公司股价与交易表现 - 2024年11月25日，公司股价上涨5.04%，报收于19.39元/股 [1] - 当日成交额为2.37亿元，换手率为3.50% [1] - 公司总市值为70.43亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为金属工具箱柜以及高低压成套开关设备和元器件的研发、生产和销售 [1] - 按收入构成划分：光储逆变器占比54.62%，工具箱柜占比27.39%，机电钣金制品占比9.27%，储能产品占比7.03%，其他产品占比1.16%，其他(补充)占比0.53% [1] 基金持仓情况 - 西部利得基金旗下“西部利得聚优一年持有期混合（014593）”基金重仓公司股票 [2] - 该基金三季度持有公司股票4.06万股，占基金净值比例为0.42%，为公司第八大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该持仓单日浮盈约为3.78万元 [2] 相关基金概况 - “西部利得聚优一年持有期混合（014593）”基金成立于2022年8月9日，最新规模为2.03亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.17%，同类排名5739/8136；近一年收益率为8.52%，同类排名5888/8058；成立以来收益率为11.25% [2] - 该基金的基金经理为严志勇和葛山 [3] - 严志勇累计任职时间8年111天，现任基金资产总规模224.21亿元，任职期间最佳基金回报55.24%，最差基金回报-0.82% [3] - 葛山累计任职时间1年238天，现任基金资产总规模7.46亿元，任职期间最佳基金回报50.83%，最差基金回报3.02% [3]

公司股价表现 - 11月18日通润装备股价下跌5.07%至21.16元/股，成交额3.51亿元，换手率4.52%，总市值76.86亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中光储逆变器占比最高达54.62%，工具箱柜占27.39%，机电钣金制品占9.27%，储能产品占7.03%，其他产品占1.16%，其他补充占0.53% [1] 基金持仓情况 - 西部利得聚优一年持有期混合基金（014593）三季度重仓持有通润装备4.06万股，占基金净值比例0.42%，为第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模2.03亿元，今年以来收益9.1%，同类排名6040/8140，近一年收益8.94%，同类排名5977/8057，成立以来收益12.21% [2] - 根据测算，11月18日该基金因通润装备股价下跌浮亏约4.59万元 [2] 基金经理信息 - 西部利得聚优一年持有期混合基金由严志勇和葛山共同管理 [3] - 严志勇累计任职时间8年104天，现任基金资产总规模224.21亿元，任职期间最佳基金回报55.64%，最差基金回报-0.82% [3] - 葛山累计任职时间1年231天，现任基金资产总规模7.46亿元，任职期间最佳基金回报56.67%，最差基金回报3.02% [3]

公司股价与交易表现 - 11月13日公司股价上涨5.69%，报收22.28元/股 [1] - 当日成交金额为3.79亿元，换手率达到4.89% [1] - 公司总市值为80.93亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中，光储逆变器占比最高，为54.62% [1] - 工具箱柜业务收入占比为27.39% [1] - 机电钣金制品和储能产品收入占比分别为9.27%和7.03% [1] 基金持仓情况 - 西部利得基金旗下西部利得聚优一年持有期混合基金（014593）重仓公司股票 [2] - 该基金三季度持有公司股数为4.06万股，占基金净值比例为0.42%，为公司第八大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在11月13日因公司股价上涨浮盈约4.87万元 [2] 相关基金表现 - 西部利得聚优一年持有期混合基金最新规模为2.03亿元 [2] - 该基金今年以来收益为8.99%，近一年收益为7.75%，成立以来收益为12.1% [2]

公司股价表现 - 11月3日公司股价上涨5.61%，报收21.28元/股 [1] - 当日成交金额为7.50亿元，换手率达到10.29% [1] - 公司总市值为77.30亿元 [1] 公司主营业务构成 - 光储逆变器是公司最主要收入来源，占比54.62% [1] - 工具箱柜业务收入占比为27.39% [1] - 机电钣金制品和储能产品收入占比分别为9.27%和7.03% [1] - 其他产品及其他补充业务收入占比合计为1.69% [1] 基金持仓情况 - 西部利得基金旗下西部利得聚优一年持有期混合基金重仓公司股票 [2] - 该基金三季度持有公司股数4.06万股，占基金净值比例0.42%，为第八大重仓股 [2] - 基于股价上涨，该基金当日浮盈约4.59万元 [2] 相关基金表现 - 西部利得聚优一年持有期混合基金规模为2.03亿元，今年以来收益8.67% [2] - 该基金近一年收益为8.33%，成立以来收益为11.77% [2] - 基金经理严志勇累计任职8年89天，管理规模224.21亿元，最佳基金回报55.08% [3] - 基金经理葛山累计任职1年216天，管理规模7.46亿元，最佳基金回报53.6% [3]

