事件：公司公布2025 年三季报，公司2025 前三季度实现营业收入1117.90亿元，同比增长15.52%，实现 归母净利润147.79 亿元，同比增长41.01%。 审慎经营降负债，海外业务探索推进。25 年三季度末公司资产负债率55.5%，若考虑10 月份已完成50 亿元权益分配，公司年初制定的降负债目标已经超额完成。未来公司仍会坚持审慎经营原则，争取将资 产负债率降至50%以下。公司港股上市处于证监会备案环节，正在按照流程推进，本次港股发行募集的 资金主要用于拓展公司全球业务。公司积极探索海外业务发展机会，近期公司与BAF 越南公司签署合 作协议，将在越南建设运营楼房养殖项目，将自身技术与体系复制到海外，为公司创造新的增长点。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司作为生猪龙头企业的核心成本优势，预计公司25-27 年归母净 利分别为170.58、240.91 和341.71 亿元，EPS 为3.12、4.41 和6.26 元，PE 为16、12 和8 倍，维持"强烈 推荐"评级。 风险提示：公司生猪销售不及预期，生猪价格波动风险，生猪疫病风险等。 生猪增量降本，成本优势进一步强化。公司25 年前三季度 ...

公司业绩表现 - 公司25Q1实现营收360.6亿元，同比+37.26% [2] - 归母净利润为44.9亿元，同比扭亏 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为75.1亿元，同比+48.1% [2] 生猪养殖业务 - 25Q1实现生猪出栏2265.8万头（同比+41.5%），其中商品猪/仔猪/种猪分别出栏1839.5/414.9/11.3万头 [2] - 3月生猪养殖完全成本已降至12.5元/kg [2] - 通过健康管理、种猪育种等措施持续优化生产指标 [2] 屠宰业务 - 25Q1屠宰生猪532万头（同比+81%） [3] - 屠宰产能利用率从24Q1的40%大幅提升至25Q1的73% [3] - 通过开拓销售渠道、优化客户及产品结构提升盈利能力 [3] 未来发展 - 预测2025-2027年公司EPS分别为2.54/4.81/6.77元 [2] - 给予公司2025年20x估值，对应目标价50.8元 [2] - 持续推进高质量发展 [1]