上证180指数ETF成交额概况 - 上证180指数ETF合计成交额达1.76亿元，较上一交易日增加6413.92万元，环比增幅为57.49% [1] 主要ETF成交额变动 - 华安上证180ETF（510180）成交额1.21亿元，环比增加6088.53万元，增幅101.49% [1] - 天弘上证180ETF（530080）成交额1090.02万元，环比增加404.95万元，增幅59.11% [1] - 易方达上证180ETF（530180）成交额479.04万元，环比增加180.37万元，增幅60.39% [1] - 鹏华上证180ETF（510040）成交额环比增幅达346.96%，增幅显著居前 [1] - 平安上证180ETF（530280）和兴业上证180ETF（530680）成交额环比分别下降75.01%和34.44% [1] 市场表现 - 上证180指数收盘下跌0.68% [1] - 跟踪该指数的相关ETF平均下跌0.61% [1] - 平安上证180ETF（530280）和鹏华上证180ETF（510040）跌幅居前，分别下跌0.82%和0.76% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告介绍了多种ETF组合构建方法及相关组合情况，包括宏观行业组合、宏观+动量行业组合、核心 - 卫星组合、三位一体风格轮动ETF组合等，各组合依据不同策略构建，且在持仓和收益表现上存在差异。如核心 - 卫星组合今年表现稳健，几乎每月战胜指数；三位一体风格轮动ETF组合本期偏向小盘成长+高质量部分 [2][5][16][22] 各目录内容总结 1. ETF组合构建方法 1.1 基于宏观方法的ETF组合构建 根据经济、流动性、信用三个维度宏观变量，对宽基、行业主题、Smart Beta三大类ETF跟踪指数计算宏观敏感性，结合动量指标构建宏观行业组合、宏观+动量行业组合、核心 - 卫星行业组合并每月调仓；传统周期行业适合经济上行期，TMT适合经济弱但流动性宽松时，消费在信用扩张时受益，国企、ESG相关主题对流动性和信用低敏感 [5] 1.2 三位一体风格轮动ETF组合构建 以宏观流动性为核心构建中长期风格轮动模型，与沪深300指数对比；综合胜率和赔率表现，筛选宏观、基本面、市场情绪因子构建成长/价值轮动、市值、质量三类模型，综合结果得到最终风格偏好，共8个结果 [6] 2. 宏观行业组合 选择成立1年以上、规模2亿以上的行业主题ETF跟踪指数，计算经济、流动性、信用敏感性得分并加总，若流动性与信用背离则去除流动性得分，取排名前6指数对应规模最大ETF等权配置；目前经济前瞻指标回升、流动性和信用偏紧，选择对经济敏感、对信用不敏感的ETF，银行、周期比例高；组合波动大，10月与沪深300表现接近 [7][8][9] 3. 宏观+动量行业组合 结合宏观与动量方法，动量方法先将行业主题分组，每组选过去6个月涨幅最高产品等权配置，两种方法筛选结果直接合并；动量选中行业多为顺周期行业；组合今年表现出色，10月与沪深300表现接近 [12][14][15] 4. 核心 - 卫星组合 以沪深300为底仓，使用宏观敏感性测算方法对国内宽基、行业主题和Smart Beta ETF指数池测算，构建宽基、行业、Smart Beta三个组合，按50%、30%、20%权重加权得到最终组合；今年表现稳健，几乎每月战胜指数，10月继续跑赢 [16][17][21] 5. 三位一体风格轮动ETF组合 本期模型偏向小盘成长+高质量部分，展示了模型因子暴露与历史表现；组合持仓包括南方中证500ETF、南方中证1000ETF等多只ETF [22][23][26]

上证180指数ETF成交额概况 - 上证180指数ETF合计成交额2.10亿元，较上一交易日增加9562.88万元，环比增幅达83.58% [1] - 多数成分ETF成交额实现显著增长，仅少数出现下滑 [1] 主要成分ETF成交额变动 - 华安上证180ETF成交额1.43亿元，环比增加7468.38万元，增幅109.13% [1] - 南方上证180ETF成交额2514.09万元，环比增加1222.27万元，增幅94.62% [1] - 180指数ETF成交额686.90万元，环比增加552.28万元，增幅410.26% [1] - 平安上证180ETF和上180ETF环比增幅最为显著，分别达6220.16%和436.42% [1] - 易方达上证180ETF、鹏华上证180ETF和华夏上证180ETF成交额环比分别下降13.74%、43.03%和59.01% [1] 市场表现 - 上证180指数收盘下跌0.65% [1] - 跟踪该指数的相关ETF平均下跌0.61% [1] - 上180ETF和180指数ETF跌幅居前，均为0.81% [1]

