公司概况 - 公司全称为上海保隆汽车科技股份有限公司，股票代码603197，简称保隆科技，成立于1997年5月20日，2017年5月19日上市，注册资本212,057,720元人民币，注册地址为上海市松江区沈砖公路5500号 [21] - 公司主营业务为汽车智能化和轻量化产品的研发、制造和销售，主要产品包括汽车轮胎压力监测系统（TPMS）、车用传感器、辅助驾驶产品、智能悬架、汽车金属管件等 [21] - 公司在上海、安徽、江苏、湖北以及美国、德国、波兰和匈牙利等地设有生产园区或研发、销售中心 [21] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入702,486.83万元，同比增长19.12%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润25,241.63万元，同比下降14.00% [22][23] - 2024年公司总资产1,080,798.00万元，较上年同期增长27.53%，经营活动产生的现金流量净额未披露具体数值 [23] 可转债发行情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额139,000.00万元，发行数量1,390.00万张，每张面值100元，扣除发行费用后募集资金净额137,707.25万元 [3][24] - 可转债简称保隆转债，代码113692，于2024年11月27日在上交所挂牌交易 [3] - 可转债存续期限为6年，转股期自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日起至到期日止（2025年5月6日至2030年10月30日） [4][5] 可转债条款 - 票面利率采用阶梯式设计，第一年0.10%，第二年0.30%，第三年0.60%，第四年1.00%，第五年1.50%，第六年2.00% [5] - 初始转股价格为40.11元/股，后因股票期权自主行权调整为39.65元/股 [11][30] - 赎回条款规定在转股期内若公司股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于转股价130%时，公司有权按面值加应计利息赎回未转股债券 [15] - 回售条款规定在最后两个计息年度内若公司股票连续30个交易日收盘价低于转股价70%时，持有人有权按面值加应计利息回售给公司 [16] 募集资金使用 - 2024年募集资金专户利息收入238,808.19元，募投项目支出（含置换预先投入金额）308,823,838.94元，永久补充流动资金342,072,547.18元，暂时补充流动资金400,000,000.00元 [24] - 截至2024年12月31日，募集资金专用账户余额为32,641.50万元（含存款利息） [26] - 募集资金主要用于空气悬架系统智能制造扩能项目、年产482万支空气悬架系统部件智能制造项目和汽车减振系统配件智能制造项目 [26] 行业与业务 - 公司产品覆盖汽车智能化和轻量化领域，包括TPMS、传感器、辅助驾驶系统、智能悬架等核心零部件 [21] - 客户群体包括全球主要整车企业、一级供应商及独立售后市场流通商，业务布局覆盖中国、欧美等主要汽车市场 [21] - 2024年营业收入增长19.12%显示公司在汽车零部件领域的市场拓展取得成效，但扣非净利润下降14.00%反映成本压力或行业竞争加剧 [22][23]

核心财务表现 - 2024年公司实现营业收入70.25亿元，同比增长19.12%，归母净利润3.03亿元，同比下降20.14%，主要受1.24亿元股权激励费用影响，还原后经营性净利润4.27亿元，同比增长13% [3][9] - 25Q1公司实现收入19.05亿元，同比增长28.46%，归母净利润0.95亿元，同比增长39.99%，业绩加速修复 [3][9] - 2024年整体毛利率25.05%，同比下降2.35pct，主要受低盈利能力ADAS等产品放量影响 [4][14] 传统业务表现 - TPMS业务24年销售发射器6673万只，同比增长22%，稳居全球龙头地位 [6][32] - 气门嘴业务24年销量2.4亿只，营收7.8亿元，公司是全球最大轮胎气门嘴企业之一 [39] - 排气管件业务24年销量2009万支，营收14.47亿元，是中国最大排气系统管件OEM供应商 [45] 智能驾驶与空气悬架业务 - 空气悬架业务24年出货180.93万支，同比增长22%，已获在手订单超140亿元 [7][20][27] - 2024年9月首次获得欧洲知名主机厂空气弹簧定点，实现国内供应商反向出口突破 [7][23] - 形成6类40种车身传感器布局，覆盖单车价值量约1000元，24年传感器收入6.65亿元，同比增长25% [8][30] 产能与订单情况 - 空气悬架业务规划2028年实现484万支空气弹簧产能，满足89%现有订单需求 [27] - 2024年获得多个定点项目，包括欧洲车企7年1.6亿元订单、自主品牌5年16.5亿元订单等 [24] - 传感器业务已获比亚迪、蔚来等定点，24年收入同比增长25% [30] 子公司表现 - 宁国保隆24年净利润1.22亿元，同比增长47.66% [18][19] - 保富海外24年净利润7100万元，同比增长1329.67% [18][19] - 合肥保隆24年营收12.22亿元，同比增长66.04% [19]

气门嘴业务 - 公司受美国加征关税影响的产品包括中国出口到美国的气门嘴及配件，由国内子公司制造并出口零部件至美国后在子公司DILL工厂组装，301法案关税较整件出口低 [1] - DILL主要面对北美AM市场，毛利率相对OEM市场更高，客户群体为北美大型连锁零售与服务终端如Discount Tire，重视产品品质和责任 [1] - DILL品牌历史悠久，自1915年起制造轮胎气门嘴帽，在行业内具有较高知名度和市场影响力，保有产品设计和测试能力，技术能力及制造商形象受市场认可 [1] - 2018年贸易战后，DILL通过增加美国本地装配业务及与客户协商消化额外关税成本，毛利率维持在较高水平 [1] - 北美当地无其他气门嘴企业具备装配能力，全球竞争对手产能在中国、泰国、欧盟、印度、日本，本次关税增加20%-36%不等 [1] - AM市场成本变化在上下游间传导容易，公司预计出口北美气门嘴业务收入和利润水平不会受显著影响 [1] 排气系统管件业务 - 2018年第一轮贸易战，美国对中国出口排气系统管件加征25%关税，公司通过与客户协商将大部分额外关税转嫁给客户 [1] - 今年以来美国对中国三次累计增加54%关税，排气系统管件为OEM业务，难以快速转移产能 [1] - 公司正与北美客户紧密沟通协商，争取将关税增加主要部分传导给客户，同时评估不同国家加税情况及后续变化，为中长期海外制造布局与供应链开发做准备 [1] TPMS业务 - 德国生产出口到美国的TPMS产品被加征20%关税 [1] - 公司加速推进在美国子公司DILL厂区建设TPMS装配工厂，有助于拓展北美TPMS的OEM业务 [1] - 北美市场TPMS的OEM业务主要竞争对手为森萨塔，相关产能在墨西哥，尚不确定其是否符合USMCA本地增值要求 [1]