华虹公司收购华力微 - 华虹公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式收购上海华力微电子有限公司控股权 同时配套募集资金 股票自8月18日起停牌预计不超过10个交易日 [1][2] - 收购标的为华力微运营的与华虹公司在65/55nm和40nm存在同业竞争的资产(华虹五厂)对应的股权 目前该资产正处于分立阶段 [2] - 初步确定的交易对方包括上海华虹集团 上海集成电路产业投资基金 国家集成电路产业投资基金二期等 [2] - 此次交易是为解决IPO承诺的同业竞争事项 构成关联交易但不会导致实际控制人变更 不构成重组上市 [2] 华虹公司业务与财务表现 - 华虹公司是全球第五大纯晶圆代工企业 中国大陆排名第二 主要定位于特色工艺晶圆代工 [3] - 公司在上海拥有三座8英寸晶圆厂 在无锡建有两座12英寸特色工艺晶圆厂 包括全球首条12英寸功率器件代工生产线 [3] - 2025年第二季度销售收入5.66亿美元 同比增长18.3% 环比增长4.6% 毛利率10.9% 同比上升0.4个百分点 [3] - 母公司拥有人应占利润800万美元 同比上升19.2% 环比上升112.1% [3] - 预计2025年第三季度销售收入6.2-6.4亿美元 毛利率10%-12% [4] 半导体行业并购动态 - 康达新材拟以2.75亿元现金收购中科华微51%股权 拓展半导体集成电路领域 [5][6] - 永吉股份筹划收购特纳飞控制权 特纳飞专注于数据存储主控芯片研发 [6] - 正帆科技以11.2亿元收购汉京半导体62.23%股权 推动OPEX业务发展 [6] - 广立微通过子公司收购LUCEDA 100%股权 布局硅光芯片设计自动化软件 [7] - 世运电路以1.25亿元增资新声半导体 取得3.8238%股权 [7] - 开普云筹划收购金泰克半导体或其存储业务资产控制权 [7] - 芯导科技拟以4.03亿元收购瞬雷科技100%股权 拓展功率半导体业务 [8]

新相微终止收购爱协生 - 新相微于2025年8月8日终止发行股份、可转换公司债券及支付现金购买爱协生100%股权的交易 因交易相关方未能就最终方案达成一致 [4] - 爱协生2023年营收7.82亿元 2024年营收12.67亿元 远高于新相微同期4.8亿元和5.07亿元的营收规模 [8] - 此次交易被市场称为"蛇吞象"式收购 双方业务在显示驱动芯片领域高度重合 整合被视为提升关键技术水平的重要举措 [8] 新相微经营表现 - 2024年公司营收5.07亿元同比增长5.61% 但归母净利润同比下滑69.41%至842.31万元 扣非后净利润出现亏损 [9] - 2025年一季度营收1.5亿元同比增长49.95% 归母净利润218.51万元实现扭亏为盈 主要得益于产品结构优化和新市场拓展 [9] 爱协生资本化历程 - 爱协生是国家高新技术企业和专精特新"小巨人"企业 已完成A轮和A+轮融资 投资方包括深创投等机构 [12] - 公司2022年9月启动上市辅导 但2023年10月后IPO进程停滞 此前2024年11月英唐智控收购计划也因交易方案分歧终止 [12][13] 半导体行业并购趋势 - 2024年9月证监会发布"并购六条"政策 支持战略性新兴产业并购重组 2024年半导体行业首次公布并购事件31起 [15] - 2025年上半年半导体领域有11起并购案终止 包括光智科技收购先导电科和华大九天收购芯和半导体等案例 [15][16] - 半导体并购面临技术迭代快 研发投入要求高 以及估值 支付方式等复杂利益博弈的挑战 [16]

