股票市场 - 港股市场呈现板块轮动特征 资金追逐太空基建概念股(02195 HK/8X9Y7) 量子计算板块(02195 HK/J5K3L) 新一代储能技术领域(02195 HK/PQ2R4) [2] - AI+生物医药交叉创新生态企业(02195 HK/MN6BZ) 智能药物筛选平台进入临床三期试验阶段 [2] - 元宇宙基础设施供应商(02195 HK/3VC9T) 季度营收同比增长380% 市销率达行业均值三倍 [2] - 建议采用核心+卫星策略 以盈利稳定的数据中心运营商(02195 HK/R7S2K)为底仓 搭配前沿科技标的(02195 HK/F4G8H)进行组合优化 [2] - 重点配置技术壁垒高、现金流稳定企业(02195 HK/Q6W8U) [4] 债券市场 - 美国十年期国债收益率维持在3.5%-4.2%区间震荡 [2] - 亚洲美元债市场优质标的展现配置吸引力 马来西亚主权债信用利差收窄至历史低位 [2] - 越南政府发行10年期基建专项债 票面利率5.8%较同评级债券存在明显溢价 [2] - 可转债市场价值重估 (02195 HK/5TQ1W)关联可转债因转股价修正条款灵活成为机构布局科技股反弹工具 [3] - 绿色债券发行规模2025年上半年突破万亿美元 (02195 HK/Z9Y0X)发行碳中和专项债采用减排成果挂钩票面利率创新设计 [3] - 债券配置优选高收益公司债(02195 HK/V1B4C) [4] 黄金资产 - 伦敦金价在2200美元/盎司形成新支撑平台 [3] - 全球央行持续增持黄金储备 新兴市场国家黄金在外汇储备占比从2022年12%提升至18% [3] - 数字黄金凭证(02195 HK/L4P6E)通过区块链实现1克起投 上半年用户规模增长270% [3] - 金矿股估值分化加剧 (02195 HK/K2M7N)ESG评级提升带来估值溢价 (02195 HK/9H3D5)因采矿机器人部署滞后较同业折价35% [3] - 执行价2500美元/盎司的黄金看涨期权未平仓合约量创历史新高 反映长期看涨预期 [3] - 黄金配置可考虑黄金ETF联接基金(02195 HK/7N2F9) [4] 资产配置策略 - 建议采用50%权益资产+30%债券+20%黄金的基础配置框架 [4]

1870年，以迈克尔•法拉第发明的发电机为基础，第二次工业革命生机勃勃地在欧美日等国家兴起，此次工业革命以电力的发现和广泛引用为标志，史称 电气化革命。 作为中欧基金多资产革新的"首倡者"之一，中欧基金多资产投决会主席、多资产及解决方案投资部投资总监黄华是一个低调的人，但他其实是一个大资管 经验丰富的投资将才。 在黄华眼中，中欧多资产革新就是被市场和行业一步步"倒逼"出来的： 如果说第一次工业革命前所未有地解放了人类生产力的话，那么第二次工业革命就是迄今为止对大众生活影响最大的革命。如今我们熟悉的电灯、电影、 电报、电话、汽车、轮船、飞机、内燃机等工具均是那个时代所创造出来的。 某种程度上，这也是任何一轮"革新"的宿命特征：打破瓶颈固然艰难无比，但如果不能驰而不息地求变求新，将已经开拓出来的变革之路拓宽拓深，就不 会有机会真正取得突破性的成果，并把这个成果播散到大众手里。 2023年，中欧基金的多资产及解决方案投资部（后简称"中欧多资产团队"）在业内率先打破内部团队藩篱和策略屏障，通过主动权益、量化、资产配置、 风控等人才的跨界融合，以及底层策略精细拆解和工业化投资流程的重构，重新定义了多资产、多策略的资管生 ...

国科天成调研纪要 - 公司主营业务为红外光电领域的研发、生产、销售与服务，是国内少数同时具备制冷和非制冷红外探测器研制生产能力的民营红外厂商之一 [1] - 制冷型探测器在国防领域应用广泛，中国市场近年发展迅速，需求预计保持旺盛增长 [1] - 2024年公司实现营业收入96,064.50万元，同比增长36.93%，净利润17,267.39万元，同比增长36.18% [1] - 光电业务毛利率下降，主要因非制冷探测器量产及精密光学业务发展导致制冷型探测器收入占比下降 [1] - 未来发展规划包括加快产能建设、巩固优势市场、加大研发投入、加强内部控制 [1] - 募投项目涵盖非制冷红外探测器、超精密长波红外镜头、近红外PD光电探测器、中波红外半导体激光器建设和补充流动资金 [1] 风炎投资机构概况 - 成立于2015年5月，2015年8月备案为私募证券投资基金管理人，登记备案号P1021448 [2] - 截至2020年12月底，在管私募基金14只，管理规模超40亿元，资金主要来自央企和金融机构 [2] - 拥有科创板、创业板网下询价资格，曾获"中国私募基金影响力品牌100强"等荣誉 [2] - 投研团队来自银行、信托、公募等机构，平均经验5-10年，擅长可转债、可交债等半股半债品种投资 [2] - 可转债代表产品年化收益超20%，曾30次上榜私募排行网同类产品10强 [2] - 股票策略产品获2020年北京地区管理规模20-50亿元组股票策略十强 [2] 风炎投资核心业务 - 可转债/可交债投资业务：累计投资数十亿元，核心团队策划项目年化收益超150% [2] - 股票投资业务：累计完成近300亿元股债结合的股票投资，涉及20家上市公司增发项目 [2] - 建立可转债评分体系有效识别风险与价值，策略经市场验证 [2] - 擅长通过大宗交易、一级市场等多渠道布局标准化股债结合品种 [2]

债券市场收益率下行 - 今年以来私募债券产品收益率中枢明显下移 前五个月平均收益率降至1 8%以下 远低于2024年全年平均7 91%的水平 [1] - 截至5月23日 1101只私募债券策略产品2025年平均收益率2 32% 其中可转债策略表现突出 平均收益率5 48% 债券复合策略 纯债策略和债券增强策略产品收益率分别为1 80% 1 76%和1 56% [2] - 公募债基收益率中位数仅为0 65% 部分利率债基和信用债基近一周平均收益甚至低于货币基金 [2] 收益率下降原因 - 无风险收益率持续下行导致债券投资收益空间被大幅透支 行业一致性操作加剧收益压缩 [1][2] - 票息收入变薄 利差压缩 市场波动加剧 利率走势不确定性增加 获取资本利得难度加大 [3] - 私募债券投资业务面临更严格监管 优质资产获取成本上升进一步压缩收益空间 [3] 私募机构策略升级 - 转向跨境复合产品 通过配置海外中资美元债和点心债获取跨市场利差 [4][5] - 增加信用债和利率债波段操作 深度挖掘信用债回售票面利率选择权机会 [4] - 推出可转债产品和多策略产品 在美债 黄金等其他资产领域进行部署 [5] 交易能力重要性提升 - 需加强精细化择时交易和资产轮动 采用模型化宏观对冲和风险平价策略 [6] - 建立严格仓位控制框架 包括止损位和动态安全垫机制 [6] - 通过宏观择时 分析外界扰动行为 与交易对手频繁沟通获取交易线索 [6] 城投债市场变化 - 多地城投债融资规模回落 高息品种供给受限 信用下沉策略性价比降低 [4] - 多地城投拟提前兑付高息债 进一步加剧投资者担忧 [4]