机构持股情况 - 截至2025年8月26日，11家机构投资者合计持有天马科技A股1.17亿股，占总股本比例达23.28% [1] - 前十大机构投资者持股比例合计为23.28%，较上一季度上升2.16个百分点 [1] - 前十大机构包括福建天马投资、北恒十三期私募基金、杭州皖翰管理、前海人寿分红保险产品、国泰中证畜牧养殖ETF、厦门夏商投资等 [1] 公募基金持仓变动 - 国泰中证畜牧养殖ETF持股增加0.17% [2] - 前海开源沪港深农业混合(LOF)A、光大保德信安瑞一年债券A、2000增强ETF合计持股减少0.14% [2] - 新披露公募基金包括招商稳旺混合A和国泰中证2000ETF [2] - 鹏华弘泽混合A、招商享利增强债券A、鹏华宁华一年持有期混合A、鑫元消费甄选混合发起A等4只基金未再披露持仓 [2]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日，4家机构投资者合计持有湘佳股份A股1315.48万股，占总股本的6.47% [1] - 机构投资者包括湖南大靖双佳投资企业(有限合伙)、湖南湘佳牧业股份有限公司-2024年员工持股计划、浙商银行股份有限公司-国泰中证畜牧养殖ETF、南华丰汇混合A [1] - 机构持股比例较上一季度下降0.67个百分点 [1] 公募基金变动 - 国泰中证畜牧养殖ETF持股增加0.23% [1] - 南华丰汇混合A为本季度新披露的公募基金 [1]

机构持股概况 - 截至2025年8月25日，10家机构投资者合计持有瑞普生物A股股份2437.97万股，占公司总股本5.25% [1] - 前十大机构投资者包括香港中央结算有限公司、上海阿杏投资管理有限公司旗下基金、浙商银行股份有限公司旗下国泰中证畜牧养殖ETF等，合计持股比例达5.25% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下降1.97个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 国泰中证畜牧养殖ETF持股增加，占比小幅上涨 [2] - 嘉实农业产业股票A和国泰区位优势混合A持股减少，合计占比下降0.66% [2] - 新增4家公募基金披露持仓，包括长安鑫悦消费混合A、长安优势行业混合A等 [2] - 17家公募基金未再披露持仓，包括鹏华优质治理混合(LOF)A、嘉实稳固收益债券C等 [2] 外资及社保基金动向 - 香港中央结算有限公司作为外资代表持股增加0.37% [2] - 汇添富基金管理股份有限公司旗下社保基金四二三组合未再披露持仓 [2]

行业主题ETF资金流向概况 - 8月11日行业主题ETF基金合计资金净流出17.79亿元 但近5个交易日累计净流入58.06亿元 其中5个交易日中有4天出现净流入 [1] 资金净流入ETF明细 - 国泰中证全指证券公司ETF净流入4.35亿元 份额增加3.58亿份至293.30亿份 最新规模356.07亿元 [1][3] - 嘉实国证自由现金流ETF净流入2.49亿元 份额增加2.27亿份至10.17亿份 最新规模11.17亿元 [3] - 华宝券商ETF净流入1.88亿元 份额增加3.25亿份至439.87亿份 最新规模255.21亿元 [3] - 国泰中证煤炭ETF净流入1.60亿元 份额增加1.46亿份至74.50亿份 最新规模81.69亿元 [3] - 永赢中证全指医疗器械ETF净流入1.38亿元 份额增加2.57亿份至71.59亿份 最新规模38.56亿元 [3] - 当日共有126只行业主题ETF出现资金净流入 [1] 资金净流出ETF明细 - 嘉实上证科创板芯片ETF净流出8.79亿元 份额减少5.40亿份至192.64亿份 最新规模313.87亿元 [3][4][5] - 易方达中证人工智能主题ETF净流出3.20亿元 份额减少3.00亿份至149.51亿份 最新规模160.34亿元 [4][5] - 华夏中证动漫游戏ETF净流出2.87亿元 份额减少2.11亿份至51.65亿份 最新规模70.36亿元 [4][5] - 鹏华中证酒ETF净流出2.78亿元 份额减少4.79亿份至261.16亿份 最新规模152.44亿元 [4][5] - 国联安中证半导体ETF净流出2.38亿元 份额减少2.20亿份至225.45亿份 最新规模244.52亿元 [4][5] - 当日共有224只行业主题ETF出现资金净流出 [3] 重点行业表现 - 证券公司类ETF表现强势 国泰中证全指证券公司ETF和华宝券商ETF分别上涨1.33%和1.40% [3] - 科技板块出现分化 通信设备ETF上涨2.10% 而芯片 人工智能 半导体等细分领域ETF遭遇大幅流出 [3][5] - 传统行业中的煤炭ETF获得资金青睐 当日净流入1.60亿元 [3]

