行业核心观点 - 建材行业迎来景气度和估值共振向上拐点 [1] 需求端分析 - 地产有望企稳回升带动需求回暖 [1] - 2025年相较2021年，地产新开工下滑70% [1] - 2025年相较2021年，竣工下滑40% [1] - 2025年相较2021年，新房销售下滑50% [1] - 年初《求是》发文“改善和稳定房地产市场预期” [1] 估值与板块分析 - 当前水泥和玻璃板块处于估值低位 [1] - 水泥板块正积极落实严格按设计产能进行生产的规定 [1] - 熟料实际产能由21亿吨向16亿吨压降 [1] - 产能压降带动行业产能利用率回升 [1] - 更高的产能利用率对应更容易实现的错峰 [1] - 行业吨净利有望持续提升，从而带动行业利润持续提升 [1] 相关指数与产品 - 建材ETF（159745）跟踪建筑材料指数（931009） [1] - 该指数主要反映建筑材料行业的市场表现 [1] - 指数成分股涵盖水泥、玻璃、陶瓷等制造领域的上市公司证券 [1] - 该指数呈现较强的周期性特征，与房地产及基建投资关联密切 [1] - 该指数是观测建材行业景气度的重要参考指标之一 [1]

行业整体观点 - 传统建材行业在新建地产需求收缩放缓、存量更新需求逐渐释放等因素交织影响下，有望触底回升，消费建材受益显著 [1] - 行业下游需求结构正发生变化，存量房翻新改造、城市更新及基建相关需求增长空间广阔 [1] 水泥行业 - 需求端受地产投资下滑拖累明显 [1] - 供给端因严格的产能置换、超产限制、碳排放、反内卷等政策趋紧，产能去化有望加快 [1] - 城市更新、老旧小区改造深入推进，有望在需求端托底 [1] - 供需预期改善有望对价格形成较好支撑 [1] 玻纤行业 - 受益于算力需求爆发，电子玻纤布等特种布需求旺盛，供给紧张 [1] - 行业整体价格水平上行，该板块景气度较高 [1] 相关投资标的 - 建材ETF（159745）跟踪的是建筑材料指数（931009） [1] - 该指数主要涵盖水泥、玻璃、陶瓷等建材相关领域的上市公司证券 [1] - 成分企业多为行业龙头，具有较强的市场竞争力 [1] - 该指数反映了建筑材料行业的整体表现，并侧重于配置周期性较强的子行业 [1]

建材ETF资金流向 - 建材ETF（159745）盘中资金呈现净流入状态，净流入份额超过6200万份，显示资金正在积极布局该板块 [1] 房地产市场表现 - 2026年以来，一线城市楼市成交保持高水平，其中二手房交易表现尤为亮眼 [1] - 同期，杭州、南京、成都、天津等二线城市楼市也有不错的表现 [1] 地方政府债发行情况 - 2026年1月，地方政府债总发行量达到8633.5亿元 [1] - 该发行金额环比2025年12月大幅增长204.3%，同比2025年1月增长54.8% [1] - 截至新闻发布时，2026年一般债发行规模为0.19万亿元，而2025年同期为0.07万亿元 [1] - 2026年专项债发行规模为0.68万亿元，而2025年同期为0.24万亿元 [1] 政策与行业影响 - 在化债政策加码的背景下，政府财政压力有望减轻，同时企业资产负债表也存在修复空间 [1] - 市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震等领域的实物工作量有望加快落地 [1] 建材ETF及指数概况 - 建材ETF（159745）跟踪的是中证建筑材料指数（931009） [1] - 该指数主要覆盖从事建材生产、销售的企业，业务领域包括但不限于水泥、玻璃、陶瓷等，旨在反映建筑材料行业相关上市公司的整体表现 [1] - 该指数具有周期性特征，其表现与房地产和基础设施建设密切相关 [1]

政策与市场观点 - 国常会再次提出促进消费和稳定投资 政策端积极因素持续显现 [1] - 短期市场对钙钛矿 资产重组等新技术和主题关注度高 [1] - 基本面关联度高的机会集中在储能产业链涨价中有望受益的新材料领域 [1] 行业趋势与投资主线 - 近期碳纤维行业出现明显去库存现象 [1] - 可考虑低位布局2026年三条投资主线 [1] - 第一条主线是受益于出海但尚未被充分定价的公司 [1] - 第二条主线是地产链风险出清充分且收入或盈利能力出现拐点的公司 [1] - 第三条主线是有望受益于高端制造替代的新材料公司 [1] 建材ETF与指数特征 - 建材ETF（159745）跟踪中证建筑材料指数（931009） [1] - 该指数从沪深市场选取涉及水泥 玻璃 陶瓷等建筑材料制造与销售业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股具有显著的周期性特征 其表现与房地产及基建行业密切相关 [1] - 行业配置主要集中于传统制造业领域 [1]

行业政策与基调 - 中共中央政治局会议强调稳增长基调 短期水泥行业因协同基础较好且需求有支撑 价格修复效果或更明显 [1] - 中长期部分行业产能治理将依靠行政化手段 [1] 水泥市场现状 - 当前水泥市场价格延续下行态势 受高温强降雨等天气影响 需求依旧疲软 [1] - 全国重点地区水泥企业平均出货率不足45% [1] - 多数地区水泥价格已跌至低位 整体降幅较前期显著收窄 [1] 价格走势预测 - 预计短期内水泥价格将呈现震荡趋稳态势 [1] - 政策预期升温及基本面改善如旺季涨价有望对行业估值形成二次催化 [1] 建材指数特征 - 建筑材料指数931009从沪深市场选取水泥玻璃陶瓷等传统建材及新型环保建材生产与销售上市公司证券 [1] - 该指数具有较强周期性特征 与房地产基建行业发展密切相关 [1] 投资产品信息 - 建材ETF159745跟踪建筑材料指数931009 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证全指建筑材料ETF发起联接A013019和C类份额013020 [1]

行业反内卷措施与供需格局 - 行业反内卷措施持续推进 包括加大错峰限产和超产治理 有望推动下半年旺季价格止跌回升 [1] - 截至2025年4月 全国水泥行业共退出产能约3165万吨 实际净退出1220万吨 预计下半年产能出清将提速 [1] - 全国层面 水泥行业供需格局有望通过错峰协同和超产治理实现长期优化 [1] 西藏水泥市场前景 - 西藏水泥市场格局良好 区域封闭性和高集中度支撑价格稳定 [1] - 雅下水电项目开工预计将带来超过3400万吨水泥需求 年化需求占西藏产量的17%以上 [1] - 当地市场预计进入景气上行周期 [1] 建材ETF及指数信息 - 建材ETF（159745）跟踪建筑材料指数（931009） 由中证指数有限公司编制 [1] - 该指数从沪深市场选取涉及水泥 玻璃 陶瓷等建筑材料生产与销售业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数重点覆盖传统基建材料领域 成分股主要为行业代表性企业 具有显著的周期性特征 [1] 相关基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证全指建筑材料ETF发起联接C（013020）和A（013019） [1]