打开行情软件，伦敦金现跌到 4028 美元 / 盎司，较前期高点跌了近 5%，国内沪金也跟着回调到 920 元 / 克附近。朋友圈里，有人喊 "黄金坑来了赶紧抄 底"，金店柜台前也有阿姨攥着现金犹豫要不要下手。 但别急着往里冲。这轮金价下跌不是偶然，背后藏着美元走强、利率预期反转的深层逻辑。抄底黄金看似简单，实则藏着不少坑，这三件事想不清楚，很可 能刚入场就被套。 很多人看到金价跌就想抄底，却没分清下跌的性质。这次金价回调，本质是短期获利盘出逃和美元走强的双重作用。 前期金价冲到 4200 美元以上，不少机构赚得盆满钵满，现在集中抛售锁定收益，自然引发回调。加上美国经济数据超预期，美元指数反弹，黄金作为无息 资产的吸引力下降，资金纷纷流向美元资产。 但长期支撑金价的逻辑没消失：全球央行还在组团买金，73 家受访央行里 95% 计划继续增持，中国央行已连续五个月加仓。这意味着金价短期可能震荡， 但长期趋势没反转。 亏钱的人里，一半是把 "保值" 和 "投机" 搞混了。不同需求对应完全不同的操作，错配了肯定亏。 要是为了长期保值，比如给孩子存嫁妆、自己留着养老，现在的震荡期确实可以布局，但得买对品种。优先选银行金 ...

得知自己的大赛排名时，高淼开心之余，还感觉到了释然。他认为，这是意外之喜，更是对他交易理念 的有力验证。"我第一时间想分享喜悦的，是那些在直播间里日夜探讨行情的同路人。"高淼说，只有一 路同行的他们，才能真正理解交易旅程中的起伏与坚守。 高淼的交易之路，始终与反思、联结和对自我认知的探索紧密相连。 高淼认为，他成功的核心并非捕捉精准的入场点，而是拿住了盈利单。"我7月入场做玻璃多单，当时玻 璃价格在900元/吨左右，估值很低。后来'反内卷'消息落地，我不断加仓。其间出现几次大幅回调，当 时我心里很焦灼，也很煎熬，还好我坚持下来了"高淼说。 高淼把期货交易比作一面镜子，认为它最大的价值是让人更清醒地认识自己。"期货交易是一场深刻的 自我修行，它磨砺了心性，让我变得更冷静、理性和坚韧。副作用是，这份专注让我失去了对其他事物 的兴趣和热爱。"他说。 他强调，交易成功的关键在于找到与自身性格、风险承受力相契合的交易方式并持之以恒。他认为，交 易过程必然伴随焦虑、贪婪和恐惧，与同行交流可纾解压力。通过倾听他人的故事和探讨行情，交易者 可"跳出自我"，重新审视自己的决策。 市场瞬息万变，高淼的交易体系持续进化，但他始终坚 ...

