公司基本情况 - 公司成立于1999年3月31日，于2022年11月9日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址位于浙江省 [1] - 公司是国内低压电器领域优质企业，主营业务为低压电器产品的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-配电设备，概念板块包含小盘、光伏玻璃、融资融券、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为3.53亿元，在行业26家公司中排名第22位，远低于行业第一名正泰电器的463.96亿元和行业平均值37.27亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1965.11万元，在行业中排名第21位，远低于行业第一名正泰电器的56.56亿元和行业平均值3.62亿元 [2] - 行业营收中位数为11.37亿元，净利润中位数为6913.82万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为18.28%，较去年同期的16.01%有所上升，但显著低于行业平均的40.49%，显示出较好的偿债能力 [3] - 2025年三季度毛利率为22.31%，较去年同期的19.92%有所提升，但略低于行业平均的23.98% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东和实际控制人为胡志兴、胡志林 [4] - 董事长胡志兴2024年薪酬为38.55万元，较2023年的34.76万元增加3.79万元 [4] - 总经理张彭春2024年薪酬为38.55万元，较2023年的28.44万元增加10.11万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.15万户，较上期减少0.40% [5] - 户均持有流通A股数量为2376.35股，较上期增加0.40% [5] - 十大流通股东中，华泰柏瑞中证2000指数增强A为新进股东，持股13.21万股；诺安多策略混合A退出十大流通股东之列 [5]

业绩概览 - 公司前三季度收入463.96亿元，同比微降0.03%，归母净利润41.79亿元，同比增长19.49% [1] - 第三季度单季收入167.77亿元，同比下降3.70%，环比增长11.40%，归母净利润16.25亿元，同比增长3.12%，环比增长16.79% [1] - 第三季度扣非归母净利润12.73亿元，同比下降12.2%，环比下降11.9%，非经常性损益主要为确认3.4亿元政府补助 [1] - 第三季度低压电器板块收入61亿元，同比增长6%，净利润6.31亿元，同比增长7.1% [1] - 第三季度新能源板块收入107.9亿元，同比下降8.5%，净利润9.94亿元，同比略增 [1] 分业务表现 - 新能源板块中，安能（户用业务）第三季度收入92亿元，同比增长2.4%，净利润13.2亿元，同比增长14.1% [1] - 低压电器海外业务前三季度收入38.58亿元，同比增长23.8%，其中第三季度收入14.29亿元，同比增长42.1%，北美地区实现超翻倍增长 [2] - 第三季度正泰安能新增户用装机1.84GW，同环比有所下降，但销售2.18GW，环比增长40% [2] 业务进展与战略 - AIDC业务按计划推进，已与美国、东南亚、加拿大、欧洲等多国客户对接或交付产品，sst固态变压器计划于2026年6-9月推出 [2] - 公司电站出表顺利，预计新建电站交易模式在第四季度跑通 [2] - 安能终止分拆后，业务模式不再受限，公司计划布局海外户用业务及用户侧储能业务，并推进电源、售电、虚拟电厂业务结合 [2] 盈利预测与估值 - 基于上修其他收益预测及调降新开发户用光伏量，调整2025年净利润预测上调3.7%至48.85亿元，2026年净利润预测下调0.5%至54.09亿元 [3] - 目标价上调11.8%至38元，对应2025年及2026年市盈率分别为16.7倍和15.1倍，较当前股价有24.7%上行空间 [3] - 当前股价对应2025年及2026年市盈率分别为13.4倍和12.1倍 [3]

