流动性 - 央行提前公告将于7月29日至31日每日开展6000亿元、8月3日开展3000亿元隔夜逆回购操作，以支持跨月资金面 [4] - 此举旨在熨平月末资金面波动，降低机构跨月成本，避免跨月后流动性淤积 [4] - 隔夜逆回购工具常态化落地，有助于减少月末资金面扰动，降低DR波动性，强化其基准利率地位 [4] 银行 - 银行业经营已过谷底，预计2026年上半年营收同比增长7.3%，归母净利润同比增长3.2% [5] - 后续息差有望筑底企稳，推动营收持续改善，拨备夯实将巩固业绩韧性，利好估值中枢上移 [5] - 银行股具有低估值、高股息特征，截至2026年第二季度末，主动型基金持仓市值占比仅为1.1%，资金博弈少，安全边际高 [5] 保险 - 尽管6月人身险保费增速承压，但业务结构优化下，上市险企价值指标有望保持较好增长 [6] - 险资通过“红利底仓+科技增强”的“哑铃型”权益配置策略，有望平滑投资波动、实现长期稳健增值 [6] - 截至2026年第二季度末，主动型基金重仓保险股市值比例较第一季度末下滑63个基点至0.42%，估值处于历史较低水平，具备配置性价比 [6] 理财 - 截至7月22日，固收纯债理财近1个月年化收益率为0.96%，而“固收+”理财近1个月年化收益率转负至-1.6% [8] - 2026年1-6月，全市场理财规模净增量为3000-4000亿元，其中“固收+”和混合类产品规模分别增长1.8万亿元和2200亿元，而固收纯债和现金管理类产品规模较年初分别下降9200亿元和8100亿元 [8] - 预估2026年7月理财规模增量的主力将来自固收纯债产品 [8]

行业投资评级 - 行业评级为“超配”，预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上 [7] - 前次评级为“超配”，本次评级维持不变 [7] 报告核心观点 - **行业整体态势**：2026年1-6月国内保险行业整体保费实现稳健扩容，但人身险保费增速放缓，财产险保持正增长，非车险中的健康险表现突出 [1] - **人身险核心观点**：累计增长放缓，单月降幅小幅收窄，险种结构延续分化；寿险是基本盘，意外险和健康险增长疲软 [2]；6月30日分红险演示利率下调和银保渠道费用压降正式落地，短期或扰动新单销售，但中长期有助于行业由规模竞争转向价值竞争，上市险企优势有望加固 [3] - **财产险核心观点**：累计保持小幅扩容，6月单月延续正增长，健康险表现亮眼；非车险是主要增量来源 [4]；随着“报行合一”向非车险推进，行业费用竞争有望收敛，上市险企费用率和综合成本率有优化空间，责任险、健康险等非车业务有望延续较快增长 [5] 根据相关目录分别总结 人身险经营情况 - **累计保费**：1-6月人身险实现原保费收入2.87万亿元，同比增长3.6%，增速较1-5月下降1.3个百分点 [2] - **累计险种结构**： - 寿险原保费收入2.39万亿元，同比增长4.7%，占比83.4%，同比提升0.8个百分点 [2] - 意外险原保费收入192亿元，同比下降11.1%，占比0.7%，同比下降0.1个百分点 [2] - 健康险原保费收入4583亿元，同比下降0.7%，占比16.0%，同比下降0.7个百分点 [2] - **单月保费**：6月人身险实现原保费收入4788亿元，同比下降2.5%，降幅较5月（-3.0%）小幅收窄 [2] - **单月险种结构**： - 寿险原保费收入4052亿元，同比下降2.1%，占比84.6%，同比提升0.3个百分点 [2] - 意外险原保费收入30亿元，同比下降8.9%，占比0.6%，同比持平 [2] - 健康险原保费收入706亿元，同比下降3.9%，占比14.7%，同比下降0.2个百分点 [2] 财产险经营情况 - **累计保费**：1-6月财产险实现原保费收入9846亿元，同比增长2.1% [4] - **累计险种结构**： - 机动车辆险原保费收入4504亿元，同比持平，占比45.7%，同比下降1.0个百分点 [4] - 责任险原保费收入864亿元，同比增长8.2%，占比8.8%，同比提升0.5个百分点 [4] - 农业保险原保费收入1093亿元，同比增长0.2%，占比11.1%，同比下降0.2个百分点 [4] - 健康险原保费收入1855亿元，同比增长15.3%，占比18.8%，同比提升2.2个百分点 [4] - 意外险原保费收入313亿元，同比增长7.6%，占比3.2%，同比提升0.2个百分点 [4] - **单月保费**：6月财产险实现原保费收入1867亿元，同比增长1.5%，增速较5月下降0.9个百分点 [4] - **单月险种结构**： - 机动车辆险原保费收入793亿元，同比增长1.0%，占比42.5%，同比下降0.2个百分点 [4] - 责任险原保费收入159亿元，同比增长4.7%，占比8.5%，同比提升0.3个百分点 [4] - 农业保险原保费收入433亿元，同比增长2.1%，占比23.2%，同比提升0.1个百分点 [4] - 健康险原保费收入211亿元，同比增长21.0%，占比11.3%，同比提升1.8个百分点 [4] - 意外险原保费收入53亿元，同比增长6.0%，占比2.8%，同比提升0.1个百分点 [4] 行业近期表现 - **相对市场表现**：保险Ⅱ行业指数近1个月表现13.45%，近3个月表现-5.53%，近12个月表现-7.54%；同期沪深300指数表现分别为-4.50%、-2.52%、12.65% [8]