7月21日，受雅鲁藏布江水电工程开工消息刺激，A股建材、工程机械等周期板块大涨，建材ETF （159745）直线涨停，资金大幅净流入。根据Wind数据，截至收盘，今日获申购7亿份。根据当日 IOPV数据计算，当前建材ETF（159745）规模超11亿元，位居同类首位。 据新华社报道，7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。工程主要采取 截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，是目前全球规划中最大的水 电站项目，规模相当于数个三峡工程，可谓是"超级航母"工程。重大水利水电工程将催生巨大的工程、 建材及民爆需求。 中信证券表示，根据新华网数据，此前三峡水电站动态所需总投资2039亿元，总装机容量2250万千瓦。 预计雅鲁藏布江下游水电工程各环节需求量为三峡水电站的4~5倍。 建材ETF（159745）跟踪中证全指建筑材料指数，集齐水泥+玻璃+消费建材等细分板块，或将直接受益 于雅鲁藏布江水电工程。 | | 中证全指建筑材料指数前十大成分股 | | | --- | --- | --- | | 代码 | 简称 | 权用 | | 600585. SH | 海螺水泥 ...

市场表现 - 沪深两市高位震荡 建材板块涨幅居前 建材ETF（159745）大涨7.6% 盘中成交量超1.5亿元 [1] - 建材ETF（159745）获1.7亿份额资金加仓 资金持续净流入 [1] - 建材ETF（159745）今年以来份额增长近30% 当前规模位居同类第一 [2] 行业动态 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1.2万亿元 装机规模巨大 工程电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求 [1] - 中国雅江集团有限公司成立 以保障雅下水电工程顺利建设运营 [1] - 水电工程建设将长期利好水电配套设备 电网外送工程核心设备等头部供应商 [1] 行业趋势 - 国资央企援藏力度加大 雅鲁藏布江下游水电工程启动 建材行业面临较大需求增长预期 [1] - 水泥 玻璃等运输成本较高产品本地化供应趋势明显 龙头企业有望受益 [1] - 政策持续推进"反内卷"措施 通过限制低价竞争和推动落后产能退出 改善行业供需格局 [1] 产品信息 - 建材ETF（159745）跟踪中证全指建筑材料指数 成分股覆盖水泥 玻璃 装修建材等多个细分领域 [2] - 建材ETF（159745）可一键布局水泥+玻璃+消费建材 [2]

消息面，国资央企援藏再升级。在国资央企助力西藏高质量发展推进会上，共有16家中央企业与西 藏自治区签署75个产业项目投资协议，投资额达3175.37亿元。此次签约的产业项目主要集中于西藏最 急需的清洁能源、绿色矿产、电力通信、基础设施等重点领域。 相关机构表示，援藏工程中，水泥建材需求有望大增。特别是水泥，受制于运输环节，就地取材卡 可能性高，本土龙头企业优势明显。此外，反内卷背景下，建材基本面有望持续改善，根据wind数据， 上一轮供给侧改革中，截止2017年年底，建材行业累计涨幅达45.75%。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 建材ETF（159745）紧密跟踪中证全指建筑材料指数，聚焦建筑材料行业表现。随消费复苏及楼市 回暖，建材产业有望迎来新一轮增长周期。 没有股票账户的投资者可以通过建材ETF的联接基金（013020）把握建材板块投资机会。 ...

国资央企援藏升级、雅鲁藏布江下游水电工程开工、城市更新、"反内卷"政策等，建材板块利好消息不 断！ 1、利好政策提振建材行业需求 首先，国资央企援藏再升级。据央视新闻报道，在国资央企助力西藏高质量发展推进会上，共有16家中央 企业与西藏自治区签署75个产业项目投资协议，投资额达3175.37亿元。此次签约的产业项目主要集中于西 藏自治区最急需的清洁能源、绿色矿产、电力通信、基础设施等重点领域。 援藏工程中，水泥建材需求有望大增。特别是水泥，受制于运输环节，就地取材可能性高，本土龙头企业 优势明显。 其次，据新华社报道，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行，总投资约 1.2万亿元。 建材ETF（159745）跟踪中证全指建筑材料指数，集齐水泥+玻璃+消费建材等细分板块，资金持续布局， 今年来份额增长近30%，当前规模位居同类第一，感兴趣的投资者可以关注相关布局机会。 国金证券表示，短期看来，稳增长政策有望助力价格端企稳。当前多数建材品类价格已达历史较低水平。 6~7月，防水涨价函频发，稳增长背景下，叠加竞争格局改善与龙头利润诉求的驱动，预计顺利落地的可 能性较大。 2、"反内卷"政 ...

（1）钢铁基本面在2025年本身就有一个边际改善的趋势，包括需求拖累减弱、成本端价格下行，再叠 加"反内卷"政策，钢铁行业面临多重利好。 （2）建材中的水泥行业价格持续下行，有非常紧迫的"反内卷"需求，并且它的集中度相对来说比较 高，推进"反内卷"政策的难度较小。 （3）煤炭行业自身的基本面处在盈利底部，行业基本面的拐点或许已经到来，此外煤炭行业也具有高 股息、高分红的特征，在低利率时代具有较强的配置价值。 （4）光伏行业是这一轮几个行业当中竞争格局最恶劣的行业，所以其对"反内卷"政策的响应程度很 高，往后看，供需格局边际改善的弹性也非常大。 反内卷行情继续演绎，相关标的在上周呈现先回调后反弹的走势。这显示目前市场对反内卷政策及其效 果仍有分歧，多空力量博弈。 我们认为不应低估反内卷政策效果，并且，考虑到从个别行业的自律行为到相关行业价格企稳回升，需 要一定时间来观察，能否推动整体通胀水平的回升仍有较强不确定性，反内卷行情预计是偏长叙事的交 易逻辑，每次遇到催化的时候走出一波行情。 上周六的雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式引起社会关注，工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方 式，建设5座梯级电站，总投资约1.2 ...

