行业投资评级 - 维持通信行业“强于大市”投资评级 [1][6] 核心观点 - AI发展推动北美云厂商资本开支大幅增长，25Q3四大云厂商资本开支合计1124.3亿美元，同比增长76.9%，预计2025年合计投入超4000亿美元 [6][24][26] - 硅光子技术助力AI网络规模化扩展，预计市场规模将从2024年的2.78亿美元增长至2030年的27亿美元，CAGR达46% [6][137] - 光模块市场受益于AI服务器需求，2025年数据中心光器件市场预计增长超60%，400G以上光模块全球出货量预计超3190万个，年增长率56.5% [6][120][132] - AI手机渗透加速，2025年全球AI手机渗透率预计达34%，2027年中国市场份额将超50% [6][93] - 电信运营商业务稳健，5G用户占比达63.9%，千兆宽带用户占比33.9%，依托云网融合优势推进数字技术与实体经济结合 [6][45][46] 行情回顾 - 2025年10月通信行业指数上涨0.24%，跑赢沪深300指数（+0.00%）[13] - 子板块中通信终端及配件、网络接配及塔设、电信运营分别上涨5.25%、2.06%、0.69% [15] - 个股中国盾量子、信维通信、永鼎股份涨幅居前，分别上涨65.19%、38.64%、17.68% [17][19] 行业跟踪：全球云基础设施 - 亚马逊25Q3资本开支342亿美元，同比增长60.56%，2025年预计达1250亿美元 [24] - 微软25Q3资本开支349亿美元，同比增长74.5%，预计2026财年资本开支增长率将高于2025财年 [25] - 谷歌25Q3资本开支239.5亿美元，同比增长83.4%，2025年指引上调至910-930亿美元 [25] - Meta25Q3资本开支193.7亿美元，同比增长110.5%，2025年指引上调至700-720亿美元 [26] - 25Q2全球云基础设施服务支出953亿美元，同比增长22%，AWS、Azure、谷歌云合计占65%市场份额 [28][29] 行业跟踪：国内ICT市场 - 2025年1-9月电信业务收入累计完成13270亿元，同比增长0.9% [6][40] - IDC预测2028年中国ICT市场规模将接近7517.6亿美元，5年CAGR为6.5% [35] - 2025年9月通讯器材类零售额同比增长16.2%，25Q3全球智能手机出货量3.201亿台，同比增长3% [6][39] 行业跟踪：电信业务 - 截至2025年9月5G移动电话用户达11.67亿户，占移动电话用户的63.9% [6][45] - 千兆及以上接入速率固网宽带用户达2.35亿户，占总用户数的33.9% [6][46] - 2025年9月当月DOU达到21.23GB/户·月，同比增长15.5% [6][50] - 5G基站总数达470.5万个，比2024年末净增45.5万个 [56] 行业跟踪：智能手机与AI手机 - 25Q3全球智能手机出货量达3.201亿台，同比增长3%，三星、苹果、小米位列前三 [67][69] - 预计2025年全球智能手机出货量12.2亿台，同比+0.1%，2025-2029年CAGR为1% [77] - 全球智能手机ASP预计从2025年370美元升至2029年412美元，CAGR达3% [78] - 2025年AI手机渗透率预计达34%，端侧模型精简和芯片算力升级推动向中端价位段渗透 [6][86] 行业跟踪：光模块 - 2025年9月光模块出口总额30.8亿元，环比增长17.1% [6][99] - 2025年1-9月光模块出口总额277.8亿元，同比下降15.0% [6][99] - 四川、湖北、上海出口额环比增速较高，分别增长76.0%、86.6%、282.9% [6][110] - 泰国包含光模块的通信设备9月出口额614.66亿泰铢，同比增长123.4% [6][114] - 中国厂商在全球光模块市场占据主导地位，前十榜单中占7席 [118] 行业跟踪：服务器与交换机 - 信骅科技2025年10月营收7.31亿新台币，同比增长6.5%，1-10月累计营收73.72亿新台币，同比增长46.2% [141] - 2025年9月以太网交换机出口额1.92亿美元，同比下降7.6%，出口量238.45万台，同比增长7.8% [142] - 2025年1-9月以太网交换机累计出口额17.29亿美元，同比下降5.1% [145] 投资建议 - 光通信板块：关注新易盛、光迅科技、华工科技、仕佳光子、太辰光、中兴通讯 [6][7] - AI手机板块：关注中兴通讯、信维通信 [6][7] - 电信运营商板块：关注中国移动、中国联通、中国电信 [6][7]