**正泰电器2025年前三季度电话会议纪要关键要点** **一、公司整体业绩表现** * 2025年前三季度公司实现营业收入463.96亿元，归母净利润41.79亿元，同比增长19.5%[3] * 单三季度营业收入167.77亿元，归母净利润16.25亿元[3] * 扣非后净利润增长4.5%，显示盈利能力持续向上[3] **二、低压电器板块表现** * 前三季度低压板块营收182.05亿元，同比增长4.5%[2][4] * 前三季度低压板块归母净利润20.27亿元，同比增长16.5%[2][4] * 前三季度低压板块净利率提升至12.1%，同比增长1-1.3个百分点[2][4] * 利润增速高于营收增速，显示盈利能力增强[2][4] **三、海外业务表现** * 前三季度海外业务营收38.58亿元，同比增长23.8%[2][6] * 单三季度海外营收14.29亿元，同比增长42.1%[6] * 北美地区增速超过113%[2][6] * 低压海外收入增速超过20%，单三季度增速超过40%[31] * 北美和欧洲市场是主要驱动因素[31] **四、新能源板块表现** * 前三季度新能源板块营收285.25亿元，归母净利润21.52亿元，同比增长22.4%[2][8] * 安能前三季度新增装机10.9吉瓦，出售电站5.6吉瓦，净利润32.22亿元，同比增长32.8%[2][8] * 安能业务利润构成：电站出售利润占比25%，发电侧贡献60%，运维侧贡献15%[22] * 大部分政府补助集中在新能源产业，占比约90%[27] **五、数据中心（AIDC）业务布局与进展** * 公司目标成为AIDC市场主要玩家，配电领域收入占比目标至少三分之一[2][24] * 已为微软、英伟达等巨头的数据中心提供产品[8][23] * 在新加坡与美国市场取得显著进展，美国市场增幅达历史新高[8] * 提供整体配电集成方案，包括元器件、导线、排线和母线槽等[23] * 策略包括引入冷却系统、液冷系统等技术，并与合作伙伴共同推进项目[11][12] **六、技术创新与研发进展** * SST（固态变压器）解决方案研发按计划推进，预计2026年6月至9月推出产品[2][13][25] * 与清华大学等合作推动碳化硅技术发展，加快研发和应用落地[2][14] * 在液冷CPU领域已找到两个标的并正在建设[10] **七、订单与产能布局** * 北美地区ADC订单充足，与合作伙伴绑定两到三年订单需求[5][17] * 未来三年订单规模有望超过50亿元[5][18] * 通过全球产能布局（如墨西哥、加拿大）规避税务风险，满足本土化交付要求[5][17][26] **八、行业环境与公司策略** * 国内光伏行业上游硅料企业正推进收储平台建设，以匹配市场需求[5][21] * 终端需求可能进入相对平缓增长态势[5][21] * 公司通过集团中台和技术研究院协调优势能力，实现成本降低和一体化解决方案[15][16] * 安能计划明年户用光伏装机量略增10%，约14-15吉瓦，但资本性支出预计减少约三分之一[22] **九、财务与资产运营** * 预计今年四季度不会有大额减值，对报表无影响[5][20] * 公允价值变动收益主要来自大宗商品如白银、铜的套期保值操作[27] * 安能持有并网项目约24吉瓦，预计每年出表量在8至10吉瓦左右[28][29] * 通过控制电站出售节奏回笼资金，以降低负债率并安排投资者退出[30] **十、其他业务表现** * 诺亚克业务前三季度及单三季度均同比增长超过30%[7] * 诺亚克已进入英伟达T23供应商目录，正争取进入Tier two名单[9]

10月21日，良信股份涨5.19%，截至发稿，报11.76元/股，成交3.70亿元，换手率3.50%，总市值132.08 亿元。 资料显示，上海良信电器股份有限公司位于上海市浦东新区申江南路2000号，成立日期1999年1月7日， 上市日期2014年1月21日，公司主营业务涉及低压电器产品的研发、生产与销售。主营业务收入构成 为：配电电器63.82%，终端电器20.57%，控制电器12.55%，智能电工2.42%，其他(补充)0.65%。 从基金十大重仓股角度 华宝新兴成长混合A（010114）成立日期2020年9月24日，最新规模2.35亿。今年以来收益56.11%，同类 排名403/8162；近一年收益45.57%，同类排名904/8024；成立以来收益66.34%。 数据显示，华宝基金旗下1只基金重仓良信股份。华宝新兴成长混合A（010114）二季度持有股数77.42 万股，占基金净值比例为2.74%，位居第十大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约44.9万元。 截至发稿，陈怀逸累计任职时间3年313天，现任基金资产总规模4.97亿元，任职期间最佳基金回报 40.74%， 任职期间最差基金回报21.06%。 ...

