查看完整报告 迈富时凭借全链路产品矩阵与高客户粘性占据市场优势，AI Ag e n t商业化落地有望打开第二增长 极，智能体一体机精准切入政务场景，考虑到公司专注于AI Ag e n t战略，智能一体机提供可观收入 增量。 点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 市场观点纷繁芜杂，光大研究荟萃本周重点报告，涵盖总量、行业、公司研究，为您筛选有价值的 声音。 每周六早8点，"研选"助您快速厘清投资"点线面"！ 公司研究 AI Agent重构营销SaaS范式，迈富时如何突破50%营收增长边界？——迈富时（2556.HK）首次覆盖报告 摘 自 ： AI Ag e n t 重 构 营 销 Sa aS 范 式 ， 迈 富 时 如 何 突 破 5 0% 营 收 增 长 边 界 ？ —— 迈 富 时 （ ...

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 行业分析： 国内SaaS市场规模快速增长，营销SaaS TAM和渗透率有望持续提升。国内CRM行业主要驱动因素包括：1） B2B市场成为新增长极；2）中小企业渗透空间广阔；3）AI技术创新与生态融合；4）数字化政策支持。 国内CRM市场竞争格局分散，迈富时凭借AI Agent战略有望巩固竞争优势。迈富时在国内的主要竞争对手包括 销售易、金蝶管易云、纷享销客、神州云动等，针对不同客户群体和覆盖行业进行差异化竞争，迈富时业务场 景较全面。 海外CRM市场较成熟，迈富时业务模式对标Salesforce和Hubspot，并针对国内市场特点进行优化。Salesforce推 出Agentforce定制化智能体融入工作流，帮助企业降本增效； ...

业绩预告 - 公司预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1 6亿元至1 7亿元 同比增长58 67%至68 59% [1] - 预计实现扣非后净利润1 62亿元至1 72亿元 同比增长59 13%至68 95% [1] - 业绩增长主要由于产品销售总量增加 销售收入实现较大增长 销售净利率同比提升 同时降本增效举措取得良好成效 [1] 产品表现 - 新型健康调味品产品销售收入增速明显 其中松茸鲜 特级酿造酱油 复合调味料等产品收入同比增长均超过100% [2] - 水产品中莲花1983红豆薏米水 莲花1983红枣桂圆枸杞水深受消费者喜爱并保持较高的销售增长率 [2] - 公司下半年计划推出电解质饮料和100%果蔬汁单品 [2] 业务拓展 - 公司以"品牌复兴战略"为指引 加快培育和发展新质生产力 推动主营业务持续做大做强 [1] - 在算力业务方面 公司推出莲花紫星智能体一体机 构建全栈国产化解决方案 深度挖掘金融 医疗 教育等细分行业客户资源 [2] - 公司开发大模型训推业务 逐步拓展轻资产运营市场 丰富营收渠道 [2] 产品开发理念 - 新型健康调味产品以"绿色 天然 三低"为开发理念 重点打造莲花松茸鲜 莲花酱油等系列产品 [2] - 公司持续推出新产品 加快新模式 新机制 新产品 新渠道等在经营发展中的创新实践 [1][2]

公司调研信息 - 知名私募融升基金近期对莲花控股进行了特定对象调研及现场参观 [1] - 莲花控股在健康调味品领域推出天然矿泉水、红枣桂圆枸杞水等产品，践行"绿色、天然、三低"开发理念 [1] - 莲花水业新品红豆薏米水和红枣桂圆枸杞水自2025年4月推出以来销售增长良好 [1] - 公司计划下半年推出电解质饮料和100%果蔬汁单品 [1] - 莲花紫星智能体一体机和平台项目成功申报浙江省超长期国债项目库 [1] - 公司推进品牌建设和业务生态，推出智能体平台和智能体一体机，上线紫星客PP [1] - 公司强化平台建设，拓展金融、医疗、教育等行业客户资源 [1] 机构背景 - 山东融升私募基金管理有限公司成立于2013年，2015年完成私募基金管理人备案 [2] - 公司是威海地区首家证券类阳光私募基金公司，登记号P1018279 [2] - 公司拥有专业投研、风控、交易和营运团队，投资范围包括股票、债券、商品、金融衍生品等 [2] - 2016年成功发行威海地区首只阳光私募基金--融升稳健投资基金 [2] - 公司已发行多只基金产品，均取得正收益，历史业绩大幅跑赢大盘指数 [2] - 公司管理资产持续增长 [2]