品牌建设战略体系 - 公司围绕发挥“三个作用”、当好“三个排头兵”，聚焦“办人民满意的服务企业、创世界一流的服务标杆”目标，坚持高品质、高品格、高品位打造品牌 [3] - 公司构建“企业品牌+客户品牌+产品品牌”架构，焕新全球通、动感地带、移动爱家、移动智企等客户品牌，提升咪咕、移动云、九天、梧桐大数据等产品品牌附加值 [3] - 公司对内建立集团引领、部门省专公司、科研院所高效协同的品牌运营机制，对外拓展品牌合作“朋友圈”“亲戚圈”“生态圈” [3] - 公司焕新发布CMobile国际品牌，主导形成全球统一的5G国际标准，并担任全球首个6G场景和需求标准主报告人，联合国际产业伙伴共建“牵手计划”合作机制 [3][4] 数智化转型与服务升级 - 公司建成全球规模最大的5G、宽带“双千兆”网络，率先实现5G-A网络规模化部署，打造万卡智算中心、九州算力光网等超级工程 [5] - 公司实施人工智能+行动，推进全量产品服务AI化，打造AI+生活、生产、治理、科研等新业态，创新推出灵犀智能体、移动爱购等应用服务 [5] - 公司发布“三个一”服务举措，推出十大服务承诺，构建“全客户、全业务、全流程、全场景”的大服务体系 [5] 科技创新与产业布局 - 公司做大“BASIC6”科创计划品牌效应，首发6G通感算智融合技术体系和全球首颗6G架构验证星，打造“九天”基座大模型、破风芯片等 [6] - 公司高水平建设移动信息产业链，增强人工智能国家队供给者、汇聚者、运营者能力，布局6G、低空经济、具身智能、量子信息等新产业 [6] - 公司打造“灵畿”科研平台和创新联合体等科研载体，实施“联创+”计划，打通从科创到能力、产品、市场、品牌、价值的六个优势转化路径 [6] - 公司的“中国移动”“移动爱家”“全球通”三项品牌入选中央企业品牌引领行动第二批创建成果，品牌价值在2025中央企业品牌价值榜单中位列行业第一，央企第二 [6]

品牌建设战略 - 公司深入实施品牌引领行动，以提升品牌价值，目标是成为世界一流信息服务科技创新公司 [3] - 品牌建设围绕发挥“三个作用”、当好“三个排头兵”，聚焦“办人民满意的服务企业、创世界一流的服务标杆”目标 [4] - 坚持高品质、高品格、高品位的原则，旨在打造卓著品牌并构建品牌服务新格局 [4] 品牌体系架构 - 构建“企业品牌+客户品牌+产品品牌”的架构体系 [4] - 聚力提升中国移动品牌美誉度，焕新全球通、动感地带、移动爱家、移动智企等客户品牌感召力 [4] - 提升咪咕、移动云、九天、梧桐大数据等产品品牌的附加值 [4] 品牌运营与国际拓展 - 对内建立集团引领、部门省专公司、科研院所高效协同的品牌运营机制 [4] - 对外拓展品牌合作“朋友圈”“亲戚圈”“生态圈”，协同推进品牌创建与商标保护 [4] - 焕新发布CMobile国际品牌，主导形成全球统一的5G国际标准，并担任全球首个6G场景和需求标准主报告人 [4] 数智基础设施与产品 - 建成全球规模最大的5G、宽带“双千兆”网络，并率先实现5G-A网络规模化部署 [5] - 打造万卡智算中心、九州算力光网等超级工程，以强化数智底座 [5] - 实施人工智能+行动，推进全量产品服务AI化，创新推出灵犀智能体、移动爱购等应用服务 [5] 服务体验与创新驱动 - 发布“三个一”服务举措，推出十大服务承诺，构建“全客户、全业务、全流程、全场景”的大服务体系 [6] - 做大“BASIC6”科创计划品牌效应，首发6G通感算智融合技术体系和全球首颗6G架构验证星 [6] - 打造“九天”基座大模型、破风芯片等，布局6G、低空经济、具身智能、量子信息等新产业 [6] 品牌建设成果 - “中国移动”、“移动爱家”、“全球通”三项品牌入选中央企业品牌引领行动第二批创建成果 [7] - 公司品牌价值在2025中央企业品牌价值榜单中位列行业第一，央企第二 [7]

