行业核心观点 - 建材行业迎来景气度和估值共振向上拐点 [1] 需求端分析 - 地产有望企稳回升带动需求回暖 [1] - 2025年相较2021年，地产新开工下滑70% [1] - 2025年相较2021年，竣工下滑40% [1] - 2025年相较2021年，新房销售下滑50% [1] - 年初《求是》发文“改善和稳定房地产市场预期” [1] 估值与板块分析 - 当前水泥和玻璃板块处于估值低位 [1] - 水泥板块正积极落实严格按设计产能进行生产的规定 [1] - 熟料实际产能由21亿吨向16亿吨压降 [1] - 产能压降带动行业产能利用率回升 [1] - 更高的产能利用率对应更容易实现的错峰 [1] - 行业吨净利有望持续提升，从而带动行业利润持续提升 [1] 相关指数与产品 - 建材ETF（159745）跟踪建筑材料指数（931009） [1] - 该指数主要反映建筑材料行业的市场表现 [1] - 指数成分股涵盖水泥、玻璃、陶瓷等制造领域的上市公司证券 [1] - 该指数呈现较强的周期性特征，与房地产及基建投资关联密切 [1] - 该指数是观测建材行业景气度的重要参考指标之一 [1]

行业整体观点 - 传统建材行业在新建地产需求收缩放缓、存量更新需求逐渐释放等因素交织影响下，有望触底回升，消费建材受益显著 [1] - 行业下游需求结构正发生变化，存量房翻新改造、城市更新及基建相关需求增长空间广阔 [1] 水泥行业 - 需求端受地产投资下滑拖累明显 [1] - 供给端因严格的产能置换、超产限制、碳排放、反内卷等政策趋紧，产能去化有望加快 [1] - 城市更新、老旧小区改造深入推进，有望在需求端托底 [1] - 供需预期改善有望对价格形成较好支撑 [1] 玻纤行业 - 受益于算力需求爆发，电子玻纤布等特种布需求旺盛，供给紧张 [1] - 行业整体价格水平上行，该板块景气度较高 [1] 相关投资标的 - 建材ETF（159745）跟踪的是建筑材料指数（931009） [1] - 该指数主要涵盖水泥、玻璃、陶瓷等建材相关领域的上市公司证券 [1] - 成分企业多为行业龙头，具有较强的市场竞争力 [1] - 该指数反映了建筑材料行业的整体表现，并侧重于配置周期性较强的子行业 [1]

行业核心观点 - 水泥行业至暗时刻已过，盈利已坚实筑底并显著修复，预计2026年行业盈利将实现整体修复 [1] 需求侧分析 - 地产政策预期加强，新房市场逐步筑底，从城市化发展水平看转型发展空间依然广阔 [1] - 存量更新每年约有7亿平方米需求托底 [1] - 基建方面关注结构性机遇，如西部大开发等重大工程将带来区域市场需求繁荣 [1] 供给侧分析 - 反内卷预期持续加强，政策推动实际产能与备案产能统一 [1] - 预计政策可推动产能收缩4亿吨以上 [1] - 2026年在反内卷战略下供给侧将得到控制 [1] 行业财务与估值 - 行业整体现金流较优，具备长期稳定分红条件 [1] - 上游煤炭等价格预计维持低位震荡 [1] - 股息率有望在提高股东分红回报趋势下进一步提升 [1] 相关投资工具 - 建材ETF（159745）跟踪的是建筑材料指数（931009） [1] - 该指数主要覆盖从事水泥、玻璃、陶瓷等建筑材料制造与销售的企业 [1] - 其成分股具有较强的周期性特征，整体反映了中国建筑材料行业的运行状况 [1] - 适合关注基建及房地产行业发展的投资者进行配置 [1]

