文章核心观点 - 商业航天赛道具有万亿级市场潜力，其兑现前提是稳定可靠的火箭发射能力与实惠合理的火箭运载成本[2][3] - 从产业链角度看，相比火箭企业，卫星整星企业更符合“链主”定义，是产业需求起点、技术标准拉动者与供应链整合者[5][6] - 微纳星空作为卫星整星企业的代表，其发展轨迹、融资节奏与产业带动作用，印证了卫星企业在商业航天产业化进程中的核心地位，并预示着行业拐点将至[6][12][16][22] 行业现状与共识 - 2025年末，以朱雀三号、长征十二号甲火箭回收试验及SpaceX潜在巨型IPO为节点，商业航天成为资本市场新热点[3] - 行业共识认为，稳定可靠的火箭发射能力与实惠合理的运载成本是兑现市场潜力的前提[3] - 火箭运载成本是关键，SpaceX成本约4000美元/公斤（约2.8万元人民币/公斤），而中国卫星入轨成本为6万到12万元人民币/公斤[4] - 2025年，国内蓝箭航天、天兵科技等五家头部火箭企业均启动科创板IPO进程[4] - 上交所发布指引，明确商业火箭企业申报科创板时，需至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭成功入轨的阶段性成果[4] 产业链核心：“卫星整星”企业的链主地位 - 卫星企业是产业链需求起点，其动辄上千颗的组网计划为火箭发射、零部件制造等下游产业创造了确定市场[6] - 卫星企业是技术标准与供应链的拉动者，为达成大规模低成本制造，需主导设计标准化（如平板卫星构型），并推动供应链采用新工艺和工业级标准，倒逼上游组件技术迭代[6] - 卫星整星企业通过自身的大规模量产需求，能有效带动上游企业完成产品验证，促进产业链商业化[13][15] - 微纳星空等卫星整星企业对于验证行业增长潜力和投资价值至关重要[12] 案例深度分析：微纳星空 - 微纳星空在2025年全年完成15.6亿元人民币股权融资，投资方包括成都高新策源资本、北京市商业航天和低空经济产业投资基金等新老股东[6] - 融资将主要用于研发投入、产能扩大及加强自主可控能力，以承接更多国家与商业任务[6] - 公司成立于2017年8月，融资节奏迅速：成立4个月后获千万级天使轮；12个月后完成数千万级A轮；14个月后完成数千万级战略融资，累计融资突破1亿元人民币[9] - 创始人高恩宇拥有“国家队”研发背景，其经历在商业航天领域是重要加分项，有助于进行技术“降级”以满足商业需求[10] - 公司成立3个月后卫星销售收入即超百万元，2018年春节后获数亿元合同额的卫星订单[12] - 2018年10月（A轮融资后一个月）自主研发并发射“未来号”卫星，创当时商业航天企业从研制到发射最短时间纪录；2022年2月已实现“一箭五星”能力[13] - 截至2025年9月启动IPO辅导时，公司已成功研制并发射27颗卫星，拥有从10公斤级到1000公斤级的八种卫星平台，年产能力大于60颗[15] - 公司累计融资事件达14起，总金额超20亿元人民币，投资方涵盖地方国资、高校背景机构及市场化基金三类，已成为行业生态链的关键节点[17] - 公司产品线覆盖光学遥感、微波遥感、通信卫星等多个领域，涉及窄带通信、宽带互联网、高分辨率遥感等多种应用[18] 行业发展趋势与拐点信号 - 商业航天并非全新赛道，卫星的定位（通讯基础设施、数据采集工具）早已明确，政策与创业者很早就知晓努力方向与客户[8] - 2020年，卫星互联网被国家发改委纳入“新基建”范畴[8] - 2025年出现新趋势：大量地方国资，尤其是县市级国资，成为商业航天独角兽的重要投资方[19] - 地方国资投资能实现“即插即用”，与当地制造业基础结合，快速形成产业生态，例如星河动力在资阳、星际荣耀在德阳和绵阳的基地建设[20] - 商业航天的国资投资故事特点在于并非“从零打造”，产业链供需关系明确，体现了“工程思维”[21] - 行业融资动作（如微纳星空、星际荣耀、星河动力）释放积极信号，意味着赛道可能已完成关键的“阶段性验证”，清晰看到拐点方向，并真正开始了产业化进程，学习用商业价值回答市场问题[22]