公司管理层变动 - 杨杰卸任中国移动通信集团有限公司董事长、党组书记，由原中国联通董事长陈忠岳接任，结束了其六年多的掌舵生涯 [1] - 在杨杰任职期间，公司从以个人用户为主的移动通信运营商转型为相对综合的信息服务商 [1][2] 中国移动战略转型与财务表现 - 公司于2019年将收入结构调整为个人、家庭、政企、新兴市场四个板块，政企市场成为个人市场之外收入体量较为可观的板块 [1][2] - 公司整体营收在2023年迈入万亿元大关 [1][2] - 公司推进政企业务，上任半年内即进行组织架构调整，强调政企市场5G合作生态策略 [2] 政企与云业务增长态势 - 中国移动政企市场收入持续增长，但增速呈下降趋势：2022年同比增长22.6%，2023年增长14.2%，2024年增长8.8% [3] - 移动云收入增速变化显著：2019年增长59.3%，2020年增长353.8%，2021年增长114.4%，2022年增长108.1%，2023年增长65.6%，2024年增长20.4% [3] - 中国电信产业数字化收入增速放缓：2022年增长19.7%，2023年增长17.9%，2024年增长5.5% [5] - 中国联通云收入增速放缓：2022年增长121%，2023年增长41.6%，2024年增长17.1% [5][6] 云计算市场竞争格局 - 2024年第二季度中国公有云IaaS市场前五厂商为阿里巴巴、华为、中国电信（占13.2%）、中国移动（占13.1%）、腾讯 [4] - 公有云PaaS市场份额前五名中仅中国电信一家国内运营商入选 [4] - 中国专有云服务市场份额前五厂商中，中国电信占23%，中国移动占12.6%，中国联通占11.1% [4] - 中国移动在边缘云市场份额统计中超越其他国内运营商 [4] MaaS领域竞争与战略升级 - 2025年一季度中国MaaS主要厂商市场份额：火山引擎占37.5%，阿里巴巴占21%，百度占15.5%，腾讯占4.2%，中国移动占3.6% [4] - 公司提出以AI为核心驱动力的云智算范式，将架构升级为AI IaaS、AI PaaS、MaaS、AI SaaS四层 [4] - 押注AI、算力成为行业共识 [1][6] AI与算力投资规划 - 公司发布"AI+"行动计划，目标到2028年底对AI领域总体投入翻一番，探索十万卡智算集群建设，全国产智能算力规模突破100 EFLOPS [6] - 公司2025年预计资本开支约1512亿元，用于连接基础设施优化、算力基础设施升级等 [6] - 中国联通计划推进智算中心增量扩容，探索布局十万卡集群，预计到2025年底智算规模达45 EFLOPS [6] - 中国联通2024年资本开支为613.7亿元，其中算力投资同比上升19% [6] 传统通信业务挑战 - 中国移动移动用户ARPU近三年整体稳中微降：分别为49元、49.3元、48.5元，2024年个人市场收入出现负增长 [7] - 中国电信移动用户ARPU增长甚微：分别为45.2元、45.4元、45.6元 [7] - 传统通信业务增长瓶颈是行业面临的挑战 [7]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入7947亿元，同比增长0.4%，其中主营业务收入6831亿元，同比增长0.8% [2][3] - 2025年前三季度归母净利润1154亿元，同比增长4.0%，扣非归母净利润1071亿元，同比增长6.57% [2][3] - 单季度看，2025年第三季度营业收入2509亿元，同比增长2.53%，归母净利润311亿元，同比增长1.43% [3] - 公司期间费用管控良好，2025年前三季度期间费用率为12.65%，同比下降0.26个百分点 [3] - 2025年前三季度经营活动现金流净额为1610亿元，同比减少28.13%，但第三季度降幅收窄至16.70% [4] 各业务板块表现 - 个人市场承压，移动ARPU值为48.0元，较去年同期下降1.5元，手机上网流量同比增长8.3%，手机上网DOU达17.0GB [5] - 移动客户总数达10.09亿户，其中5G网络客户数达6.22亿户 [5] - 家庭市场表现良好，有线宽带客户总数达3.29亿户，前三季度净增1420万户，家庭客户综合ARPU达44.4元 [5] - 政企市场中DICT业务收入保持良好增长，AI直接收入实现高速增长 [5] 未来展望与资本开支 - 公司指引全年收入稳健增长，利润良好增长 [1][6] - 随着资本开支持续下降，预计折旧摊销在未来3年有望保持稳中有降的趋势 [1][6] - 家庭市场在千兆升级、移动爱家计划拉动下取得良好增长，移动云、5G专网等业务保持较快增长 [1][6]

