行业核心观点与展望 - 水泥行业供给侧主动调节的力度和持续性有望维持，产能置换加速落后及僵尸产能退出，中期熟料产能利用率有望提升 [1] - 2026年在龙头引领下供给自律共识强化，行业错峰力度不断增强，提供盈利底部支撑 [1] - 在需求不稳的背景下，行业供需需要频繁再平衡，制约行业盈利弹性 [1] - 若实物需求企稳改善，水泥旺季价格弹性可观 [1] - 2026年行业盈利环比2025年下半年有望呈现震荡中改善的态势 [1] - 部分基建重点项目需求增量较大的省份景气有望明显领先全国整体水平 [1] - 反内卷政策引导行业有序竞争和落后低效产能退出，行业中长期的盈利基础有望巩固 [1] 相关金融产品 - 建材ETF（159745）跟踪的是建筑材料指数（931009）[1] - 该指数主要涵盖从事建筑材料生产与销售的企业，包括但不限于水泥、玻璃、陶瓷等领域 [1]

上海楼市新政核心内容 - 非沪籍家庭购买外环内住房所需社保年限由3年降至1年 [1] - 非沪籍家庭外环内可增购1套 [1] - 居住证满5年可购买1套 [1] - 首套公积金贷款额度从160万元升至240万元 [1] - 公积金贷款实行“认房不认贷” [1] 新政影响与市场背景 - 新政预计将降低购房成本及门槛、增加购房套数，进一步释放外环内购买力 [1] - 2025年第四季度以来上海二手房挂牌量稳步下降，成交延续高位 [1] - 2025年春节期间新房成交量较2025年春节同期明显增长 [1] - 在此背景下，新政有望进一步改善外环内的供需关系，预计房价或于年内有望逐步企稳 [1] 市场观点与潜在机会 - 市场观点认为上海楼市新政力度基本符合预期，一定程度上可以释放刚需购房需求、降低购房资金门槛 [1] - 上海政策可能是未来系列政策的开端，楼市热度回升有望为建材、地产等板块带来催化 [1] - 或有部分资金博弈两会的政策预期 [1] - 建材板块在反内卷浪潮下，供需格局有望持续优化，目前拔估值进行时，或有望重演2025年化工行情 [1] - 投资者或可关注当前市场上最大的建材ETF（159745） [1]

市场整体表现 - A股主要指数全线收涨，上证指数涨0.72%收于4147.23点，深证成指涨1.29%，创业板指涨1.41% [1] - 市场成交活跃，全天成交额达2.48万亿元，较前一交易日的2.22万亿元有所放大 [1] 行业板块动态 - 钢铁和有色金属等周期板块表现强势 [1] - 建材板块午后表现活跃，主要受上海楼市新政消息刺激 [1][2] - 半导体设备ETF（159516）大幅收涨4.56%，市场传闻存储大客户订单即将落地 [1] - 钢铁ETF（515210）大涨4.27% [2] 上海楼市新政要点 - 非沪籍家庭购买外环内住房的社保年限要求从3年降至1年 [2] - 非沪籍家庭在外环内可增购1套住房 [2] - 居住证满5年可购买1套住房 [2] - 首套公积金贷款最高额度从160万元提升至240万元 [2] - 公积金贷款实行“认房不认贷” [2] 政策影响与市场观点 - 上海楼市新政被市场认为基本符合预期，有助于释放刚需购房需求并降低资金门槛 [2] - 预计楼市热度回升将对建材、房地产等相关板块产生催化作用 [2] - 市场存在对后续两会政策预期的博弈资金 [2] 半导体设备行业驱动因素 - 当前半导体设备行业的上涨逻辑不同于传统的周期复苏或国产替代，而是直接受益于全球人工智能驱动的高景气度 [1] 钢铁行业催化因素 - 需求侧：重点城市地产政策利好预期有望夯实需求 [2] - 供给侧：2026年行业有收缩预期，且两会前后政策密集期可能出台分级管理限产政策，供给受限概率加大 [2] - 行业现状：钢铁总库存处于历史低位，在钢价偏弱背景下今年冬储力度较弱，低库存为钢价提供了向上弹性空间 [2] 建材行业展望 - 在反内卷浪潮下，建材行业供需格局有望持续优化 [2] - 行业正处于估值提升阶段，市场观点认为其行情或有望重演2025年化工板块的表现 [2]

