公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.01%至27.48元/股，成交额9.78亿元，换手率1.63%，总市值590.54亿元 [1] - 公司股价连续5天下跌，区间累计跌幅达9.62% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为低压电器及光伏业务，光伏电站工程承包收入占比最高，为32.76% [1] - 其他主要收入来源包括电站运营18.79%、终端电器13.01%、配电电器11.23% [1] 基金持仓情况 - 鹏华基金旗下光伏产业（159863）基金重仓持有正泰电器22.18万股，占基金净值比例2.7%，为第六大重仓股 [2] - 该基金在三季度减持正泰电器7.77万股 [2] - 11月21日该基金持仓浮亏约32.16万元，连续5天累计浮亏68.31万元 [2] 相关基金表现 - 光伏产业（159863）基金最新规模2.52亿元，今年以来收益率为29.28%，近一年收益率为15.01%，成立以来亏损2.52% [2] - 该基金经理闫冬现任基金资产总规模221.18亿元，任职期间最佳基金回报456.3% [3]

社保基金三季度持仓概况 - 截至三季度末，社保基金共进入617只个股的前十大股东行列，相较于第二季度末的574家和去年同期的379家显著增加 [2] - 按三季度期末市值统计，社保基金合计持有A股总市值超过5500亿元，截至10月31日持仓市值已增加至超5900亿元 [2] - 三季度末社保基金持仓市值居前四的个股均为金融板块标的，包括农业银行、工商银行、中国人保和交通银行 [2] 社保基金对金融板块的持仓 - 全国社保基金理事会持有农业银行A股约235.21亿股，持股比例达6.72%，期末持股市值1568.85亿元，为持仓市值最高标的 [2] - 截至10月31日，社保基金对农业银行的持仓市值较三季度末增加超过300亿元 [2] - 社保基金三季度对中国人保增持超过4500万股，是四大金融标的中唯一获增持品种，增持主要来自全国社保基金一零一组合新进前十大股东 [3] 基本养老保险基金三季度持仓概况 - 三季度末基本养老保险基金进入176只个股的前十大股东行列，与二季度末大致持平 [4] - 基本养老保险基金重仓股前三位为春风动力、正泰电器和传音控股，持仓总市值分别超过20亿元、接近15亿元和约14.6亿元 [4] - 广发证券、蓝晓科技、宏发股份也跻身基本养老保险基金持仓市值前列，均获超10亿元持有 [4] 基本养老保险基金持仓变动 - 相较于二季度末，基本养老保险基金在三季度对传音控股、蓝晓科技、正泰电器有所减持，持股数量分别减少218.66万股、1.9万股、2339.13万股 [5] - 广发证券、宏发股份均获基本养老保险基金组合新进前十大股东，春风动力的持股数量保持不变 [5] 社保基金增持的冷门板块 - 社保基金增持股份数量居前三的个股为中国人保、广信股份、招商蛇口，分别获增持4537.70万股、3463.22万股、3336.53万股 [7] - 全国社保基金六零四组合和五零三组合新进广信股份前十大股东，全国社保基金一一二组合和四一三组合增持招商蛇口 [7] - 社保基金三季度末新进189只个股的前十大股东行列，期末持股市值合计约392.46亿元，持仓市值最高的新进个股为比亚迪、迈瑞医疗和海尔智家 [7] 基本养老保险基金增持的冷门板块 - 基本养老保险基金增持数量较居前的标的包括仙坛股份、圆通速递、中远海特、上峰水泥等 [8] - 这类长期资金基于更长期的投资思维，倾向于在低估值区间进场布局冷门板块 [8]

