报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕光学镜头及摄像模组，践行“3+N”产品战略，2024年实现营收10.92亿元，同比+41.24%，预计2025/2026/2027年分别实现收入15.31/20.45/25.97亿元，实现归母净利润分别为2.38/3.25/4.24亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为32倍、23倍、18倍 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价85.41元，总股本0.89亿股，流通股本0.20亿股，总市值76亿元，流通市值17亿元，52周内最高/最低价160.07 / 80.87元，资产负债率44.8%，市盈率24.61，第一大股东为赵治平 [3] 投资要点 - 公司自2012年设立以来专注光学镜头及摄像模组研产销，经历初创、成长阶段后步入快速发展阶段，践行“3+N”战略，2024年营收增长显著，智能汽车类产品营收2.29亿元，同比+30.79%，智能家居和全景/运动相机类产品合计营收8.52亿元，同比+44.49%，新兴业务也有突破 [4] - 智能汽车、智能家居和全景/运动相机三大领域基本盘稳健，在全球车载光学镜头、智能摄像头、全景相机镜头模组市场均有较高占有率，积极布局人工智能硬件等新兴领域，部分研发项目进入验证或落地阶段 [5][7] 投资建议 - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入15.31/20.45/25.97亿元，归母净利润2.38/3.25/4.24亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为32倍、23倍、18倍，首次覆盖给予“买入”评级 [8] 盈利预测和财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为10.92亿元、15.31亿元、20.45亿元、25.97亿元，增长率分别为41.24%、40.20%、33.57%、27.01%；归母净利润分别为1.65亿元、2.38亿元、3.25亿元、4.24亿元，增长率分别为41.91%、43.80%、36.61%、30.73% [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为41.2%、40.2%、33.6%、27.0%，营业利润增长率分别为39.9%、43.7%、36.6%、30.7%，归属于母公司净利润增长率分别为41.9%、43.8%、36.6%、30.7% [11] - 获利能力方面，毛利率分别为29.8%、29.1%、28.7%、28.5%，净利率分别为15.1%、15.5%、15.9%、16.3%，ROE分别为28.0%、18.5%、22.8%、26.5%，ROIC分别为23.1%、16.1%、19.6%、23.1% [11] - 偿债能力方面，资产负债率分别为44.8%、32.9%、36.2%、37.3%，流动比率分别为1.52、2.43、2.18、2.17 [11] - 营运能力方面，应收账款周转率分别为5.60、5.64、5.57、5.49，存货周转率分别为4.67、4.66、4.71、4.65，总资产周转率分别为1.20、1.03、0.99、1.09 [11]

中邮证券有限责任公司吴文吉,翟一梦近期对弘景光电进行研究并发布了研究报告《3+N布局丰富光学 增长极》，首次覆盖弘景光电给予买入评级。 弘景光电(301479) 投资要点 投资建议 我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入15.31/20.45/25.97亿元，实现归母净利润分别为 2.38/3.25/4.24亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为32倍、23倍、18倍，首次覆盖，给予"买入"评 级。 风险提示 新产品研发及技术迭代的风险，研发人员及核心技术流失风险，全景/运动相机光学镜头及摄像模组产 品客户集中的风险，汇率波动风险，市场竞争加剧的风险，国际贸易摩擦风险，募投项目新增折旧和摊 销影响公司经营业绩的风险，新增产能无法及时消化的风险。 该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 深耕光学镜头及摄像模组，践行"3+N"产品战略。自2012年设立以来，公司始终专注于光学镜头及摄像 模组的研发、设计、制造和销售，在2012-2015年初创阶段，公 ...