A股市场动态 - A股强势回暖，沪指突破3500点，盘中创新高3555点，向3600点发起进攻，市场对年内能否触及4000点存在分歧 [2] - 50只券商股全部上涨，多家券商业绩预增超10倍，中信证券认为市场缺乏催化剂 [2] - 小盘股表现优于大盘股，房地产、非银金融板块涨幅居前，中信建投建议关注自主可控、科技成长、高股息红利等方向 [5] 保险资金政策调整 - 财政部调整国有商业保险公司考核机制，将净资产收益率和资本保值增值率考核周期扩展至"当年度+3年+5年"结合 [2] - 新政策旨在引导保险资金长期稳健投资，提升权益投资积极性，发挥"压舱石"作用，可能增加A股投资比例 [2] 外卖行业竞争 - 外卖补贴大战重启，美团发放线下咖啡茶饮通兑券，淘宝闪购提供188元红包，此前补贴导致订单量爆发和港股茶饮股上涨 [2] - 商家担忧补贴不可持续，行业竞争可能演变为周度或月度常态化交锋 [2] 稀土行业 - 北方稀土、包钢股份拟上调2025年第三季度稀土精矿价格，北方稀土业绩大幅预增，总市值逼近1000亿元 [3] - 新能源车需求高增长叠加人形机器人量产预期，机构看好氧化镝、氧化铽价格上涨 [3] 科技与加密市场 - 英伟达股价创新高，市值达4.02万亿美元，CEO黄仁勋按计划减持60万股，价值约9600万美元 [3] - 比特币创历史新高118865美元，年内累计上涨26%，加密行业总市值达3.7万亿美元，以太坊、XRP等代币跟涨 [3] 半导体行业 - 半导体产业并购活跃，2025年重大重组案例数创2020年以来新高，参与公司呈现"两高一低"特征 [4][5] - 机构预计15家半导体公司2025年净利润增幅有望超2024年，部分亏损企业可能扭亏为盈 [5] 上市公司业绩 - 多家上市券商上半年归母净利润预增超10倍，包括国联民生、华西证券等 [5] - 黄金股如中金黄金、湖南黄金预计上半年净利润同比大幅增长，全球黄金ETF上半年增持380亿美元 [5] 美国关税政策 - 美国本财年关税收入首破千亿美元，特朗普威胁对加拿大、巴西等国加征高额关税 [4] - 新关税政策引发市场担忧，欧股创三个月最大跌幅，美联储官员警告可能扰乱通胀前景并推迟降息 [4]

核心观点 - 自证监会发布"并购6条"后，半导体行业并购交易升温，出现多笔引人注目的交易 [2][3] - PE/VC机构开始通过掌控产业平台进行并购整合，武岳峰、临芯资本等机构尝试亲自操刀下场"创业" [6][32] - 中颖电子被致能工电收购，交易溢价20%，创始人套现12亿离场，公司实控人变更 [5][12] - 致能工电作为产业投资平台，已投资7家半导体公司，构建汽车、工业和消费领域的芯片产业集团 [19][28] - 半导体投资进入下半场，投资机构通过不同模式探索长期经营和产业培育的可能性 [29][34] 并购交易案例 - 晶丰明源将购买易冲科技控制权，概伦电子宣布收购成都锐成芯微控股权 [3] - 海光信息发起对中科曙光的收购，市值分别为3000亿和900亿 [3] - 中颖电子控股股东转让14.2%股份给致能工电，交易总价12.45亿元，溢价20% [5][10][12] - 交易完成后致能工电将掌控中颖电子23.4%表决权，公司变更为无实控人 [11][12] 中颖电子经营状况 - 公司市值从最高250亿缩水至80亿左右 [14] - 2022-2024年营收分别为16.02亿、13亿和13.43亿，呈下滑趋势 [16] - 同期归母净利润分别为3.23亿、1.86亿和1.34亿，同比下滑12.86%、42.32%和28.01% [16] - 2024年毛利率33.6%，创17年新低，2024年一季度进一步降至32.1% [16] - 传统家电MCU业务占比81%，市占率25%，但市场已饱和 [16] - 车规级MCU业务进展缓慢，仍处于客户导入阶段 [16] 致能工电背景与投资布局 - 由上海国资、徐州国资和武岳峰科创合作设立的产业平台 [6] - 2024年营收2.06亿，主营业务亏损0.81亿，投资收益等贡献1亿利润 [21] - 流动资产占比高，货币资金和金融资产23.27亿，权益投资16.29亿 [23] - 已投资7家半导体公司，包括博通集成、恒泰柯、芯路通讯等 [24][26] - 在MCU领域形成"家电+工业+汽车"三场景产品矩阵 [28] - 投资策略多为谋求控股地位或成为第二大股东 [28] 投资机构新模式探索 - 武岳峰通过致能工电平台主导投资，而非设立基金 [30][31] - 临芯投资通过收购重庆路桥股份，借助上市公司平台推动半导体并购 [33] - 兴橙资本自主设立越海集成，建设传感器封装项目 [33] - 三种模式各有优劣，但都呈现"创始人模式"特征 [34][35] - 投资人需兼具经营与投资能力，成为长期经营者 [35]