核心观点 - 市场当前处于震荡格局 上行趋势的确立仍需等待技术面和宏观面的进一步确认信号 建议维持中性偏上仓位 等待重回上行趋势的确认信号 [2][4][9][11][18] - 行业配置建议关注处于上行趋势的存储芯片和工程机械 受益于政策驱动的地产和光伏 以及TWO BETA模型推荐的科技板块 特别是国产算力和游戏 [3][4][9][12][18] 市场回顾与表现 - 上周（截至报告发布时）WIND全A指数在缩量震荡后上涨 全周涨幅为3.47% [1][10] - 从市值维度看 小盘股表现相对领先 中证2000指数上涨3.75% 中证500指数上涨3.46% 沪深300指数上涨3.24% 上证50指数上涨2.63% [1][10] - 行业表现方面 通信行业表现最强 上涨11.56% 电子行业也表现较强 而农业和食品饮料行业表现较弱 其中农业下跌1.59% [1][10] - 从资金流向看 石油石化煤炭行业成交活跃度较高 资金流入明显 [1][10] 技术面与市场格局判断 - 择时体系显示 WIND全A的短期均线（20日线）收于6264点 长期均线（120日线）收于5634点 短期均线位于长期均线之上 两线差值由前一周的12.26%缩小至11.18% 距离绝对值仍大于3%的阈值 [2][4][9][11][18] - 当前收盘价6320点位于20日均线之上 但市场仍被判断为震荡格局 确认上行趋势需要等待5日均线进一步站上20日均线的技术信号 [2][4][9][11][18] - 在震荡格局中 核心观测指标在于市场风险偏好的变化 [2][4][9][11][18] 宏观与事件驱动因素 - 短期宏观层面存在不确定性 下周将进入美联储议息窗口 同时中美贸易谈判或有进一步信息发布 此外三季报迎来集中发布窗口期 这些因素可能对市场风险偏好产生抑制 [2][4][9][11][18] 估值水平与仓位建议 - 从估值指标看 WIND全A指数整体PE位于85分位点附近 PB位于50分位点附近 属于中等估值水平 [3][9][12] - 结合短期趋势判断 根据仓位管理模型 当前以WIND全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位为60% [3][9][12] 行业配置方向 - 行业趋势配置模型显示 存储芯片以及工程机械行业仍处于上行趋势 [3][4][9][12][18] - 受益于政策驱动的板块中 地产和光伏行业有望受益 [3][4][9][12][18] - TWO BETA模型继续推荐科技板块 建议继续关注国产算力以及游戏领域 [3][4][9][12][18]

从历年"波动末日"中学到的另一课：仓位控制。 大多数著名的基金崩溃，核心原因都在于杠杆。真正导致灾难的罪魁祸首不是交易思路本身，而是糟糕的仓位管理。错误的仓位控制真的会要人 命。 被誉为"吞噬华尔街一切的量化恶魔"——长期资本管理公司（LTCM）的交易策略是扫描全球市场，寻找与历史数值背离的债券利差，也就是利 用价格错配来套利——这就是所谓的"趋同交易"。当利差偏离均值时，LTCM会买入便宜的债券，同时卖出昂贵的债券。然后耐心等待价格回归 到所谓"理论上的有效"市场价格，从而赚取一小笔利润。 但LTCM并不满足于这种微小的利差收益。他们是"宇宙之王"，想要打出远超标普指数的惊人成绩。所以，他们把这个简单的策略，叠加了极端 的杠杆。 来源：汇商Forexpress 在LTCM破产之前，他们的投资组合市值高达1290亿美元，其中1250亿美元是借来的钱。这意味着他们的杠杆比率高达32:1。 一旦市场遭遇"老太太波动率"的猛烈冲击，那些LTCM无限加杠杆押注会像以往一样快速收敛的债券利差，却不断扩大、再扩大……直到最终， LTCM被迫清算。 导致交易被强行平仓的，是杠杆与拥挤交易，而不是"买便宜债券、卖昂贵债券"的 ...

市场整体观察 - 节前市场成交额一度缩减至2.1万亿，显示资金谨慎[3] - 节后首日关键观察指标是量能能否重新回到2.3万亿以上，以判断回流资金动向[3] - 建议初始仓位控制在五到六成，若指数在3830点上方站稳且量价配合良好，可考虑增至七成[3] 科技成长行业 - 节前半导体、人形机器人板块有资金悄悄布局，机构在龙虎榜上呈现抢筹态势[3] - 科技成长线被列为节后需重点关注的板块之一[3] 新能源行业 - 节前电池和储能板块表现坚挺[3] - 假期海外市场释放较多绿色能源政策消息，板块有望借势上涨[3] - 新能源线是节后重点关注的三大主线之一[3] 大金融行业 - 券商板块在节前曾发挥护盘作用[3] - 若市场量能放大，大金融板块可能再次担当市场开路先锋的角色[3] 投资策略 - 建议避免在开盘情绪波动较大时追高，应等待盘面稳定后再行动[3] - 选股重点应放在节前抗跌且节后能带头放量的品种上[3] - 十月行情的关键在于看清资金流向，是继续扎堆科技还是转向低估值板块[4]

