全球GDP格局变化 - 国际货币基金组织预测，按购买力平价计算，中国2025年GDP将突破40万亿美元，美国为30.51万亿美元，中国位居世界第一[2] - 全球前十大经济体按PPP排名依次为：中国、美国、印度（17.65万亿美元）、俄罗斯（7.19万亿美元）、日本（6.74万亿美元）、德国（6.16万亿美元）、印度尼西亚（5.01万亿美元）、巴西（4.96万亿美元）、英国（4.50万亿美元）、法国（4.45万亿美元）[8] - 中美两大经济体总量超过全球三分之一，亚洲GDP全球占比预计升至48.6%，经济增长重心向东方倾斜[8][10] 购买力平价（PPP）评估方法 - PPP通过剔除汇率波动和物价差异，衡量一国真实产出和服务能力，采用“菜篮子”法比较不同国家购买同样商品所需本地货币[4] - 该算法对以实体产业为根基的经济体更为公平，能更接近真实地呈现实体财富价值，剥离金融市场影响[6][8] 中国经济结构优势 - 中国实体产业根基雄厚，钢铁产量占全球六成以上，水泥产量占据半壁江山，家电产量约占全球三成，粮食和蔬菜等基础物资产出稳居世界首位[6] - 在科技领域，澜起科技的内存接口芯片全球市场份额超过45%，中国半导体市场规模预计突破1800亿美元，占全球三成份额[12] - 贸易多元化成效显著，与“一带一路”沿线国家贸易额占外贸总值42.2%，对东盟、中东、非洲出口分别增长12.5%、15.8%和10.3%[14] 美国经济面临挑战 - 美国联邦政府债务总额突破37万亿美元，每年债务利息支付首次超过1万亿美元，日均利息支出约27亿美元[14] - 通货膨胀侵蚀民众购买力，食品价格同比上涨3.2%，汽油价格飙升15%，尽管消费支出占GDP超过70%，但零售销售额和耐用品消费出现环比下滑[16] 新兴经济格局与发展模式 - PPP预测预示以实体经济、产业韧性和普惠增长为核心价值的衡量标准正在形成，强国定义将更侧重于提供稳定、有形价值的能力[18][20] - 中国居民人均可支配收入增速达5.34%，与经济增长基本同步，体现经济增长与民生改善紧密相连的发展模式有效性[20] - 《区域全面经济伙伴关系协定》成为全球规模最大自贸区，亚洲经济体成为世界经济重要基石和压舱石[18][19]

美国经济状况 - 2025年全球GDP预测显示美国经济总量为216万亿人民币（约30万亿美元），但增速仅为2.5%，增长动力减弱[3] - 为刺激国内消费而加征进口关税的政策导致盟友关系紧张，并使得依赖进口原材料的美国企业成本飙升[5] - 国债规模已突破37万亿美元，超过全年GDP总量，人均负债达11万美元[10] - 尽管美联储年内三次加息，通胀压力依然显著，8月份食品价格同比上涨3.2%，汽油价格同比上涨15%，剔除通胀后的实际工资收入仅增长0.7%[12] - 就业市场开始降温，9月份首次申请失业救济人数较8月增加2万人，创近三年新高[14] 俄罗斯经济状况 - 在战争和西方制裁背景下，2025年俄罗斯GDP预测为16万亿人民币（约2.3万亿美元），经济增长率超过4%，实现逆势反弹[16][18] - 军费预算高达1万亿卢布（约118亿美元），占政府总支出的32.5%，占GDP的6.3%，该比例在全球主要经济体中处于高位[20][22] - 经济转向东方，通过加强与印度合作实现破局，对印度石油出口量翻倍，并达成使用本币结算的协议，挽回近200亿美元经济损失[26][28] - 面临长期挑战，战争导致劳动力人口减少近百万，2025年采矿业产值同比下降2.1%[32] - 其经济总量仅略高于中国广东省（2025年预测GDP为14万亿人民币），凸显规模差距[30] 中国经济状况 - 2025年GDP预测为141.75万亿元人民币，增速保持5%，与美国2.5%的增速相比，两国经济差距正在缩小[35] - 科技领域取得硬实力突破，AI模型服务进入美国市场，半导体行业国产芯片全面适配，内存接口芯片全球市占率超45%[36] - 产业链完整度支撑出口强劲，2025年1-8月汽车出口达429万辆，全年预计突破700万辆，轮船出口稳居全球第一[38] - 财政状况健康，通过发行2万亿元置换债化解地方债务，超六成融资平台实现退出，隐性债务清零为发展腾出空间[40] - 人均GDP约为1.2万美元，与发达国家存在差距，但政策向民生倾斜，致力于将GDP增长转化为工资涨幅和医保报销比例提升[44] 全球GDP排名预测（2024年） - 根据预测数据，美国以29.16万亿美元GDP位居第一，中国以18.53万亿美元位居第二，德国、日本、印度分列第三至五位[17] - 在GDP增速方面，印度以7.0%领先，中国实际增速为5%，而德国增速为0.0%，日本增速为0.3%[17] - 俄罗斯GDP为2.18万亿美元，排名第11位，增速为3.6%[17]