投资评级与估值 - 维持"优于大市"评级，基于公司更优的资产结构和领先的净资产收益率给予估值溢价[3] - 目标价122.25元，对应2025年市净率1.9倍[3] - 预测2025-2027年每股收益分别为6.73元、7.08元、7.41元[3] 财务表现与预测 - 2025年上半年营收5438亿元，同比微降0.5%，但主营业务收入增长0.7%至4670亿元[3] - 2025年上半年归母净利润842亿元，同比增长5.0%，第二季度增速加快至5.95%[3] - 盈利能力持续增强，毛利率提升0.80个百分点至31.62%，净利率提升0.8个百分点至15.5%[3] - 预测2025-2027年营收分别为1.08万亿元、1.13万亿元、1.17万亿元，年均增速约4%[2][3] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1456亿元、1529亿元、1602亿元，保持稳定增长[2][3] 各业务板块表现 - 个人市场收入2447亿元，同比下降4.1%，移动ARPU为49.5元/户/月，下降2.9%[3] - 家庭市场收入750亿元，增长7.4%，家庭客户综合ARPU为44.4元/户/月，增长2.3%[3] - 政企市场收入1181.96亿元，增长5.6%，其中移动云收入561亿元，增长11.3%[3] - 5G专网收入61亿元，大幅增长57.8%，新兴市场收入291亿元，增长9.3%[3] 智算与AI业务发展 - 自建智算规模达到33.3EFLOPS，总智算规模61.3EFLOPS，接近全年34EFLOPS目标[3] - 呼和浩特、哈尔滨两大万卡集群高效运营，"算网大脑"在芜湖等多个国家节点落地[3] - AI直接收入实现高速增长，成为新的业绩增长点[3] 资本开支与现金流 - 2025年上半年资本开支584亿元，维持全年不超过1512亿元的指引[3] - 经营性净现金流838亿元，同比下降36.2%，主要因加快对产业链上下游付款进度[3] - 中期派息每股2.75港元，同比增长5.8%，分红增速高于利润增速[3] 费用控制与运营效率 - 各项费用率持续优化，销售、管理、财务、研发费用率分别下降0.05、0.04、0.08、0.28个百分点[3] - 净资产收益率保持在10%以上水平，2025年上半年为10.2%[2][3] - 精益管理成效显著，为利润提升提供支撑[3]

移动云"益企共创"行动进展 - 行动于2025苏州人工智能产业创新大会迎来首批入驻企业[1] - 中国移动上半年启动该行动 通过提供普惠算力 发放十亿分红 叠加百亿资源扶持助推中小企业智能化跃升[1] - 构建AI产投矩阵为优质企业搭建平台[1] 商业模式与合作伙伴关系 - 引入AI类企业融云融算共同拓展市场[1] - 通过免费体验和超低折扣降低上云成本[1] - 大幅提升伙伴分成比例至最高85%[1] - 专属技术服务团队与定制化推广方案全链路协同护航[1] - 多家企业签约成为移动云渠道代理商 形成互为渠道的良性发展局面[1] 战略布局与行业影响 - 深度融入苏州"AI+城市"战略[1] - 将AI能力深入千行百业[1] - 助力企业从"数字化转型"迈向"数字化提质"[1] - 作为数字经济建设中坚力量全面助推产业数字化转型[1]

四川省工业互联网发展现状 - 全省上线运营综合节点与行业节点20个 覆盖电子设备制造和纺织等17个行业大类 [2] - 工业互联网标识解析量突破300亿次 规模居全国第四位 [2] - 实施制造业智改数转行动 加速重点产业链建圈强链和传统产业转型升级 [2] 电子信息产业供需合作清单 - 清单涵盖智能终端 电子元器件 软件和信息服务三大服务类别 [1] - 涉及移动云 触控平板电脑 智慧电厂等具体产品 [1] - 覆盖120余家企业 包含299条供需合作信息 [1] 行业平台建设与活动 - 举办2025年"5G+工业互联网"百城千园行活动 聚焦工业互联网与电子信息产业发展 [1] - 发布三项重要成果：5G+工业互联网典型案例集 企业数字化转型案例集 及供需合作清单 [1] - 搭建政产学研用各方沟通交流平台 促进产业协同发展 [1]