反内卷政策与行业影响 - 本轮"反内卷"政策范围更广 不局限于钢铁/水泥/煤炭等传统制造业 涉及光伏等新兴行业 [1] - 中央财经委高级别政策推动使市场对"反内卷"认知达到新高度 力度强于行业自发行为 [1] - 钢铁ETF(515210)/建材ETF(159745)/煤炭ETF(515220)/光伏50ETF(159864)等标的近期表现较好 [1] 水泥行业现状 - 水泥行业已处下行周期超一年 企业通过限产自救 但淡季价格仍回落 [1] - 2023年上半年水泥需求同比降幅收窄 一季度基建专项债推动需求改善 [2] - 二季度传统旺季需求不及预期 部分企业错峰生产执行不到位 [2] - 山东/四川等水泥大省7月实施15-20天停窑计划 [2] 水泥行业前景 - 行业集中度高 大型企业可通过协商限产 政策推进难度较小 [2] - 平安证券预计2025年水泥盈利中枢将高于2024年 煤价下行释放利润空间 [2] - 行业可能已处盈利底部 向上弹性取决于"反内卷"政策落实力度 [2] 投资建议 - 建材ETF(159749)跟踪中证全指建筑材料指数 涵盖水泥/玻璃等"反内卷"细分领域 [3] - 场外投资者可关注建材ETF联接基金(013020) [3]

本轮"反内卷"政策特点 - 本轮"反内卷"政策涉及行业范围更广 不局限于钢铁、水泥、平板玻璃、煤炭等传统制造业 [1] - 中央财经委高级别政策推动使市场对"反内卷"认知达到新高度 相比行业自发行为更具力度 [1] - 钢铁ETF（515210）、建材ETF（159745）、煤炭ETF（515220）、光伏50ETF（159864）等标的近期表现较好 [1] 光伏行业现状 - 光伏是中央财经委会议后弹性最大的行业 当前竞争格局最恶劣 供过于求程度最高 [2] - 2023年以来光伏产业链价格雪崩 硅料、硅片、电池组件环节均跌破现金成本 全产业链承压 [2] - 本轮下行周期中光伏产能扩大3倍 但利润率下降70% 硅料价格跌幅达90% [2] - 《人民日报》点名光伏组件存在同质化现象 工信部明确整治低价无序竞争 [2] 光伏行业应对措施 - 光伏行业协会引导企业签署自愿控产自律公约 头部光伏玻璃企业7月起集体减产30% [3] - 多晶硅厂商积极响应提价 一次性将硅料价格提升至综合成本线以上 [3] - 行业自律推进叠加政策落地 光伏行业供需格局边际改善弹性大 [3] - 市场对光伏行业预期改善推动光伏ETF（159864）表现突出 [3]

膀机运转率(%) 2025年 - 2023年 -2024年 -- 2022年 80 2021年 2020-年 - 2019年 70 60 50 40 30 20 10 0 01月02月03月04月05月06月07月08月 09月10月11月12月 来源:风能,国金证券研究所 上证指数近日维持在3500点上方运行。在过往1-2周，关键点位本身受到了市场极大关注，但其主要意义仅在于心理层面。我们保持这样的观点：3500点 的突破并不能带来趋势的形成，未来仍需关注宏观经济修复。 国金证券认为，从盈利端来看，A股在反内卷、海外制造业走强带动我国出口，以及债务停止收缩的三大背景下，有望走出ROE见底回升的基本面行情， 煤炭、石油、钢铁等传统行业具有更大的修复空间。 基本面层面，考虑国内增长、通胀与流动性的情况。增长层面，一季度数据修复明显，近期呈现企稳迹象，二季度实际GDP同比增长5.2%，名义增长为 3.9%，与去年Q2持平。6月工业增加值累计同比、出口累计同比、社零累计同比分别为6.4%、5.9%、5.0%，较上个月分别上涨0.1个百分点、下跌0.1个百 分点，以及维持不变。广发证券认为，工业增加值维持高位可能和关 ...

供给侧改革与"反内卷"行情 - 2015年传统行业产能严重过剩 供给侧结构性改革成为经济工作主线 当前工业企业利润再度承压 "反内卷"政策陆续出台 [1] - 上一轮供给侧改革期间(2016/02-2017/12) 煤炭/钢铁/建材板块分别上涨18 03%/20 04%/29 96% 超额收益显著 [2] 重点行业分析 光伏行业 - 光伏被列为整治内卷重点行业 头部光伏玻璃企业7月起集体减产30% 政策落地将加速产能淘汰 [5] - 行业估值处于历史低位 [6] - 相关投资标的：光伏50ETF(159864) [9] 建材行业 - 33家建筑工程企业联合发布"反内卷"倡议 水泥协会出台专项政策 防水建材头部企业集体涨价 [9] - 政策加速淘汰落后产能 利好龙头公司估值修复 [9] - 相关投资标的：建材ETF(159745) [10] 煤炭行业 - 供给侧改革核心是"去产能" 直接减少供给提振价格 叠加碳中和限制新增产能 高股息特征显著(股息率超6%) [10] - 相关投资标的：煤炭ETF(515220) [11] 钢铁行业 - 面临房地产低迷/基建乏力/出口压力三重挑战 若产量调控政策出台将强化供给收缩 [11] - 当前钢价处于历史低位 利润修复空间显现 [11] - 相关投资标的：钢铁ETF(515210) [12]