指数增强型基金业绩表现 - 近一年指数增强型基金平均回报高达27%，九成以上产品获得正收益 [1][3] - 中小盘产品表现尤为突出，招商中证2000增强策略ETF回报率达60.35%，多只产品回报超50% [3] - 业绩亮眼源于市场结构性机会与量化策略契合、风控框架优化及资金对“贝塔+阿尔法”双收益的追求 [1][3] 中小盘指数增强产品优势 - 中小盘指数成分股数量多于大盘指数，拓宽投资选择空间并增强策略灵活性 [4] - 中小盘股指期货存在明显贴水现象，为构建超额收益提供天然工具 [4] - 在流动性稳定环境下，量价因子与极短持股周期策略组合能发挥显著作用 [4] - 市场行情集中于中小盘宽基指数和科技股，流动性驱动催生高贝塔收益，增厚超额收益 [4] 人工智能技术的影响 - AI技术深度融入量化模型与投资策略，正为量化投资带来革命性变化 [1][5] - AI在数据收集挖掘、信号参数优化、选股方式等方面改变投资流程，使以往难以实现的操作成为可能 [5] - AI影响不限于特定产品，将改变资本市场对上市公司的资金配置方向与方式 [5] - 在数据采集与分析层面，AI有望在保持模型可解释性基础上催生更多主动型量化产品，丰富投资生态 [5]

指数增强型基金业绩表现 - 近一年指数增强型基金平均回报高达27%，其中九成以上产品获得正收益 [2] - 中小盘指增产品表现突出，招商中证2000增强策略ETF回报达60.35%，多只产品回报超50% [2] - 市场结构性机会与量化策略高度契合，中小盘风格主导环境下量化模型能有效捕捉细分行业龙头的高弹性机会 [3] 业绩亮眼驱动因素 - 主流增强ETF风控框架优化，日均跟踪误差控制在0.3%以内，通过AI算法动态调整行业暴露以规避单一风格风险 [3] - 资金偏好转向追求市场贝塔收益和主动阿尔法收益的双重收益目标 [3] - 中小盘指数成分股数量多，拓宽投资选择空间并增强策略灵活性，且其股指期货的贴水现象为构建超额收益提供天然工具 [3][4] 人工智能技术的影响 - AI技术深度融入量化模型与投资策略，正为量化投资带来革命性变化并有望重塑行业生态格局 [2][4] - AI在数据收集挖掘、信号参数优化、选股方式等方面与人共同参与策略，改变投资流程环节，使以往难以实现的操作成为可能 [4] - AI的影响不限于特定产品类型，将改变资本市场对上市公司的资金配置方向与方式，并有望在保持模型可解释性的基础上催生更多主动型量化产品 [4]

