1月27日午后，半导体晶圆代工龙头华虹公司一度涨超9%，股价上扬至156.28元/股，再创历史新高。 ...

公司股价表现 - 华虹公司股价于1月27日午后上涨超过8% [2] - 公司股价再创历史新高 [2] - 公司总市值突破2000亿元人民币 [2] 公司行业地位 - 华虹公司是半导体晶圆代工行业的龙头企业 [2]

核心观点 - 台积电有望在即将发布的第四季度财报中再度交出强劲业绩，主要得益于持续且累积的人工智能领域红利 [1] - 公司过去多个季度营收高速增长、利润率扩张，展现了其把握AI红利的强大实力，并拥有连续超预期的优秀业绩记录 [1] - 公司股价表现强劲，基本面坚实，是全球AI变革的主要受益者，且当前估值具备吸引力 [3][7] 历史业绩与股价表现 - 2025年全年，台积电股价累计涨幅接近51%，远超同期标普500指数表现 [3] - 2026年年初至今，台积电股价上涨6.5%，同期标普500指数仅上涨1.8% [3] - 过去九个月，台积电股价飙升103% [3] - 过去六个季度，公司营收同比增速均超过30%，远超过去五年22.9%的营收复合年均增长率 [3] - 在这六个季度期间，台积电毛利率扩张超600个基点，营业利润率提升超800个基点 [3] - 过去12个季度，台积电每一次财报都实现了营收与每股收益双超预期 [4] - 在过去16个季度中，台积电从未出现过每股收益不及预期的情况，仅在两次财报中录得营收低于预期 [4] 第四季度财报前瞻与预期 - 华尔街分析师预计，台积电第四季度营收同比增长22.9%，调整后每股收益同比增幅达31.7% [4] - 公司2025年12月营收同比实现20.4%的稳健增长 [5] - 富士康2025年第四季度营收同比大幅增长22%，其12月销售额同比激增31.8%，受AI相关电子产品需求强劲推动 [5] - 公司过去四年近乎完美的业绩超预期记录，提高了其在1月15日再度实现营收与每股收益双超预期的概率 [4] AI需求与行业动力 - 台积电是当下AI变革的主要受益者之一 [3] - 英伟达首席财务官表示，公司此前披露的、截至2026年的5000亿美元订单积压量“无疑还在进一步增加” [6] - 随着客户转向需要更强算力支撑的智能体人工智能，市场需求正持续增长 [6] - 中国市场是2026年英伟达需求的潜在驱动力之一，中国科技巨头对相关产品需求十分旺盛 [6] 财务状况与优势 - 2025年前三季度，台积电每股有形账面价值增长近27% [6] - 公司净现金储备从约420亿美元大幅攀升至565亿美元 [6] - 雄厚的财务实力为公司投入数十亿美元用于研发及新建制造工厂提供了坚实保障 [6] 估值分析 - 预计台积电2027财年的预期市盈率将跌破20倍，被视为极具上涨潜力的估值水平 [7] - 台积电的非公认会计准则市盈率相对盈利增长比率仅为1.23，较行业中位数低近30% [8] - 华尔街分析师给出的目标价均值为360美元，意味着该股还有约11%的上涨空间 [9] - 公司非公认会计准则远期市盈率为31.03，行业平均为25.77 [9] - 公司公认会计准则远期市盈率为31.10，行业平均为32.14 [9]

交易方案概览 - 公司拟通过发行股份方式购买华力微97.4988%股权，交易金额达82.68亿元 [1] - 公司将以43.34元/股的价格向华虹集团等四名交易方发行1.91亿股，发行价较其A股股价78.5元折让约44.79% [1] - 发行完成后，公司计划向不超过35名特定投资者募集配套资金最高75.56亿元，用于技术升级、研发及补充流动资金等 [1] 交易背景与目的 - 此次整合是为履行上市时做出的解决同业竞争承诺 [1] - 交易完成后，公司将进一步丰富工艺平台种类 [1] - 公司与华力微同属华虹集团旗下，可实现产能提升与技术互补 [1] 标的公司（华力微）业务与业绩 - 华力微主要从事12英寸集成电路晶圆代工服务，拥有中国大陆首条全自动12英寸集成电路代工生产线 [1] - 产品覆盖通信、消费电子等终端应用领域 [1] - 2023年、2024年、2025年1-8月营业收入分别为25.79亿元、49.88亿元、34.31亿元 [2] - 同期净利润分别为-3.72亿元、5.22亿元、5.15亿元，毛利率从6.87%提升至23.79% [2] - 截至2025年8月底，华力微归母所有者权益账面价值20亿元，评估值84.8亿元，评估增值64.78亿元，增值率达323.59% [2] 交易对公司的影响 - 公司与华力微均拥有65/55nm、40nm制程代工工艺，重组后公司将新增3.8万片/月的65/55nm、40nm产能 [1][2] - 以2025年1-8月业绩测算，公司营收将从109.96亿元提升至143.60亿元 [2] - 同期归母净利润将从1.91亿元提升至7.05亿元，资产总额将增厚至933.63亿元 [2] - 公司目前拥有三座8英寸晶圆厂和一座12英寸晶圆厂 [2]

