公募基金发行市场整体回暖 - 截至11月17日，年内全市场共发行公募基金1378只，超过2024年全年的1143只，发行数量为近三年最高，结束了此前连续三年的下滑态势 [1] - 新基金的平均认购天数从去年的22.63天缩短至年内的16.31天，募集周期明显加快 [1] - 市场回暖原因包括A股市场走势积极、企业盈利预期改善、经济复苏与政策落地增强权益资产配置意愿、市场流动性充裕及国际资金加速流入 [1] 产品结构变化与资金流向 - 权益类基金成为发行主力，年内共发行1019只，占发行总量的73.95%，其中股票型基金762只，偏股混合型基金257只 [1] - 债券型基金发行数量为250只，呈现股债“跷跷板”效应，资金正更多流向权益类资产 [2] - FOF（基金中基金）迎来爆发式增长，年内发行72只，数量较去年全年的33只实现翻倍 [2] 指数型基金崛起与产品创新 - 指数型产品成为发行市场亮点，在新发行的1378只基金中达813只，占比接近六成 [3] - 指数化投资覆盖多类别基金：在股票型基金中占比超过九成，在债券型基金中占比近四分之一，在QDII基金中占比超过八成 [3] - 此外，年内共发行19只公募REITs产品和18只QDII基金 [3] 发行机构格局 - 行业集中度较高，年内共有131家公募机构发行新基金，其中22家机构发行数量不低于20只 [3] - 富国基金以发行60只新基金位居榜首，华夏基金、易方达基金、汇添富基金等机构新发基金数量均超过50只 [3]

新基金发行市场概况 - 11月份新基金发行数量预计将连续第二周稳步增长，本周（11月10日至16日）共有39只新基金启动募集，较上周的37只小幅增加5.41% [1] - 新基金平均募集天数明显缩短，从上周的19天降至本周的不到17天，反映出投资者对公募基金产品的关注度和资金入市意愿增强 [1] 新基金发行驱动因素 - A股市场整体环境好转，权益类基金业绩明显反弹，带动投资者参与热情，是推高新基金发行热度的核心动力 [2] - 在资产管理行业净值化、规范化转型背景下，居民财富管理观念从偏爱单一储蓄转向注重专业资产配置，公募基金因规范透明、便于参与而更受青睐 [2] - 公募基金行业费率改革深入推进，切实降低了投资成本，强化了投资者与管理人利益共享的信任基础，叠加销售渠道拓展，共同提升了行业吸引力 [2] 新基金类型分布 - 权益类产品是发行主角，本周39只新基金中权益类产品占据29席，比例超过七成 [2] - 权益类产品可细分为22只股票型基金、6只偏股混合型基金和1只灵活配置型基金，显示投资者对权益资产的看好 [2] - 股票型基金发行势头强劲，共22只产品，占全部新基金的半数以上，其中15只是被动指数型基金，7只是指数增强型基金 [3] - 混合型基金本周共有7只产品启动募集，其中6只为偏股混合型基金，1只为灵活配置型基金 [3] - FOF（基金中基金）发行热度延续，本周有5只新基金，保持年内单周发行最高水平，其中4只为偏债混合型，1只为债券型，契合投资者对稳健收益的需求 [3] - 债券型基金本周发行数量为4只，保持平稳，其中被动指数型债券基金与混合债券型二级基金各发行2只 [4] - 本周另有1只公募REITs产品加入发行行列 [4] 公募机构发行动态 - 本周启动募集的39只新基金共来自30家公募机构 [4] - 易方达基金、天弘基金、华夏基金等9家机构各自推出2只产品，其余21家机构各发行1只，显示多家公募机构正积极把握市场回暖窗口，加快产品布局节奏 [4]