ETF资金流向与规模 - 建材ETF（159745）近10个交易日净流入额超10亿元 [1] - 该ETF当前规模超23亿元，位居同类首位 [1] 行业政策与需求预期 - 上海启动二手房收购用于保障性租赁住房 [1] - 多地出台购房补贴、公积金放宽、城改货币化等政策 [1] - 地产后周期需求修复预期增强 [1] 主要建材品种基本面 - 水泥、玻璃等建材价格短期承压 [1] - 水泥、玻璃等建材库存回落 [1] - 供给侧出清加速 [1] - 叠加PPI连续负增长后反内卷预期升温 [1] - 产能周期有望见底回升 [1] 板块估值与投资关注 - 建材板块估值处于历史低位，修复空间充足 [1] - 投资者可关注建材ETF（159745）以布局水泥、玻璃、消费建材领域 [2]

行业配置与估值 - 从配置角度看，当前建材行业显著低配 [1] - 从估值分位看，当前水泥和玻璃板块处于估值低位 [1] 行业需求与前景 - 从需求看，地产有望企稳回升带动建材行业需求回暖 [1] 水泥行业供给与盈利 - 水泥板块当前受反内卷+双碳约束，供给有望快速出清 [1] - 行业正积极落实严格按设计产能进行生产的规定，熟料实际产能由21亿吨向16亿吨压降 [1] - 产能压降带动行业产能利用率回升 [1] - 更高的产能利用率对应更容易实现的错峰，行业吨净利有望持续提升，从而带动行业利润持续提升 [1] 相关投资标的 - 建材ETF（159745）跟踪的是建筑材料指数（931009） [1] - 该指数主要涵盖水泥、玻璃、陶瓷等建筑材料相关行业的上市公司证券 [1] - 该指数侧重于周期性较强的重工业材料板块，适合关注基建与房地产市场发展的投资者 [1]

建材板块资金流向与ETF表现 - 近期建材板块持续吸引资金流入 根据Wind数据 建材ETF（159745）近20个交易日净流入额超13亿元[1] - 该ETF当前规模超20亿元 位居同类产品首位[1] 政策环境与行业影响 - 政策端持续发力 上海率先试点收储二手房用于保障性租赁住房[1] - 该政策通过精准匹配租赁与购置需求 推动“商品+保障”双轨制发展[1] - 政策有望疏通改善型置换链条 稳定市场预期[1] - 政策将促进行业从高杠杆扩张向高质量运营转型[1] 消费建材领域基本面 - 消费建材行业盈利已触底 提价函频发[1] - 龙头企业有望受益于反内卷政策及下游需求改善[1] 投资工具与布局方向 - 投资者可通过建材ETF（159745）一键布局水泥、玻璃及消费建材板块[1]

行业核心观点 - 传统建材行业产品提价是大势所趋 尽管完全落实存在难度 但在行业盈利微薄的背景下 提价趋势明确[1] - 春节假期后下游复工带来需求改善 提价有望阶段性落实[1] - 2026年政策端仍值得期待[1] 细分行业动态与展望 防水涂料与石膏板 - 2025年底以来 防水涂料、石膏板产品已陆续提价[1] 水泥 - 行业超产治理正在推进 若能严格落实日度限产 有助于提高旺季产能利用率以及错峰难度[1] - 水泥价格修复可期[1] 浮法玻璃 - 2025年底行业加速冷修[1] - 目前中游库存偏高对价格形成压力[1] - 考虑三四月玻璃冷修或将提速 推动行业供需阶段性修复后 玻璃价格修复同样可期[1] 下游需求观察 - 楼市成交呈现淡季不淡、企稳修复迹象[1] - 随着步入传统需求旺季 三月成交或延续温和修复 带动价格阶段性企稳[1] 相关金融产品 - 建材ETF（159745）跟踪的是建筑材料指数（931009）[1] - 该指数主要反映建筑材料行业上市公司的整体表现 成分股涵盖水泥、玻璃、陶瓷等传统建材及新型建材企业[1] - 该指数具有较强的周期性特征 与房地产市场和基建投资密切相关 是衡量相关行业发展趋势的重要指标[1]