公司基本情况 - 公司成立于2002年10月28日，于2007年8月10日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内光储逆变器领域的重要企业，在逆变器及储能产品方面具备较强技术实力和市场竞争力 [1] - 公司主营业务为金属工具箱柜产品以及高低压成套开关设备和元器件产品的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为机械设备 - 通用设备 - 金属制品 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为25.9亿元，在行业中排名第9位（共82家公司），高于行业中位数8.67亿元，略低于行业平均数27.49亿元 [2] - 公司主营业务构成中，光储逆变器收入9.33亿元，占比54.62%，是最大收入来源；工具箱柜收入4.68亿元，占比27.39%；机电钣金制品收入1.58亿元，占比9.27%；储能产品收入1.2亿元，占比7.03% [2] - 2025年三季度公司净利润为1.82亿元，在行业中排名第15位（共82家公司），高于行业平均数1.24亿元和行业中位数5091.96万元 [2] - 2025年前三季度公司营收25.90亿元，同比增长6.14%；归母净利润1.37亿元，同比增长27.26% [5] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为56.25%，高于行业平均水平的39.81% [3] - 2025年三季度公司毛利率为29.47%，高于行业平均水平的22.64% [3] 股权结构与股东情况 - 公司控股股东为浙江正泰电器股份有限公司，实际控制人为南存辉 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为3.58万户，较上期增加4.68% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进股东，持股601.84万股；华安安康灵活配置混合A为新进股东，持股222.67万股 [5] 管理层信息 - 公司董事长陆川，1981年出生，博士学历，持有中国法律职业资格证和美国纽约州律师资格 [4] - 公司总经理周承军，1973年出生，硕士学位，正高级工程师，2024年薪酬188.54万元，较2023年增加29.7万元 [4] 机构观点与业绩预测 - 东吴证券预计公司2025-2027年归母净利润为2.8亿元、3.9亿元、5.2亿元，同比增速分别为29%、40%、32%，维持"买入"评级，目标价27元 [5] - 中金公司首次覆盖公司给予跑赢行业评级，目标价22.00元，认为公司已形成光储业务和金属制品业务"双主业驱动"格局 [6] - 中金公司预计公司2025年、2026年EPS分别为0.83元、1.13元，2024-2026年复合年增长率为37% [6] - 机构看好公司光储业务战略聚焦高盈利海外市场和高门槛市场，在美、韩、中国部分市场市占率高，且逆变器在美国地面电站取得突破，储能在欧洲和日本增长 [6]

股价表现与交易情况 - 10月14日盘中股价上涨2.26%至19.04元/股，成交金额1.19亿元，换手率1.76%，总市值69.16亿元 [1] - 当日主力资金净流入283.09万元，大单买入2324.15万元（占比19.59%），大单卖出2041.06万元（占比17.20%） [1] - 公司今年以来股价上涨54.80%，近60日涨幅达57.23%，近20日上涨9.17%，近5个交易日上涨0.58% [2] - 今年以来公司已3次登上龙虎榜，最近一次为9月30日 [2] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务收入构成为：光储逆变器54.62%，工具箱柜27.39%，机电钣金制品9.27%，储能产品7.03%，其他产品1.16%，其他(补充)0.53% [2] - 2025年1月-6月，公司实现营业收入17.09亿元，同比增长6.33%；归母净利润9731.17万元，同比增长26.32% [2] - 公司A股上市后累计派现5.64亿元，近三年累计派现6166.53万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为3.42万，较上期增加18.09%；人均流通股10491股，较上期减少15.33% [2] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司已退出 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品 [2] - 公司所属概念板块包括逆变器、新能源、储能、风能、光伏玻璃等 [2]

