公司基本情况 - 2017年4月在深交所挂牌上市，为高新技术企业，有较强创新与自主研发能力，参与国家或行业标准制定，受客户高度认可 [2] - 主营业务为研发、生产和销售制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，各类电机产品以及光伏组件产品 [2] 军工业务 - 子公司浙特电机获军工资质，涉及电机及电机驱动一体等产品制造，将打开新销售渠道、提供新产品 [2] - 军用大型无人机航空启发一体机样品订单正有序交付，为批量生产做准备，后续将与相应单位洽谈争取批量订单 [2] 投资规划 - 受让嘉兴容嘉创业投资合伙企业持有的杭州容腾二号创业投资合伙企业基金份额，与专业机构共同投资，利用资源、拓宽新业务交流渠道 [3] - 有做好外延并购工作的决心，借助资本市场平台拓展适合公司发展的新赛道，结合企业内生增长和外延并购 [3] - 有做优外延并购工作的信心，有多年制造业管理经验，收购子公司运营稳健、有整合效应，订单稳定、现金流充沛、盈利能力持续稳定，为收并购提供资金基础 [3] 盈利增长点 - 家电业务板块提供稳定客户和订单，应用场景拓宽，未来具备稳健、持续发展能力 [4] - 未来工作重心向电机新产品、新项目研发倾斜，加大对浙特电机技术和财力支持，研发高效永磁电机、伺服电机等，迎合市场需求、寻求合作，提供新盈利增长点 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 江河集团海外全资子公司中标沙特王国塔幕墙分包项目，合同金额约20.12亿元，工期预计3年，公司历史现金流优异、分红比例高，海外订单加速落地，“产品化”战略带来新增长点，关注后续成长性 [1][3][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 江河集团海外全资子公司沙特江河与SBG签订沙特王国塔幕墙工程项目分包合同，合同金额沙特里亚尔10.52亿元，约合人民币20.12亿元，占2024年度营业收入8.98%，工期预计3年，施工范围含幕墙设计等 [9] 事件评论 - 江河幕墙2014年中标王国塔幕墙设计工程，2024年再次中标幕墙设计与技术服务工程 [9] - 总包方SBG在中东具备较强影响力，业务涵盖多领域 [9] - 2024年公司经营性现金流16.26亿元，净现比超250%，2024年两次合计分红6.23亿元，占归母净利润97.7%，若后续季度现金流好，全年分红仍值得期待 [9] - 2024年公司拓展海外业务，海外业务新增订单76.3亿元，同比增长57%，占总订单28%，幕墙和内装订单均有增长，海外业务占比将逐步提升 [9] - 公司面向全球销售幕墙及异型光伏组件产品，2024年幕墙和BIPV方面均有签约订单，未来有望贡献增量业绩 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表数据及基本指标，如营业收入、净利润、市盈率等 [15]

公司基本情况 - 星帅尔于2017年4月在深交所挂牌上市，是高新技术企业，有较强创新和自主研发能力，组织或参与国家或行业标准制定，受客户高度认可 [2] - 主营业务为研发、生产和销售制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，各类电机产品以及光伏组件产品 [2] 浙特电机情况 研发实力与方向 - 浙特电机技术力量雄厚，建有省级高新技术企业研究开发中心等多个科研平台，拥有两个电机实验室，有大批技术研发人才及外国专家，与各大院校建立长期科技协作关系 [2] - 目前重点研发高效永磁电机（扁线，高速）、伺服电机及新赛道新产业上的电机产品 [2][3] 产品应用领域 - 可根据客户要求设计、开发、定制各类电机产品和电机部件，产品主要应用于工业机械、矿山机械、油田、新能源汽车等多个领域 [4] 市值管理 - 市值管理是长期持续过程，公司在做好生产经营基础上，提升公司质量和价值 [6] - 以“以家电板块为基础、以新能源板块为先导”为发展模式，业务稳健经营，将工作重心向新能源等研发方面倾斜，加大对浙特电机支持，推动新产品研发和市场拓展 [6] - 加强投资者关系管理，提高信息披露质量和透明度，增强投资者价值认同 [6]

公司基本情况 - 星帅尔于2017年4月在深交所挂牌上市，是高新技术企业，有较强创新和自主研发能力，参与国家或行业标准制定，主营制冷压缩机用热保护器等产品及光伏组件产品 [2] 子公司浙特电机相关 - 公司计划将工作重心向新能源等研发倾斜，加大对浙特电机技术、财力、人力支持，重点研发高效永磁电机、伺服电机等 [2][3] - 子公司浙特电机已取得装备承制单位资格证书等认证，具备承揽军品业务能力 [4] 外延并购 - 公司有做好外延并购的决心，会结合企业内生增长和外延并购拓展新赛道 [5] - 公司有做优外延并购的信心，有多年制造业管理经验，收购子公司运营稳健，订单稳定、现金流充沛，有持续盈利能力 [5] 子公司核心管理层激励 - 公司有健全长效激励约束机制，限制性股票激励计划覆盖子公司核心人员，实行超额利润奖励方案，按比例提取业绩奖励金 [6] 光伏组件产品技术优势 - 光伏组件采用210矩形片、无损切割、高密度封装等先进技术版型设计，电阻损耗降低10%，使用寿命提升15%，故障发生率降低15%，发电效率提升10% [7][8]

