短线交易规则统一 《方案》明确了外资公募基金短线交易适用规则，给予外资公募基金与境内公募基金按产品账户维度计 算短线交易持股比例的同等待遇，便利境外大型资产管理机构开展投资。 根据《中华人民共和国证券法》第四十四条，上市公司、股票在国务院批准的其他全国性证券交易场所 交易的公司持有百分之五以上股份的股东、董事、监事、高级管理人员，将其持有的该公司的股票或者 其他具有股权性质的证券在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公 司所有。 近日，中国证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》（以下简称《方案》），从准入管理、投 资运作、风险管理等环节推出一揽子改革举措。《方案》明确将优化准入流程、扩大ETF期权投资、统 一外资公募短线交易规则，并允许境内机构为外资提供投资顾问服务等。这一系列举措旨在提升境外资 产管理机构在中国市场的操作便利性与风险对冲能力，推动资本市场制度型开放。 值得注意的是，目前，该政策仍处于监管表态与规则修订推进阶段，尚未立即生效，但方向已经明确。 风险管理工具箱扩容 在优化短线交易规则的同时，《方案》还提出拓宽合格境外投资者的风险管理工具范围，包括允许使用 ETF ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年金融街论坛上证监会主席吴清以“三支箭”为核心框架阐述资本市场改革方向与路径，政策部署是对“深改12条”的深化，紧扣服务实体经济、激活市场活力、筑牢风险底线目标，推动资本市场向“质量提升”转型，为新质生产力发展与中长期资金入市提供政策指引 [1] 根据相关目录分别进行总结 制度升级：以“精准适配+严监管”夯实市场根基 - 深化板块改革，针对新兴领域和未来产业创新创业企业融资需求，推动板块制度与产业发展适配，科创板或突破传统上市标准对盈利指标的依赖，设置多元上市指标体系，支持硬科技领域企业上市融资，强化北交所与新三板联动发展机制，优化上市条件与挂牌标准衔接，健全协同优化机制，形成全链条服务体系 [2] - 强化投资者保护，将投资者保护贯穿改革发展全过程，发布23项务实举措，形成全链条保护机制，事前要求上市公司强化信息披露，事中加大对违法行为打击力度，建立多元化追责体系，事后完善中小投资者保护措施，发挥先行赔付、行政执法当事人承诺制度作用 [3] 开放与生态构建：以“双向开放+长钱培育”激活市场活力 - 深化制度型开放，推出《合格境外投资者制度优化方案》，在准入流程上推动资格审批与开户事项高效办理，实施准入分类管理，在投资范围上平稳推进合格境外投资者投资ETF期权，允许参与更多商品期货期权品种交易，在操作便利上提升资金汇划与核验效率，提高证券账户运作效率 [6] - 培育长期资金，推动机构投资者改革，引导更多长期资金入市，推动公募基金管理人转型，以长期业绩为核心考核指标，鼓励推出适配长期投资的产品，基本养老保险基金、年金基金全面建立实施三年以上长周期考核，推动保险资金、企业年金扩大权益类资产配置比例 [6] 市场稳定机制：以“风险防控+互联互通”守住安全底线 - 健全跨市场风险监测，针对资本市场跨市场风险传导性特征，健全跨市场风险监测与预警机制，建立多市场风险监测平台，整合多方数据，实时跟踪关键指标并预警，强化跨部门协同监管，建立联合处置机制，防范局部风险向系统性风险扩散 [7] - 优化互联互通机制，优化沪深港通、债券通等互联互通机制，扩大标的范围，优化结算周期与汇率对冲机制，完善跨境风险监测机制，促进内地与香港市场资金双向流动，提升市场活跃度和国际配置价值 [8] 投资建议 - 改革框架围绕“市场化+法治化”双轮驱动，从市场化维度看，坚持以市场需求为导向，激发市场主体活力，提升资本市场对实体经济的适配性与服务能力，从法治化维度看，凸显“依法治市”理念，维护市场参与者权益，系列政策部署标志着资本市场改革进入“系统推进”新阶段，推动资本市场从“规模扩张”向“质量提升”转型，构建规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，为中国经济高质量发展提供资本支撑 [9]