随着国庆、中秋双节进入倒计时，关于持股过节还是持币过节的讨论，再次成为投资者群体中热议的话题。要不要持股过节？中国股市后续到底还有多少 上涨空间？ 9月26日，汇丰发布一份研究报告，首次明确给出了对A股的点位预测：上证综指/沪深300/深证成指，4500点/5400点/16000点。不过，看涨到4500点的汇 丰对上述预测套上了一个时间期限——2026年。 （汇丰9月26日发布研究报告） 核心观点 1、行情有望从光模块扩散至苹果供应链、储能、CXO（医药细分领域）等其他成长板块。 Part.01 行情继续轮动吗？不，会扩散 汇丰报告指出，当前投资者正关注重要问题：光模块板块股价大幅上涨后，资金是否会从该板块轮动至其他行业？汇丰认为，行情更可能从光模块扩散至 苹果供应链、储能、CXO（医药细分领域）等其他成长行业，且光模块（用于人工智能及云计算的数据中心组件）板块仍有望继续走高。 相比之下，在行情扩散及经济结构性特征下，传统消费与高股息板块受益概率较低。此外，从PEG（市盈率相对盈利增长比率）来看，光模块、苹果供应 链、储能板块远不算昂贵 —— 三者 PEG 均小于 1（沪深 300 PEG 为 1.43）。 ...

存储芯片涨价趋势 - 2025年存储市场迎来第二轮涨价潮 闪迪9月宣布所有渠道和消费者产品价格上调10%以上 新订单从9月5日起执行[1][2] - 美光科技9月12日起暂停所有DDR4/DDR5/LPDDR4/LPDDR5产品报价一周 随后宣布存储产品价格上涨20%-30%[3] - 群联宣布跟进暂停报价 具体涨幅视市场动态而定[3] 涨价驱动因素 - DDR4供需结构失衡 因DRAM原厂停产旧制程产品 南亚科技与华邦电子受益于产能转移[3] - AI服务器和数据中心需求爆发 推动DDR5和HBM渗透率提升[4] - 云端服务提供商(CSP)需求推动存储器涨价 高堆叠层数3D NAND产品接近售罄[3][7] - 机械硬盘(HDD)供应短缺 促使云服务提供商将大数据存储需求转向高容量SSD[7] 价格变化数据 - 闪迪Q2营收环比增长12.2%达19亿美元[2] - Q3 LPDDR4X合约价涨幅为近十年单季最大[4] - Q2 DDR5合约价环比上涨3%-8% 企业级DDR5模块价格涨幅达10%[5] - Q3 LPDDR5X合约价预估环比增10%-15%[5] - 2025年Q4 NAND闪存与DRAM合约价格预计上涨15%-20%[7] - 企业级SSD价格Q3有望季增10%[11] 细分市场动态 - 2025年HBM出货量预计同比增长65%[4] - QLC SSD可能在2026年出现爆发性增长 最大容量达61.44TB[10][11] - 企业级SSD市场Q3将转为供不应求[11] - 服务器市场刚性订单挤压PC和消费市场DDR4供应[4] 国内厂商表现 - 兆易创新DRAM产品Q2合约价上涨 Q3继续上涨 预计利基DRAM紧缺持续到年底[13] - 澜起科技DDR5芯片2024年出货量首次超过DDR4[14] - 佰维存储上半年营收39.12亿元同比增长13.7% 推出PCIe5.0×4 Gen 5 SSD[16] - 江波龙上半年营收101.96亿元同比增长12.8% 推出多款企业级eSSD产品[16][17] - 德明利上半年营收41.09亿元同比增长88.8% 自研SATA SSD主控芯片已量产[16][18] - 万润科技上半年营收25.48亿元同比增长27.4% 启动企业级PCIe 5.0 SSD研发[16][18] 资本开支投入 - 阿里Q2"AI+云"资本支出达386亿元 未来三年将投入超3800亿元[7] - 百度Q2资本开支38亿元 同比增速近80%[8] - 腾讯Q2资本开支191.07亿元 同比增长翻倍[9]

