投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价5.81元对应2025-2027年PE分别为17.6/13.9/11.8倍 [1][5] 核心观点 - 2025Q2营收40.6亿元(同比-12.1%) 归母净利润3.3亿元(同比-34.1%) 业绩短期触底主因电视ODM业务受美国关税影响 [5] - 越南产能从200万台提升至1100万台 充分承接海外转移订单 叠加北美销售旺季备货 业绩有望恢复性改善 [5][6] - LED产业链高端化转型顺利 Mini RGB芯片/Mini/MicroLED显示模组市占率超50% 2025H1LED业务净利润4.03亿元(利润贡献占比超60%) [6] - 光通信产业链2025H1营收3.1亿元 BOSA器件市占率达40% 100G及以下光模块完成验证并批量出货 下半年有望扭亏 [6] - 预计2025-2027年归母净利润14.5/18.4/21.7亿元 对应EPS 0.32/0.41/0.48元 [5] 财务表现 - 2025H1多媒体视听产品营收56.8亿元(同比-18.2%) LED产业链营收28.1亿元(同比+8.7%) [6] - 2025Q2毛利率15.7%(同比-1.9pct) 期间费用率9.9%(同比+3.7pct) 其中管理/研发费用率分别+1.4/+1.8pct [7] - 2025Q2归母净利率6.9%(同比-2.3pct) [7] - 预测2025年营收201.51亿元(同比-0.9%) 2026-2027年分别增长16.4%/12.1%至234.60/262.87亿元 [8] 业务分地区表现 - 2025H1境内营收40.1亿元(同比-4.6%) 境外营收44.8亿元(同比-15.9%) [6] 产能与技术布局 - 持续巩固COB等新型显示技术优势地位 [6] - 依托LED芯片优势开拓光通信领域 发挥垂直一体化优势 [6]

股价表现与交易数据 - 8月27日公司股价上涨1.43% 成交额达17.42亿元 [1] - 当日融资买入2.98亿元 融资偿还1.70亿元 实现融资净买入1.28亿元 [1] - 融资融券余额合计8.61亿元 其中融资余额8.53亿元占流通市值3.33% [1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年70%分位水平 显示较高融资活跃度 [1] - 融券余量130.74万股 融券余额739.99万元 融券规模处于近一年90%分位高位 [1] - 当日融券卖出4.87万股 融券偿还2.84万股 融券卖出金额27.56万元 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数达10.06万户 较上期微增0.45% [2] - 人均流通股44993股 较上期减少0.45% [2] - 香港中央结算有限公司持股3391.80万股 较上期减少4105.38万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入84.83亿元 同比减少10.89% [2] - 归母净利润6.61亿元 同比下滑27.37% [2] - 多媒体视听产品及运营服务占比66.90% LED产业链业务占比33.10% [1] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现19.44亿元 近三年累计分红13.08亿元 [2] - 南方中证500ETF持股3365.96万股 较上期增加445.58万股 [2] - 香港中央结算有限公司位列第七大流通股东 [2] 公司基本信息 - 主营业务为家庭视听类及电子类产品研发制造销售 [1] - 注册地址广东省深圳市龙岗区布澜路128号兆驰集团大厦B座 [1] - 成立于2005年4月4日 于2010年6月10日上市 [1]