最新发布。 在扩大投资范围方面，《方案》发挥合格境外投资者渠道产品覆盖面大、有利于支持风险管理与资产配置 诉求的优势，平稳推进合格境外投资者投资ETF期权，满足外资套期保值合理需求。并允许合格境外投资 者参与更多商品期货期权品种交易，明确持续、滚动放开更多商品期货期权品种，满足外资多资产策略下 大类资产配置，以及商贸实业类外资对冲现货价格风险等需求。 《方案》明确，以优化准入管理、便利投资运作等为着力点，力争用两年左右的时间，推动落实优化合格 境外投资者制度机制的改革举措，增强制度对境外中长期资金的吸引力，形成在岸与离岸渠道协调互补、 配置型与交易型资金平衡发展、境内外证券基金期货机构良性互动的开放新格局。 记者了解到，后续证监会将加快推动《方案》中其他举措出台落地，并在此基础上进一步深化对合格境外 投资者制度的研究，不断丰富提升对外开放制度吸引力的改革举措。进一步增强合格境外投资者制度对境 外中长期资金的吸引力，推动逐步形成在岸和离岸渠道协调互补、配置型与交易型资金平衡发展、境内外 证券基金期货机构良性互动的开放新格局。 合格境外投资者制度自2002年推出以来总体运行平稳，对引入境外长期资金、优化投资者结构 ...

值得注意的是，工作方案回应外资机构诉求，进一步明确了政策预期。如明确外资公募基金短线交易适 用规则，给予外资公募基金与境内公募基金按产品账户维度计算短线交易持股比例的同等待遇，便利境 外大型资产管理机构开展投资。 工作方案从优化准入管理、便利投资运作、扩大投资范围、明确政策预期、丰富服务支持六个方面提出 11条举措。 业内人士分析，对外资短线交易制度的优化，将有助于提升外资在国内的投资活跃度，提升市场交投活 跃度。 "我们观察到有更多境外机构进入中国证券市场，并增加对中国金融资产的配置，长期看好中国市场的 发展机遇。"汇丰银行（中国）有限公司证券服务总监钟咏苓表示，今年以来，证监会主导的一系列开 放政策，包括进一步优化QFI准入、便利投资运作、扩大投资范围等，得到了境外机构的普遍欢迎。 工作方案还提出，允许境内专业持牌机构为外资提供投资顾问服务。中国证监会相关负责人表示，将加 快出台证券基金投资咨询业务规则，支持境内专业持牌机构为合格境外投资者提供证券投资咨询服务。 研究支持境内机构为外资提供管理型投资顾问服务的可行路径。 相关人士分析，工作方案有针对性地聚焦在投资运作中的关切和诉求，展现出中国资本市场扩大制 ...

10月27日，证监会发布《合格境外投资者制度优化工作方案》（以下简称《方案》），从优化准入管理、 便利投资运作、扩大投资范围、明确政策预期、加强服务支持等方面提出一系列具体举措，着力提升合格 境外投资者制度的适应性和吸引力，为各类境外投资者打造更加透明、便利和高效的投资环境。 《方案》是扩大中国资本市场自主开放一系列举措的最新一环。《方案》涵盖合格境外投资者境内投资运作周 期中的方方面面，综合、全面地提出了优化具体举措，有针对性地聚焦外资在投资运作中的关切与诉求，展现 出中国资本市场扩大制度开放的坚定决心。如明确外资公募基金短线交易适用规则。给予外资公募基金与境内 公募基金按产品账户维度计算短线交易持股比例的同等待遇，便利境外大型资产管理机构开展投资；进一步放 开境内机构向外资提供投资顾问服务，以提升其投资本地化水平，有利于国际大型资产机构进一步加强对中国 资产的配置比例，提升境内专业机构国际竞争力。 《方案》中涉及优化准入管理的两项措施，即合格境外投资者资格审批与开户"一件事"和配置型外资"绿色通 道"于10月27日同步落地。进一步优化、简化、整合合格境外投资者资格审批于开户环节各事项的办理方式， 以缩短外 ...

