公司业绩预期 - 迈富时预期2025年上半年扭亏为盈 实现拥有人应占净利润3180万元至4100万元 去年同期净亏损8.2亿元 [1] - 业绩改善主要因AI市场需求增加带动AI+SaaS业务收入增长 以及内部应用AI工具提升运营效率 销售费用、行政费用及研发费用下降 [1] - 公司AI Agent产品进入商业化落地新阶段 包括AI-Agentforce智能体中台、智能体一体机等产品 驱动利润释放成为核心增长点 [1] 行业市场前景 - 中国IT支出占GDP比例2022年仅2.6% 显著低于全球4.7%和美国7.2%水平 显示巨大增长空间 [1] - 中国SaaS市场规模预计2027年达1556亿元 2022-2027年复合年增长率28.6% [1] - 营销及销售SaaS细分市场规模预计从2022年206亿元增长至2027年745亿元 复合增速29.3% 企业更愿为此类解决方案付费因其能直接促进收入增长 [2] 技术发展趋势 - AI Agent商业模式正从"提供工具"向"交付价值"转变 SaaS企业有望迎来价值重估机会 [3] - 海外AI应用月活量逐月增长 token需求持续增长 AI算力与应用形成正向循环 [3] - 垂直行业know how型卡位公司在AI Agent领域的投资机会提升 建议关注布局领先的垂直领域SaaS企业 [3] 相关企业标的 - SaaS相关港股包括迈富时、微盟集团、有赞、金蝶国际、玄武云、伟仕佳杰、狮腾控股等 [4]

公司业绩与业务发展 - 迈富时预期2025年上半年扭亏为盈，拥有人应占净利润为人民币3180万元至4100万元，去年同期净亏损约人民币8.2亿元 [1] - 业绩改善主要源于AI市场需求增加带动AI+SaaS业务收入增长，以及内部应用AI工具提升运营效率，销售费用、行政费用及研发费用下降 [1] - 公司AI Agent产品进入商业化落地新阶段，推出AI-Agentforce智能体中台、智能体一体机等产品，驱动利润释放成为核心增长点 [1] 行业市场分析 - 中国IT支出/GDP占比2022年为2.6%，低于全球4.7%和美国7.2%，显示IT支出规模仍有较大上涨空间 [1] - 中国SaaS市场预计2027年达1556亿元，2022-2027年复合年增长率为28.6% [1] - 营销及销售SaaS市场规模预计从2022年206亿元增长至2027年745亿元，复合增速达29.3%，企业更倾向为该类解决方案付费因其直接促进收入增长 [2] AI Agent与SaaS行业趋势 - AI Agent商业模式从"提供工具"向"交付价值"转变，垂直行业know how型卡位公司投资机会提升 [3] - 海外AI应用月活量逐月增长带动token需求，AI算力与应用形成正向循环，建议关注国内NV链相关企业及字节生态合作伙伴 [3] 相关港股标的 - SaaS行业涉及港股包括迈富时（02556）、微盟集团（02013）、有赞（08083）、金蝶国际(00268)、玄武云(02392)、伟仕佳杰(00856)、狮腾控股(02562) [4]

公司业绩与业务发展 - 公司预期2025年上半年扭亏为盈，净利润达人民币3180万元至4100万元，去年同期净亏损人民币8.2亿元 [1] - 业绩改善主要源于AI市场需求增加带动AI+SaaS业务收入增长，以及内部应用AI工具提升运营效率，销售、行政及研发费用下降 [1] - 2025年公司进入AI Agent产品商业化新阶段，推出AI-Agentforce智能体中台、智能体一体机等产品，驱动利润释放成为核心增长点 [1] 行业市场分析 - 中国IT支出/GDP比例2022年为2.6%，低于全球4.7%和美国7.2%，显示IT支出规模仍有较大上涨空间 [1] - 中国SaaS市场预计2027年达1556亿元，2022-2027年复合年增长率28.6% [1] - 营销及销售SaaS市场规模预计从2022年206亿元增至2027年745亿元，复合增速29.3% [3] - 企业更倾向为营销及销售SaaS解决方案付费，因其能显著提升客户获取和收入增长 [2] AI Agent与SaaS行业趋势 - AI Agent商业模式从"提供工具"转向"交付价值"，垂直行业know how型卡位公司投资机会提升 [4] - 海外AI应用月活量逐月增长，token需求上升推动AI算力与应用形成正向循环，建议关注国内NV链相关企业及字节生态合作伙伴 [4] 相关港股标的 - SaaS行业涉及港股包括迈富时（02556）、微盟集团（02013）、有赞（08083）、金蝶国际(00268)、玄武云(02392)、伟仕佳杰(00856)、狮腾控股(02562)等 [5]