行业背景与核心驱动力 - 10年期国债收益率已降至1.75%，传统投资渠道收益空间收窄，寿险公司下调新产品预定利率，凸显资产端对长期稳健回报的需求 [1] - 保险资管机构加快布局资产支持证券等结构化产品以应对低利率环境 [1] 保险版ABS市场发展现状 - 2025年前三季度，保险资管机构登记发行的ABS项目规模达2745.78亿元，同比增长25.1%，延续高速增长态势 [1][3] - 参与机构更趋广泛，已有15家保险资管公司发行此类产品，其中10家机构前三季度登记规模突破百亿元 [3] - 行业马太效应明显，民生通惠资管登记产品数量达12只居首，光大永明资管登记规模605.5亿元居首 [3] 头部险企ABS项目布局 - 中国人寿资产于今年4月完成首单交易所ABS，发行规模8亿元的融资租赁资产支持专项计划 [3] - 平安资管于7月发行了7.26亿元的绿色租赁ABS [3] - 太保资产7月作为管理人发行了首单8.6亿元的不动产应收款ABS，随后于11月发行了5亿元规模的保单贷款资产支持计划 [4] - 人保资产设立了40亿元储架规模、首期20亿元发行的保单质押贷款ABS，用于盘活寿险保单借款资产 [4] - 项目覆盖融资租赁、基础设施收费权、保单贷款等多元领域，显示头部险企正将ABS作为资产配置转型的重要抓手 [4] ABS产品的结构设计与风险控制 - ABS产品普遍采用优先/次级分层等结构化设计以控制风险，通过不同级别的受益凭证安排提升信用等级、隔离风险 [4] - 头部险企在ABS投资中通常以优先级资金提供者身份出现，获取稳定利息收益，由发起机构或其他投资者认购次级档吸收潜在损失 [4] ABS产品对险资的吸引力 - ABS产品收益率通常比同等级债券高出约30个基点，可显著增厚保险资金的投资回报 [5] - ABS业务丰富了险资的资产配置选择，降低了投资组合与传统股债同涨同跌的相关性，从而分散投资风险、提高配置效率 [5] - ABS产品现金流可预测且稳定，经过结构化设计风险可控，提升了保险资金运用的安全性和资金流动性 [5] ABS市场前景与宏观意义 - 全国存量资产规模近500万亿元，央企存量资产也有十几万亿元，即便仅20%-30%可盘活，也有约2万亿元规模，对另类投资而言是巨大市场 [6] - 大型险资入场ABS市场，为实体企业提供了来源稳定、期限灵活的长期资金，有助于盘活存量资产、降低融资成本 [2][6] - ABS可解决央企在“一带一路”境外投资面临的境外融资成本高难题，若能探索出有效路径，该领域市场空间广阔，能帮助央企置换融资、降低利息成本 [6]

新基金发行概况 - 国庆长假后首个完整交易周（10月13日至10月17日）共有51只新基金公开发行 [1] - 周一（10月13日）是新基金发行最集中的一天，共有31只基金启动募集，占本周新基金总数的60.78% [2] - 本周新基金平均认购天数为12.59天，较此前明显缩短 [2] 基金发行时间与目标 - 认购天数最长的是华夏上证180ETF联接，为21天 [2] - 认购天数最短的是两只公募REITs产品（中信建投沈阳国际软件园REIT与华夏中海商业资产REIT），仅发售2天 [3] - 在明确募集目标的27只基金中，有8只基金将募集目标设定为80亿份 [3] - 募集目标最低为3亿份，对应前述两只公募REITs产品 [3] 基金类型分布 - 权益类基金是绝对主力，共有42只，占本周新基金总数的82.35% [4] - 指数型股票基金有28只，在权益类基金中占比66.67% [4] - 主动权益基金有14只，包括11只混合型基金和3只普通股票型基金 [4] - 债券型基金仅有3只，包括2只混合二级债基和1只中长期纯债基金 [5] 权益类基金投资主题 - 有多只跟踪港股通相关指数的新发基金，例如国联中证港股通综合指数增强、摩根恒生港股通50ETF等 [4] - 跟踪科创板、创业板相关指数的新发基金较多，包括宽基产品和行业主题产品 [4] - 主动权益基金呈现多点开花布局，包括科技成长类、均衡价值风格以及红利高股息主题产品 [4] - 多只量化主题产品集中发行，如苏新睿见量化选股、万家智胜量化选股等 [4] 市场趋势与展望 - 新基金发行回暖信号频现，多只权益新基金扎堆提前结束募集 [3] - 随着权益市场回暖，债券基金发行热度明显下降，但“固收+”基金仍受关注 [5] - 若行情持续向好，投资风险偏好将持续提升，公募发行市场有望持续回暖 [5] - 除指数基金外，主动权益类基金也将重回投资视野 [5]

