投资评级 - 报告给予捷邦科技“增持”评级 [3][5] 核心观点 - 公司拟收购东莞市恒钜电子有限公司55%股权，标的整体估值暂定不超过3.5亿元，旨在深度布局液冷散热赛道，构筑未来成长核心引擎 [1] - 收购将补强公司在液冷赛道的制造能力与工艺储备，深化与行业头部客户的合作，拓展产品品类，为液冷业务后续放量筑牢基础 [2] - 公司营收延续高速增长，主要得益于智能手机终端VC均热板部件大规模量产，将受益于AI、5G等高功耗应用场景带来的广阔需求空间 [2] - 公司预计2026-2028年将实现营收快速增长，并扭亏为盈，净利润大幅提升 [3] 财务与运营表现 - **营收高速增长**：2026年第一季度收入达3.09亿元，同比增长86.33%，延续了2025年全年同比增长64.39%的高增速 [2] - **产品结构**：2025年精密制造产品收入同比增长65.45%，新材料产品同比增长17.97% [2] - **盈利能力改善**：2026年第一季度毛利率为28.47%，同比提升4.18个百分点，显示新业务及产品结构优化带来正面效应 [3] - **净利润状况**：2025年归属母公司净利润亏损扩大至-4667.87万元，同比下滑141.25%；2026年第一季度亏损-1493.13万元，同比收窄32.79% [3] - **费用情况**：2026年第一季度财务费用率同比上升3.22个百分点至3.29%，主要因并购贷款及银行借款增加导致利息支出大幅上升；销售、管理、研发费用率分别为6.30%、13.69%、7.17%，同比变动-0.02、-4.24、-1.01个百分点，显示费用管控稳健 [3] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为21.96亿元、34.08亿元、45.17亿元，同比增长率分别为68.50%、55.17%、32.54% [3][4] - **净利润预测**：预计公司2026-2028年归属母公司净利润分别为1.53亿元、3.73亿元、6.07亿元 [3][4] - **估值指标**：对应2026-2028年市盈率（PE）分别为68倍、28倍、17倍 [3][4] - **其他预测指标**：预计2026-2028年毛利率分别为31.0%、33.0%、34.0%；净利润率分别为7.0%、10.9%、13.4% [9] 市场表现与数据 - **股票数据**：截至2026年6月22日，收盘价为142.53元，总市值为103.63亿元，总股本为7300万股 [5] - **历史表现**：过去12个月绝对收益为112%，相对收益为80% [7]

行业投资评级与核心观点 - 报告对机械制造业的评级为“增持” [1] - 报告核心观点：关注科创板拟新增“机器人”二级行业带来的产业定位强化与资本化路径拓宽机会，以及液冷板块因AI算力基础设施建设带动的需求释放 [1][3] - 上周（2026/6/15-2026/6/18）机械设备指数上涨9.15%，在申万31个一级行业中排名第4 [2][6] - 2025年初至2026年6月18日，机械设备申万指数累计上涨79.82%，显著跑赢沪深300指数（+29.35%） [8] 重点子行业与投资建议总结 - **人形机器人**：推荐恒立液压、长盈精密、兆威机电、安培龙、优必选，相关标的包括卧安机器人、伟创电气等 [3] - **AI基建**： - **液冷领域**：推荐冰轮环境、汉钟精机、金富科技 [3] - **燃气轮机领域**：推荐杰瑞股份、博盈特焊 [3] - **工程机械**：推荐三一重工、徐工机械、中联重科 [3] - **新能源设备**：推荐奥特维、迈为股份、拉普拉斯、捷佳伟创、海目星 [3] - **出口链**：推荐巨星科技 [3] - **光芯片设备**：推荐科瑞技术、博众精工、凯格精机，相关标的包括罗博特科、智立方、安达智能 [3] 行业热点与事件分析 - **燃气轮机**：应流股份与贝克休斯续签未来五年战略供货协议，合作范围覆盖LT16等多款主力及新型燃气轮机高温合金零部件，供应量有望实现较大幅度增长 [3] - **液冷**：金富科技公告拟定增募资不超过3亿元，用于液冷板及液冷组件扩产项目，建设周期均为12个月，反映出AI算力基础设施建设带动液冷散热需求持续释放 [3] - **机器人**：上交所拟在科创板战略性新兴产业领域二级行业中新增“机器人”类别，此举有望为优质机器人主机厂及核心零部件企业拓宽资本化路径 [3] 市场行情与子板块表现 - 上周（6月13日至6月18日）机械行业子板块中，激光设备涨幅最大，达17.65% [7] - 涨幅居前的其他子板块包括制冷空调设备、其他自动化设备、磨具磨料、金属制品 [7] 宏观与行业关键数据 - **制造业数据**：2026年4月制造业利润总额累计同比增长20.4%；2026年5月制造业PMI指数为50.0% [14][18] - **投资数据**：2026年5月制造业投资累计完成额同比下滑0.40%；固定资产投资累计完成额同比下滑4.10%；基础设施建设投资累计同比增长0.75%；房地产投资累计同比下滑16.2% [26][22] - **工程机械**：2026年5月挖掘机销量为24,794辆，同比增长36.22%；2026年4月汽车起重机销量为2,297辆，同比增长10.3% [34][37] - **工业机器人**：2026年5月工业机器人产量为101,150套，同比增长27.90% [45] - **半导体设备**：2026年4月全球半导体销售额为1104.8亿美元，同比增长11.01%；费城半导体指数周度环比上涨8.89% [68][70] - **新能源汽车与锂电**：2026年4月新能源汽车销量为149.6万辆；动力电池销量为71.9GWh [65] 重点公司估值汇总 - 报告列出了A股、港股、美股及日股市场机械行业重点公司的估值数据，包括总市值、PE、PB及EPS预测 [73][77][79][84] - A股覆盖领域包括机器人、AI基建、工程机械、锂电设备、出口链、芯片设备、光伏设备等，并附有部分公司的投资评级 [73][77]