核心观点 - 报告通过对比2015-2018年供给侧改革与当前"反内卷"行情的相似性，提出本轮"反内卷"主题行业覆盖面更广，重点看好光伏、医疗器械、化工及建材等行业的投资机会 [1][2][8][14] - 供给侧改革期间行业表现遵循三大逻辑：政策效应驱动、库存周期从被动去库存转向主动补库存、行业景气度提升，其中钢铁和煤炭指数在盈利改善后分别跑赢全A指数34.1%和26.5% [8][10][12] - 当前光伏和医疗器械行业处于主动去库存阶段且需求弹性大，若成功出清反转预计上涨空间显著；基础化工和建材因库存周期位置及EPS预期上行更具业绩确定性 [14][15] 行业投资机会 历史经验复盘 - 供给侧改革期间商品价格领先指数上涨：螺纹钢和动力煤期货价格在2015年12月率先上涨，而行业指数到2016年初才启动脉冲式行情，直至2016年下半年才形成趋势性机会 [8] - 库存周期转折关键：钢铁和煤炭行业在2016年Q1-Q2先后完成从被动去库存（营收/库存双降）到主动补库存（双升）的切换 [10][11] - 盈利预期与行情持续性：2016年下半年分析师一致预期EPS见底回升后，钢铁和煤炭行业上涨延续性显著增强，此前脉冲行情回撤幅度较大 [12][13] 当前行业配置建议 - 高弹性方向：光伏（营收TTM同比↓/库存TTM同比↓/主动去库存）、医疗器械（同前）因行业出清需求强烈，反转后弹性空间大 [14][15] - 高确定性方向：基础化工（营收TTM同比↑/库存TTM同比↑/主动补库存/Q1净利润增速+）、建材（营收TTM同比↑/库存TTM同比↓/被动去库存）因EPS一致预期明确上行 [14][15] - 需观察领域：煤炭和生猪养殖虽处主动补库存阶段，但净利润负增长且库存水平高，去化仍需时间 [14][15] 基金产品筛选 主动权益基金 - 筛选标准：重仓"反内卷"相关行业股票池占比>40%、规模>1亿元、开放申购、管理时长>1年 [3][16] - 代表产品：光伏主题的汇丰晋信龙腾A（规模6.52亿/近1月收益6.92%）、基础化工主题的信澳匠心回报A（近1年收益87.97%）等 [16] ETF基金 - 评价体系：规模（30%权重）、近1月成交额（30%）、费率（20%）、跟踪误差（10%）、夏普比率（10%）综合打分 [3][16] - 优选产品：华泰柏瑞中证光伏产业ETF（规模119.68亿/费率0.6%）、华宝中证医疗ETF（规模265.02亿）等 [17]

公司股价表现 - 唐人神连续5个交易日下跌 区间累计跌幅达4.47% [1] - 近1周股价下跌2.10% 低于同类平均涨幅1.97%和沪深300涨幅0.80% [2] - 近1月股价上涨5.79% 低于同类平均7.24%但略高于沪深300的5.87% [2] - 近3月股价上涨7.31% 显著低于同类平均13.26%和沪深300的9.99% [2] - 近6月股价上涨14.19% 与同类平均14.16%基本持平但高于沪深300的8.77% [2] - 今年以来收益率10.79% 略低于同类平均11.94%但显著高于沪深300的5.52% [2] 基金持仓变动 - 国泰中证畜牧养殖ETF为唐人神前十大股东 今年二季度进行减持操作 [1] - 该ETF今年以来收益率10.79% 同类排名1613位（总计3381只基金） [1] - 基金跟踪标的今年以来收益率为9.59% 基金表现略超基准1.2个百分点 [2] 基金经理信息 - 国泰中证畜牧养殖ETF基金经理为梁杏 累计任职时间9年又53天 [3][4] - 梁杏现任国泰基金量化投资部总监 2023年11月起兼任总经理助理 [3] - 目前管理基金总规模255.25亿元 其中国泰中证A500增强策略ETF规模5.70亿元 [4] - 梁杏自2021年3月起开始管理国泰中证畜牧养殖ETF及相关联接基金 [3] 公司背景 - 唐人神集团为农业产业化国家重点龙头企业 专注于生猪全产业链经营 [1] - 国泰基金成立于1998年3月 股东包括中国建银投资持股60% 意大利Generali持股30% 国网英大持股10% [4]