比尔·利普舒茨的职业生涯 - 比尔·利普舒茨是一位成功的外汇交易员，曾担任所罗门兄弟公司外汇部门主管，并为公司每年持续创造约3亿美元的利润 [2][3] - 他在1995年与同学共同创立了Hathersage资本管理公司，这是一家专注于G10货币的宏观交易管理公司，其成功很大程度上归功于比尔担任投资组合管理部门主管 [3] - 他因在杰克·施瓦格的《金融怪杰》一书中亮相而声名鹊起，并于2006年入选《Trader Monthly》名人堂 [2][4] 早期交易经历与风险管理 - 比尔在康奈尔大学期间用继承的12000美元股票持仓开启交易生涯，早期凭借"新手运"赚到25万美元利润，但因缺乏风险管理几乎亏光全部资金 [3] - 他后来强调风险管理的重要性，指出交易员应在只有20%到30%的时间做对的情况下也能赚钱，并认为过度交易是许多交易员的问题 [3][12] 重大交易案例 - 比尔的首笔重大交易涉及一只定价错误的债券，该债券可选择以英镑或美元赎回，他买下总发行量1.5亿美元中的1.35亿美元，并在远期市场卖出50%头寸，最终获利丰厚 [5] - 在G-7会议期间，比尔通过电话与同事协作交易六小时，赚取600万美元利润，占当时全年利润的25%以上 [8][9] - 1987年，他通过"牛市看涨价差"策略赚取约2000万美元利润，并强调交易中的心理博弈重要性 [10] 交易策略与仓位管理 - 比尔强调风险控制包含清楚自身位置、避免过度集中投资，并认为许多交易员的问题在于仓位规模过大，比合适水平大三到五倍 [12][13] - 他采用分批建仓和平仓的方法，在市场朝有利方向发展时逐步加仓，并在基本面或价格行为变化时逐步减仓 [13] - 他建议交易员在连亏时减小交易规模以保护资金和情绪资本，避免因信心受损而错失机会 [14] 市场观点与交易哲学 - 比尔认为市场在99%的时间里是有效的，因此发现错误定价机会时需要彻底验证，并主张在稀有但极有把握的机会面前全力出击 [5][6] - 他强调交易动机不应是金钱，而应是对交易本身的投入，并将金钱视为附带方面 [15] - 他指出交易的大部分工作在于准备阶段，实际交易应相当容易，并认为成功交易员需要与大众保持不同 [15]

行业趋势与市场环境 - 2025年科技牛市背景下，美股纳斯达克指数突破2万点，A股上证指数重回4000点 [3] - AI和新能源是当前市场热点，半导体市场规模达8000亿美元 [4] - 2025年加密货币市场比特币价格突破10万美元 [7] 公司选择与投资原则 - 选股应优先选择行业龙头公司，例如茅台（消费）、宁德时代（新能源）、招商银行（金融） [4] - 选择公司的标准包括ROE（净资产收益率）高于15%、毛利率稳定、现金流充裕 [4] - 避免投资小盘股或ST股，这些领域风险较高 [4] - 投资案例显示，英特尔股价在2025年上涨22% [4] 投资策略与风险管理 - 仓位管理原则是永不满仓，保留20%-30%的现金 [6] - 设置单股亏损10%的止损线是铁律 [6] - 建议通过配置ETF（如沪深300或纳斯达克QQQ）来分散投资风险 [6] - 投资应避免使用杠杆，数据显示杠杆投资者的平均亏损率高达50% [6] 分析方法与操作理念 - 投资分析应以基本面为主，技术面为辅，结合公司财报和行业趋势进行判断 [7] - 可采用技术指标如5日均线上穿20日均线作为买入参考信号 [7] - 长线持有优于频繁短线交易，数据显示90%的收益来自10%的持有时间 [7] - 需关注宏观因素，如地缘政治和美联储政策的影响 [9]

