业绩表现 - 2025年上半年实现营收5437.69亿元，同比-0.5%，归母净利润842.35亿元，同比+5.0% [2] - Q2单季度营收2800.09亿元，同比-1.07%，归母净利润536.04亿元，同比+5.95% [2] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为145328.40/152069.78/159466.11亿元 [5] 股东回报与分红 - 2025年中期派息2.75港元/股，同比+5.8%，股息增速超过净利润增速 [3] - 预计未来三年分红比例将超过75%，高股息属性强化 [3] 业务结构优化 - 1H25毛利率提升至31.6%，同比+0.8pct，主要因高毛利新兴业务占比提升 [3] - 数字化转型收入1569亿元，同比+6.6%，占主营业务收入比重33.6% [3] - 智慧家庭收入750亿元，同比+7.4%，移动云收入561亿元，同比+11.3% [3] - 个人市场收入2447亿元，同比-4.11%，传统业务市场趋于饱和 [3] 现金流与资本开支 - 1H25经营活动现金净流入838亿元，同比-36.2%，主要因加快付款进度 [3] - 1H25投资活动现金净流出1342亿元，同比+57%，全年资本开支维持1512亿元指引 [4] AI与算力布局 - 1H25总智算规模达61.3EFLOPS，自建智算规模33.3EFLOPS，较24年底提升4.1EFLOPS [4] - 对外服务IDC机架超66万架，看好AI业务高成长潜力 [4] 估值与评级 - 当前股价对应2025/2026/2027年PE为16.77/16.03/15.28倍 [5] - 维持"买入"评级，市场近期56份报告中买入评级占比最高 [5][13] 财务预测 - 预计2025-2027年营收CAGR为4.17%，归母净利润CAGR为4.75% [10] - 2025E摊薄EPS为6.733元，ROE(摊薄)10.42% [10] - 每股经营性现金流净额从2024年的14.65元降至2025E的5.19元 [10]

战略合作签约 - 中国电信与海尔集团在北京签署战略合作协议 双方高层包括中国电信董事长柯瑞文 副总经理唐珂 海尔集团董事局主席周云杰 首席信息官刘超等出席签约仪式 [1] - 签约前双方举行工作会谈 会谈后由唐珂和刘超代表双方签署协议 [4] 海尔集团战略布局 - 海尔集团已从家电企业转型为生态型企业 布局智慧住居生态 大健康产业生态 数字经济产业生态三大赛道 [3] - 公司正推动全面全员全流程拥抱AI 实现企业与AI共同进化 [3] - 希望与中国电信在智慧家庭 工业互联网 汽车垂类媒体 端到端内购平台等方向加强合作 [3] 中国电信战略转型 - 中国电信实施云改数转战略 推动向服务型 科技型 安全型企业转型 [4] - 坚持"网是基础 云为核心 人工智能是方向"的发展策略 [4] - 全面赋能经济社会数智化转型发展 [4] 合作领域 - 双方将在AI数据与应用 智慧家庭 工业互联网 医疗健康 应急通信 视联网 国际业务等方面开展深度合作 [4] - 具体合作包括工业互联网 智慧家庭 智慧楼宇 智能家电AI创新 云智算网络及云电脑等重点业务领域 [6] - 智慧家庭业务合作编号251N [8] - 智慧楼宇业务合作编号31318 [10] - 智能家电AI创新业务合作编号37 [11] 合作原则与目标 - 合作遵循"优势互补 开拓创新 合作共赢"原则 [4] - 目标包括转变合作模式 共享整合资源 合作拓展业务 [4] - 共同拓展战略转型蓝海市场 共享新技术和通信机遇 提升行业竞争力 [4]

行业整体表现 - 2025年一季度电信业务收入同比增长0.7% 行业整体进入较低增长区间 基础电信市场日趋饱和 移动数据流量增量不增收 [1] - 中国联通营业收入同比提升3.9% 中国电信和中国移动营业收入同比微增长 [1] - 行业面临人口红利消失 政企市场需求不足 市场竞争激烈等挑战 亟需新动能驱动 [1] 新兴业务发展 - 中国电信IDC收入达95亿元（同比增长10.4%） 智能收入同比增长151.6% 卫星通信收入同比增长37.2% 量子收入同比增长81.1% [2] - 中国移动政企市场收入占比提升 推动AI+DICT项目标准化复制与规模化拓展 加强"通信+金融"融合生态建设 [2] - 中国联通数据中心收入72.2亿元（同比增长8.8%） 智算规模超21EFlops 加速IDC向AIDC升级 [2] 科技转型进展 - 中国电信研发费用18亿元（同比增长11.5%） 聚焦网络 云及云网融合 AI 量子/安全四大技术方向 [3] - 中国移动推进"BASIC6"科创计划 涵盖大数据 AI 安全 算力网络 6G等领域 [3] - 中国联通研发费用同比增长6.7% 深化通信技术 信息技术 数据技术 智能技术融合创新 [3] AI业务增长 - 中国电信智慧家庭收入同比增长11.5% 强化AI赋能个人及家庭端产品 [4] - 中国移动推行"AI+"计划 支撑数智化生活 生产 治理三大任务 [4] - 中国联通个人数智生活用户达2.3亿户 数据服务收入18.4亿元（同比增长11.3%） 智能服务收入21亿元（同比增长14%） [4]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入1345亿元，同比微增0.01%，服务收入1247亿元，同比增长0.3%，环比增长4.6% [1][4] - 归属于上市公司股东的净利润88.64亿元，同比增长3.11%，基本每股收益0.1元，同比增长3.11% [1][4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润87.98亿元，同比下降3.96% [1] - 经营活动产生的现金流量净额108.26亿元，同比下降48.11% [1] - 加权平均净资产收益率1.94%，同比增加0.02个百分点 [1] 用户发展 - 移动用户总数达4.2947亿户，净增495万户，5G网络用户数2.6621亿户，渗透率提升至62.0%，净增1548万户 [2][3] - 手机上网总流量2322.93万TB，同比增长14.2%，手机上网DOU达20.4GB，同比增长9.1% [2][3] - 有线宽带用户数1.9811亿户，净增67万户，千兆宽带用户渗透率约30% [2][3] 业务增长 - 智能收入同比增长151.6%，视联网收入同比增长58.4%，卫星通信收入同比增长37.2%，量子收入同比增长81.1% [3] - IDC收入95亿元，同比增长10.4%，智慧家庭收入同比增长11.5% [2][3] 成本与研发 - 营业成本949亿元，销售费用136亿元，同比下降3.9%，管理费用104亿元，同比增长4.7% [4] - 研发费用18亿元，同比增长11.5%，重点投入网络、云及云网融合、AI、量子/安全四大技术方向 [4] 战略展望 - 将持续实施云改数转战略，强化数字化、智能化产品供给，加速AI应用赋能经济社会发展 [4] - 以科技创新和产业创新深度融合为核心，提升核心竞争力，加快建设世界一流企业 [4]