投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司功率预测服务电站规模净增量创历史新高，维持行业领先地位，凭借“气象+算法”核心能力，在新能源装机规模持续增长背景下，功率预测服务规模有望保持快速增长 [2][4] - 公司创新类业务（电力交易、储能EMS、虚拟电厂）稳中有进，依托功率预测核心能力在电力体制改革中实现突破，展现出较大的成长空间，第二成长曲线指日可待 [3][4] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：实现营业收入7.17亿元，同比增长30.49%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长39.18% [1] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入2.18亿元，同比增长17.71%；实现归母净利润0.55亿元，同比增长35.78%，环比增长86.09% [1] - **盈利预测上调**：预计公司2026-2028年实现归母净利润1.72亿元、2.20亿元、2.62亿元，分别上调11%、13%及新增预测 [4] - **估值**：当前股价对应2026年预测市盈率（PE）为48倍 [4] 主营业务（功率预测）表现 - **电站规模**：2025年功率预测服务电站规模净增1684家，同比增长123.05%，自2018年以来首次超过1000家；截至2025年底，服务电站总数达到6029家 [2] - **收入构成**： - 功率预测服务费收入2.24亿元，同比增长15.87% [2] - 功率预测设备收入1.61亿元，同比增长104.63% [2] - 功率预测升级改造服务收入0.57亿元，同比增长49.69% [2] - 功率预测产品总收入4.41亿元，同比增长42.58% [2] - **毛利率**：功率预测产品毛利率为61.75%，同比下降7.59个百分点，主要受低毛利率的功率预测设备收入占比提升影响 [2] 创新业务进展 - **电力交易产品**：与“旷冥”新能源大模型深度融合升级为多模态预测引擎，搭建了“工具支持+托管运营”全方位服务体系，拓展了服务省份，并针对用户侧和独立储能电站推出解决方案 [3] - **储能EMS产品**：搭载“旷冥”大模型，优化充放电策略，2025年在甘肃、贵州等省份实现百兆瓦级储能项目并网，累计支撑超10GWh独立储能电站运行 [3] - **虚拟电厂业务**： - 全资子公司日新鸿晟已在上海、冀北、山东等区域申请售电资质并公示，在福建、广东开展售电业务 [3] - 全资子公司国能日新智慧能源已获得新疆、甘肃等省份电网的负荷聚合商准入资格，运营资源和规模稳步扩张 [3] 财务预测与估值数据摘要 - **营业收入预测**：预计2026-2028年分别为7.67亿元、8.55亿元、9.44亿元 [5] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年分别为1.72亿元、2.20亿元、2.62亿元，增长率分别为31.78%、28.13%、19.30% [5] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026-2028年分别为1.29元、1.66元、1.98元 [5] - **估值指标**：预测2026-2028年市盈率（PE）分别为48倍、38倍、32倍；市净率（PB）分别为4.9倍、4.5倍、4.1倍 [5][14] - **盈利能力预测**：预计归母净利润率将从2025年的18.2%提升至2028年的27.8%；摊薄净资产收益率（ROE）将从2025年的8.22%提升至2028年的13.13% [5][13] 市场与公司数据 - **当前股价**：62.35元 [6] - **总股本**：1.33亿股 [6] - **总市值**：82.66亿元 [6] - **股价表现**：近一年绝对收益率为34.63%，相对收益率为11.01% [9]