公募基金行业规模与增长 - 截至2025年三季度末，公募基金总规模达36.45万亿元，创历史新高，较二季度末增加2.4万亿元 [1][2] - 权益类产品是规模增长主力，纯股票指数基金规模突破5万亿元，环比提升26.29%，混合型基金规模环比增加5933亿元至3.91万亿元 [2] - 债券型基金是三季度唯一规模下行的品类，规模为10.62万亿元，较二季度末减少逾1400亿元 [2] 各类基金业绩与表现 - 权益类基金业绩亮眼，近一年偏股混合基金指数和股票型基金指数涨幅均在40%左右，多只绩优基金净值翻倍 [2] - QDII基金规模快速增长，三季度末达9045.22亿元，环比增幅高达33%，商品型和FOF基金规模均增逾200亿元，货币基金规模增加3.32% [2] - 部分被动型产品近一年回报超20%，部分产品超40%，华泰柏瑞沪深300 ETF单季度规模增逾500亿元 [3] 绩优产品规模变动 - 多只主动权益类产品规模急剧扩张，例如中航机遇领航混合发起、永赢科技智选混合发起、中欧数字经济混合发起规模分别较二季度末增加1147%、888%和753% [3] - 稳健型产品受关注，永赢稳健增强债券（近一年回报17%，最大回撤4%）三季度末规模环比增逾273亿元，景顺长城景颐丰利债券（近一年回报26%，最大回撤4.6%）规模环比增加222亿元 [3] 基金公司战略与运营重点 - 行业关注点从单纯业绩转向投资者体验，部分公司已变更考核机制，将产品“年内创新高天数”、“年度盈利客户数占比”等指标纳入体系 [1][4] - 基金公司致力于通过构建全周期投顾服务体系，强化专业能力与投资者需求衔接，以“专业赋能+服务渗透”实现信任共建 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股市场缩量调整，中盘股回调幅度较大，大金融板块中银行和保险表现较优，红利指数周度上涨2.96%，样本内跟踪主流宽基指数的量化增强型产品超额收益的均值和中位数均为正；两市周度日均成交额走低，流动性持续萎缩；贵金属价格持续走高；主动权益基金仓位有调整；报告还给出了不同主题赛道和策略分类中表现优异的基金以及各类指数增强基金的超额收益分布等情况，并建议关注资金流向边际变化带来的结构性机会，优化贵金属仓位 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 行业指数：A股市场缩量调整，中盘股回调大，大金融板块中银行和保险表现优，红利指数周度涨2.96%，量化增强型产品超额收益均值和中位数为正；两市日均成交额走低，流动性萎缩；贵金属价格创新高；四类股指期货合约基差升贴水不一；仅银行等板块上涨，传媒板块交易活跃度降低，市场风偏走弱，红利和消费板块表现突出，有色金属板块应规避调整风险 [1][10] - 市场风格：成长风格指数大幅回调，周度成交额占比降至近四周新低；消费风格指数下跌，周度成交额占比升至近四周新高；金融风格指数上涨，周度成交额占比小幅增加；周期和稳定风格指数下跌，周度成交额占比为近四周新高；中盘股跌幅大，沪深300指数跌幅小；机构资金避险情绪升温，杠铃策略表现回暖 [14] 主动权益基金 - 不同主题赛道中本周表现优异的基金：以TMT、金融地产等六个板块为基准，划分单赛道和双赛道基金，报告列出了各赛道表现排名前五的基金 [19][20] - 不同策略分类中表现优异的基金：将基金分为深度低估、高成长等类型，统计了本周不同类型基金中表现优异的基金 [21] 指数增强型基金 - 本周指数增强基金的超额收益分布：沪深300、中证500等指数增强基金超额收益有不同表现，报告还列出了各指数增强基金超额收益的平均值、中位数以及近一周超额收益排名前三的基金；中性对冲基金和量化多头基金绝对收益的平均值和中位数也有体现 [24][26] 本周基金高频仓位探测 最近一周主动权益基金大幅加仓计算机、电子和有色金属行业，大幅减仓非银行金融、银行和汽车行业；最近一个月计算机和电子行业仓位明显增加，医药行业仓位明显减少 [3][42] 本期债券基金选品 - 中长债基金池：根据基金规模、收益风险指标等筛选出中长债基金池，报告列出了相关基金的成立日期、基金经理、基金规模、YTD收益率等信息 [46][47] - 短债基金池：同样根据相关指标筛选出短债基金池，并列出了相关基金的信息 [48] 本周美元债基金周度跟踪 根据前期报告筛选出关注的美元债基金并进行周度跟踪，报告列出了基金代码、基金名称、基金规模、区间收益、近三年最大回撤和申购赎回状态等信息 [49][50]

个人养老金基金名录与规模 - 截至9月末，个人养老金基金产品总数达到302只，较二季度末新增8只 [2] - 截至今年二季度末，市场上已有的290只个人养老金基金Y份额总规模合计达到124.05亿元，与去年末相比，产品数量增长10.27%，规模增幅达到35.7% [6] - 去年末被纳入的首批指数基金总规模已突破15亿元，较去年末激增近4倍 [6] 产品业绩表现 - 截至10月17日，全市场302只个人养老金基金整体平均单位净值涨幅达到15.13%，其中301只实现正收益，仅1只为负 [5] - 年内回报率超过30%的产品有19只，天弘旗下中证科创创业50ETF联接基金的Y份额以46.37%的涨幅暂居榜首 [5] - 多只跟踪科创板、创业板指数的基金年内涨幅均超过44% [5] 产品类型与扩容特点 - 三季度新入围的8只产品中，指数增强型基金占据五席，成为绝对主力，主要跟踪中证500指数和沪深300指数 [3] - 新增产品还包括两只养老目标基金中基金（FOF）以及一只ETF联接基金 [3] - 扩容呈现出“精准匹配”特征，监管与机构共同发力中大盘指数增强产品，意在呼应养老资金长期稳健增值的核心诉求 [3][4] 销售渠道与市场格局 - 个人养老金基金销售渠道保持稳定，共有52家机构入围销售机构名录，包括25家券商、19家商业银行和8家独立基金销售机构 [4] - 产品间分化现象日益凸显，截至二季度末，全市场仅有一只个人养老金Y份额规模超过10亿元，而绝大部分产品规模仍不足2亿元 [6] - 华泰柏瑞基金旗下的一只红利低波ETF联接Y份额规模已达1.87亿元，较2024年底增长超过三倍 [6] 投资策略与未来展望 - 个人养老金基金的Y份额通常权益资产配置比例较高，在股市上行周期中更能捕捉上涨机会 [5] - 投资者可以股债均衡配置为基础，重点关注符合国家长期发展战略的三大领域：科技创新、消费升级、高端制造 [7] - 公募基金在养老投资策略上正不断迭代，未来养老目标基金还可能纳入公募REITs等更多元化的资产类别 [8] - 当前商品、海外资产、A股均存在明显机会，债券资产则需通过择时操作来获取基础收益 [7]