报告核心观点 - 本周多个行业和公司呈现不同发展态势，新股市场活跃度下降，农业看好海大集团等公司投资机会，非银行金融指标修订完善，纺服行业周大福业绩有变化且行业动态丰富，5月社零数据显示部分品类增速有变化，华中数控有望受益行业发展但受海外交付影响盈利预测下调 [6][9][13][15][26][31] 山证新股 - 新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内正涨幅占比降至50.00%，前值66.67% [6] - 科创板影石创新、沪深主板海阳科技上周上市，创业板无新股上市 [6] - 6月科创板新股首日涨幅和开板估值提升，创业板/主板下降 [6] - 列出近端已上市、待上市、已获批复重点新股及远端深度报告覆盖公司 [6][8] 山证农业 - 本周沪深300指数涨跌幅-0.25%，农林牧渔板块涨+1.62%，排名第3，部分子行业表现居前五 [9] - 本周猪价环比下跌为主，部分省市外三元生猪均价有不同变化，仔猪等价格也有变动 [9] - 随着原料价格下行筑底和养殖端改善，饲料行业景气度有望回升，看好海大集团投资机会 [9] - “猪周期”本质是产能周期，当前行业降负债为主，盈利时间持续性或超预期，推荐部分生猪养殖股 [12] - 2025年肉鸡行业业绩或新增需求回升变量，圣农发展具备配置价值 [12] - 2025年是宠物主粮品牌决胜关键年，推荐乖宝宠物、中宠股份 [12] 非银行金融 - 中证协修订《证券公司履行社会责任专项评价办法》，完善指标导向，强化服务力度 [13] - 多家证券公司发行科技创新债券，支持科技创新企业 [13] - 证监会细化期货市场管理制度，发布相关规定，引导期货公司合规经营和加强程序化交易监管 [13][14] - 上周主要指数表现分化，A股成交金额和两融余额有变化，中债相关指数和收益率有变动 [14] 山证纺服（行业周报） - 周大福2025财年营业收入896.56亿港元，同比降17.5%，归母净利润59.16亿港元，同比降9.0% [15] - 分区域、品类、渠道营收有不同表现，盈利能力毛利率等有提升，存货和现金流有变化 [15][16][18] - 2025年4 - 5月公司零售额同比降1.7%，不同区域和品类有不同变化 [18] - lululemon 2025财年第一季度中国大陆市场净营收同比增21%，推动公司净营收增长，展望后续业绩 [18] - 周大福将举行高级珠宝系列全球首发盛典，618上半场天猫运动户外表现好，部分品牌增长显著 [18][19] 山证纺服（5月社零数据点评） - 本周纺织服饰板块上涨0.05%，跑赢大盘，各子板块表现有差异，部分PE - TTM处于不同分位 [23] - 5月国内社零同比增长6.4%，高于市场预期，1 - 5月累计增长5.0%，不同消费类型和渠道有不同增速 [26] - 5月金银珠宝、体育娱乐品类增速高位，纺织服装品类增速环比回升，1 - 5月各品类有不同累计增速 [26] - 品牌服饰板块推荐安踏体育、361度，关注家纺公司；纺织制造板块推荐浙江自然等；黄金珠宝板块推荐潮宏基等 [23][26][29] 公司评论（华中数控） - 公司是中国数控技术产业先行者，坚持“一核三军”战略，销售毛利率稳中有升 [30] - 政策利好和下游需求回暖，预计2025年数控系统市场规模同比增长17% [30] - 高端数控系统自主可控需求迫切，国产五轴数控系统市占率不足10%，市场前景广阔 [30] - 公司发挥五轴高端引领优势，数控系统有望量价齐升，下游优势持续扩大 [30] - 工业机器人自主创新优势突出，募投项目将稳定业务综合毛利率 [31] - 下调公司盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.14亿、0.36亿、0.64亿元，下调至“增持 - A”评级 [31]

合作历程 - 2015年公司与影石创新开始接洽并合作，2022年成功研发4800万像素全景相机光学镜头及摄像模组，成为影石创新重要供应商 [1] - 2018年公司与亚马逊接洽，2019年向EMS厂商销售用于Ring终端产品的光学镜头，2020年获亚马逊合格供应商资质并实现批量出货，2022年与Blink建立合作并量产 [2] 产能情况 - 公司目前产能利用率较高，已增设专用产线配合大客户出货需求，未来将新增年产逾3500万颗精密光学镜头及摄像模组的产能 [2] 产品毛利率 - 2024年智能汽车类产品毛利率因销售单价下降而降低，未来将通过提高良率、推动原材料降价等措施维持合理毛利水平 [3] AI眼镜领域 - 公司产品可应用于AI眼镜，部分研发项目进入产品验证阶段，部分初步落地，目前AI眼镜市场处于早期，有望随科技巨头加入快速发展 [3] 镜片生产 - 公司产品大部分镜片自主生产，重要工序自主完成，非关键工序部分外协加工以提高效率 [4] 发展战略 - 未来践行“3 + N”产品战略，提升智能汽车、智能家居和全景/运动相机三大业务市场份额，拓展人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新兴领域 [5]