证券代码：002860 证券简称：星帅尔 编号：2025-009 | 投资者关系活动 | （√）特定对象调研 （ ）分析师会议 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 类别 | （ ）媒体采访 ）业绩说明会 | | | （ | | | （ ）新闻发布会 （ ）路演活动 | | | | | | （ ）现场参观 | | | | | | （ ）其他 | | | | | 参与单位名称及 | 南京证券——李承书， | | | | | 人员姓名 | 益恒投资——徐冠华， | | | | | | | | 华骏基金——余文林 | | | 时间 | 2025 年 5 月 15 日 | | | | | 地点 | 公司会议室 | | | | | 上市公司接待 | 董事会秘书、副总经理：陆群峰 | | | | | 人员姓名 | 证券事务代表：田碧华 | | | | | | 一、公司人员简要介绍公司基本情况 | | | | | | 欢迎各位投资者朋友参加星帅尔的调研、交流活动。 | | | | | | 星帅尔于 2017 年 4 月在深交所挂牌上市，作为高新技术 | | | | | | 企业 ...

公司基本情况 - 星帅尔于2017年4月在深交所挂牌上市，是高新技术企业，有较强创新与自主研发能力，参与国家或行业标准制定，受客户高度认可 [2] - 主营业务为研发、生产和销售制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，各类电机产品以及光伏组件产品 [2] 业务相关情况 光伏组件业务 - 光伏组件业务在手订单饱满，多家企业接连验厂，光伏业务是重要发展赛道，会根据行业趋势和订单情况做好产能规划 [2] 浙特电机研发项目 - 重点研发高效永磁电机（扁线，高速）、伺服电机 [3] - 高速油冷发电电机完成产品方案设计，处于试样阶段，下半年批产 [3] - 风力发电电机改良，新款扁线风力发电机完成图纸设计，进入试样阶段，效率更高、应用场景更广 [3] - 新能源驱动电机样品完成，正与客户接洽 [3] 股东回报规划 - 自上市以来每年现金分红积极回报投资者，适时实施股份回购 [3] - 《未来三年（2025年 - 2027年）股东回报规划》提出每年以现金方式分配的利润不少于当年可分配利润的20% [3] 外延并购情况 计划 - 将收并购视为战略发展重要途径，持续关注有潜力标的与合作机会，捕捉延伸产业链且与产业配套项目，有进展会公告 [4] 态度 - 有做好外延并购工作的决心，借助资本市场平台拓展新赛道，结合企业内生增长和外延并购 [5] - 有做优外延并购工作的信心，有多年制造业管理经验，收购子公司运营稳健、整合效应良好，订单稳定、现金流充沛、盈利能力持续稳定，为收并购提供资金基础 [6][7]

公司基本信息 - 星帅尔于2017年4月在深交所挂牌上市，是高新技术企业，有较强创新与自主研发能力，参与国家或行业标准制定 [2] - 主营业务为研发、生产和销售制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，各类电机产品以及光伏组件产品 [2] 投资者交流信息 - 2025年5月13日在上海进行座谈交流，参与单位有财通证券、天风证券等，上市公司接待人员有董事会秘书陆群峰、财务总监高林锋等 [2] 公司发展战略 - 以“以家电板块为基础、以新能源板块为先导”为发展模式，将工作重心向新能源等研发方面倾斜，加大对浙特电机支持，研发高效永磁电机、伺服电机等，关注有潜力标的与合作机会 [3] 产品应用情况 - 新能源汽车领域配套产品有空调电机、撑杆电机等，与部分优质厂家建立合作，浙特电机与比亚迪已批量供货，新都安温控器应用于某知名汽车品牌车载冰箱 [4] - 浙特电机产品主要应用于工业机械、矿山机械、新能源汽车等领域 [5] 市场份额优势 - 热保护器、起动器等产品市场份额保持领先的关键因素是“深耕主业，心怀初心”，未来将继续以此巩固领先优势 [7]

