核心观点 - 渣打银行预计风险资产在2026年将表现领先 主要驱动因素包括全球贸易紧张局势缓和 主要经济体推进宽松的财政和货币政策 以及人工智能的蓬勃发展 [1] - 渣打银行建议投资者在基础投资组合中超配股票和黄金 对于中国资产则重点关注科技 健康护理和通信行业 [1] - 渣打银行认为全球市场正面临关键转折 美元的结构性支撑将逐步减弱 而亚洲经济的韧性与改革红利正日益凸显 [1] 全球资产配置建议 - **股票配置**：在基础配置中超配美国 印度和中国股票 同时低配欧洲 英国和日本股票 [2] - **债券配置**：视全球债券为核心持仓 偏好政府债多于公司债 超配新兴市场美元政府债和新兴市场本币政府债 低配发达市场投资级和高收益公司债 [2] - **黄金配置**：维持超配黄金 3个月及12个月的目标价分别为每盎司4350美元及4800美元 [3] - **原油观点**：预期未来3个月及12个月 纽约期油价格将分别维持在每桶约61美元及60美元水平 [3] 主要市场与资产观点 - **美股**：韧性得益于盈利增长强劲 美联储放宽货币政策等 支撑了经济软着陆预期 [2] - **亚洲（除日本）股票**：盈利增长有望位居主要地区之首 [2] - **中国股票**：预期定向的政策刺激以及与人工智能主题相关的强劲盈利增长将提供强有力支持 同时有望受益于企业治理的改善 以及科技与创新的针对性政策支持 [1][2] - **美元走势**：预计美元指数未来3个月将于100.5附近见顶 短期内受美联储审慎态度及地缘风险支撑 但在未来12个月 随着美联储可能继续转向宽松 美元结构性支撑减弱 或重现疲软 [3] - **美债观点**：认为5-7年期债券能够在更高收益率与应对财政及通胀风险之间提供平衡 [2] - **黄金观点**：新兴市场央行持续的需求与有利的宏观环境 有望维持黄金涨势 [3]

债券发行概况 - 巴西国家石油公司通过全资子公司Petrobras全球金融完成总额20亿美元的全球债券发行[2] - 发行分为两期进行 2030年9月到期债券收益率5.35% 2036年1月到期债券收益率6.55%[2] - 债券已在美国证券交易委员会注册 并获得巴西国家石油公司全额无条件担保[2] 资金用途与承销安排 - 发行净融资将用于公司的一般性企业用途[2] - 本次操作由西班牙对外银行 花旗集团 德意志银行 巴西伊塔乌联合银行 桑坦德银行和瑞银投资银行联合承销[2]

宏观展望 - 全球央行放宽政策、美国经济软着陆及美元走弱有利于风险资产，继续看好全球股票 [1] - 美元走弱促使资金流入新兴市场，亚洲（除日本）股票市场预计表现领先，包括中国和韩国 [1] - 美国重新加征关税、通胀和经济数据疲软是主要风险，黄金和另类投资策略可降低波动 [1] 资产配置 - 略微看好股市多于固定收益，股票有进一步上行空间 [1] - 超配新兴市场本币政府债，低配发达市场投资级公司债，看好新兴市场亚洲本币债、英国国债和美国国库抗通胀债券 [2] - 维持超配中国股票，看好科技、通信服务和非必需消费品行业 [1] 债券市场 - 美联储减息预期抵消美国预算赤字忧虑，全球债券作为核心配置 [2] - 新兴市场本币债上调至超配，因美元走弱和估值吸引力 [1][2] 股票市场 - 超配亚洲（除日本）股票，因美元走弱和估值吸引力 [2] - 美国股票下调至核心持仓，因"去美元化"论调和盈利强劲 [2] 外汇市场 - 美元预计未来6至12个月走弱，欧元、日元和英镑可能受益 [2] - 瑞郎可能保持区间震荡，因国内利率低与美元疲软平衡 [2] 大宗商品 - 黄金短期上行空间有限，但仍是重要对冲工具，3个月价格预期上调至3400美元 [3] - 石油供应过剩主导市场，纽约期油价格预计维持在每桶65美元左右，地缘政治风险或导致短暂飙升 [3]

市场格局颠覆 - 特朗普关税政策和地缘政治冲突颠覆华尔街年初预测 美元和美股表现惨淡 欧洲股市和新兴市场成为赢家 [1] - 美元指数录得自2005年以来最差年初表现 与预期强势相反 [2] - 新兴市场2025年上半年为股东创造1.8万亿美元财富增长 人工智能公司蓬勃发展 货币普遍兑美元走强 [1] 美元表现 - 特朗普"对等关税"政策引发美国经济衰退担忧 催生美元贬值猜测 [5] - 摩根大通团队预计美元强势指标到年底将再下跌2% 美元与利率和股票联系的减弱可能是结构性弱点信号 [5] 美股动态 - 美股年初配置创纪录新高 但乐观情绪因中国AI公司挑战和特朗普关税担忧迅速消退 [6] - 纳斯达克100指数2月峰值至4月低点蒸发近7万亿美元市值 美国银行调查显示3月美股敞口出现有史以来最大降幅 [6] - 特朗普暂停部分高关税后标普500指数创历史新高 科技股再度受追捧 [6] 亚洲货币表现 - 美元兑日元今年以来跌近9% 从159跌至145 4月最低跌至139.89 [8] - 人民币今年飙升1.8% 上周四触及7.1565七个月高点 颠覆华尔街看跌预测 [11] 全球债券市场 - 短期政府债券表现良好 长期债券因政府增加债务面临压力 [12] - 美国长期国债期限溢价指标大幅飙升 买家要求更高补偿 [12] 欧股和新兴市场表现 - 斯托克600指数以美元计价跑赢标普500指数16个百分点 欧元/美元飙升至1.17 [13] - 新兴市场打破2017年以来每年跑输美股魔咒 市值达创纪录29万亿美元 [14]

债券发行 - 哥伦比亚财政部发行全球债券总额达38亿美元 [1]