存储市场行情 - 存储市场迎来普涨行情 闪迪 美光等大厂相继提价 部分DRAM产品现货价格大幅上涨 [1] - 截至9月15日 DRAM颗粒DDR4 8Gb 3200现货平均价涨至5.33美元 较一季度1.47美元上涨超260% [2] - 截至9月1日 MLC 32Gb 4GBx8现货平均价为3.54美元 较年初累计上涨54.29% [2] 涨价驱动因素 - 供给侧减产加速去库存 三星电子 SK海力士等大厂发布减产计划 [3] - 产能转向高端产品 传统DRAM产能逐步转向利润更高的DDR5和HBM 导致DDR4供应趋紧 [3] - 需求端受益于AI应用爆发 数据中心大规模建设和消费电子市场回暖 [3] - 2025年二季度全球DRAM市场规模较上一季度增长约17% 主要受生成式AI带动 [3] 产业链影响 - 三大原厂DDR4停产进展持续 利基DRAM供给缺口持续存在 [3] - 中国存储原厂和利基存储设计公司有望持续受益 [3] - A股存储产业链40只概念股9月以来平均上涨5.36% [4] - 香农芯创累计涨幅达79.16% 公司已完成企业级DDR4 DDR5 Gen4 eSSD研发试产 [4] 上市公司表现 - 17只概念股上半年归母净利润同比增长 报喜比例达55% [4] - 上海新阳归母净利润同比增长126.31% 公司电子蚀刻系列材料是存储芯片生产关键工艺材料 [4][5] - 澜起科技归母净利润同比增长95.41% 公司在内存互连领域技术实力国际领先 [4][6] - 16只概念股获外资机构调研 澜起科技 兆易创新 佰维存储分别获184家 52家 28家机构调研 [5]

市场表现 - 上周A股大盘小幅回调 上证指数全周下跌1.18%至3812.51点 深证成指跌0.83% 创业板指涨2.35% [3] - 电力设备、轻工制造、纺织服饰等行业涨幅居前 国防军工、计算机、通信等行业表现偏弱 [4] - 新能源题材轮动明显 包括动力电池、光伏逆变器、锂电电解液、锂电负极材料、储能等主题 [4] - 上周353家公司披露机构调研纪要 约三成机构调研公司实现正收益 其中中国瑞林累计涨27.64% 多家公司涨幅超20% [4] 机构调研热度 - 澜起科技、炬光科技、恺英网络、中联重科等4家公司接受百家以上机构调研 兴齐眼药、乐鑫科技接受超80家机构调研 [5] - 澜起科技接待231家机构调研 炬光科技接待192家机构 恺英网络接待162家机构 [5][7][9][11] 澜起科技经营情况 - 2025年上半年实现营业收入26.33亿元 同比增长58.17% 归母净利润11.59亿元 同比增长95.41% [7] - 受益于AI产业趋势 DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长 三款高性能运力芯片快速成长 [7] - PCIe Retimer芯片是AI服务器核心高速互连组件 数据速率从PCIe 3.0的8GT/s提升至PCIe 4.0的16GT/s [7] - 随着传输速率提升 PCIe Retimer芯片需求预期增多 主要解决高速远距离传输时的信号完整性问题 [7][8] 炬光科技财务改善 - 2025年上半年实现营业收入3.93亿元 同比增长26.20% 归母净利润为-2494.07万元 同比减亏317.85万元 [10] - 整体毛利率显著优化达33% 现金流由负转正 [10] - 毛利率改善原因包括业务结构优化降低工业收入占比 汽车微透镜阵列产品毛利率转正 新业务拓展降低固定成本摊销 [10] 恺英网络业务进展 - 2025年上半年实现营业收入25.78亿元 同比增长0.89% 归母净利润9.50亿元 同比增长17.41% [12] - 推出治愈系AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》 采用智能玩偶+虚拟游戏模式 主打12-35岁人群情感陪伴需求 计划2025年内上线 [12] - 推出AI全流程游戏开发平台《SOON》 整合多模态大模型能力缩短游戏开发周期 已获得比高集团、横店资本等战略投资 [12]