市场走势 - 上证指数收盘3,825.76点，上涨1.45% [4] - 深证成指收盘12,166.06点，上涨2.07% [4] - 沪深300指数收盘4,378.00点，上涨2.10% [4] - 中小板指收盘7,447.79点，上涨1.65% [4] - 创业板指收盘2,682.55点，上涨3.36% [4] - 科创50指数收盘1,247.86点，上涨8.59% [4] 通信行业AI板块轮动行情 - AI算力、卫星互联网、液冷赛道表现较好，主要受宏观和产业积极因素共振 [5] - 宏观因素包括美国降息预期提升、特朗普政府鼓励AI产业投资政策、中美关税谈判延缓3个月 [5] - 产业因素包括GPT5实用性提升带动商业化加速，智能体token消耗破新高，英伟达产业链龙头业绩发布推动2026年预期上调 [5] - 液冷产业链关注度提升，海外CSP如微软加速IDC液冷部署，维谛、AVC等公司订单交付预期积极 [5] - 液冷步入订单预期-业绩兑现环节，GB200出货攀升、GB300临近出货、ASIC服务器标配液冷推动需求 [5] - 国产超节点服务器云脑SD200发布，支持4TB显存和64颗GPU全铜电互联，成为国产大模型部署主流选择 [5][6] - 立讯技术展示112G单通道cable tray方案，支持25.6T/51.2T设计，并研发下一代224/448G单通道1024Pair交换节点 [5] - OCS市场获Coherent、Lumentum展望，2026年北美CSP有望规模部署，潜在TAM达20亿美元 [9] - 建议关注液冷、OCS、国产超节点、商业航天等赛道，具体标的包括英维克、光库科技、立讯精密等 [9] - 通信指数周涨幅7.66%，细分板块液冷涨36.49%、光模块涨19.22%、设备商涨18.80% [9] 老铺黄金2025H1业绩 - 2025年上半年收入123.54亿元，同比增长251.0% [10] - 归母净利润22.68亿元，同比增长285.8% [10] - 中期股息每股9.59元，派息率73% [10] - 同店销售额增长200.8%，忠诚会员达48万名，较2024年末增长13万名 [13] - 境内专利273项，作品著作权1505项，境外专利246项 [13] - 线上收入16.18亿元，同比增长313.3%，占比提升至13.1% [13] - 新开门店5家，覆盖北京、上海、新加坡高端商圈，门店总数达41家 [13] - 中国内地市场营收107.58亿元，同比增长232.8%；境外市场营收15.97亿元，同比增长455.2% [13] - 销售毛利率38.1%，同比下降3.2个百分点；销售费用率11.9%，行政费用率1.7%，分别下降3.2和1.8个百分点 [13] - 存货86.85亿元，存货周转天数150天，较2024年末195天下降 [13] - 上调2025-2027年营收预测至254.53/341.51/458.97亿元，归母净利润预测至45.76/64.29/89.49亿元 [12][14] 华利集团2025H1业绩 - 2025年上半年收入126.61亿元，同比增长10.36% [15] - 归母净利润16.71亿元，同比下降11.06% [15] - 鞋履销售量1.15亿双，同比增长6.14% [15] - 前五大客户收入占比71.88%，较去年同期76.61%下降 [15] - 欧洲市场营收23.98亿元，同比增长88.94%；北美市场营收98.87亿元，同比基本持平 [15] - 运动休闲鞋营收113.36亿元，同比增长10.78%；运动凉鞋/拖鞋营收10.52亿元，同比增长74.35% [15] - 总产能1.1671亿双，产量1.1178亿双，产能利用率95.78% [15] - 境外产能占比99.42%，越南、印尼、中国新工厂出货量分别为373/199/67万双 [15] - 运动鞋业务毛利率21.8%，同比下降6.38个百分点 [15] - 期间费用率4.2%，同比下降2.6个百分点 [15][16] - 存货周转天数55天，同比减少8天 [16] - 下调2025-2027年归母净利润预测至35.4/40.7/46.5亿元 [17] 中国移动2025H1业绩 - 2025年上半年营收5438亿元，同比下降0.5%；主营业务收入4670亿元，同比增长0.7% [18] - 