迈富时业绩预期 - 公司预期2025年上半年扭亏为盈，净利润达3180万至4100万元，去年同期净亏损8.2亿元 [1] - 业绩改善主要源于AI+SaaS业务收入增长带动毛利提升，以及AI工具应用降低销售、行政和研发费用 [1] - AI Agent产品商业化落地成为新增长点，包括智能体中台、智能体一体机等产品线持续推出 [1] AI+SaaS行业趋势 - 中国IT支出/GDP占比仅2.6%，显著低于全球4.7%和美国7.2%，存在巨大发展空间 [1] - 中国SaaS市场规模预计2027年达1556亿元，2022-2027年CAGR为28.6% [1] - 营销销售类SaaS增速更快，市场规模预计从2022年206亿元增至2027年745亿元，CAGR 29.3% [2][3] AI Agent发展动态 - AI Agent商业模式从工具提供转向价值交付，推动SaaS企业价值重估 [3] - 海外AI应用月活持续增长带动token需求，形成算力与应用正向循环 [3] - 垂直领域know how型卡位公司投资价值提升，建议关注AI Agent布局领先企业 [3] 相关港股标的 - 主要涉及迈富时、微盟集团、有赞、金蝶国际、玄武云、伟仕佳杰、狮腾控股等SaaS企业 [4]

行业趋势 - AI行业从技术炫技转向落地实效 智能体逐渐取代大模型成为产业应用领域热词 [2] - 2025年AI行业呈现理性回调 企业更关注AI在审标书、发票报销、生产线等实际场景的应用能力 [2] - 智能体需具备四大核心器官 OCR作为眼睛 RPA作为双手 大模型作为大脑 知识库作为记忆 [2] 技术架构 - 智能体模块需紧密协同 例如处理财务邮件时需依次完成IPA打开邮件 OCR读取附件 大模型生成意见 知识库判断合规性 IPA发送邮件等步骤 [3] - 达观数据采用模块化可插拔设计 兼容MCP协议 企业可快速组装定制化智能体系统 降低部署门槛和试错成本 [3] - 智能体像乐高积木可灵活组装 直接投入工作流 不再是AI实验室玩具 [4] 知识驱动 - 智能体运行依赖知识而非参数和算力 数据需提炼为结构化知识才能成为有效燃料 [5][6] - 达观数据通过语义抽取 知识图谱构建 规则建模等方式将客户行业经验沉淀为机器可理解的认知结构 [7] - 在财务法务能源招采制造等行业 智能体已能完成会计审计采购等技术工程师的部分脑力劳动 [8] 部署方案 - 针对中小企业推出智能体一体机方案 预装OCR RPA 知识库等组件 即插即用 [12][13] - 为大型央企国企提供私有化部署方案 支持国产GPU适配 确保数据安全与供应链稳定 [15][16][17] - 出海场景中智能体实现多语言材料生成 阿拉伯语PPT制作时间从两周缩短至半天 [19][20] 商业模式 - 从SaaS转向Service as the Software 企业按任务量和交付结果付费而非软件授权 [22] - 未来企业采购的是数字员工服务而非工具 例如财务共享场景中智能体直接完成报销审核等工作 [23] 行业标准 - 深度智能体需满足三大标准 跨步骤串联任务 理解业务流程与行业规范 具备高准确率与强可控性 [24] - 区分浅层智能体与深度智能体 后者能分解任务做出专业判断甚至承担专家工作 [25] - 未来智能体将成为组织结构中的数字员工基础单元而非简单加班助手 [26]

纪要涉及的公司 麦富时 纪要提到的核心观点和论据 1. **营收增长**：2025 年预计营收增长超 50%，达 23 - 24 亿元，驱动力为 AI 模块提升 SaaS 产品认可度，用户数和客单价显著增长，以及智能一体机推出，上半年两笔大订单预计带来 2.5 - 3 亿元业绩增量[3] 2. **市值和估值**：当前市值 154 亿港元，对应 2026 年 PS 约 4.4 倍，PSG 为 0.1 倍，SaaS 业务 PS 约 8 倍，考虑 PHG 性价比优于同业，且已全面盈利，有估值溢价空间[2][4][5] 3. **商业模式和收入结构**：业务包括 SaaS（2024 年收入占比 54%）和精准营销服务（占比 46%，毛利率约 10%），SaaS 业务有面向大型客户的“真客”和面向中小企业的“T 云”，精准营销服务为企业提供一站式解决方案[2][6] 4. **竞争优势**：在 AI SaaS 领域有技术、生态和服务三大竞争壁垒，技术上 t force 营销大模型针对营销场景深度训练，生态上 agent force 智能体中台整合先进大模型，服务上提供定制化解决方案[7][8] 5. **AI 技术推动业务增长**：通过 t force 营销大模型、AI agent 智能体中台和智能体一体机等 AI 产品，满足特定行业需求，提高市场竞争力，拓展多种付费模式，实现 90%以上客户覆盖率[9] 6. **国内市场定位和与海外巨头对比**：借鉴海外巨头推出“真客”和“T 云”产品，进行本土化创新，形成有中国特色的 CRM 解决方案，基础版定价有性价比优势，计划拓展东南亚等新兴市场[4][10] 7. **财务表现和未来预期**：2021 - 2024 年营收稳健增长，预计 2025 年营收增长超 50%，AI 加 SaaS 业务增速可能达 60%以上，得益于新用户增加和客单价提升[15] 8. **利润率提升**：2024 年扭亏为盈，利润率有望持续提升，因营收增速快于整体费用率增速，战略重点转向 AI agent 和 SaaS 业务，预计未来三年净利率逐步提升至 6% - 7%[16] 9. **估值方法**：AI 应用 SaaS 部分按 PS 估值，2025 - 2026 年收入增速超 45%，可给予约 10 倍 PS；精准营销和智能一体机部分按 PE 估值，分别给予 20 倍和 25 倍 PE[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **海外 AI agent 发展现状及应用效果**：海外市场 AI agent 成 B 端 AI 应用商业化落地重要方向，Salesforce 和 Hubspot 有相关布局和产品，应用后可降本增效[11][12][13][14] 2. **H20 解禁影响**：带来市场乐观情绪，但关键看 AI 应用类公司能否释放业绩，国内 AI 应用公司处于初期，关注算力和下游应用拓展[20] 3. **麦富时发展前景**：SaaS 部分已达 7 或 8 倍 PS，到 2026 年预计有更明确发展空间，算力问题解决和下游应用拓展后将迎大行情[21][22]