公司动态 - 迈富时集团(02556)将于5月15日迎来限售股解禁 公司董事长、首席执行官兼控股股东赵旭隆及朱水纳自愿承诺延长股份限售期一年 [1] - 公司自主研发的Tforce营销大模型重塑AI+SaaS营销销售行业生态 并推出一系列Agent标品、AI-Agentforce智能体中台、智能体一体机及智能体笔记本等系列产品 [1] - 公司2023年实现营业收入15.6亿元 同比增长26.5% 经调整后净利润达7921万元 经营性现金流净流入1.4亿元 [1] 业务发展 - 迈富时是中国最大的营销及销售AI+SaaS解决方案提供商 已实现SMB市场+KA市场的双线突破 2024年服务客户数达2.7万家 AI+SaaS服务收入达8.4亿元 同比增长19.9% [2] - 公司以服务中国企业出海为战略支点 依托T云外贸版核心产品搭建跨境营销基础设施 并计划在海外发达市场培育本地化产品 建立海外代理商渠道 [2] - 公司将持续推动AI智能体商业落地向更深层次与更广维度延伸 构建技术与商业相互促进的良性循环生态 [2] 市场表现 - 解禁当日股价下探后出现不同程度修复性反弹的情形属于常态 特别是对于受市场情绪驱动较为明显的标的 呈现快速价值回归特征 [3] - 上市公司股价终将回归至基于公司基本面与行业发展前景的合理估值区间 [3]

公司业绩表现 - 第三财季营收达1351亿元人民币，同比增长20%，三大主营业务均实现双位数增长 [4] - 净利润同比增长106%至49.8亿元人民币，PC以外业务营收占比超46% [4] - 个人电脑业务全球市场份额达24.3%，领先第二名近5个百分点，IDG智能设备业务运营利润率7.3% [4] - 手机业务营收同比增长21%，中国以外国际市场排名升至前五，北美、拉美、中国、亚太、欧洲-中东-非洲市场营收分别增长156%、155%、28% [4] - ISG基础设施方案业务营收同比增长近60%至283亿元，实现扭亏为盈，云基础设施业务营收创历史新高 [6] - SSG方案服务业务营收创新高至162亿元，运营利润率20.4%，非硬件驱动业务占比近60% [6] AI PC与技术创新 - AI PC在中国市场笔记本销量占比达15%，具有五个核心特征 [4] - 全球首家端侧部署DeepSeek大模型的AI PC品牌，天禧生态接入超1700款AI应用 [7] - 联想天禧个人智能体系统已覆盖AI PC、AI手机、AI平板，并与沐曦股份联合发布基于DeepSeek大模型的一体机解决方案 [7] - 面向海外市场发布基于Llama大模型的个人智能体AI Now [7] 全球化布局与战略合作 - 与沙特主权财富基金旗下Alat埃耐特达成战略合作，强化中东-非洲地区布局 [6] - 沙特工厂奠基，覆盖全球30多个市场制造网络，增强供应链韧性 [6] - 采用"全球资源+本地交付"运营模式应对宏观不确定性 [6] 行业趋势与市场机遇 - 全球PC产业迎来超级换机周期，Windows 11升级和AI普及推动生产力工具需求 [4] - 华泰证券将联想集团列为中国科技股"七巨头"之一，类比美股科技七巨头在AI领域的核心地位 [7] - DeepSeek大模型有望降低中国企业硬件门槛，推动算力芯片、云服务、端侧智能等产业链创新 [7]