报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告核心观点 - 2026年上半年公司利润受汇率及股份支付等非经常性因素扰动，但剔除后盈利增速高于营收增长水平 [7] - 内窥镜与光学业务均实现快速增长，光学业务已延伸至算力光互联领域，部分产品已获得小批量订单 [7] - 全球产业布局持续优化，多地扩产有序推进 [7] 业绩表现 - 26H1营收3.21亿元（+20.69%），归母净利润0.76亿元（+2.49%），扣非归母净利润0.74亿元（+1.69%） [1] - 26Q2营收1.46亿元（+23.06%），归母净利润0.29亿元（+4.84%），扣非归母净利润0.27亿元（+2.46%） [1] - 2026年上半年，医用内窥镜器械收入2.51亿元（+21.09%），光学行业收入0.69亿元（+20.05%） [7] - 分区域看，美国市场收入2.24亿元，中国大陆市场收入0.77亿元 [7] 利润影响因素 - 期间美元走弱导致国外销售收入折算人民币金额下降及期末调汇损失增加，合计影响金额约1715万元 [7] - 本期计提股份支付费用同比增加542万元 [7] - 剔除上述非经营性因素影响后，公司归母净利润同比增幅可达27.82%，盈利增速高于营收增长水平 [7] 业务进展 - 与美国大客户合作的下一代内窥镜系统及配套产品进展顺利，相关产品陆续定型并开始小批量试制 [7] - 妇科、头颈外科影像设备及配套方案持续推进，多款产品已陆续获得产品注册 [7] - 3D/4K/荧光三合一内窥镜摄像系统已获得注册，预计下半年可进行销售 [7] - 一次性肾盂镜已完成样机验证，下半年将开始小批量试制并提交产品注册 [7] - 针对算力光互联的核心工艺、新型光器件和部件进行了深入开发，部分产品已获得小批量订单 [7] 产业布局 - 进一步开展泰国子公司和美国子公司的二期产线建设，包括光学加工、镀膜、维修车间、整机装配、GMP车间等，建设进展顺利 [7] - 在淄博子公司完成了GMP生产车间和经济型内窥镜生产线的建设，为耗材类产品（如一次性内窥镜）和门诊用内窥镜产品提供了生产条件 [7] - 在青岛和淄博启动了光学器件产能扩产计划，相关厂房建设、设备扩充等工作正有序开展 [7] 财务预测 - 预计公司26-28年归母净利润1.9、2.6、3.4亿元（26-28年预测前值为2.1、2.7、3.5亿元），同比+8.6%、+39.5%、+31.0% [7] - 预计26-28年营业总收入分别为726、896、1,106百万元，同比增速分别为20.5%、23.3%、23.5% [3] - 预计26-28年每股盈利分别为1.55、2.16、2.83元 [3] - 对应PE分别为53、38和29倍 [7]