市场发展与规模 - 自2021年6月21日首批9只公募REITs上市以来，我国REITs市场总发行规模已超过1800亿元，总市值规模突破2000亿元 [1] - 中金基金成功发行并上市11只公募REITs产品，涵盖交通、产业园区、保障性租赁住房、仓储物流、消费基础设施等实体经济重点领域 [2] 公司战略与行业参与 - 公司秉持服务国家战略的使命，积极响应服务实体经济高质量发展的要求，深度参与公募REITs的政策研究与产品落地全过程 [2] - 公司四年来参与了首批REITs、首批扩募、首批保障性租赁住房、首批消费基础设施等一系列行业创新 [1] - 公司致力于打造行业领先的公募REITs全生命周期运营管理平台，并将围绕适配多元场景、聚焦技术革新、响应政策制度三大维度深化拓展 [4] 科技创新与数字化管理 - 公司积极打造公募REITs数字化管理平台——中金基金长安REITs管理系统，以技术手段提升金融资源的配置效率 [1] - 针对资产存续周期长、底层资产形态复杂、跨区域项目管理难度大等行业痛点，公司启动REITs系统建设，通过系统性数字化转型重构投资运营管理模式 [3] - 长安REITs系统已成功支持11只公募REITs产品的运营管理，涵盖多种类别的底层资产 [3] 政策响应与市场功能 - 公司积极响应中国证监会发布的《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，通过资本市场功能助力五大重点领域高质量发展 [2] - 公募REITs作为创新金融工具，在盘活存量资产、增强资本市场服务实体经济质效等方面发挥着重要作用 [4] - 公司将继续全力以赴做好金融"五篇大文章"，为推动中国公募REITs市场行稳致远、服务群众财富管理需求贡献力量 [4]

行业整体表现 - 2024年末公募基金行业规模达32.83万亿元 全年增长5.23万亿元 增幅18.95% [1] - 产品总数达12367只 较2023年末增加839只 [1] - 行业呈现"强者恒强、特色突围"发展态势 [1] 头部机构业绩 - 7家头部公募机构营业收入均超50亿元 合计贡献行业43%净利润 [2] - 易方达基金营收121.09亿元（同比降3.13%） 净利润39亿元（同比增15.33%） [2] - 天弘基金净利润同比增长19.29% 非货基规模增长701.39亿元 管理总规模1.20万亿元 [2] - 南方基金净利润同比增长16.92% [2] 头部机构竞争优势 - 优势体现在品牌溢价、完善产品矩阵和规模效应带来的运营优势 [3] - 华夏基金数字化转型取得成效 [3] - 面临权益市场波动导致主动权益类产品规模收缩 以及费率改革挤压管理费收入 [3] 中小机构差异化发展 - 东吴基金净利润同比增274.84% 采用"固收+权益"双轮驱动策略 [4] - 中金基金公募REITs管理规模2073.3亿元（同比增63%） 净利润同比增170.17% [4] - 华泰柏瑞基金净利润同比增45.53% 旗下沪深300ETF规模3596.27亿元 [4] - 突围路径包括专注细分赛道和把握"固收+"业务机会 [4] 行业发展趋势 - 高质量发展路径从投资端、产品端和服务端多维度推进 [6] - 产品创新需把握指数化投资、固收产品优化和绿色金融三大趋势 [7] - 投研体系建设需注重人才梯队和考核机制完善 [7] - 运营管理需实施精细化管理压缩成本 [7] - 未来需加强产品创新、深耕投研能力和加大投资者陪伴投入 [7]

市场表现 - 上证指数重回3600点 市场回暖 [1] - 年内新发基金规模达1.34万亿元 同比增长67.64% [1] - 新发基金数量672只 同比增加129只 [1] 产品动态 - 东方红启恒三年持有混合B类份额单日募集超400亿元 远超150亿元上限 [1] - 公募行业时隔三个多月再次出现百亿级权益基金 [2] - 上一只百亿级权益基金为南方兴润价值一年持有混合 2月3日发行117.05亿份 [2] 行业趋势 - 年初新基金销售异常火爆 春节后市场回调导致销售遇冷 [2] - 年内110只新发基金延长募集期限 12只产品宣布募集失败 [2] - 当前169只新基金正在发行 123只基金等待发行 [3] 创新产品 - 首批9只公募REITs产品即将公开发行募集 [1][3] - REITs产品流通盘、规模、价格和收益率将影响销售发行 [3] 市场观点 - 业内人士看好新基金发行市场未来发展 [1][3] - 基金销售市场可能持续分化 火爆与遇冷产品并存 [3] - 品牌效应和封闭运作模式获得投资者青睐 [2]

