行业背景 - 汽车行业"降价潮"导致产业链估值持续回撤，但投资者开始布局智驾产业链龙头 [1] - 国内新能源渗透率超过40%，但高阶智能驾驶渗透率仍低，普遍处于L2阶段，仅少数车企如小鹏、特斯拉实现L2+及准L3级别 [1] - 线控转向作为高阶智驾核心构件前景广阔，行业龙头耐世特受资金青睐 [1] 公司概况 - 耐世特是全球汽车转向系统龙头企业，全球EPS行业前五大市场份额超70%，公司位居前三 [1] - 2024年中国市场份额16.16%，位居第二，与第一名博世华域(26.65%)差距超10个百分点 [1][2] - 2024年收入分布：北美洲51.3%(21.93亿美元)、亚太区31.3%(13.38亿美元)、欧非中东及南美洲16.8%(7.72亿美元) [4] 财务表现 - 2024年收入仅增长1.65%，股东净利润连续两年下滑后企稳反弹 [4] - 客户集中度高，前三大客户贡献收入68.8%(29.42亿美元)，最大客户通用汽车占比35.5% [4] - 2025年Q1新获取订单8亿美元，同比增长60%，中国客户订单占比提升至39% [5] - 新客户订单占比从2024年31%提升至76%，扩张超1倍 [5] 产品与技术 - 产品结构：EPS(67.6%)、CIS、HPS、DL及线控转向系统 [8] - 2025年Q1订单结构变化显著，CIS订单占比从7%大幅提升至45% [8] - 线控转向系统(SbW)是L2+以上自动驾驶必然选择，2025年单车价值量4000元，对应85亿元市场规模，2030年有望达239亿元 [7] - 已研发多款新产品：后轮转向系统(RWS)、电子机械制动(EMB)系统，并获多家车企订单 [10] 市场前景 - 国内L2级别车型装车率超70%，L2+级别在24万以上车型装车率15%，24-32万价格带超30% [7] - 花旗预计2025-27年净利润年均复合增长率29% [11] - 国泰海通预计2025全年订单金额将超50亿美元 [11] - 公司全球拥有27个工厂，覆盖六大洲，具备规模化量产能力 [10] 投资价值 - 2024年估值回落7%，但今年上涨超77% [1] - 基本面改善：盈利能力显著上升，线控转向领域竞争力强 [1] - 2024年业绩拐点出现，收入结构优化，盈利企稳回升 [11] - 智能驾驶板块长期投资价值明确，公司市值有望保持上升通道 [12]

公司业务进展 - 2025年第一季度投产23个项目，其中19个为新或新获取业务，新能源汽车项目占比60.9%达14个，占亚太地区所有项目的65.2% [1] - 第一季度主要亮点是中国新能源汽车厂商订单持续强劲，涵盖REPS、DPEPS及最新RWS系统 [1] - 获得北美客户大量管柱订单，增强北美管柱业务竞争力与规模效应 [1] - 预计年内将获得更多"线控"技术相关订单 [1] - 全年订单额目标50亿美元，第一季度订单额8亿美元，占年度目标16.0% [1] - 持续加大研发投入，除RWS业务外，新产品EMB也在积极开发中 [1] 政策环境 - 特朗普政府拟放宽自动驾驶汽车监管，削减非商业用途自动驾驶汽车的合规程序 [2] - 该政策有利于美国自动驾驶发展，公司将直接受益于自动驾驶相关业务及线控转向系统 [2] - 美国关税暂停实施及自动驾驶监管放宽对公司形成利好 [2] 供应链与关税 - 美国关税对公司影响可控，主要影响来自加拿大和墨西哥的零部件及原材料供应 [1] - 墨西哥出口至美国的大部分产品符合《美墨加协定》规定，继续享有免关税待遇 [1] - 公司正优化区域化供应链和生产策略以降低政策风险 [1] - 对于无法豁免的关税成本，公司确保从客户处获得补偿以抵消费用 [1] 市场前景 - 亚太地区订单持续强劲 [2] - 美国自动驾驶监管放宽将推动相关业务发展 [2] - 维持"买入"评级，目标价6.50港元，对应15.6倍2025年市盈率 [2]

公司概况 - 公司是专注于安全关键型运动控制领域的全球创新企业，在中国和全球市场都是值得信赖的合作伙伴 [2] - 公司目前在运动控制技术领域处于领先地位，创新产品和技术组合为底盘的"线控运动控制"提供助力 [2] - 公司产品包括电动助力和液压助力转向系统、线控转向和后轮转向系统等 [2] - 公司为电气化、先进驾驶辅助系统（ADAS）/自动驾驶和共享出行等行业面临的运动控制挑战提供解决方案 [2] - 公司在全球范围内拥有60余家客户 [2] 技术展示 - 公司在上海国际车展展示了最新的运动控制创新成果，参观者可通过模拟驾驶体验下一代安全、舒适和性能的突破性创新 [2] - 公司展示了转向、制动、驱动系统和软件技术的无缝集成，以实现高性能、高舒适、高效率和高可用 [2] - 展示的具体技术包括模块化电动助力转向系统（EPS）、高输出电动助力转向系统、优质半轴、紧凑型三销节、八钢球等速万向节、球花键轴杆半轴等 [2] 市场策略 - 公司与中国领先的整车厂并肩成长，助力并协同全球众多整车厂洞察市场趋势、敏捷响应变化 [3] - 公司凭借兼具卓越品质与突出价值的前沿技术，快速实现产品的市场投放 [3] - 整车厂选择公司的原因是远见、迅驰和价值对于在竞争极其激烈且瞬息万变的市场中取得成功至关重要 [3]

Nexteer Automotive Group (01316) Q4 2024 Earnings Call March 19, 2025 08:00 AM ET Company Participants Tony Wang - Investor Relations DirectorRobin Milavec - President, CTO, Chief Strategy Officer & Executive DirectorMike Bierlein - SVP & CFORebecca Wen - Executive DirectorBen Wang - Director Conference Call Participants Tim Hsiao - AnalystYiming Liu - Chief Analyst Operator I would now like to turn the conference over to Investor Relations Director, Mr. Tony Wong. Please go ahead. Tony Wang Thank you, Bets ...