大盘及行业表现 - 上证指数全周下跌1.18%收报3812.51点 深证成指跌0.83% 创业板指涨2.35% [1] - 电力设备、轻工制造、纺织服饰等行业涨幅居前 国防军工、计算机、通信等行业表现偏弱 [1] - 动力电池、光伏逆变器、锂电电解液等新能源题材轮动活跃 [1] 机构调研概况 - 上周353家公司披露机构调研纪要 约三成机构调研公司实现正收益 [1] - 中国瑞林累计涨27.64% 华盛锂电、华纬科技等公司涨幅超20% [1] - 澜起科技、炬光科技、恺英网络、中联重科接受百家以上机构调研 [1] 澜起科技经营表现 - 接待231家机构调研 上半年营业收入26.33亿元同比增长58.17% 归母净利润11.59亿元同比增长95.41% [3] - DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长 三款高性能运力芯片快速成长 [3] - PCIe Retimer芯片数据速率从8GT/s提升至16GT/s 数据传输速度翻倍 [3] 澜起科技技术前景 - PCIe Retimer芯片解决高速远距离传输信号完整性问题 需求预期随传输速率提升而增长 [4] 炬光科技财务改善 - 接待192家机构调研 上半年营业收入3.93亿元同比增长26.20% 归母净利润同比减亏317.85万元 [6] - 整体毛利率显著优化达33% 现金流由负转正 [6] - 汽车压印光学器件业务产线转移至中国韶关 实现毛利率转正 [6] 恺英网络业务发展 - 接待162家机构调研 上半年营业收入25.78亿元同比增长0.89% 归母净利润9.50亿元同比增长17.41% [8] - 推出治愈系AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》 主打12-35岁人群情感陪伴需求 计划2025年内上线 [8] - 推出AI全流程开发平台《SOON》 整合多模态大模型能力缩短游戏开发周期 获战略投资 [9]

大盘及行业表现 - 9月1日至5日上证指数下跌1.18%至3812.51点，深证成指下跌0.83%，创业板指上涨2.35% [3] - 电力设备、轻工制造、纺织服饰等行业涨幅居前，国防军工、计算机、通信等行业表现偏弱 [4] - 动力电池、光伏逆变器、锂电电解液、锂电负极材料、储能等新能源题材轮动活跃 [4] 机构调研动态 - 上周共有353家公司披露机构调研纪要，约三成机构调研公司实现正收益 [5] - 中国瑞林股价累计涨27.64%，华盛锂电、华纬科技、博杰股份、福然德等涨幅超20%，键邦股份、欢乐家涨幅超15% [5] - 澜起科技、炬光科技、恺英网络、中联重科接受百家以上机构调研，兴齐眼药、乐鑫科技接受超80家机构调研 [6] 澜起科技经营表现 - 上半年营业收入26.33亿元，同比增长58.17%，归母净利润11.59亿元，同比增长95.41% [8] - DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，三款高性能运力芯片快速成长 [8] - PCIe Retimer芯片数据速率从8GT/s提升至16GT/s，传输速度翻倍且需求预期增长 [8][9] 炬光科技财务优化 - 上半年营业收入3.93亿元，同比增长26.20%，归母净利润同比减亏317.85万元至-2494.07万元，现金流由负转正 [11] - 整体毛利率显著优化至33%，主因业务结构优化、汽车微透镜阵列产品毛利率转正及新业务拓展降低固定成本摊销 [11] 恺英网络AI布局 - 上半年营业收入25.78亿元，同比增长0.89%，归母净利润9.50亿元，同比增长17.41% [13] - 推出治愈系AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》，主打情感陪伴需求，计划2025年内上线 [13] - AI全流程开发平台《SOON》整合多模态大模型能力，缩短游戏开发周期并获战略投资 [13]