公募REITs产品概述 - 公募REITs全称为基础设施领域不动产投资信托基金，通过证券化方式将具有持续稳定现金流的不动产资产转化为可上市交易的标准化金融产品 [1] - 投资者购买REITs相当于拥有不动产部分所有权，租金等收益按比例定期分配给持有人 [1] - REITs具有强制分红机制和实物资产属性，成为追求稳定收益投资者的选择 [1] REITs收益来源与扩募影响 - REITs主要收益来源为现金流分红，但二级市场价格波动也会带来资本利得或损失 [2] - 扩募引入新资产和新资金，原持有人与新持有人共享收益 [2] - 新资产收益率低于原有资产会摊薄原持有人分红收益，反之则提升整体分红能力 [2] - 华夏北京保障房REIT扩募项目2025年预测年化现金流分派率为4.11%，高于原首发项目分派率 [2] 扩募对份额与估值的影响 - 扩募新增份额对原持有人份额具有稀释作用 [3] - 扩募定价常参考市价（≥前20个交易日均价90%），若定价低于二级市场价格可能导致原持有人短期市值缩水 [3] - 优质扩募资产可提升产品整体估值，劣质扩募资产可能导致收益下降 [3] 首发与扩募REITs的选择 - 首发REITs通常有打新红利，69只已上市产品中27只公众投资者首发认购倍数超百倍 [4] - 首发产品资产质量把控严格，安全边际高，适合新手和保守型投资者 [4] - 扩募REITs可参考首发项目实际运营表现，性价比高的发行价是合适买入时机 [4] - 扩募产品适合有经验投资者，需深入研究资产质量、现金流和估值 [4] 投资策略建议 - REITs扩募对分红收益影响取决于新资产质量 [5] - 新手投资者建议选择首发产品，因其监管严格且透明度高 [5] - 有经验投资者可综合扩募公告、资产详情、分派率测算和市场价格灵活选择 [5] - REITs核心价值在于长期持有获取稳定现金流，而非短期交易 [6]

2025年上半年新基金发行概况 - 上半年新基金发行总规模5408.48亿元 同比下滑近20% [1][3] - 新成立基金数量672只 同比增加但规模下降 [3] - 债券基金发行规模占比46.73% 自2022年以来首次低于50% [3] 债券基金与权益基金表现对比 - 债券基金发行规模2478.51亿份 同比下滑54% [3] - 股票型基金发行1880.59亿份 同比增183% 数量创历史新高 [1][4] - 混合型基金发行523.54亿份 份额占比9.87% 创2023年下半年以来新高 [4] 细分品类市场亮点 - FOF基金发行327.52亿份 份额占比6.18% 创2022年上半年以来新高 [6] - 债券指数基金占新发债基超20% 债券ETF总规模超3800亿元 [7] - 公募REITs发行10只 总募集153亿元 公众部分全部"一日售罄" [7] - 指数增强型基金设立82只 中证A500及科创板相关品种为主力 [7] - QDII基金中港股主题表现突出 如中欧恒生消费指数募资18.97亿元 [7] 行业趋势与布局方向 - 权益基金发行占比35.46% 创2012年下半年以来新高 [4] - 政策助力下 指数产品及指数增强产品将成为下半年布局重点 [4] - 全球资产波动加大背景下 FOF因资产配置优势重获青睐 [6]

新基金发行总体情况 - 2025年上半年新基金发行总规模为5408.48亿元，较去年同期下滑近20% [2][4] - 上半年成立672只新基金，相比去年同期609只数量增加但规模下降 [4] - 债券型基金仍是发行主力但占比自2022年以来首次不足50%，份额占比46.73% [4] 债券型基金发行情况 - 上半年成立126只债券型基金，合计发行2478.51亿份，规模同比下滑54% [4] - 债券市场波动较大且缺乏赚钱效应，资金被权益市场分流 [4] - 债券指数基金表现亮眼，27只新成立债券指数基金占比超20%，其中8只首批基准做市公司债ETF总规模从217.10亿元飙升至1280亿元以上 [8] 权益型基金发行情况 - 股票型基金发行规模1880.59亿元，同比增长超183%，发行数量387只创历史新高 [2][6] - 股票型基金发行份额占比35.46%，创2012年下半年以来新高 [6] - 混合型基金成立111只，发行523.54亿份，份额占比9.87%，双双创2023年下半年以来新高 [6] 其他细分品类表现 - FOF基金成立30只，发行327.52亿份，份额占比6.18%，创2022年上半年以来新高 [8] - 上半年发行10只公募REITs产品，总募集规模153亿元，公众部分全部"一日售罄" [9] - 指数增强型基金迎来爆发，共设立82只新产品，中证A500指数增强等成为主力品种 [9] - QDII基金中聚焦港股市场的品种表现亮眼，如中欧恒生消费指数募集规模达18.97亿元 [9]