归母净利润842亿元，同比增长5.0%；EBITDA 1860亿元，同比增长2.0% [18] - 个人市场收入2447亿元，同比下降4.1%；移动客户10.05亿户，5G客户5.99亿户，渗透率59.6% [18] - 家庭市场收入750亿元，同比增长7.4%；千兆家庭宽带客户1.09亿户，同比增长19.4% [18] - 政企市场收入1182亿元，同比增长5.6%；政企客户3484万家，净增225万家 [18][19] - 移动云收入561亿元，同比增长11.3%；5G专网收入61亿元，同比增长57.8% [19] - 新兴市场收入291亿元，同比增长9.3%；国际业务收入140亿元，同比增长18.4% [19] - 算力网络自建智能算力规模33.3EFLOPS，IDC机架超66万架 [19] - 2025年资本开支计划1512亿元，同比下降7.8%；算力投资373亿元，同比增长0.5% [19] - 中期每股派息2.75港元，同比增长5.8% [19] - 预计2025-2027年归母净利润1462.55/1549.37/1638.83亿元 [19][20] 唯品会奥莱REIT发行 - 底层资产宁波杉井奥特莱斯，商业建筑面积8.33万平方米，评估价值29.01亿元 [24] - 发行10.0亿份，发行价3.48元，P/NAV 1.20倍，P/FFO 23.05倍 [24] - 2025年预测可供分配金额1.51亿元，派息率6.94%；2026年预测1.64亿元，派息率5.65% [24] - 网下有效认购倍数254.19倍，中签率0.39% [24] - 目标价区间4.58-5.46元，较发行价溢价32-57% [24]

运营商云业务增长放缓 - 2025年上半年移动云收入561亿元同比增长11.3% 联通云收入376亿元同比增长4.6% 天翼云收入573亿元同比增长3.8% 三家运营商云业务增速均较2024年同期20%以上增速显著放缓 [2] - 2024年上半年移动云收入504亿元同比增长19.3% 天翼云收入552亿元同比增长20.4% 联通云收入317亿元同比增长24.3% 对比显示2025年增速大幅下降 [3] - 运营商云业务经历高速增长阶段 2022年移动云与天翼云增速分别达103.6%和100.8% 联通云增速达143% 推动天翼云2024年收入达1139亿元 移动云达1004亿元 [4] 互联网云厂商复苏态势 - 阿里云2025财年第一财季收入301.27亿元同比增长18% 创近三年最快增速 腾讯金融科技及企业服务2025年第二季度收入555.36亿元同比增长10% [2][6] - 阿里云AI相关产品收入连续七个季度保持三位数百分比同比增长 腾讯AI驱动云与算力租赁需求推动企业服务达数百亿元规模 [6][7] - 截至2025年一季度阿里云与腾讯云在中国市场份额分别约为33%和10% 较2024年下半年份额有所提升 [7] 云市场竞争格局变化 - 截至2024年下半年中国IaaS市场前五厂商为阿里云26.1% 华为云13.2% 天翼云13.1% 移动云9.3% 腾讯云8.1% 运营商占据两席 [2] - 运营商云业务增长放缓因政企客户数字化转型预算趋谨慎 大型国企及政府机构初步上云完成 后续增长需依赖存量增值服务和新应用开发 [4][5] - 互联网云厂商复苏得益于AI技术驱动 阿里宣布未来三年投入超3800亿元建设云和AI基础设施 腾讯通过AI能力提升云服务需求 [7] 行业转型与战略调整 - 云计算行业处于新旧动能转换期 传统通算业务增速下降 智能算力成为新增长点 移动云上半年75%增量收入由AI带来 [4][9] - 运营商加速向智能云转型 中国电信自有算力售卖率超90% 中国联通聚焦算网融合 移动云宣布"由云向智"升级 [9] - 市场需求从基础IaaS转向高性能算力与定制化智能服务 AI推理训练需求改变传统盈利模式 行业从规模扩张向能力升级转变 [8][9] 市场发展驱动因素 - 国家政策引导算力建设和AI赋能成为IT发展战略重心 头部云厂商加大AI基础设施投资 成为公有云市场主要驱动力 [7] - 云市场增长逻辑从客户数量积累转向技术创新与生态建设 AI创新驱动让云厂商重新获得增长机会 [7] - 企业对云支出因AI创新需求变得更为普遍 云服务商探索新商业模式 行业整体有望迎来增长 [10]