公募基金分红总体情况 - 今年前10月公募基金累计分红总额达1925.58亿元，相比去年同期的1586.89亿元增长21.34% [1][2] - 共有3037只基金实施分红，相比去年同期的2615只增长16.14% [2] - 有486只基金分红金额超过1亿元 [2] 重点基金产品分红表现 - 华泰柏瑞沪深300ETF分红金额最高，达83.94亿元 [2] - 易方达沪深300ETF和华夏沪深300ETF分红金额分别为55.58亿元和55.54亿元 [2] - 嘉实沪深300ETF、中银丰和定期开放等产品分红金额在10亿至25亿元区间 [2] - 西部利得央企优选A/C分红次数最多，年内已分红15次 [2] 基金公司分红情况 - 博时基金旗下分红产品数量最多，有超过130只产品实施分红 [2] - 易方达基金有近100只产品分红 [2] - 广发基金和招商基金年内分别有超过90只和超过80只产品实施分红 [2] - 汇添富、嘉实、富国等基金公司分红产品数量也位居前列 [2] 基金分红结构分析 - 债券型基金是分红主力，合计分红1238.5亿元，占总分红金额比例近65% [1][4] - 中长期纯债基金分红总额达到1043.61亿元 [4] - 权益类基金分红总额为571.54亿元，其中指数基金分红491.92亿元，占权益类基金分红总额的85% [5] 基金分红增长驱动因素 - 政策引导行业向"重投资者回报"转型，考核机制优化促使基金公司通过分红增强投资者回报 [3] - A股震荡上行和债券基金累积较多可供分配利润，为分红提供收益基础 [3] - 上市公司分红政策强化，为基金分红奠定坚实收益基础 [3] - 基金产品创新，部分指数基金设有"季度分红"、"月度分红"等机制 [3] 债券型基金分红特点 - 债券基金前期累积较多可供分配利润，具备较强分红能力 [4] - 债基持有人中机构投资者占比较高，对分红有较强需求，用于资金调配和税务优化 [4] 指数基金分红表现 - 股票指数整体上行带动ETF资产净值显著增长，提升基金可分配收益 [5] - 许多ETF在产品设计上强调"分红"属性，通过精选高分红股票构成投资组合 [5]

中央汇金投资动态 - 中央汇金资产管理有限责任公司和中央汇金投资有限责任公司三季度对多只龙头宽基ETF的持有份额保持不变，包括华泰柏瑞沪深300ETF（分别持有378.58亿份和356.55亿份）、易方达沪深300ETF、华夏上证50ETF等 [1][2][6] - 中央汇金投资有限责任公司持有的华泰柏瑞沪深300ETF份额在三季度末占上市总份额比例为37.91%，中央汇金资产管理有限责任公司占比为40.26% [4][5] - 除沪深300ETF外，中央汇金两家公司对南方中证500ETF、华夏中证1000ETF、易方达创业板ETF等众多宽基ETF均保持持仓稳定 [6] 重要机构调仓动向 - 华夏基金旗下汇金资管专户在三季度清仓其持有的华夏恒生中国内地企业高股息率ETF，清仓份额为8058.88万份，该专户在二季度末为该ETF第一大持有人，持有比例为19.35% [7][8][10] - 华夏基金旗下汇金资管专户同期减持国泰中证800汽车与零部件ETF80万份，持有份额从6250.69万份降至6170.69万份 [11] - 中国人寿保险股份有限公司三季度减持多只科创板及科创创业板ETF，其中对华夏上证科创板100ETF的持有份额从7.53亿份降至4.80亿份，对博时上证科创板100ETF的持有份额从12.30亿份降至6.79亿份 [11] - 中国人寿对南方中证科创创业50ETF的持有份额从12.75亿份大幅降至0.23亿份，对富国中证科创创业50ETF的持有份额从7.59亿份降至3.63亿份，被减持的两只科创创业50ETF在三季度收益率均超过60% [11]

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有32个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量为1353.48万股，占公司总股本的3.38% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达3.38%，相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了3.38个百分点 [1] 主要机构投资者 - 前十大机构投资者包括上海熙元进出口有限公司、中信建投基金相关资管计划、J.P.Morgan Securities PLC-自有资金等 [1] - 主要机构投资者类型涵盖证券公司、公募基金及外资机构，如国联中证A50ETF、华安上证180ETF、国泰上证科创板综合ETF等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度新披露的公募基金共计29个 [1] - 新披露的公募基金主要包括国联中证A50ETF、华安上证180ETF、广发科创50ETF发起式联接A、南方富时中国国企开放共赢ETF等 [1]