投资评级与核心观点 - 报告对国能日新维持“买入”评级，并上调目标价至80.89元人民币 [1][5][7] - 报告核心观点：公司2025年业绩超预期，功率预测领域竞争优势持续加强，新业务多点突破进入放量期，有望持续受益于能源数字化转型浪潮 [1] 2025年财务业绩表现 - 2025年实现营业收入7.17亿元，同比增长30.49%，实现归母净利润1.30亿元，同比增长39.18%，超出报告此前预期 [1] - 2025年第四季度营业收入2.18亿元，同比增长17.71%，归母净利润0.55亿元，同比增长35.78% [1] - 2025年全年毛利率为61.82%，同比下降4.1个百分点，主要因硬件设备收入占比提升 [3] - 2025年销售/管理/研发费用率分别为22.70%/7.41%/13.36%，同比分别下降3.7/1.09/2.16个百分点，费用管控能力提升 [3] - 2025年经营性现金流净额为0.96亿元，同比增长40.50% [3] 功率预测主业表现 - 2025年功率预测产品总收入4.41亿元，同比增长42.58% [2] - 其中，功率预测设备收入1.61亿元，同比大增104.63%；功率预测服务费收入2.24亿元，同比增长15.87% [2] - 全年净增服务电站1684家，年末服务电站总量达6029家，同比增长近39%，净增数量远超历史同期 [2] - 公司依托“旷冥”新能源大模型3.0，预测精度持续领跑，在南网等权威精度竞赛中蝉联第一 [2] 新业务发展进展 - 新能源电站运营收入7602万元，同比大幅增长368% [4] - 创新产品收入3506万元，同比增长13.79% [4] - 电力交易产品已覆盖19个省份，深度受益于全国统一电力市场建设 [4] - 储能EMS产品在百兆瓦级独立储能项目批量落地，累计支撑超10GWh储能电站安全运行 [4] - 虚拟电厂业务已获取多省负荷聚合商与售电资质，源网荷储一体化运营模式逐步成熟 [4] 盈利预测与估值 - 报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.65亿元、2.13亿元、2.82亿元，较此前预测分别上调7%和9% [5] - 基于可比公司Wind一致预期2026年市盈率均值为39.7倍，考虑到分布式光伏增量市场及电力交易业务潜力，给予公司65倍2026年市盈率，得出目标价80.89元 [5] - 根据盈利预测表，预计2026-2028年营业收入分别为9.07亿元、11.37亿元、14.28亿元，同比增长26.47%、25.35%、25.58% [11] - 预计2026-2028年每股收益分别为1.24元、1.61元、2.13元 [11]

投资评级与核心观点 - 报告对国能日新维持“买入”评级，并上调目标价至80.89元人民币 [1][5][7] - 报告核心观点认为，公司在功率预测领域竞争优势持续加强，新业务多点突破进入落地放量期，有望持续受益于能源数字化转型浪潮 [1] 2025年财务业绩表现 - 2025年实现营业收入7.17亿元，同比增长30.49%，实现归母净利润1.30亿元，同比增长39.18%，超出报告此前预期 [1] - 2025年第四季度营业收入2.18亿元，同比增长17.71%，归母净利润0.55亿元，同比增长35.78% [1] - 2025年经营性现金流为0.96亿元，同比增长40.50%，现金流增速跑赢净利润 [3] 功率预测业务表现 - 2025年功率预测产品总收入4.41亿元，同比增长42.58% [2] - 其中，功率预测设备收入1.61亿元，同比大幅增长104.63%；功率预测服务费收入2.24亿元，同比增长15.87% [2] - 全年净增服务电站1684家，年末服务电站总量达6029家，同比增长近39%，净增数量远超历史同期 [2] - 公司依托“旷冥”新能源大模型3.0迭代升级，预测精度持续领跑，在南网等权威精度竞赛中蝉联第一 [2] 盈利能力与费用控制 - 2025年公司全年毛利率为61.82%，同比下降4.1个百分点，主要因服务新建电站数量增加导致硬件收入占比提升 [3] - 2025年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为22.70%、7.41%、13.36%，同比分别下降3.7、1.09、2.16个百分点，费用管控能力显著提升 [3] 新业务发展情况 - 电力交易、储能EMS、电站运营、虚拟电厂等新业务进入落地放量期 [4] - 2025年新能源电站运营收入达7602万元，同比大幅增长368% [4] - 创新产品收入为3506万元，同比增长13.79% [4] - 电力交易产品已覆盖19个省份，为发电侧、售电侧、独立储能提供全流程交易服务 [4] - 储能EMS产品累计支撑超10GWh储能电站安全运行，并在百兆瓦级独立储能项目批量落地 [4] - 虚拟电厂业务已获取多省负荷聚合商与售电资质 [4] 未来盈利预测与估值 - 报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.65亿元、2.13亿元、2.82亿元，较此前预测值分别上调7%和9% [5] - 基于可比公司Wind一致预期2026年市盈率均值为39.7倍，考虑到分布式光伏电站带来的增量市场空间以及电力交易业务有望进入收获期，报告给予公司65倍2026年市盈率，对应目标价80.89元 [5]