建材板块资金动向 - 建材ETF（159745）今日盘中申购超1.2亿份，资金持续布局 [1] - 建材ETF（159745）连续10日吸金超11亿元，当前规模超20亿元位居同类首位 [1] 地产政策环境 - 地产政策维持宽松积极基调，二手房销售数据支撑销售面积企稳 [1] - 上海于2026年2月2日启动收购二手房用于保障性租赁住房项目，在浦东、静安和徐汇三区率先开展试点 [1] - 福建省从优化市场供给、支持住房消费、深化住房“以旧换新”、优化住房公积金提取政策等方面着力稳定房地产市场 [1] - 广东省将广东省（不含深圳）的商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [1] 消费建材行业基本面 - 消费建材领域行业盈利已触底，提价函频发 [1] - 龙头企业有望受益于反内卷政策及下游需求改善 [1] 投资标的 - 建材ETF（159745）可一键布局水泥、玻璃及消费建材板块 [1]

文章核心观点 - 水泥行业最困难的时期已经过去，行业盈利正在显著修复，资金正积极布局相关投资标的 [1] - 建材ETF（159745）近10日资金净流入超过11亿元，显示市场对行业前景的看好 [1] 行业需求侧分析 - 房地产政策预期加强，新房市场正逐步筑底，从城市化发展水平看，中国房地产转型发展空间依然十分广阔 [1] - 存量更新角度，中国约有7亿平方米的年需求为市场提供托底 [1] - 基建领域关注结构性机遇，例如西部大开发加速及雅下水电站（总投资1.2万亿元）等重大工程将带来区域市场需求繁荣 [1] 行业供给侧分析 - 供给侧反内卷预期持续加强，政策推动实际产能与备案产能统一，可能推动实际产能收缩4亿吨以上 [1] - 预计到2026年，在反内卷战略下供给侧将得到控制，行业盈利有望实现整体修复 [1] 行业投资回报趋势 - 在提高股东分红回报的趋势下，行业股息率有望进一步提升 [1] 相关金融产品概况 - 建材ETF（159745）跟踪的是中证建筑材料指数（931009） [1] - 该指数主要覆盖水泥、玻璃、陶瓷等建筑材料相关行业，选取在A股上市的相关企业证券作为指数样本，以反映行业整体表现和市场趋势 [1] - 该指数具有周期性特征，受房地产及基建投资影响较大 [1]

文章核心观点 - 建材行业作为顺周期核心板块，在需求回暖、供给优化、盈利修复的基本面支撑下，正迎来基本面与估值的双重修复窗口，投资价值凸显 [1][3] 行业基本面态势 - 行业基本面呈现“需求回暖、供给优化、盈利修复”的积极态势 [3] - 需求端：基建投资持续加码托底需求，地产竣工端需求回暖，新兴需求如AI服务器、新能源汽车等打开增量空间 [4] - 供给端：供给侧改革深化，“反内卷”推进，通过错峰生产、产能置换等方式严控新增产能，行业格局优化，价格具备向上修复动力 [5] - 盈利端：上游原材料价格回落叠加提价预期落地，企业成本压力缓解，毛利率、净利率逐步回升，盈利空间打开 [6] 投资逻辑与催化剂 - 市场资金从估值偏高、交易拥挤的科技板块向低估值、高景气的顺周期板块轮动，建材板块β属性凸显 [1][7] - “稳投资”政策为核心抓手，基建与地产纾困政策持续加码，提供长期需求支撑，绿色建材、装配式建筑等政策推动行业转型升级 [7] - 行业估值处于历史相对低位，具备显著修复空间，截至2026年2月初，海螺水泥、北新建材、华新建材等龙头市盈率仅14~16倍 [7] - 中证全指建筑材料指数估值低于近5年80%分位，相比其他板块具备明显估值优势 [8] - 细分领域估值分化，传统周期品类（如水泥、玻璃）市盈率多在15-20倍，消费建材、高端玻纤等成长属性强的领域估值略高但增速更快 [8] - 龙头企业普遍具备高股息特点，如海螺水泥、华新建材等企业股息率超4%，吸引长期资金配置 [9] 市场表现与资金流向 - 建材ETF（159745）盘中涨超3%，近4个交易日净流入近5亿元 [1] 相关投资工具 - 建材ETF（159745）跟踪中证全指建筑材料指数，覆盖水泥、玻璃、消费建材、玻纤等全产业链龙头企业，为投资者提供高效布局建材板块的工具 [10] - 该产品可作为把握周期轮动的交易工具或长期配置低估值、高股息板块的核心品种 [10]