基金分红整体态势 - 年末基金分红潮持续升温，债券型与被动指数型产品再度成为主角 [1] - 上周基金密集派发上亿元红包，多只基金单次分红金额超过1亿元 [2][3] - 下半年基金分红热度不减，分红正从阶段性回馈转向长期常态 [1][5] 债券型基金分红情况 - 混合二级债基广发聚鑫A单次分红达2.25亿元 [3] - 中长期纯债基金泰康润颐63个月和上银慧鑫利分别分红2.39亿元与1.85亿元 [3] - 多只债券基金年内多次实施分红，如泰康润颐63个月和上银慧鑫利均已分红4次 [3] 被动指数型基金（ETF）分红情况 - ETF稳坐"红包大户"之位，多只宽基ETF产品单次分红额超过20亿元 [1][5] - 华泰柏瑞沪深300ETF单次分红超80亿元，稳居榜首 [5] - 华夏沪深300ETF分红达到28.7亿元，易方达沪深300ETF两次分红分别派发27.6亿元、14.73亿元 [5] - 华安上证180ETF分红3.58亿元，汇添富中证上海国企ETF分红1.62亿元 [3] - 几乎所有"红包大户"均为宽基ETF，嘉实沪深300ETF等单次分红亦超过20亿元 [5] 其他类型基金分红亮点 - QDII基金国泰纳斯达克100分红8.2亿元 [5] - REITs产品平安宁波交投杭州湾跨海大桥REIT的两次分红分别为3.6亿元、3.4亿元 [5] - 主动权益类基金泓德优势领航单次分红金额达4.62亿元 [5] - 万家北交所慧选两年定开A以21.17%的分红比例居首 [3] 分红趋势与市场逻辑 - 宽基ETF凭借规模优势与稳健收益的双重特征成为分红主力 [1][6] - 指数基金仓位稳定、换手率低，积累收益后更容易形成可分配收益 [6] - 分红格局反映市场进入"以稳为先"阶段，满足投资者对"现金流型回报"的偏好 [6] - 随着被动产品规模持续扩大、投资者结构成熟，ETF分红有望成为常态 [1][6]

基金分红整体态势 - 年末基金分红潮持续升温，债券型与被动指数型产品再度成为主角，多只基金单次分红金额突破亿元 [1] - 上周基金分红再掀高潮，多只基金单次分红金额超过1亿元，显示出年末分红潮的延续势头 [2] - 下半年基金分红热度不减，结构上"红包大户"主要集中在被动指数型基金 [3] 被动指数型基金（ETF）分红表现 - ETF稳坐"红包大户"之位，今年分红金额居前的基金多集中于ETF，亿元级分红频频出现 [1] - 多只宽基ETF产品单次分红额超过20亿元，凸显其规模优势与稳健收益的双重特征 [1] - 华安上证180ETF分红3.58亿元，汇添富中证上海国企ETF分红1.62亿元 [2] - 华夏沪深300ETF分红达到28.7亿元，易方达沪深300ETF两次分红分别派发27.6亿元、14.73亿元 [3] - 从全年维度看，几乎所有"红包大户"均为宽基ETF，华泰柏瑞沪深300ETF单次分红超80亿元稳居榜首，华夏沪深300ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF等单次分红亦超过20亿元 [3] 债券型基金分红表现 - 大额分红依旧主要集中在债券基金板块 [2] - 混合二级债基广发聚鑫A单次分红达2.25亿元 [2] - 中长期纯债基金泰康润颐63个月和上银慧鑫利分别分红2.39亿元与1.85亿元 [2] 其他类型基金分红表现 - QDII基金国泰纳斯达克100分红8.2亿元 [3] - REITs产品平安宁波交投杭州湾跨海大桥REIT的两次分红分别为3.6亿元、3.4亿元 [3] - 主动权益类基金中泓德优势领航单次分红金额达4.62亿元 [3] 分红频率与比例特征 - 多只基金在年内多次实施分红，泰康润颐63个月、华安上证180ETF与上银慧鑫利均已分红4次，广发纯债A分红3次，广发聚鑫A分红2次，体现出分红的常态化趋势 [2] - 万家北交所慧选两年定开A以21.17%的分红比例居首，易方达中证红利ETF的分红比例亦均超过4% [2] 市场结构与驱动因素 - 宽基ETF本身体量庞大，资金集中度高，分红总额自然更可观 [4] - 指数基金以复制标的指数为目标，仓位稳定、换手率低，积累收益后更容易形成可分配收益，为分红创造条件 [4] - 分红格局说明市场正在进入"以稳为先"的阶段，分红不仅是一种收益兑现，也表明底层资产具备持续盈利能力，基金运作健康稳定 [4] - 宽基、红利低波等权益类ETF分红活跃，满足了投资者对"现金流型回报"的偏好 [4] 行业趋势展望 - 随着ETF产品规模扩大、投资者结构日趋成熟，分红正从阶段性回馈转向长期常态，成为基金吸引力的重要组成部分 [1] - 展望后市，ETF分红有望成为常态，随着被动产品规模持续扩大、基金公司更重视分红在提升投资体验和稳定资金端方面的作用 [5] - 未来"规模+稳健"特征突出的ETF将继续扮演分红主力的角色，形成长期可持续的分红生态 [5]