交易方案概述 - 公司拟以发行股份及支付现金方式购买华虹集团、上海集成电路基金、大基金二期、国投先导基金合计持有的华力微97.4988%股权 [1] - 发行股份购买资产的发行价格为43.34元/股 [4] - 募集配套资金总额不超过发行股份购买资产交易价格的100% 发行股份数量不超过交易后总股本的30% [2] - 募集资金拟用于补充流动资金及偿还债务（不超过交易价格的25%或募集总额的50%）、支付现金对价、项目建设及中介费用 [2] 交易影响与协同效应 - 交易完成后华力微将成为控股子公司 双方在65/55nm、40nm制程工艺上形成互补 [4][5] - 通过整合12英寸晶圆代工产能 有望在工艺优化、良率提升和技术创新方面产生协同效应 [5] - 预计通过降本增效实现规模效应 提升市场占有率与盈利能力 [5] 财务数据表现 - 华力微2023年营业收入25.79亿元 净利润-3.63亿元 2024年营业收入49.88亿元 净利润5.30亿元 2025年上半年营业收入24.66亿元 净利润3.44亿元 [6] - 公司2025年上半年营业收入80.18亿元 同比增长19.09% 归母净利润7431.54万元 同比下降71.95% [8] - 2024年营业收入143.88亿元 同比下降11.36% 归母净利润3.81亿元 同比下降80.34% [9] - 2023年营业收入162.32亿元 同比下降3.30% 归母净利润19.36亿元 同比下降35.64% [10] 交易性质与审批程序 - 交易构成关联交易（华虹集团为间接控股股东 上海集成电路基金关联董事企业） [3] - 交易不构成重组上市（实际控制人保持为上海市国资委不变） [3] - 需经上交所审核、中国证监会注册及国有资产监督管理机构批准等程序 [6] 历史融资情况 - 公司2023年8月科创板上市发行4.08亿股（占发行后总股本23.76%） 发行价52元/股 募集资金总额212.03亿元 [11][12] - 募集资金净额209.21亿元 较原计划180亿元多29.21亿元 [12] - 战略配售投资者获配2.04亿股 其中保荐机构跟投比例各2% [12]

公司重组交易 - 华虹公司拟通过发行股份及支付现金方式收购华力微97.4988%股权 交易方包括华虹集团、上海集成电路基金、大基金二期和国投先导基金 交易价格尚未披露 [3] - 配套募集资金将用于补充流动资金、偿还债务、支付现金对价、标的公司项目建设等 其中补充流动资金及偿还债务比例不超过交易价格的25%或募集资金总额的50% [4] - 交易为解决IPO承诺的同业竞争问题 控股股东华虹集团曾承诺在上市三年内将华力微注入上市公司 [4] 市场反应与股价表现 - 复牌后A股股价开盘大涨超17% 截至发稿涨幅达17.2% 报92元/股 市值达1591.1亿元 [1] - 交易时段内股价持续走高 从90.51元攀升至92.01元 成交额达2.72亿元 [3] 公司业务与交易影响 - 华虹公司主营特色工艺平台半导体晶圆代工 聚焦嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件等领域 华力微主要从事集成电路晶圆代工服务 [5] - 重组后将新增3.8万片/月产能 逻辑工艺及特色工艺技术直接注入 资产规模和盈利能力进一步增强 [5] - 交易不会导致公司控制权变更 实际控制人仍为上海市国资委 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入80.18亿元 同比增长19.09% [5] - 归母净利润0.74亿元 同比大幅下降71.95% 扣非归母净利润5539.18万元 同比下滑76.31% [5] 公司背景 - 华虹集团员工超14000人 业务涵盖集成电路制造、电子元器件分销等板块 [4] - 华虹公司成立于2005年1月21日 2023年8月7日科创板上市 [5]