**涉及的公司/行业** * **公司**: 国能日新 (新能源功率预测与电力交易软件服务商) [1] * **行业**: 新能源 (风电、光伏)、电力市场、储能 [1][2][3][4] **公司核心业绩与财务要点** * **2025年全年业绩**: 实现收入7.17亿元，同比增长30.49%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长39.18% [1] * **2025年第四季度业绩**: 实现收入2.18亿元，同比增长17.71%；实现归母净利润0.55亿元，同比增长35.78% [1] * **研发投入**: 2025年研发投入1.08亿元，占收入比重为15% [1] * **毛利率变化**: 2025年整体毛利率为61.82%，同比下降4.1个百分点，主要原因是功率预测服务新增电站数量较多，导致硬件收入占比提升 [1] **主营业务（功率预测）表现** * **收入构成与增长**: 2025年功率预测服务收入为4.41亿元，同比增长42.58%，占整体收入比重61.5% [2] * 其中服务费收入2.24亿元，同比增长15.87% [2] * 设备收入1.6亿元，同比增长104.63% [2] * 升级改造服务收入0.57亿元，同比增长49.69% [2] * **客户规模扩张**: 2025年服务电站数量净增1,684家，较去年增加近39%；截至2025年底，服务电站总数达6,020家 [2] * **业务毛利率**: 功率预测产品毛利率为61.75%，同比下降7.59个百分点，原因同样是硬件收入占比提升 [2] * **增长驱动力**: 分布式电站管理要求打开了功率预测主业的市场空间 [1] **创新业务进展与战略布局** * **电力交易产品**: * 公司“旷冥”大模型已升级至3.0版本，预测精度与交易策略不断优化 [2] * 已组建专职电力交易营销团队加速产品推广 [2] * 已形成针对发电侧、用户侧、独立储能电站的智能交易方案 [3] * 截至2025年底，相关产品已在**全国19个省份**完成初步研发并开始陆续应用 [3] * **储能管理系统**: * 公司储能EMS产品已深度适配各省电网调度规范与并网要求 [3] * 已在多个省份的**百兆瓦级**独立/共享储能项目成功并网 [3] * **战略投资与合资**: * 2025年参股投资了西藏东润、天津驭能 [3] * 2026年2月公告拟获取萨纳斯智维控制权 [3] * 与东方新能合资成立东方日新，以完善在新能源及储能领域的业务布局和服务能力 [3] **行业政策与市场环境** * **核心政策**: 2025年2月11日，国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》 [4] * **目标**: 到2030年基本建成全国统一电力市场体系，**市场化交易电量占全社会用电量的70%左右**，现货市场全面转入正式运行 [4] * **方向**: 推动发电侧经营主体参与电力市场，落实新能源可持续发展价格结算机制 [4] * **市场建设进展**: * 截至2025年底，**山西、广东等7个省份**电力现货市场已进入正式运行阶段 [4] * 其他多个省份已进入不间断结算试运行阶段 [4] * **全国31个省份**已发布了针对“136号文”政策的配套细则 [4] **公司核心竞争力与未来展望** * **核心优势**: 公司在功率预测领域积累十余年，凭借服务超**6,000个**新能源场站的实测数据与百余名专家的研发支持，相关产品正加速创新与商业化落地 [4] * **发展机遇**: 公司有望核心受益于电力市场改革，驱动收入与业绩持续高增 [1][4] * **需求推动**: 电力市场改革推动了新能源行业在电力交易、并网管理等方面的新型需求 [1]