建材ETF市场表现 - 2月25日，建材ETF（159745）大涨超4%，资金抢筹，盘中净流入超1.1亿份 [1] - 根据Wind数据，建材ETF（159745）盘中净流入1.15亿份，资金抢筹布局 [2] 行业政策与供给侧分析 - “反内卷”政策有望引导行业中长期盈利改善 [1] - “反内卷”政策引导行业有序竞争和落后低效产能退出，行业中长期盈利基础有望巩固 [2] - 水泥行业供给侧主动调节的力度和持续性有望维持，产能置换加速落后/僵尸产能退出 [2] - 中期熟料产能利用率有望提升 [2] - 判断2026年在龙头引领下供给自律共识强化，行业错峰力度不断增强，提供盈利底部支撑 [2] 行业供需与盈利前景 - 在需求不稳的背景下，行业供需需要频繁再平衡，制约行业盈利弹性 [2] - 若实物需求企稳改善，水泥旺季价格弹性可观 [2] - 2026年行业盈利环比2025年下半年有望呈现震荡中改善的态势 [2] - 部分基建重点项目需求增量较大的省份景气有望明显领先全国整体水平 [2] ETF产品信息 - 建材ETF（159745）跟踪的是建筑材料指数（931009） [2] - 该指数主要反映建筑材料行业的市场表现，其成分股涵盖水泥、玻璃、新型建材等相关领域的上市公司证券，以全面表征建筑材料行业的整体走势 [2]

文章核心观点 - 建材行业ETF获资金流入 同时受益于房地产政策优化与行业供需格局改善的预期 行业基本面有望迎来积极变化 [1] 资金动向 - 建材ETF（159745）盘中净流入1.86亿份 显示资金正在布局该板块 [1] 政策驱动 - 上海市五部门联合印发优化调整房地产政策的通知 自2026年2月26日起施行 核心是进一步调减住房限购政策 以服务宜居安居和促进职住平衡 [1] 供给侧分析 - 行业集中度逐步提升 水泥行业已出清1.6亿吨产能 [1] - 玻璃日熔量自2021年高点下降2.7万吨 [1] - 防水、涂料、瓷砖等消费建材也有较大幅度产能出清 [1] - 在“反内卷”浪潮下 行业供需格局有望进一步优化 [1] 需求侧分析 - 二手房销售占比从2021年的45%提升至2025年的70% [1] - 房屋平均房龄从16年增加至21年 翻新周期可期 [1] 细分行业展望 - 水泥行业：协同控产、超产治理、碳交易等措施有望提升旺季涨价韧性 [1] - 消费建材：存量翻新需求提供支撑 功能性、消费属性凸显 防水、石膏板已提价 涨价逻辑正在演绎 [1] - 玻璃行业：“反内卷”趋势下 供需关系有望改善 [1] 产品信息 - 建材ETF（159745）跟踪中证建筑材料指数（931009） [2] - 该指数成分股涵盖水泥、玻璃、新型建材等领域的上市公司 旨在全面表征建筑材料行业整体走势 [2]

行业核心观点 - 建材行业迎来景气度和估值共振向上拐点 [1] 需求端分析 - 地产有望企稳回升带动需求回暖 [1] - 2025年相较2021年，地产新开工下滑70% [1] - 2025年相较2021年，竣工下滑40% [1] - 2025年相较2021年，新房销售下滑50% [1] - 年初《求是》发文“改善和稳定房地产市场预期” [1] 估值与板块分析 - 当前水泥和玻璃板块处于估值低位 [1] - 水泥板块正积极落实严格按设计产能进行生产的规定 [1] - 熟料实际产能由21亿吨向16亿吨压降 [1] - 产能压降带动行业产能利用率回升 [1] - 更高的产能利用率对应更容易实现的错峰 [1] - 行业吨净利有望持续提升，从而带动行业利润持续提升 [1] 相关指数与产品 - 建材ETF（159745）跟踪建筑材料指数（931009） [1] - 该指数主要反映建筑材料行业的市场表现 [1] - 指数成分股涵盖水泥、玻璃、陶瓷等制造领域的上市公司证券 [1] - 该指数呈现较强的周期性特征，与房地产及基建投资关联密切 [1] - 该指数是观测建材行业景气度的重要参考指标之一 [1]