市场情绪与投资者行为 - 9月初A股市场出现显著下跌 沪指跌1.25% 深证成指跌2.83% 创业板指跌4.25% 科创50指数跌6.08%[6] - 个人投资者通过转让大额存单 卖房和结汇等方式筹集资金入市[3][9][13] - 北交所打新市场热度高涨 4只新股首日涨幅超400% 投资者林女士打新收益率达277%[6] 资金配置调整 - 银行大额存单转让活跃 利率3.05%的存单1小时内成交 利率2.75%-2.9%的存单2-3天成交[7] - 正常发行的大额存单利率普遍低于2% 而转让区利率显著更高[7] - 投资者王先生出售价值100万元自建房转入股市 采用分步建仓策略 单次补仓不超过底仓50%[9][11] 投资策略与操作 - 投资者采用高抛低吸策略 在9月3日市场回调时进行减仓 4日下跌时加仓400股和300股[10] - 重点布局三大领域：人形机器人电机 煤炭火电新能源 汽车制造[10] - 半导体基金短期表现突出 1个月内上涨30% 但9月3-4日出现大幅回撤[14] 汇率与跨境资金流动 - 2025年美元指数累计下跌超10% 人民币兑美元中间价累计升值400基点[14] - 投资者在人民币升值背景下以7.16结汇价兑换美元 较2024年7.30的换汇价损失2100元[13][14] - 银行美元定期存款年化收益率达4.5% 显著高于人民币定期产品[13] 市场预期与政策导向 - 投资者认为股市将延续长期上涨趋势 类比历史上楼市繁荣周期[11] - 中长期资金入市政策被视为市场重要支撑因素[11] - 技术面与基本面结合选股成为主流策略 重点关注政策支持领域[10][15]

黄金价格表现 - 截至2025年9月2日国内沪金主连价格报803.84元/克 较前一交易日上涨11.68元 涨幅1.47% 当日最高触及809.98元/克 最低下探799.08元/克 成交量达144001手 [3] - 纽约金期货最新报价3377.2美元/盎司 较昨日微跌0.8美元 盘中波动区间维持在3370.6-3383.9美元/盎司 [3] - 实物黄金价格突破1025元/克 与期货黄金存在明显价差 [7] 价格驱动因素 - 美联储主席鲍威尔释放明确降息信号 市场对9月降息25个基点预期概率接近90% [3] - 乌克兰危机局势升级 地缘政治不确定性促使避险资金流入黄金市场 [3] - 20日简单移动平均线在3352美元/盎司形成动态阻力 100日均线在3307.10美元/盎司提供关键支撑 [6] 投资品种特性 - 期货黄金采用保证金交易模式 具有杠杆效应 资金利用效率较高但风险放大 [7] - 实物黄金更适合长期保值 交易成本较高且缺乏杠杆属性 [7] - 降息周期开启后金价未必持续上涨 首次降息后上涨概率较高但后续走势受美国经济需求影响更大 [7] 交易平台特性 - 香港金盛贵金属为香港黄金交易所AA类第047号会员 [4] - 平台支持MT4&MT5双平台操作模式 实现高速订单执行 支持0.01手至20手交易 [4] - 单笔交易0.1手以上提供交易编码 可通过香港黄金交易所官网查询详细记录 [4] 风险管理措施 - 伦敦金交易保证金比例为合约价值2% 平日强制平仓比例20% 周末调整为100% [6] - 可通过MT4&MT5平台设置止损价自动触发平仓指令 [6] - 需根据风险承受能力合理设置仓位 避免杠杆过高导致亏损 [6]

投资策略 - 避免一次性全仓买入 采用定投方式参与市场 既能赚取收益又能积累份额 [5] - 随着市场上涨逐步降低仓位 牛市初期可重仓但越涨越卖 [10] - 设定目标收益率（如30%或50%） 达到后分批止盈 不追求卖在最高点 [14][15] 投资心态 - 拒绝追涨杀跌和高买低卖 避免成为市场反向指标 [5] - 投资应使用三年内用不到的闲钱 确保能扛过市场周期 [10] - 减少盯盘频率至每周或每月一次 避免影响正常生活 [17][18] 行业选择 - 避免盲目追逐热点行业（如芯片、白酒） 任何行业都不可能只涨不跌 [8] - 需甄别真正有竞争力的投资标的 而非依赖风口上涨的品种 [8] 投资认知 - 投资需匹配自身风险偏好 不能仅看收益率数字 [8] - 盈利来源于认知变现 亏损反映认知缺陷 [21] - 成熟心态和投资智慧比账户数字更具长期价值 [21]