量化因子与构建方式 1. **因子名称**：大买单成交金额占比 **因子构建思路**：通过逐笔成交数据还原买卖单数据，筛选大单并计算大买单成交金额占总成交金额的比例，以刻画大资金的买入行为[7] **因子具体构建过程**： - 从逐笔成交数据中提取叫买和叫卖序号，还原买卖单数据 - 按每单成交量筛选大单（具体阈值未明确） - 计算大买单成交金额占比： $$ \text{大买单成交金额占比} = \frac{\text{大买单成交金额}}{\text{当日总成交金额}} \times 100\% $$ **因子评价**：有效反映大资金集中买入行为，但对市场流动性敏感 2. **因子名称**：净主动买入金额占比 **因子构建思路**：基于逐笔成交数据的买卖标志区分主动买入/卖出，计算净主动买入金额占总成交金额的比例，反映投资者主动交易意愿[7] **因子具体构建过程**： - 根据逐笔成交中的买卖标志（如B/S）划分主动买入和主动卖出 - 计算净主动买入金额： $$ \text{净主动买入金额} = \sum \text{主动买入成交金额} - \sum \text{主动卖出成交金额} $$ - 计算占比： $$ \text{净主动买入金额占比} = \frac{\text{净主动买入金额}}{\text{当日总成交金额}} \times 100\% $$ **因子评价**：直接捕捉资金流向，但对高频噪声较敏感 --- 因子回测效果 1. **大买单成交金额占比** - **个股表现**：苏博特（91.1%，时序分位数99.2%）、中铁工业（91.0%，99.6%）[9] - **宽基指数**：上证指数（74.7%，91.8%分位数）、中证500（75.6%，40.7%分位数）[12] - **行业表现**：银行（79.9%）、房地产（79.7%）[13] - **ETF表现**：富国中证农业主题ETF（90.8%，97.5%分位数）[15] 2. **净主动买入金额占比** - **个股表现**：伟星股份（18.9%，100%分位数）、海航控股（18.5%，97.9%分位数）[10] - **宽基指数**：上证指数（-7.6%，17.7%分位数）、创业板指（-5.4%，60.5%分位数）[12] - **行业表现**：传媒（-0.9%）、计算机（-2.1%）[13] - **ETF表现**：鹏华中证细分化工产业主题ETF（26.3%，98.8%分位数）[16] --- 模型应用说明 - **复合计算方式**：对个股、宽基指数、行业及ETF均采用整体法计算5日移动平均值，并统计时序分位数[7][12][13] - **衍生指标**：时序分位数反映当前值在历史分布中的位置，辅助判断极端状态[9][10]