行业整体观点 - 传统建材行业在新建地产需求收缩放缓、存量更新需求逐渐释放等因素交织影响下，有望触底回升，消费建材受益显著 [1] - 行业下游需求结构正发生变化，存量房翻新改造、城市更新及基建相关需求增长空间广阔 [1] 水泥行业 - 需求端受地产投资下滑拖累明显 [1] - 供给端因严格的产能置换、超产限制、碳排放、反内卷等政策趋紧，产能去化有望加快 [1] - 城市更新、老旧小区改造深入推进，有望在需求端托底 [1] - 供需预期改善有望对价格形成较好支撑 [1] 玻纤行业 - 受益于算力需求爆发，电子玻纤布等特种布需求旺盛，供给紧张 [1] - 行业整体价格水平上行，该板块景气度较高 [1] 相关投资标的 - 建材ETF（159745）跟踪的是建筑材料指数（931009） [1] - 该指数主要涵盖水泥、玻璃、陶瓷等建材相关领域的上市公司证券 [1] - 成分企业多为行业龙头，具有较强的市场竞争力 [1] - 该指数反映了建筑材料行业的整体表现，并侧重于配置周期性较强的子行业 [1]

行业核心观点 - 水泥行业至暗时刻已过，盈利已坚实筑底并显著修复，预计2026年行业盈利将实现整体修复 [1] 需求侧分析 - 地产政策预期加强，新房市场逐步筑底，从城市化发展水平看转型发展空间依然广阔 [1] - 存量更新每年约有7亿平方米需求托底 [1] - 基建方面关注结构性机遇，如西部大开发等重大工程将带来区域市场需求繁荣 [1] 供给侧分析 - 反内卷预期持续加强，政策推动实际产能与备案产能统一 [1] - 预计政策可推动产能收缩4亿吨以上 [1] - 2026年在反内卷战略下供给侧将得到控制 [1] 行业财务与估值 - 行业整体现金流较优，具备长期稳定分红条件 [1] - 上游煤炭等价格预计维持低位震荡 [1] - 股息率有望在提高股东分红回报趋势下进一步提升 [1] 相关投资工具 - 建材ETF（159745）跟踪的是建筑材料指数（931009） [1] - 该指数主要覆盖从事水泥、玻璃、陶瓷等建筑材料制造与销售的企业 [1] - 其成分股具有较强的周期性特征，整体反映了中国建筑材料行业的运行状况 [1] - 适合关注基建及房地产行业发展的投资者进行配置 [1]

ETF资金流向与规模 - 建材ETF（159745）近10个交易日净流入额超10亿元 [1] - 该ETF当前规模超23亿元，位居同类首位 [1] 行业政策与需求预期 - 上海启动二手房收购用于保障性租赁住房 [1] - 多地出台购房补贴、公积金放宽、城改货币化等政策 [1] - 地产后周期需求修复预期增强 [1] 主要建材品种基本面 - 水泥、玻璃等建材价格短期承压 [1] - 水泥、玻璃等建材库存回落 [1] - 供给侧出清加速 [1] - 叠加PPI连续负增长后反内卷预期升温 [1] - 产能周期有望见底回升 [1] 板块估值与投资关注 - 建材板块估值处于历史低位，修复空间充足 [1] - 投资者可关注建材ETF（159745）以布局水泥、玻璃、消费建材领域 [2]

行业配置与估值 - 从配置角度看，当前建材行业显著低配 [1] - 从估值分位看，当前水泥和玻璃板块处于估值低位 [1] 行业需求与前景 - 从需求看，地产有望企稳回升带动建材行业需求回暖 [1] 水泥行业供给与盈利 - 水泥板块当前受反内卷+双碳约束，供给有望快速出清 [1] - 行业正积极落实严格按设计产能进行生产的规定，熟料实际产能由21亿吨向16亿吨压降 [1] - 产能压降带动行业产能利用率回升 [1] - 更高的产能利用率对应更容易实现的错峰，行业吨净利有望持续提升，从而带动行业利润持续提升 [1] 相关投资标的 - 建材ETF（159745）跟踪的是建筑材料指数（931009） [1] - 该指数主要涵盖水泥、玻璃、陶瓷等建筑材料相关行业的上市公司证券 [1] - 该指数侧重于周期性较强的重工业材料板块，适合关注基建与房地产市场发展的投资者 [1]