期货日报网讯（记者 杨美）据中国证监会10月27日消息，为进一步提高合格境外投资者制 度吸引力， 吸引中长期外资入市，稳步扩大资本市场制度型 高水平开放，近日，中国证监会印发《合格境外投资 者制度优化工作方案》（以下简称《工作方案》）。 据悉，党的二十届三中全会明确提出优化合格境外投资者制度。合格境外投资者制度是我国资本市场最 早施行的开放制度之一，推出以来总体保持运行平稳，是境外投资者投资中国的综合性资产配置渠道， 在扩大资本市场对外开放方面发挥了积极作用。 期货日报记者注意到，《工作方案》提到将扩大投资范围，优化风险管理。具体来看，一方面，允许使 用ETF期权开展风险管理。积极发挥合格境外投资者渠道产品覆盖面大、有利于支持风险管理与资产配 置诉求的优势，平稳推进合格境外投资者投资ETF期权，满足外资套期保值合理需求。另一方面，允许 参与更多商品期货期权品种交易。持续、滚动放开更多商品期货期权品种，满足外资多资产策略下大类 资产配置，以及商贸实业类外资对冲现货价格风险等需求。 《工作方案》提出的总体要求为：以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党的二 十届三中、四中全会，中央金融工作会议精神 ...

QFII制度优化方案核心措施 - 方案包含至少11条创新性优化措施，聚焦流程再造与准入便利化 [1] - 落实“高效办成一件事”，通过简化材料、并联流程实现资格审批、外汇登记、账户开立等事项高效办理 [1] - 对主权基金、养老金等配置型外资实行绿色通道和简易流程 [1] - 指导中介机构压缩资金汇划时间，提升交易日资金核验效率 [2] - 提供证券账户一次性归集过户技术支持，并强化穿透报送要求 [2] - 平稳推进合格境外投资者投资ETF期权，满足套期保值需求 [3] - 持续放开更多商品期货期权品种，2025年新增可交易品种达45个 [4][10] - 给予外资公募基金与境内基金按产品账户计算短线交易比例的同等待遇 [4] - 以内外资一致原则落实程序化交易报告和监管要求 [4] - 优化收益互换等业务管理方式，完善准入与监管安排 [4] - 加快制定投资咨询业务规则，支持境内机构为外资提供咨询服务 [4] 制度优化进展与市场影响 - 证监会配套修订办事指南，明确资格审批承诺办理时限为5个工作日，较此前10个工作日弹性周期大幅缩短 [8] - 截至2025年8月底，已有907家境外机构获得QFII资格，境内总资产超过1万亿元 [4] - 优化措施旨在增强对境外中长期资金的吸引力，形成在岸与离岸渠道互补的新格局 [6] - 审批效率提升预计将加速新增QFII入市，吸引更多主权基金、养老基金等长期资金布局A股 [11] 外资机构对中国市场的预期 - 高盛预测中国股市将步入更持久上涨周期，关键指数到2027年底有望上涨30% [12] - 摩根大通估算到2026年底沪深300指数和MSCI中国指数分别有24%和35%的上行空间 [12] - 富达、安联等机构认为A股短期调整是长期布局良机 [12] - QFII投资偏好呈现多元化，重点布局生物医药、电子产业、高端装备制造等领域 [9]