报告核心观点 - 2025年5月26 - 30日新股市场活跃度下降，科创板和创业板新股首日涨幅、开板估值和发行PE均下降，主板新股首日涨幅下降但开板估值上升，建议关注近端已上市、待上市和进入批复环节的重点新股 [2][3] 新股市场活跃度及各板块表现 整体情况 - 上周新股市场2只股票上市，2023年初至今上市351只（科创板88只、创业板166只、沪深主板97只），募资4203.76亿元（科创板1627.23亿元、创业板1477.60亿元、沪深主板1098.93亿元），近6个月上市新股周内13只录得正涨幅（占比26.53%，前值68.75%） [12] 科创板 - 5月汉邦科技上市，上周无新股，汉邦科技、佳驰科技周涨幅超5%，思看科技、海博思创、先锋精科周跌幅超 - 5% - 4月首发PE（摊薄）26.35倍，较3月（42.64倍）下降；5月新股首日涨幅115.20%，较3月（241.41%）下降；5月新股首日开板估值（TTM - PE，月度中位数）50.90倍，较3月（154.01倍）下降 [14][17] 创业板 - 5月泽润新能/太力科技上市，上周太力科技上市，首日涨幅163.93%，首日开板估值56.02倍，宏工科技、恒鑫生活等周涨幅超10%，太力科技、泽润新能周跌幅超 - 10% - 5月首发PE（摊薄）15.37倍，较4月（19.44倍）下降；5月新股首日涨幅131.03%，较4月（230.33%）下降；5月新股首日开板估值（TTM - PE，月度中位数）43.44倍，较4月（58.65倍）下降 [23][24] 主板 - 5月威高血净上市，上周威高血净上市，首日涨幅88.64%，首日开板估值44.94倍，肯特催化、天有为周涨幅超1%，威高血净、天和磁材周跌幅超 - 10% - 5月首发PE（摊薄）13.45倍，较4月（16.76倍）下降；5月新股首日涨幅88.64%，较4月（197.82%）下降；5月新股开板首日估值44.94倍，较4月（42.27倍）上升 [32][34] 近端次新股指数成份估值 - 上周Wind近端次新股指数成份估值较创业板为折价状态（比值0.73，前值0.72），周环比上升，指数成份估值中枢上升，创业板估值中枢下降 [42] 近端重点新股名单 进入证监会批复环节 - 截至2025/05/23，14家公司获批复，看好屹唐股份（干法去胶/快速热处理设备）、凯普林（半导体/光纤/超快激光器） [44] 已发行待上市 - 建议关注影石创新，预计募资4.64亿元，2022 - 2024年营收和归母净利润增长良好，2025年1 - 6月预计营收32.14 - 38.15亿元、净利润4.94 - 5.83亿元，2024年消费级智能影像设备销售收入占比86.59%，全球全景相机和运动相机市场有一定份额 [46][47][49] 已上市（2023.1以来） - 建议关注胜科纳米、矽电股份等多家公司，如矽电股份探针台设备市场需求与芯片工艺和产量相关，全球和中国大陆市场规模增长，公司国内市场份额提升；胜科纳米提供检测分析服务，有多个实验室，客户广泛 [51][57][58] 远端部分新股覆盖 深度报告覆盖 - 涉及珂玛科技、龙图光罩等多家公司，给出总市值、近三年收入和利润CAGR、2025 - 2026年预测营收和净利润等数据 [89][91]

客户与市场份额 - 智能家居领域终端客户主要为欧美市场智能家居摄像头品牌 Ring 和 Blink，在客户中高端产品线占据一定份额 [1] 供应链与竞争 - 全景/运动相机产品技术门槛高，部分设备定制化，对新进入厂商有门槛，公司将提升综合实力争取更多市场份额 [1] 产能情况 - 2024 年光学镜头总产量 3484.31 万颗，摄像模组总产量 318.30 万颗，目前产能利用率高，光学镜头及模组产能扩建项目有序推进，预计产能逐步释放 [2] 业务季节性差异 - 新兴消费类电子产品销售旺季通常在下半年，智能汽车市场第一、四季度消费者购车需求和整车厂商产量略有提升，公司二、三季度销售略好于一季度 [2] 一季度经营情况 - 2025 年一季度在手订单同比增长，符合年初预计，实现营业收入约 27863.99 万元，同比增长 41.14%；实现净利润约 3462.79 万元，同比增长 11.79% [2] 摄像模组毛利率 - 2024 年度摄像模组业务综合毛利率为 19.92%，处于合理水平，后续将通过提高产品一次性良率等措施维持 [2] 股权激励计划 - 公司坚持以人为本，已建立年终绩效奖金、项目激励奖金等激励机制，积极考虑股权激励方案，如有计划将履行审议程序和信息披露义务 [2]

报告公司投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025年3月24 - 28日新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内正涨幅股票占比降至26.09%；3月主板新股首日涨幅和开板估值上升，创业板则下降，科创板/创业板首发PE上升 [1][2] - 建议关注近端待上市的矽电股份，已获批复的屹唐股份、汉邦科技、影石创新、凯普林，以及2023年1月以来已上市的弘景光电、思看科技等重点新股 [41][43][49] 各部分总结 新股市场活跃度及板块表现 - 2023年初至今上市333只新股，募资4078.84亿元；周内市场活跃度下降，近6个月上市新股正涨幅占比26.09% [12] - 科创板1月4股上市，上周思看科技涨约12%，3月首发PE升至42.64倍 [14][17] - 创业板3月多股上市，上周汉朔科技涨5%，上市首日弘景光电、恒鑫生活涨幅210.26%、119.44% [25] - 主板3月多股上市，上周天和磁材涨约9%，江南新材、永杰新材跌约 - 10% [29] - Wind近端次新股指数成份估值较创业板折价，比值降至0.85，两者估值中枢均下降 [38] 近端重点新股 - 已获批复：屹唐股份、汉邦科技、影石创新、凯普林，近三年收入CAGR分别为19.35%、26.99%、62.34%、44.11% [41][42] - 待上市：矽电股份实际募资5.45亿元，是境内领先探针测试设备企业，客户包括士兰微等 [44][45] - 已上市（2023.1以来）：弘景光电、思看科技等多只新股，如弘景光电在车载和全景相机镜头模组市场有竞争力 [49][57] 远端部分新股覆盖 - 对龙图光罩、广合科技等多只远端新股进行深度报告覆盖，展示了各股总市值、近三年收入CAGR等数据 [89]

