报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 量价齐跌和成本刚性致公司利润大幅下滑，行业低迷环境下公司依靠成本优势保持盈利，利于提升市占率，且公司货币资金充裕抗风险能力强、分红比例大幅提升，维持“强烈推荐”评级 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年全年营收 22.71 亿元，同比减少 49.66%；归母净利润 1.46 亿元，同比下滑 90.84%；2025 年一季度营收 4.23 亿元，同比下降 50.61%；归母净利润 0.26 亿元，同比下降 86.46% [3] - 2024 年金刚线销量 1.22 亿公里，同比下降 5.37%；销售单价 17.67 元/公里，同比下降 48.78% [4] - 2024 年折旧摊销占营业收入比重为 13.39%，同比提高 7.77 个百分点，营业成本同比降 16.66%，综合毛利率为 17.34%，同比下降 34.29 个百分点；2025 年一季度综合毛利率为 17.88%，同比下降 15.91 个百分点 [4] 公司优势情况 - 2025 年一季度末货币资金 7.06 亿元，交易性金融资产 30.20 亿元，两者合计资产占比 52.63%，提升抗风险能力，2024 年分红比例从 2023 年的 4.53%提升至 214.36% [5] - 行业低迷时公司依靠成本优势保持盈利，利于行业供给端优化，公司作为龙头可提升市占率 [5] 盈利预测情况 - 预计 2025 - 2027 年净利润分别为 1.34、2.22 和 2.93 亿元，对应 EPS 分别为 0.28、0.46 和 0.61 元，当前股价对应 2025 - 2027 年 PE 值分别为 65.20、39.26 和 29.74 倍 [6] 公司简介情况 - 公司以电镀金刚石线制造为主，在光伏晶体硅切割行业全球市占率最高，规模和盈利领先，还在蓝宝石、精密陶瓷和磁性材料等领域拓展 [7] 交易数据情况 - 52 周股价区间 28.05 - 16.51 元，总市值 87.17 亿元，流通市值 43.94 亿元，总股本/流通 A 股 48,001/48,001 万股，52 周日均换手率 3.01 [7] 财务指标预测情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4511.93|2271.10|2161.82|2348.67|2717.35| |增长率（%）|23.34%|-49.66%|-4.81%|8.64%|15.70%| |归母净利润（百万元）|1588.61|145.52|133.71|222.04|293.07| |增长率（%）|7.86%|-90.84%|-8.12%|66.07%|31.99%| |净资产收益率（%）|24.67%|2.26%|2.05%|3.35%|4.33%| |每股收益（元）|3.31|0.30|0.28|0.46|0.61| |PE|5.49|59.90|65.20|39.26|29.74| |PB|1.35|1.35|1.34|1.32|1.29|[12] 相关报告汇总情况 - 曾发布公司普通报告《美畅股份（300861）：规模成本优势继续提升》，日期为 2023 - 11 - 01 [15] 分析师简介情况 - 赵军胜有 16 余年研究经验，研究框架涵盖建筑建材及非金属新材料等行业，获多个分析师奖项 [16]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 量价齐跌和成本刚性致公司利润大幅下滑，行业低迷下公司依靠成本优势盈利，市占率有望提升，且货币资金充裕抗风险能力强、分红比例大幅提升，维持“强烈推荐”评级 [4][5][6] 公司概况 - 公司以电镀金刚石线制造为主，在光伏晶体硅切割行业全球市占率最高，还拓展蓝宝石、精密陶瓷和磁性材料等领域 [7] - 52周股价区间28.05 - 16.51元，总市值87.17亿元，流通市值43.94亿元，总股本/流通A股48,001万股，52周日均换手率3.01 [7] 财务表现 历史业绩 - 2024年营收22.71亿元，同比降49.66%；归母净利润1.46亿元，同比下滑90.84%；金刚线销量1.22亿公里，同比降5.37%；销售单价17.67元/公里，同比降48.78%；综合毛利率17.34%，同比降34.29个百分点 [3][4] - 2025年一季度营收4.23亿元，同比降50.61%；归母净利润0.26亿元，同比降86.46%；综合毛利率17.88%，同比降15.91个百分点 [3][4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年净利润分别为1.34、2.22和2.93亿元，对应EPS分别为0.28、0.46和0.61元；当前股价对应2025 - 2027年PE值分别为65.20、39.26和29.74倍 [6] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4511.93|2271.10|2161.82|2348.67|2717.35| |增长率（%）|23.34%|-49.66%|-4.81%|8.64%|15.70%| |归母净利润（百万元）|1588.61|145.52|133.71|222.04|293.07| |增长率（%）|7.86%|-90.84%|-8.12%|66.07%|31.99%| |净资产收益率（%）|24.67%|2.26%|2.05%|3.35%|4.33%| |每股收益（元）|3.31|0.30|0.28|0.46|0.61| |PE|5.49|59.90|65.20|39.26|29.74| |PB|1.35|1.35|1.34|1.32|1.29| [12] 公司优势 - 货币资金和交易性金融资产充裕，2025年一季度末货币资金7.06亿元，交易性金融资产30.20亿元，两者合计资产占比52.63%，抗风险能力强 [5] - 2024年分红比例从2023年的4.53%提升至214.36% [5] - 行业低迷时依靠生产成本优势保持盈利，利于提升市占率 [5] 行业情况 - 光伏产业链各环节产能扩张，多晶硅、硅片和电池组件等产能远超终端需求，厂商去库存，产品价格下降、新增量需求减少 [4]

"在现在可投资的各种资产中，股票投资是一个比较好的选择。" "我们现在持有的很多高分红 、 经营 稳固 、 商业模式相对比较简单的 资产 ， 都是 我们种 下 的 ' 良田 '， 这也是 我们的基本盘 。在市场动荡的时候，这些东西像是'定海神针'。" "现在世界 变化 很快，各种事件频 发 ，实际上 我们 没有办法去很好的预测会有哪些事情 出现 ，会 有 怎样的影响 。但 我觉得 ，做 投资是可以以不变应万变的 。" 宁泉资产创始人杨东 在今天（ 4月28日）兴证全球基金主办的中国投资人峰会中，面对当下"可为"的权益 市场，有谨慎，更有乐观。 杨东是业内富有盛名的具有战略思维的投资管理人，在重要的周期拐点时，市场总希望得到他的研判和感 觉。 这几年的市场对于大多数投资管理人是难熬的，很多公私募老将，在这段时间里面都有点"表现失速"，期间 回撤三四十还挺普遍。 宁泉一直是渠道和客户中口碑不错的样本： 低调，但持有感受好；牛市里跑的不会很快，熊市保持绝对收 益，震荡市也能抓结构机会。 创始人杨东卸任兴全基金总经理之后，于2018年1月成立宁泉资产。 宁泉旗下产品宁泉稳有益，截至最新净值日期2025年4月18日，今 ...