持续督导工作概述 - 保荐机构及时审阅公司信息披露文件 [1] - 督导公司建立健全并有效执行规则制度及公司治理制度 [1] - 募集资金专户资金已按既定用途使用完毕并完成账户注销手续 [1] 公司及股东承诺履行情况 - 未发现公司及股东存在违反承诺的情形 [2] 风险因素 - 原材料价格波动风险主要涉及金属类大宗商品和电子元器件可能影响盈利水平 [2] - 基础设施建设投资增速放缓可能影响能源水利交通地质灾害及智慧城市等行业景气度 [2] - 市场竞争风险可能导致盈利水平下降或产品研发不适应市场需求 [2] - 应收账款净额34,178.86万元其中一年内占比62.83%主要客户为央企国企和政府但存在回收风险 [4] - 应收账款回款较慢因下游客户付款审批流程长可能影响资金使用效率 [4] - 高新技术企业税收优惠有效期至2026年税率变化可能影响税后利润 [5] - 核心技术泄密或被侵权风险存在于岩土工程与环境监测领域 [5] - 信息安全风险涉及G云平台和私有云平台但未直接获取客户监测数据 [5] 其他事项 - 无控股股东董事高管股份质押冻结情况 [6] - 无其他需要发表意见的事项 [6]

核心财务表现 - 2025H1营收1.68亿元 同比+13.49% 归母净利润0.32亿元 同比+14.33% 扣非归母净利润0.32亿元 同比+27.81% [1] - 2025Q2营收0.9亿元 同比+9.02% 环比+14.33% 归母净利润0.13亿元 同比-13.58% 环比-34.65% 扣非归母净利润0.13亿元 同比-12.77% 环比-34.05% [1] - 销售毛利率54.38% 同比-0.47pct 销售净利率19.35% 同比-0.26pct 管理费用同比+46.55% 主因计提股权激励费用542万元 [1] 业务板块分析 - 智能监测终端营收1.32亿元 同比+11.24% 毛利率61.41% 同比+0.29pct 含精密传感器与智能数据采集设备 [2] - 安全监测物联网解决方案及服务营收0.36亿元 同比+22.23% 毛利率28.71% 同比-0.71pct [2] - 两类业务收入结构稳定 构建以传感器/采集设备为基础、云平台为核心的监测预警系统 [2] 行业布局与增长驱动 - 深耕能源/水利/交通/自然资源行业 受益能源基建投资加速/交通数字化转型/防灾需求提升 [1] - 技术壁垒高 掌握振弦式/光纤光栅/光电传感技术及物联网集成/云服务平台技术 实现国产替代 [3] - 应用场景覆盖能源/水利/交通/智慧城市/地质灾害 拓展西部市场并在西藏设立办事处 [3] 客户与项目基础 - 下游客户多为国有企业/政府部门/事业单位 合作服务时间长且订单较大 [3] - 已提供上千个大中型工程项目技术指导与安装服务 包括国家重大水力发电工程 [3] 业绩预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润0.91/1.05/1.17亿元 对应动态PE分别为24.65/21.36/19.08倍 [3] - 维持"买入"评级 基于行业深耕与区域协同并驱策略 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心财务表现 - 2025H1营收1.68亿元，同比增长13.49% [2] - 2025H1归母净利润0.32亿元，同比增长14.33% [2] - 2025H1扣非归母净利润0.32亿元，同比增长27.81% [2] - 2025Q2营收0.9亿元，环比增长14.33% [2] - 销售毛利率54.38%，同比下降0.47个百分点 [2] - 销售净利率19.35%，同比下降0.26个百分点 [2] 业务板块表现 - 智能监测终端业务营收1.32亿元，同比增长11.24%，毛利率61.41% [3] - 安全监测物联网解决方案及服务营收0.36亿元，同比增长22.23%，毛利率28.71% [3] - 两类业务收入结构基本保持稳定 [3] 盈利预测 - 2025E归母净利润预测0.91亿元，同比增长17.84% [1][9] - 2026E归母净利润预测1.05亿元，同比增长15.40% [1][9] - 2027E归母净利润预测1.17亿元，同比增长11.99% [1][9] - 2025E营收预测3.98亿元，同比增长11.67% [1][10] - 2025E每股收益预测0.65元/股 [1][10] 估值指标 - 当前股价27.89元 [7] - 2025E动态市盈率24.65倍 [1][9] - 2026E动态市盈率21.36倍 [1][9] - 2027E动态市盈率19.08倍 [1][9] - 市净率7.80倍 [7] - 总市值46.57亿元 [7] 公司优势 - 掌握振弦式、光纤光栅、光电等传感技术自主知识产权 [4] - 2024年成功研发光纤光栅与金属基材焊接工艺技术 [4] - 下游客户多为国有企业、政府部门及事业单位 [4] - 已服务上千个大中型工程项目 [4] - 在西藏林芝市设立办事处拓展西部市场 [4] 行业布局 - 深耕能源、水利、交通、自然资源等行业 [2][4] - 受益于能源基建投资加速、交通数字化转型升级及防灾需求提升 [2] - 产品应用于智慧城市、地质灾害等领域 [4] - 构建以云服务平台为核心的安全监测预警系统 [3]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[5] 核心观点 - 2025H1公司各下游需求持续增长，已在西藏林芝市设立办事处积极响应国家重大水力发电工程及西部水利水电事业[6] - 2025H1全国共核准12座大型抽水蓄能电站项目，新增水电并网容量393万千瓦[6] - 核电延续自2022年以来年均核准超10台的常态化节奏[6] - 风电新增并网容量5139万千瓦（陆上4890万千瓦/海上249万千瓦）[6] - 全国完成交通固定资产投资突破2.1万亿元（yoy+9.8%）[6] - 公司及子公司获得3项发明专利和1项软件著作权，G云平台通过工信部认证[6] - 2025H1实现营收1.68亿元（yoy+13%），归母净利润3234万元（yoy+14%），扣非净利润3163万元（yoy+28%）[10] - 管理费用率降至8.72%（yoy-3.64pcts）[10] - 智能监测终端销售增长11%，安全监测物联网解决方案收入增长22%[10] 财务数据 基本数据 - 收盘价29.16元[3] - 总市值48.6874亿元[3] - 流通市值39.3199亿元[3] - 总股本1.6697亿股[3] - 资产负债率17.2%[3] - 每股净资产3.57元/股[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.92/1.11/1.30亿元[7] - 对应PE分别为53.0/43.7/37.5倍[7] - 2025年中期分红每10股派1.50元，合计2472万元[7] - 2025H1营收同比增长13%至1.68亿元，归母净利润增长14%至3234万元[10] 财务预测 - 2025E营收4亿元（yoy+12.15%），2026E 4.61亿元（yoy+15.2%），2027E 5.27亿元（yoy+14.41%）[9] - 2025E归母净利润0.92亿元（yoy+19.17%），2026E 1.11亿元（yoy+21.27%），2027E 1.30亿元（yoy+16.63%）[9] - 2025E每股收益0.55元，2026E 0.67元，2027E 0.78元[9] - ROE从2024年12.94%提升至2027E 18.67%[9] 业务发展 - 参与国家骨干水网（古贤水利枢纽、引江补汉等）、水库大坝、海上风电、抽水蓄能电站（甘肃张掖、浙江景宁等）、核电站（广东太平岭、浙江三澳、广东陆丰）等项目[10] - 参与地灾防治、桥梁隧道（内蒙古桥梁健康监测、来宾西红水河特大桥等）、公路高边坡安全监测系统（广东省公路边坡监测、石太高速改扩建）等建设[10] - 交通行业签约额和收入实现大幅增长[10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 基康仪器是国内智能安全监测领域领军者，2025Q1业绩增长，考虑下游需求和研发投入，维持盈利预测和“增持”评级 [2][5] - 能源和水利领域基建推进利好安全监测需求，公司对标海外龙头基恩士，机器视觉方案有发展潜力 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司：智能监测传感器“小巨人”，近年来业绩稳步提升 - 公司是国内领先的野外安全监测仪器供应商和系统解决方案服务商，产品服务分四大系列，应用于多个大中型工程 [20] - 产品可为交通、水利、能源等行业提供解决方案，成功案例众多，如交通行业有167个成功案例 [21][45] - 2025Q1营收0.78亿元（+19%），归母净利0.20亿元（+45%），近年来业绩稳步提升 [93] 行业：能源&水利领域基建加速推进，利好安全监测需求 - 传感器市场规模因物联网和下游应用拓展而扩张，中国市场增速高于全球，智能传感器国产化率提升 [105][110] - 能源领域水电、核电、风电发展向好，将新增水电装机，核电核准机组多，风电装机增长 [114][123] - 水利领域政策落地加速，建设规模扩张，将实施水库除险加固，带动安全监测需求 [128][129] - 交通领域固定资产投资高位运行，铁路和公路里程增加，安全监测市场扩张 [134] 看点：对标海外龙头基恩士，机器视觉方案未来大有可为 - 基恩士是日本工业自动化综合供应商，传感器等产品领先，2021年全球机器视觉市场份额达54.9% [7] - 机器视觉产品高毛利且有国产替代趋势，公司产品应用场景广 [7] - 产销模式为轻资产运营和直销，研发模式为“提案型”，注重行业普遍性 [7] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为89/103/116百万元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.70元/股，对应当前股价PE分别为31.7/27.5/24.4倍，维持“增持”评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 基康仪器是国内智能安全监测领域领军者，2025Q1业绩增长，营收0.78亿元（+19.07%），归母净利0.20亿元（+44.91%） [5] - 能源和水利领域基建推进利好安全监测需求，公司产品应用场景广且持续研发，市场份额有望提升 [5][6] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为89/103/116百万元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.70元/股，对应当前股价PE分别为31.7/27.5/24.4倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司：智能监测传感器“小巨人”，近年来业绩稳步提升 - 公司是国内领先的野外安全监测仪器供应商和系统解决方案服务商，产品服务分四大系列，应用于多个领域的大中型工程 [20] - 产品可为交通、水利、能源等行业提供解决方案且成功案例众多，如交通行业可提供轨交、隧道等解决方案，水利行业深耕多年有众多案例等 [21][37][50] - 2025Q1营收0.78亿元（+19%），归母净利0.20亿元（+45%），近年来盈利水平稳步提升，智能监测终端产品营收占比近八成且毛利率稳定 [93][97][102] 行业：能源&水利领域基建加速推进，利好安全监测需求 - 传感器制造行业市场规模持续扩张，全球和中国传感器及智能传感器市场规模均增长，中国智能传感器国产化率提升 [104][105][109] - 能源领域水电、核电、风电发展向好，水电“十四五”“十五五”将分别新增装机4000万千瓦左右，2024年核电在运在建规模世界第一，2024年风电累计并网容量达5.21亿千瓦（+18%） [6][114][123] - 水利领域政策落地加速，将实施众多水库除险加固项目，2024年水利建设投资13529亿元（+12.8%），有望带动安全监测市场需求增长 [6][128][129] - 交通领域2024年固定资产投资保持高位运行，铁路营业里程达16.2万公里，公路里程达543.68万公里，安全监测市场持续扩张 [134] 看点：对标海外龙头基恩士，机器视觉方案未来大有可为 - 基恩士是日本工业自动化综合供应商，2021年全球机器视觉市场份额达54.9% [7] - 机器视觉产品高毛利且国产替代趋势显现，公司产品应用场景广阔，产销和研发模式与基恩士类似但盈利能力有追赶空间 [7] 盈利预测与投资建议 - 维持2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为89/103/116百万元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.70元/股，对应当前股价PE分别为31.7/27.5/24.4倍，维持“增持”评级 [5]