基金分红整体趋势 - 年末基金分红潮持续升温，债券型与被动指数型产品再度成为主角，多只基金单次分红金额突破亿元 [1] - 上周基金密集派发上亿元红包，多只基金单次分红金额超过1亿元，大额分红主要集中在债券基金和被动指数型基金两大板块 [3] - 下半年基金分红热度不减，从结构上看，今年的“红包大户”主要集中在被动指数型基金 [4] 被动指数型基金（ETF）分红表现 - ETF稳坐“红包大户”之位，多只宽基ETF产品单次分红额超过20亿元，凸显规模优势与稳健收益 [2] - 华夏沪深300ETF分红达到28.7亿元，易方达沪深300ETF两次分红分别派发27.6亿元、14.73亿元 [4] - 华泰柏瑞沪深300ETF单次分红超80亿元，稳居榜首，华夏、易方达、嘉实的沪深300ETF等单次分红亦超过20亿元 [4] - 华安上证180ETF分红3.58亿元，汇添富中证上海国企ETF分红1.62亿元 [3] 债券型基金分红表现 - 混合二级债基广发聚鑫A单次分红达2.25亿元 [3] - 中长期纯债基金泰康润颐63个月和上银慧鑫利分别分红2.39亿元与1.85亿元 [3] 其他类型基金分红表现 - QDII基金国泰纳斯达克100分红8.2亿元 [4] - REITs产品平安宁波交投杭州湾跨海大桥REIT的两次分红分别为3.6亿元、3.4亿元 [4] - 主动权益类基金泓德优势领航单次分红金额达4.62亿元 [4] 分红频率与比例特征 - 多只基金在年内多次实施分红，泰康润颐63个月、华安上证180ETF与上银慧鑫利均已分红4次，广发纯债A分红3次，广发聚鑫A分红2次，体现分红的常态化趋势 [3] - 万家北交所慧选两年定开A以21.17%的分红比例居首，易方达中证红利ETF的分红比例亦超过4% [3] 市场结构与投资逻辑分析 - 随着ETF产品规模扩大、投资者结构日趋成熟，分红正从阶段性回馈转向长期常态，成为基金吸引力的重要组成部分 [2] - 宽基ETF本身体量庞大，资金集中度高，分红总额自然更可观；指数基金仓位稳定、换手率低，积累收益后更容易形成可分配收益 [6] - 市场正在进入“以稳为先”的阶段，分红不仅是一种收益兑现，也表明底层资产具备持续盈利能力，基金运作健康稳定 [6] - 宽基、红利低波等权益类ETF分红活跃，满足了投资者对“现金流型回报”的偏好 [6]

上证180指数ETF成交额概况 - 上证180指数ETF合计成交额达2.27亿元，较上一交易日增加1.04亿元，环比增幅为84.37% [1] - 华安上证180ETF成交额1.76亿元，环比增加9372.39万元，增幅113.58%，是成交额绝对增量最大的产品 [1] - 平安上证180ETF成交额环比增幅高达2745.29%，为所有产品中增幅最高 [1] 主要ETF产品成交表现 - 南方上证180ETF成交额1565.92万元，环比增加890.54万元，增幅131.86% [1] - 上180ETF成交额481.07万元，环比增加195.54万元，增幅68.48% [1] - 易方达上证180ETF成交额471.11万元，环比增加179.00万元，增幅61.28% [1] 市场指数与ETF价格表现 - 上证180指数收盘上涨0.97% [1] - 跟踪该指数的相关ETF平均上涨0.86% [1] - 天弘上证180ETF价格涨幅居首，达1.06%，华安上证180ETF上涨1.00% [1]