交易概况 - 国科微拟以发行股份及支付现金方式收购中芯宁波94.366%股权[1] - 中芯宁波成立于2016年，由宁波产投基金、中芯国际等联合成立，目前股东为宁波甬芯、宁波经开区产投、宁波金帆三家国资机构[1] - 中芯宁波是中芯国际集团重要联营企业[1] 标的公司业务与技术 - 中芯宁波专注于射频前端、MEMS传感器、高压模拟等特种工艺技术[1] - 公司是国内少数实现BAW滤波器量产的厂商，具备半导体特种工艺领域技术稀缺性[1] - 滤波器是射频前端核心器件，中芯宁波产品已成功搭载手机端，打破海外工艺垄断[1] 财务数据 - 截至2025年一季度，中芯宁波总资产45.18亿元，所有者权益15.67亿元[2] - 2024年全年净利润-8.13亿元，2025年一季度亏损1.5亿元[2] 交易影响 - 交易将延伸国科微产业链至射频前端高价值核心部件领域，完善模拟芯片业务布局[2] - 交易后国科微产品矩阵和服务品类将得到丰富，有望开拓新增长点[2] 交易条款 - 交易对方承诺三年内不减持股份[2] - 三年后若标的未盈利，持股超十年者可减持50%，剩余股份需待盈利后减持[2] - 减持价格不得低于本次发行价[2] 市场反应 - 国科微股价早盘一度涨超18%，市值突破200亿元[2] - 截至发稿涨幅回落至8%附近[2]

并购交易背景 - 海光信息通过子公司反向收购母公司曙光信息 引发行业关注 两家公司均源于中国科学院计算技术研究所 曙光曾是海光最大股东和孵化方[2] - 交易特点为半导体公司收购下游整机公司 打破传统半导体并购模式 体现核心芯片公司主导产业链整合的趋势[3] - 2024年海光营收91.6亿元(市值3100亿) 曙光营收131.48亿元(市值902亿) 营收规模差异使交易出人意料[3] 并购动因与协同效应 - 海光2024年营收同比增长52.04% 曙光同比下降8.4% 发展势头差异促成交易[6] - 海光专注高端CPU和AI加速器DCU 曙光强项在服务器及存储系统 合并后技术互补性显著[6] - 曙光拥有数据中心互联芯片技术 与海光CPU/DCU整合可提升系统级计算能力[6][7] - 行业观点认为AI芯片竞争已从单卡算力转向集群能力 并购有助于海光构建全栈计算系统[7] 业务整合路径 - 海光4号CPU转国内生产后急需销售支持 曙光销售团队可强化芯片推广[9] - 合并后可能采取两种路径：1)专注芯片与板卡设计 开放生态类似华为 2)垂直整合从芯片做到整机[10] - 若选择垂直整合可能引发"既做运动员又做裁判"争议 影响与其他OEM合作[10] - 更可能方案是放弃曙光通用服务器业务 聚焦板卡设计以提升海光CPU市占率[10] 市场竞争影响 - 2024年中国加速计算服务器市场前三名为浪潮、宁畅、华为 合计占比55% 曙光份额未进前三[13] - 合并对整体服务器市场影响有限 但可能冲击信创服务器领域[12] - 若采取开放生态策略 将与华为鲲鹏路线直接竞争 加剧x86与Arm架构CPU的市场争夺[14] - 海光x86架构与华为Arm架构在信创市场存在长期路线之争[14]

公司经营与并购动态 - 杰华特作为虚拟IDM模式的模拟集成电路设计企业，2021年扭亏为盈但2022年上市后增收不增利，2023-2024年合计亏损11亿元[1] - 公司2025年2月启动H股上市筹备，5月宣布以3.1874亿元收购天易合芯40.89%股权，标的公司主营信号链芯片[1] - 杰华特2024年信号链芯片业务营收占比不足2%，毛利率-1.66%，希望通过并购优化业务表现并加速新客户渗透[1] 并购交易结构分析 - 交易采用双重估值模式：母公司3.17亿元收购29.74%股权（估值10.66亿元），子公司164.94万元收购11.15%股权（估值7.78亿元）[3] - 机构股东股权按"投资本金+单利"定价（明股实债），管理层股权按3.88倍市销率估值[3] - 分两期支付对价，首期20%但未公布具体日期，业绩承诺要求2026-2027年营收年增20%但不设惩罚条件[7] 标的公司情况 - 天易合芯主营光学健康检测芯片等信号链芯片，2024年营收2亿元、亏损4376万元，2025Q1扭亏盈利76万元[5][6] - 标的资产负债率从2024年22.95%升至2025Q1的30%，产品面临模拟芯片领域价格战压力[4][6] - 管理层接受较低估值可能为换取资源支持并保留未来高回报可能性[4] 并购协同效应 - 产品线互补可扩大信号链品类布局，借助标的手机客户渠道导入电源管理产品[6] - 晶圆代工厂高度重合带来规模效应和成本优化[6] - 但杰华特2025Q1货币资金10.14亿元（较2024年末降1.8亿元），支付对价后资金或紧平衡[7] 行业背景 - 半导体全行业面临需求疲软困境，模拟芯片领域竞争加剧[1][4] - 国际与本土厂商价格战可能对产品盈利能力造成压力[4]