辅导端动态 - 科创板深化改革激活优质企业资本化预期 商业航天 量子计算等赛道独角兽企业陆续开启IPO进程[1] - 微纳星空在北京证监局申报上市辅导备案 主要从事卫星整星 地面站产品研发与制造 提供星地一体化交付服务[2] - 商业航天领域多家独角兽启动IPO辅导 蓝箭航天7月29日备案拟科创板上市 屹信航天8月1日备案 中科宇航8月13日备案[2] - 本源量子9月15日完成辅导备案 聚焦量子计算产业生态 核心产品包括超导量子计算机"本源悟空" 云平台和操作系统[3] - 科创板第五套上市标准支持人工智能 商业航天 低空经济等前沿科技领域企业适用[2][3] 受理端表现 - 年内185家企业IPO申请获受理 较2024年全年76家增长143%[1][4] - IPO撤单潮降温 年内89家拟上市公司主动撤单 数量同比下降超70%[5] - 政策端推动主板强化大盘蓝筹定位 科创板重启未盈利企业上市标准 北交所吸引力持续提升[5] - 市场端A股自2024年第四季度企稳回升 硬科技 新质生产力赛道受关注 带动一级市场回暖[5] - 企业端提升经营质量 保荐机构严把质量关 提升与申报板块定位契合度 从源头提高申报质量[5] 发行端状况 - A股新上市公司数量与去年同期基本持平 今年以来71家公司发行上市 去年同期69家[1][6] - 过会企业数量略有增长 年内53家过会 去年同期37家[6] - 证监会明确不会出现IPO大规模扩容 将继续严把发行上市入口关 做好逆周期调节[6] - 全球主要市场主动适应科技发展趋势 加大制度机制创新 促进二级市场活跃和走强[6] - IPO发行节奏预计温和提速并维持稳定水平 契合国家战略导向的优质企业将持续获得资本市场支持[6][7] 行业焦点与趋势 - 硬科技赛道继续作为市场焦点 具备核心技术 清晰商业模式的优质企业更易获得市场认可[1][7] - 人工智能 集成电路与先进制造 低空经济 生物医药等领域具备硬科技属性企业将率先受益[3] - 暂时不具备IPO条件的优质中小企业可通过被并购 新三板挂牌等方式获得资本市场赋能[7]

IPO排队企业情况 - 截至9月21日IPO排队企业总数279家 其中北交所排队企业170家占比最高[1] - 沪主板排队企业21家 科创板36家 深主板25家 创业板27家[1] - 按审核阶段分布：受理阶段9家 问询阶段230家 通过阶段10家 中止阶段16家 提交注册阶段14家[2] 新增上市企业情况 - 河北世昌汽车部件股份有限公司于报告期内挂牌上市 发行当日收盘价40.50元每股 涨幅达271.56%[3] - 上市首日成交额6.41亿元 换手率87.48%[3] 新增辅导备案企业情况 - 报告期内新增8家辅导备案企业 涵盖航天科技、量子计算、装备制造等多个领域[4] - 北京微纳星空科技股份有限公司从事卫星整星及地面站产品研发制造 提供星地一体化交付服务[5] - 本源量子计算科技(合肥)股份有限公司为国内量子计算龙头企业 技术源自中科院量子信息重点实验室[6] 企业主营业务分布 - 江苏振华海科主营舰船武器装备专用泵及电机产品[6] - 深圳卡儿酷主营汽车应急启动电源及储能电源产品[6] - 青岛海森林主营发制品系列产品 销往全球30多个国家[6] - 深圳集美新材料主营醋酸纤维素板材设计开发与生产[6] - 威邦运动科技主营地上泳池核心配件及户外运动产品[7] - 广东芬尼科技主营热泵产品 包括家用泳池热泵和空气源热泵等[7] 证监会上会审核情况 - 元创科技和苏州新广益电子顺利通过上会审核[8] - 厦门优迅芯片上会审议结果为暂缓 该公司为光通信前端收发芯片领域国家级制造业单项冠军企业[8][9] - 元创科技专业从事橡胶履带类产品生产[9] - 苏州新广益电子为高性能特种功能材料厂商 打破国外技术垄断[9] 证监会注册通过情况 - 中诚智信工程咨询、纳百川新能源、江苏锡华新能源三家公司取得注册批文[10] - 纳百川新能源专注新能源汽车动力电池热管理产品[10] - 江苏锡华新能源主营风电齿轮箱专用部件 为国内少数提供全工序服务的企业[10] 交易所终止审核情况 - 衡阳金则利特种合金、杭州三耐环保科技、新疆钵施然智能农机、江苏容汇通用锂业四家公司终止IPO[11] - 终止企业分布在北交所、沪主板和创业板[12] - 江苏容汇通用锂业主要从事电池级碳酸锂和氢氧化锂生产[13]

公司IPO进程 - 北京微纳星空科技股份有限公司已在北京证监局完成IPO辅导备案 [1] - 辅导机构为国泰海通证券 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2017年，注册资本为6256.25万元 [1] - 公司实际控制人为高恩宇，持股比例为25.63% [1] - 公司是国家专精特新“小巨人”企业 [1] - 公司股东包括歌斐资产、中信建投投资、比邻之家、元航资本 [1] 公司主营业务 - 公司主要从事卫星整星、地面站产品的研发与制造业务 [1] - 2025年3月，公司经营范围新增微小卫星生产制造、微小卫星科研试验、火箭发射设备研发和制造等 [1]