证券市场回顾 - 上证综指周内上涨0.76%收于3367.46点 深证成指上涨0.52%收于10179.6点 创业板指上涨1.38%收于2039.45点 [1] - 全球主要指数普涨 纳斯达克综指上涨7.15% 道琼斯工业指数上涨3.41% 标普500上涨5.27% [1] - 亚太市场恒生指数上涨2.09% 日经225指数上涨0.67% [1] ETF市场表现 整体表现 - 股票型ETF周度收益率中位数0.69% 规模指数ETF中招商中证2000增强策略ETF收益率最高达2.43% [2] - 行业指数ETF中国泰中证800汽车与零部件ETF收益率2.8% 策略指数ETF中大成中证红利低波动100ETF收益率4.21% [2] - 风格指数ETF中招商中证银行AH价格优选ETF收益率1.93% 主题指数ETF中建信国证新能源车电池ETF收益率2.84% [2] 涨跌幅排行 - 涨幅前五ETF：大成中证红利低波动100ETF(4.21%) 建信国证新能源车电池ETF(2.84%) 国泰中证800汽车与零部件ETF(2.8%) [5] - 跌幅前五ETF：富国中证大数据产业ETF(-2.88%) 国泰国证信息技术创新主题ETF(-2.85%) 博时中证半导体产业ETF(-2.79%) [5][6] 流动性 - 股票型ETF日均成交额增加1.8% 日均成交量增加10.9% 换手率减少0.18% [7] 资金流向 - 资金流入前五ETF：平安中证A500ETF(3.6亿元) 汇添富上证科创板100ETF(2.63亿元) 华夏上证科创板50成份ETF(1.74亿元) [9][10] - 资金流出前五ETF：华泰柏瑞沪深300ETF(6.86亿元) 易方达沪深300ETF发起式(4.36亿元) 南方中证1000ETF(3.6亿元) [10][11] ETF融资融券 - 股票型ETF融资余额下降至419.403亿元 融券余量降至19.95亿份 [12] - 华夏上证科创板50成份ETF融资买入额最高达3.81亿元 南方中证1000ETF融券卖出量最高0.23亿份 [12] ETF存量市场 - 全市场ETF总数1161只 股票型ETF占比81.1%共942只 [13] - ETF总规模41063.92亿元 股票型ETF规模29817.7亿元占比72.6% [15][17] - 华夏沪深300ETF规模增幅最高达19.43亿元 富国中证军工龙头ETF规模增幅4.91亿元 [17] ETF发行动态 - 新成立3只ETF：招商中证卫星产业ETF 博时中证全指自由现金流ETF 华夏上证科创板生物医药ETF [18] 行业观点 汽车行业 - 交银国际预计5月车市增长平稳 新能源车出口将维持高增速 [19] - 华安证券认为汽车板块将呈区间震荡格局 受自动紧急制动系统新规影响零部件板块涨幅居前 [19]

益客食品股价表现 - 5月13日连续4个交易日下跌，区间累计跌幅达-2.24% [1] - 近1周跌幅-0.61%，近1月跌幅-2.24%，但近3月涨幅5.09%，今年来累计涨幅2.98% [2] - 同期沪深300指数今年来跌幅-0.98%，同类基金平均涨幅2.30% [2] 股东动态 - 国泰中证畜牧养殖ETF为前十大股东，一季度进行减持操作 [1] - 该ETF今年以来收益率2.98%，同类排名1064/3383 [1] 基金经理背景 - 国泰中证畜牧养殖ETF由梁杏管理，累计任职时间8年341天 [4] - 现任国泰基金量化投资部总监兼总经理助理，在管基金总规模260.60亿元 [4] - 曾管理医药、食品饮料、半导体等多个行业指数基金 [3] 基金公司信息 - 国泰基金成立于1998年3月，股东包括中国建银投资(60%)、Generali保险集团(30%)和国网英大(10%) [4] - 当前董事长为周向勇，总经理为李昇 [4] 行业定位 - 益客食品是中国领先的大型农牧食品集团，处于高速成长阶段 [1]

新希望股价表现 - 新希望连续3个交易日下跌，区间累计跌幅达4.69% [1] - 近1周涨幅5.64%，近1月涨幅5.69%，近3月涨幅10.29% [2] - 同期沪深300指数近1月下跌6.12%，近3月下跌0.92% [2] 公司背景 - 新希望六和股份有限公司由刘永好先生始创于1982年 [1] - 公司主营业务为现代农牧与食品产业 [1] 基金持仓变动 - 国泰中证畜牧养殖ETF为新希望前十大股东 [1] - 该基金在去年四季度减持新希望股份 [1] - 今年以来该基金收益率6.05%，在3442只同类基金中排名309 [1] 基金经理信息 - 国泰中证畜牧养殖ETF基金经理为梁杏 [3] - 梁杏累计任职时间8年又313天，现任基金资产总规模270.42亿元 [4] - 其管理的最佳基金任期回报达167.64% [4] 基金公司背景 - 国泰基金管理有限公司成立于1998年3月 [4] - 公司主要股东为中国建银投资(持股60%)、Assicurazioni Generali(持股30%)和国网英大国际控股(持股10%) [4]