交易方案概况 - 公司拟以发行股份及支付现金方式购买华虹集团、上海集成电路基金、大基金二期、国投先导基金合计持有的华力微97.4988%股权 [54] - 交易完成后华力微将成为控股子公司 [54] - 标的资产审计评估工作尚未完成 交易价格尚未最终确定 [9][36] - 配套募集资金总额不超过发行股份购买资产交易价格的100% 发行股份数量不超过交易后总股本的30% [56][70] 交易性质 - 交易预计不构成重大资产重组 [12][57] - 因涉及发行股份购买资产需提交上交所审核并经证监会注册 [12][57] - 交易对方中华虹集团为间接控股股东 上海集成电路基金关联董事任职企业 预计构成关联交易 [12][58] - 实际控制人仍为上海市国资委 交易不构成重组上市 [13][59] 业务协同效应 - 标的公司主营12英寸晶圆代工 覆盖65/55nm、40nm工艺节点 服务于通信及消费电子领域 [14][50] - 双方工艺平台可实现深度互补 上市公司将新增3.8万片/月产能 [15][47][51] - 通过整合研发资源与核心技术 有望在工艺优化、良率提升等领域产生协同效应 [15][76] - 标的公司属于战略性新兴产业分类中的集成电路制造 符合科创板行业定位要求 [50] 股权与财务影响 - 交易不会导致公司控制权变更 实际控制人仍为上海市国资委 [17][77] - 标的公司纳入合并后预计提升总资产、净资产、收入及净利润等财务指标 [17][78] - 具体股权变动及财务影响需待审计评估完成后披露 [17][78] 交易进度安排 - 已履行2025年第六次董事会审议程序 获得上海市国资委预可研备案 [17][79] - 尚需履行标的资产审计评估、再次董事会审议、股东大会批准等程序 [18][80] - 需取得国有资产监督管理机构批准、香港证监会及联交所审批、上交所审核及证监会注册 [18][81] 股份发行细节 - 发行股份购买资产定价基准日为董事会决议公告日 发行价格43.34元/股 [65][66] - 配套募集资金采取询价发行 价格不低于发行期首日前20个交易日均价的80% [72] - 交易对方股份锁定期将按监管要求执行 配套募集资金认购方锁定期为6个月 [67][73]

半导体晶圆代工行业季度业绩 - 国内两大半导体晶圆代工龙头中芯国际、华虹公司第二季度销售收入均实现同比高两位数增长，盈利能力大幅提升 [1] - 两家晶圆厂产能利用率大幅提升，中芯国际接近满产(92.5%)，华虹公司利用率超过100%(108.3%) [1][5][8] 中芯国际业绩表现 - 第二季度实现销售收入22.09亿美元，同比增长16.2%，环比下降1.7% [2] - 毛利率为20.4%，环比下降2.1个百分点 [2] - 归母净利润1.32亿美元，同比下降19.5%，环比下降29.5% [5] - 产能利用率92.5%，环比提升0.9个百分点 [5] - 月产能由第一季度的97万片(8英寸)增加至约99万片(8英寸) [5] - 第二季度资本开支18.85亿美元，较第一季度的14.15亿美元有所增加 [6] 中芯国际业务结构 - 工业与汽车收入占比提升1个百分点至10.6% [5] - 智能手机收入占比提升1%至25.2% [5] - 计算机与平板收入占比下降2.3个百分点至15% [5] 中芯国际业绩展望 - 预计第三季度收入环比增长5%到7% [7] - 预计第三季度毛利率18%到20% [7] 华虹公司业绩表现 - 第二季度实现销售收入5.661亿美元，同比增长18.3%，环比增长4.6% [8] - 毛利率10.9%，同比上升0.4个百分点 [8] - 归母净利润795万美元，同比上升19.2%，环比增长112.1% [8] - 产能利用率108.3%，环比提升5.6个百分点 [10] - 折合8英寸付运晶圆数量达130.5万片，同比增长18%，环比上升6% [10] 华虹公司业务结构 - 模拟与电源管理类产品收入1.61亿美元，同比增长59.3%，收入占比28.5% [8] - 独立式非易失存储器收入2760万美元，同比增长16.6% [8] - 65nm及以下工艺技术节点产品收入1.255亿美元，同比增长27.4% [10] 华虹公司业绩展望 - 预计第三季度销售收入6.2亿至6.4亿美元 [10] - 预计第三季度毛利率10%至12% [10] 全球半导体市场情况 - 1-6月全球半导体市场规模超3400亿美元，同比增长18.9% [10] - 第二季度市场规模约1800亿美元，同比增长19.6% [10] - 逻辑半导体增长37%、存储半导体增长20%、传感器增长16%、模拟和微型器件均增长4% [10]

公司股价与资金流向 - 7月30日股价报90.36元，较前一交易日下跌1.81元 [1] - 当日成交额为28.16亿元，换手率为1.56% [1] - 主力资金净流出4.64亿元，在电子行业资金流出榜中排名第三 [1] 公司业务定位 - 中国大陆规模最大、技术最先进的集成电路晶圆代工企业 [1] - 主要从事半导体晶圆制造业务 [1] - 为全球客户提供0.35微米到14纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务 [1] 行业增长前景 - 2025年全球纯半导体晶圆代工行业收入预计同比增长17%，超过1650亿美元 [1] - 3纳米节点收入预计同比增长超过600% [1] - 5/4纳米节点收入将超过400亿美元 [1] - 先进节点将在2025年贡献纯晶圆厂总收入的一半以上 [1] 行业资金动向 - 电子行业7月30日整体主力资金净流出82.71亿元 [1]