储能板块市场表现 - 9月3日储能概念股逆势走强 上能电气和阳光电源涨幅超过10% 派能科技、锦浪科技、南都电源、昱能科技等跟涨 [1] - 通润装备涨停 收盘价14.4元/股 市盈率26.88倍 总市值达到52.31亿元 [1][2] 通润装备业务发展 - 公司形成钣金制品与光储设备双主业格局 2024年光伏储能设备及元器件制造业务营收20.18亿元 同比增长80.07% [4] - 光伏储能业务营收占比59.88% 首次超过传统金属制品成为第一大收入来源 [4] - 通过精密钣金制造与储能设备生产协同 有效降低制造成本 毛利率维持在30%以上 [4] 技术优势与产品布局 - 借助正泰电源技术积累 构建从核心部件到系统集成的完整能力 [2] - 产品涵盖光储逆变器、储能系统 在工商业储能和户用储能领域形成差异化优势 [2] - 研发的高安全长寿命储能电池管理系统已应用于多个海外项目 [2] 行业动态 - 国内多家头部储能企业迎来订单高峰 工厂进入满产状态 [2] - A股市场整体调整背景下 储能板块展现较强抗跌性 呈现逆势分化格局 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心财务表现 - 2025H1实现收入17.09亿元，同比增长6.33%；归母净利润0.97亿元，同比增长26.32% [2][4] - 2025Q2收入9.01亿元，同比下降2.34%，环比增长11.58%；归母净利润0.79亿元，同比增长27.96%，环比大幅增长331.33% [2][4] - 预计2025-2026年归母净利润分别为3亿元、4亿元，对应PE为15倍、11倍 [8] 业务板块分析 - 光储逆变器业务2025H1收入9.3亿元，同比增长7%；毛利率33.1%，同比提升2.5个百分点 [8] - 储能产品业务2025H1收入1.2亿元，同比大幅增长149%；毛利率28.1%，同比下降14.9个百分点 [8] - 金属制品业务2025H1收入6.5亿元，同比下降5%；毛利率25.7%，同比下降2.6个百分点 [8] 市场拓展与经营策略 - 北美工商业和韩国市场保持市占率第一，欧洲大储和工商储市场实现突破，日本市场稳步推进 [8] - 为应对美国政策，金属制品产能逐步迁移至泰国，后续盈利能力有望提升 [8] - 通过泰国产能发货北美市场，备货充足，短期经营正常；凭借工商业市场优势，有望向下传导关税影响 [8] - 依托产品优势和正泰集团产业协同，巩固东欧市场并向西欧拓展，受益于欧洲大储及工商储需求增长 [8] - 持续拓展亚非拉等新兴市场，提供业绩增量 [8] 财务与运营指标 - 2025Q2期间费用率19.1%，环比下降2.1个百分点，主要因收入增长带动费用率摊薄 [8] - Q2末存货13.2亿元，环比增长1.5%，创历史新高，反映经营趋势向好 [8] - 相关子公司装备发展2025H1实现利润0.88亿元 [8]

财务表现 - 公司2025年上半年实现归属净利润9731.17万元，同比增长26.32% [1][1] - 公司2025年上半年实现营业收入17.09亿元，同比增长6.33% [1][1] 业务结构 - 公司主要从事光伏储能设备、元器件及金属制品的研发生产销售 [1] - 公司形成光储逆变器、储能系统业务和金属制品业务双主业驱动格局 [1]

收购及业绩补偿 - 通润装备收到正泰电器、上海挚者、上海绰峰支付的现金补偿款合计4495.65万元，因收购的子公司盎泰电源未完成2024年业绩承诺 [1] - 盎泰电源2023年扣非净利润1.08亿元，完成率120.98%，但2024年两年累计扣非净利润1.84亿元，与承诺金额2.02亿元相差1804.84万元，完成率91.06% [1][2] - 业绩补偿金额分别为正泰电器3909.95万元、上海挚者139.45万元、上海绰峰446.25万元 [2] - 盎泰电源未完成业绩承诺主因储能系统业务收入波动及价格下降超预期，同时公司提前进行研发投入和市场布局 [2] 业务发展 - 通润装备通过收购盎泰电源形成双主业驱动格局，包括光储逆变器、储能系统业务及金属制品业务 [2] - 2024年公司营业收入33.71亿元，同比增长33.86%，净利润2.17亿元，同比增长237.28%，扣非净利润1.7亿元，同比增长208.18% [3] - 金属制品业务2024年收入13.34亿元，同比增长10.14%，占比39.58% [3] - 光伏储能设备及元器件制造业务2024年收入20.18亿元，同比增长80.07%，占比59.88%，其中光储逆变器收入18.22亿元（+86.63%），储能产品收入1.96亿元（+35.81%） [3] 近期业绩 - 2024年第一季度公司营业收入8.08亿元，同比增长18.01%，净利润1831.46万元（+19.7%），扣非净利润1722.63万元（+30.45%） [3]