2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归母净利润为3.3亿元至3.7亿元，同比增长136.26%至164.89% [4] - 预计2025年扣非净利润为9000万元至1.1亿元，同比下降10.09%至26.44% [4] - 报告期内非经常性损益预计在2.4亿元至2.6亿元，主要为投资的基金公允价值变动损益 [11] 业绩变动原因分析 - 归母净利润大幅增长主要系公司已投资的基金公允价值上升，导致确认的公允价值变动损益增长 [11] - 扣非净利润同比下滑受多重因素影响：客户结构变动导致综合毛利率略有下降；为满足产能需求增加固定资产投资，导致货币资金减少且利息收入减少；美元汇率下行导致汇兑收益同比下降 [11] - 报告期内公司积极推动主营业务发展，国内主机配套市场业务规模持续提升，营业收入预计实现稳步增长 [11] 公司估值与市场表现 - 以1月30日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为22.44倍至25.16倍，市净率（LF）约2.92倍，市销率（TTM）约12.03倍 [4] - 图表显示，公司历史市盈率（TTM）在2021年6月30日约为33倍，在2022年12月31日约为28.8倍，在2023年12月31日约为22.84倍，在2024年12月31日约为21.92倍，呈现下降趋势 [6] - 公司市盈率长期低于行业均值，例如在2024年12月31日，行业均值约为40.94倍，而公司约为21.92倍 [8][9] 公司主营业务与历史财务趋势 - 公司是一家专业生产汽车轮毂轴承单元及底盘系统相关产品的高新技术企业，主营业务涵盖各类汽车轮毂轴承单元、分离轴承等汽车轴承，商用车底盘系统零部件以及汽车电子电气产品的研发、生产和销售 [11] - 历史数据显示，公司归母净利润从2020年的1.26亿元增长至2024年的1.598亿元，2025年预计大幅跃升至3.5亿元（按预告中值3.5亿元计）[12] - 历史扣非净利润从2020年的1.397亿元波动至2024年的1.836亿元，2025年预计回落至1亿元（按预告中值1亿元计）[12] - 归母净利润同比增长率在2021年达到150.57%，2022年下降至-30.46%，2023年为47.6%，2024年为-25.38%，2025年预计因非经常性损益大幅正增长 [12]

公司基本情况 - 公司成立于2002年11月28日，于2017年9月8日在深交所上市，注册及办公地址均为浙江省杭州市 [1] - 公司是汽车轮毂轴承单元领域的领先企业，拥有先进的研发技术和生产工艺，产品质量和性能处于行业前列 [1] - 主营业务为汽车轮毂轴承单元的研发、生产和销售，所属申万行业为汽车零部件-轮胎轮毂，概念板块包括基金重仓、新能源车等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度实现营业收入5.11亿元，在行业21家公司中排名第20，远低于行业第一名中策橡胶的336.83亿元和第二名赛轮轮胎的275.87亿元，也低于行业平均数79.7亿元和中位数40.29亿元 [2] - 主营业务构成中，轮毂轴承单元收入3.29亿元，占比95.64%，是绝对核心业务 [2] - 当期净利润为3.04亿元，行业排名第9，高于行业平均数5.79亿元和中位数2.24亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为12.78%，远低于行业平均的49.47%，显示出良好的偿债能力 [3] - 当期毛利率为27.96%，虽略低于去年同期的29.08%，但显著高于行业平均的16.40% [3] 股东结构变动 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6687户，较上期减少40.25% [5] - 户均持有流通A股数量为1.53万股，较上期增加67.37% [5] - 永赢先进制造智选混合发起A（018124）为第四大流通股东，持股477.61万股，相比上期增加169.89万股 [5] - 鹏华碳中和主题混合A（016530）为新进第六大流通股东，持股222.69万股 [5] 业务亮点与增长动力 - 核心逻辑为轮毂轴承单元主业稳增、产业基金投资兑现、布局人形机器人丝杠 [6] - “售后 + 主机”双轮驱动轮毂轴承单元核心主业稳步增长，售后业务聚焦欧美市场，主机配套扩产恰逢新能源汽车景气向上 [6] - 汽车电子电控、高端工业轴承等新兴业务加速布局，30万套新能源车载电控项目规划2025年末投产 [6] - 产业基金投资效益逐步兑现，2025年第一季度实现约875万元投资收益，驱动归母净利润同比增长20% [6] - 加码人形机器人丝杠产能建设，2025年年产100万套人形机器人滚珠丝杠项目已获批产业用地 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.7亿元、2.0亿元、2.5亿元，同比增长21.0%、20.9%、21.4%，三年复合年增长率约为21.1% [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2024年归母净利润同比微降约0.2%，2025Q1同比增长约6%，新能源汽车前装市场持续拓展和产能释放有望使公司业绩快速增长，拟收购誊展精密布局丝杠领域可发挥协同效应实现产业链延伸，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现营业收入7.4亿元，同比增长13.53%；归母净利润1.2亿元，同比微降0.18%；扣非归母净利润1.08亿元，同比增长3.03% [1] - 2025年一季度公司实现营业收入1.86亿元，同比增长23.55%；归母净利润3494万元，同比增长6.22%；扣非归母净利润3319万元，同比增长17.07% [1] - 2024年销售毛利率、净利率分别约31.61%、16.24%，同比下降0.41、2.23pct；2025Q1单季度销售毛利率30.82%，同比下降4.67pct；销售净利率18.76%，同比下降3.06pct [2] - 2024年期间费用率13.03%，同比增长0.92pct；2025Q1期间费用率9.76%，同比下降1.45pct [2] 业务布局 - 2025年3月7日公司拟收购誊展精密51%股权，完成后有望在相关产品市场开拓和研发方面发挥协同效应，实现产业链延伸 [3] 市场前景 - 预计2026年国内轮毂单元和减速器轴承市场规模约1042亿元，新能源汽车前装市场规模约100亿元，公司有望受益于行业增长和国产替代，第三工厂产能达产后，国内新能源汽车轮毂单元和减速器轴承前装市场市占率有望超20% [4] 客户合作 - 公司已与长安汽车、长城汽车等众多车企实现配套或合作，多个前期定点意向项目转化成订单交付，截止2025年3月31日，合同负债2095万元，同比增长47.34%，环比增长60.32% [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收10.5、14.8、17.4亿元，同比增长42%、41%、17%，CAGR = 29%；归母净利润1.28、1.47、1.54亿元，同比增长7%、15%、4%，CAGR = 10%，对应PE 68、60、57X，PB 5.8、5.3、4.8X [5]

财务表现 - 2024年公司营业收入7.4亿元，同比增长13.53%，归母净利润1.2亿元，同比微降0.18%，扣非归母净利润1.08亿元，同比增长3.03% [1] - 2025Q1营业收入1.86亿元，同比增长23.55%，归母净利润3494万元，同比增长6.22%，扣非归母净利润3319亿元，同比增长17.07% [1] - 2024年销售毛利率31.61%，同比下降0.41pct，净利率16.24%，同比下降2.23pct，主要系新能源汽车前装市场营收占比提升 [2] - 2025Q1单季度销售毛利率30.82%，同比下降4.67pct，销售净利率18.76%，同比下降3.06pct [3] 产品结构 - 2024年轮毂单元营收2.64亿元，同比增长14.35%，占比35.64%，毛利率27.45%，同比下降2.69pct [1][2] - 圆锥轴承营收1.26亿元，同比增长5.85%，占比17.06%，毛利率30.63%，同比增长1.04pct [1][2] - 分离轴承营收1.05亿元，同比下降9.33%，占比14.18%，毛利率42.15%，同比增长3.28pct [1][2] - 轮毂轴承营收1.38亿元，同比增长16.68%，占比18.59%，毛利率34.82%，同比增长1.23pct [1][2] - 涨紧轮营收5116万元，同比增长15.99%，占比6.91% [1] 费用与收购 - 2024年期间费用率13.03%，同比增长0.92pct，其中销售费用率-0.08pct，管理费用率+0.53pct，研发费用率+0.29pct，财务费用率+0.19pct [3] - 2025Q1期间费用率9.76%，同比下降1.45pct [3] - 拟收购誊展精密51%股权，布局丝杠领域，实现产业链延伸，发挥协同效应 [3] 市场前景 - 预计2026年国内轮毂单元和减速器轴承市场规模1042亿元，其中新能源汽车前装市场规模约100亿元 [4] - 公司第三工厂产能达产后，新能源汽车前装市场市占率有望超20% [4] - 已与长安、长城、东风、江铃、广汽、零跑等车企达成合作，新能源前装市场成效显著 [4] - 2025年3月31日合同负债2095万元，同比增长47.34%，环比增长60.32% [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收10.5、14.8、17.4亿元，同比增长42%、41%、17%，CAGR=29% [5] - 归母净利润1.28、1.47、1.54亿元，同比增长7%、15%、4%，CAGR=10% [5] - 对应PE 68、60、57X，PB 5.8、5.3、4.8X [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][7] 报告的核心观点 - 2024年归母净利润同比微降，2025Q1同比增长，拟收购誊展精密布局丝杠领域，新能源汽车前装市场拓展与产能释放有望推动业绩快速增长，维持“买入”评级 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现营业收入7.4亿元，同比增长13.53%；归母净利润1.2亿元，同比微降0.18%；扣非归母净利润1.08亿元，同比增长3.03% [1] - 2025年一季度公司实现营业收入1.86亿元，同比增长23.55%；归母净利润3494万元，同比增长6.22%；扣非归母净利润3319万元，同比增长17.07% [1] - 2024年销售毛利率、净利率分别约31.61%、16.24%，同比下降0.41、2.23pct；2025Q1单季度销售毛利率30.82%，同比下降4.67pct；销售净利率18.76%，同比下降3.06pct [2] - 2024年期间费用率13.03%，同比增长0.92pct；2025Q1期间费用率9.76%，同比下降1.45pct [2] 业务布局 - 2025年3月7日公司拟受让誊展精密部分股权并增资收购其51%股权，完成后有望在相关产品市场开拓和研发方面发挥协同效应，实现产业链延伸 [3] 市场前景 - 预计2026年国内轮毂单元和减速器轴承市场规模约1042亿元，新能源汽车前装市场规模约100亿元，公司有望受益于行业增长和国产替代，第三工厂产能达产后前装市场市占率有望超20% [4] - 公司已与众多车企建立配套或合作关系，多个定点意向项目转化成订单交付，截止2025年3月31日合同负债2095万元，同比增长47.34%，环比增长60.32% [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收10.5、14.8、17.4亿元，同比增长42%、41%、17%，CAGR = 29%；归母净利润1.28、1.47、1.54亿元，同比增长7%、15%、4%，CAGR = 10% [5] - 对应PE 68、60、57X，PB 5.8、5.3、4.8X [5]