社保基金三季度持仓概况 - 截至三季度末，社保基金共进入617只个股的前十大股东行列，较二季度末的574家增加，较去年同期的379家大幅增长 [1] - 按三季度期末市值统计，社保基金合计持有A股总市值超过5500亿元，截至10月31日持仓市值已增加至超5900亿元 [1] - 社保基金三季度末新进189只个股的前十大股东行列，期末持股市值合计约392.46亿元 [4] 社保基金重仓板块与个股 - 社保基金对金融板块情有独钟，持仓市值居前四的个股均为金融板块标的 [2] - 农业银行为社保基金持有市值最高标的，全国社保基金理事会持有约235.21亿股，持股比例6.72%，期末持股市值1568.85亿元，截至10月31日市值较三季度末增加超300亿元 [1] - 金融板块持仓市值居前个股依次为工商银行（959.40亿元）、中国人保（481.34亿元）、交通银行（222.95亿元） [2] - 中国人保是四只金融板块标的中唯一获增持品种，社保基金较二季度末增持超4500万股 [2] 基本养老保险基金三季度持仓概况 - 三季度末，基本养老保险基金进入176只个股的前十大股东行列，与二季度末大致持平 [2] - 基本养老保险基金更多投向电子行业，前三大重仓股分别为春风动力、正泰电器、传音控股 [2] 基本养老保险基金重仓板块与个股 - 基本养老保险基金一六零二二组合和一六零三二组合合计持有春风动力约795万股，总市值超20亿元 [3] - 基本养老保险基金八零二组合和八零八组合合计持有正泰电器约4884万股，总市值接近15亿元 [3] - 基本养老保险基金八零二组合持有传音控股1553万股，总市值约14.6亿元 [3] - 广发证券、蓝晓科技、宏发股份也跻身持仓市值前列，均获超10亿元持有 [3] - 相较于二季度末，基本养老保险基金在三季度对传音控股、蓝晓科技、正泰电器有所减持，持股数量分别减少218.66万股、1.9万股、2339.13万股 [3] 增持板块与个股分析 - 金融、地产、农牧、化工、水泥等相对冷门板块获得社保基金和基本养老保险基金较多增持 [1] - 社保基金增持股份数量居前三的个股为中国人保（增持4537.70万股）、广信股份（增持3463.22万股）、招商蛇口（增持3336.53万股） [4] - 基本养老保险基金增持较居前的标的包括主营肉鸡养殖的仙坛股份、主营快递业务的圆通速递、主营远洋运输的中远海特、主营水泥业务的上峰水泥 [4] - 社保基金新进个股中，三季度末持仓市值最高的为比亚迪（全国社保基金一一四组合持有36.96亿元），其次为迈瑞医疗和海尔智家（均接近19亿元，由全国社保基金一一三组合持有） [4]

财务表现 - 公司2024年全年营业收入645.2亿元，同比+12.7%，归母净利润38.7亿元，同比+5.1%，扣非净利润36.8亿元，同比-3.9% [1] - 2024Q4营业收入181.1亿元，同比+23.8%，环比+4.0%，归母净利润3.8亿元，同比-45.8%，环比-76.1%，扣非净利润3.2亿元，同比-62.3%，环比-78.0% [1] - 2025Q1营业收入145.6亿元，同比-8.5%，归母净利润11.6亿元，同比+7.7%，扣非净利润10.9亿元，同比+5.3% [1] 业务分拆 - 2024年光伏业务收入429.88亿元，同比+19.97%，低压电器收入209.22亿元，同比+3.9%，境外收入100.48亿元，同比+21.5% [2] - 光伏电站工程承包收入308.38亿元，同比+13.0%，电站运营收入78.76亿元，同比+30.8%，逆变器及储能收入16.46亿元，同比+31.4%，金属制品业收入13.34亿元，同比+78.5% [2] - 终端电器收入68.51亿元，同比+12.6%，配电电器收入57.30亿元，同比-2.5%，控制电器收入35.52亿元，同比+3.1% [2] 盈利能力 - 2024年全年毛利率23.50%，同比+1.64pct，2024Q4毛利率18.62%，同比-0.32pct，2025Q1毛利率25.51%，同比+2.57pct [3] - 光伏业务毛利率20.26%，同比+1.99pct，低压电器毛利率29.99%，同比+1.97pct [3] - 2024年四项费用率12.61%，同比+1.14pct，其中销售费率4.10%，同比+0.18pct，管理费率3.62%，同比+0.28pct [3] 运营与现金流 - 2025Q1末存货489.63亿元，同比+35.1%，环比+9.9%，合同负债52.04亿元，同比+65.9%，环比+51.9% [4] - 2025Q1末应收181.54亿元，同比-11.1%，环比+6.8%，资产负债率64.21%，同比+3.54pct，环比+0.93pct [4] - 2024年经营净现金流152.02亿元，同比+267.2%，2025Q1经营净现金流24.18亿元，同比转正 [4] 行业与展望 - 低压电器业务受益于电力、新能源、流程工业等行业的快速增长，光伏业务受益于户用龙头竞争优势 [2] - 预计2025年归属净利46亿元，对应估值10倍 [4]