大盘及行业表现 - 上证指数全周下跌1.18%收报3812.51点 深证成指跌0.83% 创业板指涨2.35% [1] - 申万一级行业涨跌各半 电力设备、轻工制造、纺织服饰涨幅居前 国防军工、计算机、通信表现偏弱 [1] - 新能源题材轮动活跃 包括动力电池、光伏逆变器、锂电电解液、锂电负极材料、储能等主题 [1] 机构调研概况 - 本周353家公司披露机构调研纪要 约三成机构调研公司实现正收益 [1] - 中国瑞林累计涨27.64% 华盛锂电、华纬科技、博杰股份、福然德等涨幅超20% 键邦股份、欢乐家涨幅超15% [1] - 澜起科技、炬光科技、恺英网络、中联重科接受百家以上机构调研 兴齐眼药、乐鑫科技接受超80家机构调研 [2] 澜起科技调研亮点 - 接待231家机构 上半年营业收入26.33亿元同比增长58.17% 归母净利润11.59亿元同比增长95.41% [3] - DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长 三款高性能运力芯片快速成长推动业绩 [3] - PCIe Retimer芯片应用于AI服务器 数据速率从8GT/s提升至16GT/s且需求预期持续增长 [3][4] 炬光科技经营改善 - 接待192家机构 上半年营业收入3.93亿元同比增长26.20% 归母净利润-2494.07万元同比减亏317.85万元 [5] - 整体毛利率显著优化达33% 因业务结构优化、汽车微透镜阵列产品毛利率转正及新业务拓展降低固定成本 [5] 恺英网络AI布局 - 接待162家机构 上半年营业收入25.78亿元同比增长0.89% 归母净利润9.50亿元同比增长17.41% [6] - 推出治愈系AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》主打情感陪伴 计划2025年内上线 [6] - 推出AI全流程开发平台《SOON》整合多模态大模型缩短游戏开发周期 已获战略投资 [6] ETF产品动态 - 食品饮料ETF(515170)近五日跌1.47% 市盈率21.05倍 份额增加1.0亿份至72.3亿份 主力资金净流出1894.7万元 [8] - 游戏ETF(159869)近五日跌4.00% 市盈率41.04倍 份额减少1.3亿份至52.3亿份 主力资金净流入6837.8万元 [8] - 科创半导体ETF(588170)近五日跌4.80% 份额增加1200.0万份至4.6亿份 主力资金净流入39.7万元 [8] - 云计算50ETF(516630)近五日跌5.24% 市盈率112.33倍 份额减少2000.0万份至4.0亿份 主力资金净流入300.5万元 [9]

大盘及行业表现 - 上证指数全周下跌1.18%至3812.51点 深证成指跌0.83% 创业板指涨2.35% [1] - 电力设备、轻工制造、纺织服饰等行业涨幅居前 国防军工、计算机、通信等行业表现偏弱 [1] - 动力电池、光伏逆变器、锂电电解液等新能源题材轮动活跃 [1] 机构调研概况 - 本周353家公司披露机构调研纪要 约三成机构调研公司实现正收益 [1] - 中国瑞林累计涨27.64% 华盛锂电、华纬科技等公司涨幅超20% [1] - 澜起科技、炬光科技、恺英网络、中联重科接受百家以上机构调研 兴齐眼药、乐鑫科技接受超80家调研 [1] 澜起科技经营表现 - 接待231家机构调研 上半年营业收入26.33亿元同比增长58.17% 归母净利润11.59亿元同比增长95.41% [2] - DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长 三款高性能运力芯片快速成长 [2] - PCIe Retimer芯片数据传输速度翻倍至16GT/s 解决高速传输信号完整性问题 [2][3] 炬光科技财务优化 - 接待192家机构调研 上半年营业收入3.93亿元同比增长26.20% 归母净利润同比减亏317.85万元 [4] - 整体毛利率显著优化达33% 现金流由负转正 [4] - 汽车压印光学器件业务产线转移至中国韶关 实现毛利率大幅改善并转正 [4] 恺英网络业务进展 - 接待162家机构调研 上半年营业收入25.78亿元同比增长0.89% 归母净利润9.50亿元同比增长17.41% [5] - AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》主打情感陪伴需求 计划2025年内上线 [5] - AI全流程开发平台《SOON》整合多模态大模型 缩短游戏开发周期 获战略投资 [5]