文章核心观点 - 2025年3月18日弘景光电首次公开发行股票并在创业板上市，申万宏源承销保荐助力其圆满上市，弘景光电业绩增长亮眼，募投项目将提升其竞争力，申万宏源承销保荐将持续助力其发展并为资本市场做贡献 [1][4][6] 弘景光电情况 - 成立于2012年，总部位于广东中山，是从事光学镜头及摄像模组产品研产销的高新技术企业，提供光学成像与视频影像解决方案 [2] - 主要产品包括智能汽车和新兴消费光学镜头及摄像模组，应用于智能座舱、智能驾驶、智能家居等领域，与众多Tier 1及EMS厂商合作，产品进入众多知名品牌 [3] - 2021 - 2024年，营业收入从2.52亿元增长至10.92亿元，归母净利润从1525万元增至1.65亿元，本次发行定价每股41.90元，募资6.66亿元用于产能扩建、研发中心建设及补充流动资金 [4] 申万宏源承销保荐情况 - 作为弘景光电本次发行上市的保荐人及主承销商，发挥专业优势助力其IPO审核及发行高效推进，是其在光学领域重要成果 [6] - 将持续陪伴弘景光电在资本市场发展，秉持服务实体经济初心，为资本市场输送企业，助力客户成行业一流 [6]

新股申购信息 - 本周A股市场有两只新股申购，分别为创业板的弘景光电（周二申购）和恒鑫生活（周五申购）[1] - 弘景光电是全球光学镜头及摄像模组优质供应商，客户包括戴姆勒-奔驰、日产、本田、奇瑞、比亚迪等[1] - 恒鑫生活是国内可生物降解餐饮具领军企业，为喜茶、星巴克、麦当劳、DQ等提供纸制与塑料餐饮具[1] 弘景光电业务概况 - 公司主要从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售，面向全球光电领域提供光学成像与视频影像解决方案[2] - 主要产品包括智能汽车光学镜头及摄像模组（应用于智能座舱、智能驾驶）和新兴消费光学镜头及摄像模组（应用于智能家居、全景/运动相机等）[2] - 2022年全球车载光学镜头市场占有率3.70%（全球第六），2023年全球家用摄像机光学镜头占有率9.95%，全球全景相机镜头模组市场占有率25%以上[2] 弘景光电客户与技术 - 客户包括AZTECH、工业富联、华勤技术、协创数据等EMS/ODM厂商及IMI、海康威视、德赛西威等Tier1厂商[3] - 新兴消费电子领域客户有Insta360、Ring、Blink、Anker、小米等，智能汽车领域客户包括戴姆勒-奔驰、日产、比亚迪、吉利、长城等[3] - 掌握玻璃球面镜片、玻璃非球面镜片、塑胶非球面镜片等光学核心零件加工技术，拥有光学镜头组装、调芯、模组自动调焦等技术[3] 弘景光电财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为4.46亿元、7.73亿元、10.92亿元[4] - 2022-2024年归属于母公司所有者的净利润分别为0.56亿元、1.16亿元、1.65亿元[4] 弘景光电募资用途 - 募集资金将用于光学镜头及摄像模组产能扩建项目、研发中心建设项目及补充流动资金[5] 恒鑫生活业务概况 - 公司研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具，主要产品包括可生物降解的PLA淋膜纸杯/碗、PLA餐盒、PLA刀叉勺等[6] - 客户包括瑞幸咖啡、史泰博、亚马逊、喜茶、星巴克、麦当劳、蜜雪冰城等国内外知名企业[6] 恒鑫生活生产与财务 - 在全国建立了合肥、上海、海南等多个生产基地，具备从塑料粒子改性到产品最终成型的完整产业链[7] - 2022-2024年营业收入分别为10.88亿元、14.25亿元、15.94亿元[7] - 2022-2024年归属于母公司所有者的净利润分别为1.63亿元、2.14亿元、2.2亿元[7] 恒鑫生活募资用途 - 募集资金拟投资于年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目、智能化升级改造项目、研发技术中心项目及补充流动资金[7]