公司基本情况 - 2017 年 4 月在深交所挂牌上市，为高新技术企业，有较强创新与自主研发能力，参与国家或行业标准制定 [2] - 主营业务为研发、生产和销售制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，各类电机产品以及光伏组件产品 [2] 新能源汽车领域业务 - 为新能源汽车配套空调电机、撑杆电机、电瓶密封接线柱、温度控制器等产品，与部分优质新能源汽车厂家建立合作关系 [2] - 子公司浙特电机向新能源汽车企业供应电机零部件和整机，与比亚迪合作顺利且已批量供货；子公司新都安温控器用于某知名汽车品牌车载冰箱，供货质量稳定 [3] - 未来将提高研发技术水平，拓宽产品应用场景，争取更多优质客户合作，提高新能源汽车零部件市场份额 [3] 股份回购情况 - 已回购约 721 万股公司股份，约占公司当前总股本 1.99%，成交总金额约 6544.72 万元（不含交易费用），后续将根据市场情况在回购期限内实施回购计划并及时披露信息 [4] 2025 年第一季度经营业绩 - 实现营业收入 5.03 亿元，同比增长 8.37%；归属于上市公司股东的净利润 6429.95 万元，同比增长 21.73%，核心经营指标向好，盈利能力增强 [5] 浙特电机合作情况 - 合作的上市公司有比亚迪、绿田机械、卧龙电驱、海立股份、春风动力、华洋赛车、神通科技等 [5] - 为比亚迪提供新能源汽车空调压缩机电机铁芯；为绿田机械提供高压清洗机电机；为卧龙电驱提供高效三相异步电机；为海立股份提供新能源汽车空调压缩机电机；为春风动力和华洋赛车提供高速电摩电机；为神通科技提供油汽分离器电机，已批量生产 [6][7] 浙特电机产品应用领域 - 产品主要应用于工业机械、矿山机械、油田、新能源汽车、电梯、冰箱、空调、风力发电、电动摩托车、军工等领域 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2025年一季度江河集团营收和扣非利润小幅增长，费用率同比改善，但归属净利润下降，现金流流出幅度增大，不过全年分红仍值得期待，海外订单加速落地和“产品化”战略带来新增长点 [2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年一季度营业收入42.03亿元，同比增长2.87%；归属净利润1.44亿元，同比减少20.53%；扣非后归属净利润1.79亿元，同比增长1.46% [2][4] - 2025年第一季度建筑装饰板块累计中标金额约52.12亿元，同比增长0.44%，其中幕墙与光伏建筑业务中标额约31.86亿元，同比增长5.11%，室内装饰与设计业务中标额约20.26亿元，同比下降6.12%；去年全年建筑装饰板块累计中标金额约270.49亿元，同比增长4.68%，其中幕墙系统中标额约172.05亿元，同比增长0.17%，内装系统中标额约98.44亿元，同比增长13.62% [9] - 2025年Q1综合毛利率15.03%，同比下降0.75pct；期间费用率11.49%，同比下降0.21pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.11、 - 0.33、0.20、 - 0.19pct至1.60%、6.51%、2.68%和0.70%；归属净利率3.44%，同比下降1.01pct，扣非后归属净利率4.26%，同比下降0.06pct [9] - 2025年Q1经营活动现金流净流出10.84亿元，同比多流出1.16亿元；资产负债率同比下降0.22pct至67.94%，应收账款周转天数同比减少3.58至257.36天 [9] - 2024年中期向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），共计派发现金红利1.7亿元（含税）；2024年报再次分红4.53亿元，两次合计分红6.23亿元，占比2024年归母净利润97.7% [9] 海外业务 - 2024年在原有海外市场基础上拓展沙特、迪拜、泰国、越南等地区或国家业务，全年海外业务（含港澳）新增订单76.3亿元，同比增长57%，占比总订单28%，其中幕墙订单约37亿元，同比增长56%，内装订单38.8亿元，同比增长58% [9] - 2024年在澳洲签约6500万幕墙供货订单，BIPV方面签署内外部销售订单约4000万元 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目 [14] - 给出2024A、2025E、2026E、2027E基本指标数据，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [14]

证券代码：002860 证券简称：星帅尔 | 杭州星帅尔电器股份有限公司投资者关系活动记录表 | | --- | 编号：2025-004 | 投资者关系活动 | （√）特定对象调研 | （ | ）分析师会议 | | --- | --- | --- | --- | | 类别 | （ ）媒体采访 | （ | ）业绩说明会 | | | （ ）新闻发布会 | （ | ）路演活动 | | | （ ）现场参观 | | | | | （ ）其他 | | | | 参与单位名称及 | 信达证券——罗岸阳， | | | | 人员姓名 | 汐泰投资——杨发鑫， | | | | | 上海冲积资产——陈忠， | | | | | 浙商基金——柴明， | | | | | 华夏久盈资产——于海申， | | | | | 上投摩根基金——陈雁冰， | | | | | 万家基金——王立晟， | | | | | 中银基金——裔汶锦， | | | | | 富国基金——崔宇， | | | | | 天弘基金——白宜清， | | | | | 博时基金——曹芮， | | | | | 东证融汇——许恩源， | | | | | 华西证券——况泽宇、喇睿萌， | | ...