新基金发行市场概况 - 本周（10月20日至24日）共有29只新基金启动募集 [1] - 权益类基金为发行市场绝对主力，占比超过八成 [1] - 本周一（10月20日）为“超级发行日”，单日有26只基金亮相，占本周新发总数近九成 [1] - 新基金平均认购天数拉长至28.79天，显示市场情绪趋于谨慎 [1] 权益类基金产品结构 - 指数型股票基金和指数增强型基金共计15只，占据权益基金的半壁江山 [3] - 主动权益基金方面，本周共有8只混合型基金发行 [3] - 易方达、嘉实、汇添富三家头部公司推出新型浮动费率基金 [3] - 国金、百嘉发行量化选股产品，提供多元化投资策略 [3] 主要投资主题与方向 - 港股市场成为亮点，多只聚焦港股的指数基金本周首发 [3] - 跟踪创业板和“自由现金流”等创新与价值理念的指数产品备受关注 [3] - 指数基金产品为投资者提供了布局相关市场的便捷工具 [3] 固定收益与FOF产品动态 - 债券型基金发行降温，本周仅有3只债基发行 [3] - “固收+”策略产品仍在持续上新 [3] - 本周有两只设定持有期的稳健风格混合型FOF发行，满足稳健配置需求 [4]

文章核心观点 - 市场环境强化FOF配置策略价值，私募FOF凭借灵活性在高净值客户资产配置中占比快速提升 [1] - FOF配置策略通过“多资产、多策略”优势解决“选基难”与“风险高”痛点，有望成为主流资产配置工具 [2] - 奶酪基金构建“宏观定方向、中观选策略、微观挑基金”三层框架，并采取“二次分散”风险控制思路，以打造财富稳健增长工具 [1][3][4] FOF行业发展驱动力与前景 - 全球经济波动加剧与资产轮动提速，驱动居民财富管理需求从“单一增值”向“稳健多元”转型 [1] - 国内公募非货币基金规模超22万亿元，私募基金规模超12万亿元，为基础资产池提供充足标的 [2] - 个人养老金制度落地推动长期资金入市，居民财富从房地产向金融资产转移，低波动产品需求旺盛 [2] - 对比成熟市场，FOF发展需三大支撑：庞大基金产品市场、长期资金入市、投资者认知提升 [1] - 2017年首批公募FOF发行，目前公募FOF规模占比仍小，但私募FOF在高净值客户中占比快速提升 [2] - 随着国内市场策略多元化，私募FOF将更多引入量化、对冲等策略，提升风险收益比与产品吸引力 [5] 奶酪基金FOF配置策略框架 - 采取“宏观定方向、中观选策略、微观挑基金”三层框架，通过纪律化流程实现动态平衡 [1][3] - 宏观层面聚焦经济周期与货币政策确定大类资产权重，例如二季度提高利率资产与黄金配置，三季度增加权益资产敞口 [3] - 中观层面筛选高性价比策略，如商品波动加大时提高趋势跟踪型CTA策略占比，港股估值触底后纳入港股主观多头基金 [3] - 微观层面采用“定量+定性”选基，筛选近三年业绩稳健、风格清晰标的，再通过尽调精选20-30只核心产品 [3] FOF策略的风险控制优势 - 风险控制核心在于“双重分散、层层穿透”，实现风险的二次隔离与稀释 [4] - 第一层分散是底层基金的资产分散，如指数增强基金持有800至1000只个股，债券基金分散投资不同主体与期限 [4] - 第二层分散是策略与管理人分散，通过配置权益、债券、CTA、套利等低相关性策略实现策略互补 [5] - 选择不同风格管理人，如配置型与交易型股票策略并行，防止单一投资逻辑失效，实现单一基金无法达到的风险隔离 [5] - FOF策略相比全天候宏观策略，为投资者提供对市场整体收益和策略超额收益的主动选择权，在资金使用效率与目标波动率设定上更具灵活性 [3]