迈富时公司研究 - 迈富时凭借全链路产品矩阵与高客户粘性占据市场优势 [3] - AI Agent商业化落地有望打开第二增长极 [3] - 智能体一体机精准切入政务场景并提供可观收入增量 [3] - 公司专注于AI Agent战略 [3] - 目标突破50%营收增长边界 [3] 行业趋势 - AI Agent重构营销SaaS范式 [3]

行业地位与荣誉 - 迈富时以最高综合评分登顶"2025 AI SaaS影响力企业TOP50"榜单 成为该榜单设立以来首家连续七年蝉联榜首的企业[1] - AI SaaS代表企业智能化转型的最短路径 正以前所未有的广度和深度渗透至研发、生产、营销、服务的全价值链[1] 技术能力与产品布局 - 公司通过AI-Agentforce智能体中台实现从工具型SaaS供应商向AI Agent智能体生态赋能者的战略跨越[1] - 智能体中台已在内容智能生成、精准获客、智能决策等全链路场景中构建上千个行业标杆解决方案[2] - 2024年推出AI Agent垂类标品、智能体一体机等产品 构建功能强大、场景多元的AI智能体矩阵[2] 业务发展与市场拓展 - 智能体产品助力企业实现降本增效 推动公司多条业务线实现跨越式增长[2] - 公司加快海外市场拓展步伐 持续搭建跨境营销基础设施并在海外发达市场培育本地化产品[2] - 中国AI智能体模式以场景化、高性价比优势在全球市场与国际科技巨头展开差异化竞争[2] 未来战略方向 - 公司将持续探索AI Agent能力上限与智能体服务应用广度 以AI-Agentforce中台作为企业未来的数智员工[3] - 通过智能体助力企业跨越边界限制 高效完成复杂任务并对传统工作模式产生颠覆性变革[3] - 深度挖掘隐藏于行业场景中的应用价值 为千行百业效率提升注入强劲动力[3]

公司动态 - 迈富时集团(02556)将于5月15日迎来限售股解禁 公司董事长、首席执行官兼控股股东赵旭隆及朱水纳自愿承诺延长股份限售期一年 [1] - 公司自主研发的Tforce营销大模型重塑AI+SaaS营销销售行业生态 并推出一系列Agent标品、AI-Agentforce智能体中台、智能体一体机及智能体笔记本等系列产品 [1] - 公司2023年实现营业收入15.6亿元 同比增长26.5% 经调整后净利润达7921万元 经营性现金流净流入1.4亿元 [1] 业务发展 - 迈富时是中国最大的营销及销售AI+SaaS解决方案提供商 已实现SMB市场+KA市场的双线突破 2024年服务客户数达2.7万家 AI+SaaS服务收入达8.4亿元 同比增长19.9% [2] - 公司以服务中国企业出海为战略支点 依托T云外贸版核心产品搭建跨境营销基础设施 并计划在海外发达市场培育本地化产品 建立海外代理商渠道 [2] - 公司将持续推动AI智能体商业落地向更深层次与更广维度延伸 构建技术与商业相互促进的良性循环生态 [2] 市场表现 - 解禁当日股价下探后出现不同程度修复性反弹的情形属于常态 特别是对于受市场情绪驱动较为明显的标的 呈现快速价值回归特征 [3] - 上市公司股价终将回归至基于公司基本面与行业发展前景的合理估值区间 [3]