股价与交易数据 - 10月20日公司股价上涨1.36% 成交额达7.89亿元 [1] - 当日融资买入8032.78万元 融资偿还7525.04万元 实现融资净买入507.75万元 [1] - 截至10月20日融资融券余额合计3.10亿元 其中融资余额3.09亿元 占流通市值比例2.46% 该融资余额超过近一年90%分位水平处于高位 [1] 融券交易情况 - 10月20日融券偿还7.82万股 融券卖出1.48万股 卖出金额16.55万元 [1] - 当前融券余量10.19万股 融券余额113.92万元 超过近一年60%分位水平处于较高位 [1] 公司基本信息 - 公司成立于1999年1月7日 于2014年1月21日上市 主营业务为低压电器产品研发生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：配电电器63.82% 终端电器20.57% 控制电器12.55% 智能电工2.42% 其他0.65% [1] 股东与股权结构 - 截至6月30日股东户数为3.24万户 较上期减少12.48% [2] - 人均流通股28210股 较上期增加14.30% [2] - A股上市后累计派现19.86亿元 近三年累计派现7.44亿元 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入23.34亿元 同比增长16.12% [2] - 2025年上半年归母净利润2.46亿元 同比增长4.11% [2] 机构持仓变动 - 国泰估值优势混合(LOF)A为第三大流通股东 持股2143.29万股 较上期增加284.96万股 [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股1808.10万股 较上期增加1.78万股 [2] - 国泰智能汽车股票A为新进第十大流通股东 持股1332.85万股 [2]

公司股价与交易表现 - 10月10日公司股价上涨5.78%至12.07元/股，成交金额为3.68亿元，换手率为3.46%，总市值达135.56亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为低压电器产品的研发、生产与销售，收入构成为：配电电器63.82%，终端电器20.57%，控制电器12.55%，智能电工2.42%，其他(补充)0.65% [1] 基金持仓情况 - 华宝新兴成长混合A（010114）二季度持有公司77.42万股，占基金净值比例2.74%，为公司第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模为2.35亿元，今年以来收益率为63.42%，近一年收益率为52.51%，成立以来收益率为74.12% [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓浮盈约51.1万元 [2]

股份回购方案实施 - 公司于2025年10月9日宣布股份回购方案已实施完毕 [1] - 累计回购股份约2084万股，占公司总股本的0.97% [1] - 回购股份的最高价为29.45元/股，最低价为22.15元/股，回购均价为23.99元/股 [1] - 本次回购支付的资金总额约为人民币5亿元 [1] 公司业务营收构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中光伏业务占比最高，为58.86% [1] - 低压电器业务营收占比为40.42% [1] - 其他业务营收占比为1.4%，分部间抵销占比为-0.68% [1] 公司市值信息 - 截至新闻发稿时，公司市值为691亿元 [1]

公司资本变动 - 公司股份总数由1,042,676,146股增加至1,459,746,940股，增幅约为40% [1] - 公司注册资本由1,042,676,146元变更为1,459,746,940元 [1] - 资本变动原因为实施了2024年度利润分配及资本公积转增股本方案以及可转债转股 [1] 公司章程修订 - 重新制定《公司章程》，主要修订内容为完善董事、董事会及专门委员会的要求 [1] - 删除监事会专章，公司不再设置监事会，监事会的职权由董事会下设审计委员会行使 [1] - 完善股东、股东会相关制度 [1] 公司基本信息 - 公司名称为宏发科技股份有限公司，类型为其他股份有限公司（上市） [2] - 法定代表人为郭满金，注册资本为人民币14.5974694亿元 [2] - 公司经营范围包括研制、生产和销售继电器、低压电器、接触器、自动化设备及相关的电子元器件和组件等 [2]

股价表现 - 9月11日股价上涨5.19%至11.55元/股，成交额3.08亿元，换手率2.98%，总市值129.72亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为低压电器研发、生产与销售，收入构成中配电电器占比63.82%，终端电器20.57%，控制电器12.55%，智能电工2.42%，其他业务0.65% [1] 基金持仓情况 - 华宝新兴成长混合A（代码010114）二季度持有77.42万股，占基金净值比例2.74%，位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约44.13万元，最新规模2.35亿元，今年以来收益率48.48%，近一年收益率82.56%，成立以来收益率58.21% [2] 基金经理信息 - 基金经理陈怀逸累计任职时间3年273天，管理资产总规模4.97亿元，任职期间最佳基金回报33.87%，最差回报15.08% [2]

股份回购进展 - 截至2025年8月末累计回购股份1741.4万股，占总股本比例0.81% [1] - 回购价格区间为22.15元/股至23.67元/股 [1] - 已支付总金额约4亿元 [1] 业务收入结构 - 2025年1至6月光伏业务收入占比58.86% [1] - 同期低压电器业务收入占比40.42% [1] - 其他业务及分部间抵销占比分别为1.4%和-0.68% [1] 市值情况 - 当前市值达600亿元 [1]