核心观点 - 广汽集团2025年上半年预计归母净亏损18 2亿至26亿元 同比由盈转亏 2024年同期净利润15 2亿元 [1] - 公司面临上市13年来首次全年亏损风险 主要受新能源转型失利 合资品牌利润率下滑及渠道结构滞后等多重因素影响 [1][7][13] - 管理层启动"番禺行动"改革 涉及组织架构调整 技术路线修正及海外扩张 但转型成效尚未显现 [14][17][20] 财务表现 - 2025年Q1亏损7 3亿元 Q2亏损预计扩大至11 3亿-18 7亿元 上半年累计亏损幅度超18亿元 [1] - 2024年归母净利润7亿元 但扣非后实际亏损24 8亿元 盈利质量持续恶化 [2] - 合资板块利润率从2019年85%骤降至2024年不足40% 贡献60 5%销量但盈利支撑力减弱 [7] 销量数据 - 2025年6月销量15 01万辆 同比下滑8 22% 上半年累计销量75 53万辆 同比下降12 48% 显著低于行业13%增速 [4] - 自主品牌表现疲软：广汽传祺上半年销量同比下滑22 55% 广汽埃安下滑13 97% [5][6] - 广汽丰田成唯一增长品牌 因威兰达/锋兰达官降4 4万/3 9万元 但广汽本田销量仍下滑12 61% [6][7] 新能源转型困境 - 埃安B端用户占比过高 低端市场依赖性强 2024年销量37 49万辆同比下滑21 9% 高端品牌昊铂年销仅1 56万辆 [6][8] - 技术路线误判：2014年已量产增程式电动车 但低估市场对混动需求 错失发展窗口期 [14] - 新能源车型销量爬坡不及预期 叠加行业价格战影响 2025年上半年乘用车均价降幅达11 4% [13] 渠道与管理问题 - 销售渠道中4S店占比70% 直营/代理等新渠道仅30% 显著落后行业平均水平 [13] - "番禺行动"改革推进受阻：三大品牌研发团队仍保持独立 仅采购等环节实现共享 [17] - 员工持股计划引发市场质疑 高管降薪29 5% 反映成本管控压力 [18] 战略调整 - 重启增程/插混技术路线 昊铂HL增程版即将上市 [16] - 与华为合作开发30万元级高端车型 预计2026年推出 [18][20] - 加速海外布局：2024年海外销量12 7万辆同比增67 6% 马来西亚/泰国工厂落地 [20] 市场反应 - 2025年股价累计下跌超18% 跑输上证指数4 54%涨幅 [10] - 动态市盈率显示亏损 市净率0 69倍 总市值777亿元 [11]

业绩表现 - 2025年上半年预计归母净亏损18 2亿元至26亿元 扣非净亏损21 2亿元至32亿元 较2024年同期盈利15 16亿元跌幅超220% [2] - 二季度亏损环比扩大至10 88亿元至18 68亿元 同比亏损幅度加剧 [3] - 2024年扣非净亏损43 51亿元 2025年一季度营收同比下降7 82% [7] 销量数据 - 上半年累计销量75 53万辆 同比下降12 48% [3] - 广汽丰田销量344 672辆 同比微增2 72% 广汽本田销量154 647辆 同比下降10 52% 广汽传祺销量146 287辆 同比下降20 91% 广汽埃安销量108 677辆 同比下降22 60% [6] - 新能源汽车板块整体销量154 125辆 同比下降6 08% 其中广汽埃安新能源车销量同比下降22 60% [3][6] 战略调整 - 推出"稳合资 强自主 拓生态"组合拳 包括增程版新车型研发 渠道下沉至三四线市场 强化新媒体营销 [3] - 与华为共建的华望公司首款30万元级高端车型计划2026年上市 [3] - 年均研发投入超75亿元 聚焦智能驾驶 电池技术等领域 重构服务体系为体验中心 交付中心 服务中心 [6] - 目标2025年销量增长15% 2027年自主品牌占比超60% 销量突破200万辆 [6] 行业挑战 - 营收连续两年下滑 新能源品牌广汽埃安出现员工持股风波 反映内部治理与激励机制需改革 [7] - 汽车行业竞争加剧 转型成效尚待观察 [7]

公司声明与回应 - 广汽埃安发布声明否认网传员工持股相关消息为恶意谣言，并表示员工股权激励计划正依法依规正常推进[1][4] - 公司强调生产经营一切正常，并得到广汽集团全力支持[4] - 广汽埃安警告将依法追究恶意造谣和传播不实信息者的法律责任[4] 公司背景与发展 - 广汽埃安成立于2017年7月28日，是广汽集团发展智能网联新能源汽车的战略核心载体[5] - 公司坚持"EV（纯电动）+ICV（智能网联）"战略，建成国内首家新能源纯电专属工厂[5] - 已推出五款世界级产品[5]