合格境外投资者制度优化与市场开放 - 合格境外投资者可参与境内期货期权品种自10月9日起新增9个场内ETF期权，总数达到104个 [1][2] - 合格境外投资者交易ETF期权目的限于套期保值，有助于降低投资组合波动并提升对A股的长期投资积极性 [1] - 2024年以来合格境外投资者可投资范围持续拓宽，2月、6月、9月分批次新增开放商品期货期权品种，截至9月底可交易品种已达95个 [2] 外资参与度与市场影响 - 截至2024年8月底，共有907家境外机构获得合格境外投资者资格，机构类型覆盖广泛 [4] - 合格境外投资者持A股规模截至2024年8月底为9493亿元，已成为A股市场重要的参与主体和稳定的增量资金来源 [4] - 允许参与ETF期权交易为外资提供适配风险管理工具，标志着资本市场制度型开放迈上新台阶，有望增强外资对A股市场信心 [3][4] 未来制度优化方向与展望 - 中国证监会后续将出台更多优化合格境外投资者制度的改革举措，进一步优化准入管理和投资运作等安排 [5] - 未来优化方向包括拓展投资品种、优化交易机制、提升结算效率、降低交易成本、明确税收优惠以及深化跨境监管协作 [5] - 随着资本市场深改红利释放和对外开放深化，结合科技创新等利好因素，更多境外投资者有望通过合格境外投资者等渠道增持中国资产 [6]

上期所业务规则国际化版本发布 - 上期所正式发布业务规则国际化版本，旨在构建与平台国际化相适应的制度体系，为引入境外参与者奠定基础 [1][2] - 新规包括《上海期货交易所境外特殊参与者管理办法》和34项修订版业务规则，自2025年8月8日起实施 [3] - 国际化改造思路包括实现平台国际化、提升人民币国际化程度、探索中国特色期货监管制度和业务模式 [3] 规则修订主要内容 - 全新制定1项业务管理办法，修订15项业务管理办法和19项已上市品种期货业务细则 [3] - 完善市场准入、交易、结算、风险控制、交割五大板块内容 [3] - 明确境外参与者准入规范，优化交易流程，构建委托结算和分级结算制度，强化风险控制体系，健全交割机制 [3] 具体制度优化 - 市场准入制度全面规定境外参与者条件、权利和义务 [4] - 交易制度系统增加境外参与者业务规范 [4] - 风险控制制度细化完善境外参与者风险管理规范 [4] - 结算制度健全人民币计价和外汇保证金制度，增加分级结算和委托结算制度 [4] - 交割制度梳理完善不可交割持仓情形和处理流程，加强全流程闭环管理 [4] 后续工作计划 - 上期所将稳妥有序推进对外开放工作，逐步将符合条件的商品期货期权品种纳入对外开放范围 [4] - 同步完善与对外开放品种相适配的业务细则 [4]

期权交易策略与技巧 - 期权交易需注重开盘后30秒和收盘前30秒的流动性风险，避免因价差过大导致亏损，建议使用限价委托而非对手价委托 [3] - 商品期货快速波动时，期权合约流动性变差，需谨慎使用对手价委托 [4] - 新上市期权品种和深度实值期权合约流动性较差，价差大，应避免对手价委托 [5] - 重大事件或极端市场状态下，应延迟下单以观察盘面，避免冲动交易导致60%-80%的快速亏损 [5] 期权到期日细节 - 沪深300ETF和上证50ETF期权到期日为每月"第四个星期三"，而非"第四周星期三"，2025年8月案例显示两者相差7天（8月20日 vs 8月27日） [5][6] - 股指期权到期日为每月"第三个星期五"，需注意与ETF期权规则差异 [7] 期权买方与卖方的风险管理 - 期权卖方风险被过度妖魔化，实际在降杠杆（约1/10）且仓位管理得当的情况下风险低于股票和期货 [8][9] - 示例显示：39000元资金做期权卖方仅占用4500元保证金，未加杠杆时风险可控，而同等资金做商品期货杠杆达10倍 [9][11] - 资金量不应决定买方/卖方选择，需根据趋势大小匹配策略：小趋势适用卖方（高胜率），大趋势适用买方（高弹性） [11] 流动性与委托方式选择 - 限价委托虽成交效率低，但能有效控制价差损失，适合流动性差的期权合约 [5] - 对手价委托仅在价差可接受时使用，需警惕"钓鱼"报价 [5]