出具专项法律意见书[90]