文章核心观点 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，其核心是推行长周期考核机制，旨在深刻变革行业生态，引导行业从短期业绩博弈转向长期价值投资 [1][2] 长周期考核机制对公募基金行业生态的影响 - 破局行业短期化困境，将三年以上中长期收益考核权重提升至不低于80%，五年以上长周期业绩成为评价评奖核心指标 [2] - 基金公司高管考核中，基金业绩指标权重不低于50%，并引入投资者盈亏占比、基金利润率等综合指标，大幅降低规模、排名等短期指标权重 [2] - 促使基金经理投资决策模式变革，能够从容践行投资理念，深入研究企业基本面，挖掘长期优质资产，降低因短期市场波动和过度交易造成的投资风险 [3] - 引导基金公司战略升级，更注重布局适合长期持有的产品类型，如指数增强型基金和养老目标基金 [4] - 推动基金公司加强投资者教育和陪伴，通过多种方式普及投资知识，并提供个性化投资建议以提升投资者体验 [4] 行业战略定位与未来展望 - 长周期考核机制使公募基金能更好发挥机构投资者专业优势，引导资金流向实体经济的创新领域，支持科技创新、绿色发展和国家战略 [5][6] - 行业将进一步回归本源，以提升投资者回报为核心目标，加强投资管理能力建设，优化产品结构，完善服务体系 [7] - 促进公募基金行业与资本市场、实体经济深度融合，在引导资源配置、支持企业发展、服务国家战略等方面发挥更重要作用 [7]

文章核心观点 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，其核心是推行长周期考核机制，旨在深刻变革行业生态，引导行业回归“受人之托、代客理财”的本源，迈向高质量发展 [1] 长周期考核机制的具体要求 - 长周期考核要求将三年以上中长期收益考核权重提升至不低于80%，五年以上长周期业绩成为评价评奖的核心指标 [2] - 在基金公司高管考核中，基金业绩指标权重不低于50%，并引入投资者盈亏占比、基金利润率等综合指标，大幅降低规模、排名等短期经营性指标的考核权重 [2] 对行业生态的影响 - 打破以季度、年度排名为核心的短期考核困境，扭转行业考核导向，促使基金公司和基金经理更加注重长期投资价值的挖掘 [2] - 基金经理可更从容地践行投资理念，深入研究企业基本面，挖掘具有长期增长潜力的优质资产，例如需要大量前期研发投入的科技创新型企业 [3] - 投资决策模式的转变有助于提升投资组合的长期收益，并能有效降低因盲目跟风和过度交易造成的投资风险 [3] 对产品布局与投资者服务的影响 - 基金公司将更注重适合长期持有的产品类型，如指数增强型基金和以长期稳健增值为目标的养老目标基金 [4] - 基金公司将加大对投资者教育和陪伴的力度，通过多种方式普及投资知识，帮助投资者树立正确投资理念，并为其提供个性化的投资建议和资产配置方案 [4] 对服务国家战略的促进作用 - 长周期考核机制使公募基金能更好地引导资金流向实体经济中具有创新能力和发展潜力的领域，为实体经济高质量发展提供支持 [6] - 具体支持领域包括通过投资科创板、创业板等支持科技创新，通过绿色主题基金投资新能源、环保等绿色产业支持绿色发展，以及参与“一带一路”建设、乡村振兴等国家战略项目 [6] 未来展望 - 长周期考核机制的全面实施是行业发展中的重大变革，为行业高质量发展奠定基础，未来行业将进一步回归本源，以提升投资者回报为核心目标 [7] - 该机制将促进公募基金行业与资本市场、实体经济的深度融合，在引导资源配置、支持企业发展、服务国家战略等方面发挥更重要作用 [7]

中证A500指数投资价值 - 作为A股市场新一代宽基指数，其编制方法强调行业均衡与成分股代表性，覆盖大量新兴产业及成长型企业，被认为是更面向未来的基准指数[1] - 长期收益表现得益于行业均衡配置、新兴产业权重提升以及成分股盈利持续性的支撑[1] - 当前估值处于中性偏低水平，表明盈利能力与估值匹配度较高，未来具备基本面修复潜力[1] 指数增强型基金策略 - 指数增强型产品是一类兼顾指数Beta收益和量化选股Alpha收益的工具，属于被动打底、主动增强型产品[1][2] - 产品在控制跟踪误差的基础上，借助量化模型、行业轮动等方式力争实现超额收益[2] - 以国金中证A500指数增强A为例，截至9月17日，其今年以来收益率达27.50%，超额收益为7.74%，在57只同类产品中排名第2[2] 量化投资方法与演进 - 公司自2016年起开展量化实盘投资，并于2022年11月进入公募指增产品领域[2] - 量化策略以机器学习为核心，整合数百类因子，通过多维度信息挖掘、分层次策略适配和全流程监控来优化模型并控制风险[2] - 自2024年10月起，公司进一步收紧风格与行业暴露约束，在严控偏离的前提下优化阿尔法模型[2] 市场环境与策略适应性 - 中证A500指数因行业分散、成分股代表性强，更适合作为量化增强产品的基准[3] - 产品策略旨在指数上行期间力争跟上表现，在市场整理阶段努力获取持续超额收益，预计2025年仍具备较强的策略适应力[3] - 在不确定性较高的市场环境中，宽基指数基金因能分散风险和把握机会而持续值得关注，中证A500指数因其编制规则注重行业代表性和产业趋势覆盖，显示出长期配置价值[3]