港股市场表现 - 恒生指数低开0.42% 恒生科技指数低开0.61% 开盘后恒生科技指数一度翻红 [1] - 港股通汽车ETF(159323)小幅上涨 近20日合计吸金1.24亿元 净流率高达99.28% [1][2] 汽车板块个股表现 - 金力永磁 东岳集团领涨 比亚迪股份 赣锋锂业 天齐锂业领跌 [1] - 港股通汽车ETF第一大权重股为比亚迪股份 权重占比19.93% [2] 新能源汽车行业展望 - 预计下半年中国新能源乘用车销量保持高速成长 全年销量达1525万辆 同比增长24% 对应渗透率53.3% [1] - 新势力车企在销量成长过程中实现毛利率改善 盈亏平衡能见度大幅提升 [1] - 车企在海外多个地区稳步拓展 加深中国车企全球布局 [1] 智能驾驶发展趋势 - 比亚迪带动智能辅助驾驶向10万-20万元价格带车型快速渗透 [1] - 促进新能源车行业需求增长 使激光雷达 智驾Tier1等多个产业链环节受益 [1] - 港股汽车板块囊括较多在智驾领域具先发优势的整车龙头和造车新势力（理想 小鹏 零跑等） [2]

汽车数据出境安全新规 - 工信部等八部门公开征求《汽车数据出境安全指引（2025版）》意见，规定汽车数据处理者向境外提供数据需申报安全评估的情形包括：向境外提供重要数据、累计向境外提供100万人以上个人信息（不含敏感个人信息）、累计向境外提供1万人以上敏感个人信息、关键信息基础设施运营者向境外提供个人信息、国家有关规定明确的其他情形 [1] 券商市场展望 中国股市 - 预计中国股市将继续区间波动，建议优化杠铃策略+关注企业出海+把握区间波动机会 [2] - A股韧性凸显，历史"大底"及今年阶段底部或均已出现，下半年或延续窄幅波动特征，节奏上或为"前稳后升" [4] - 上行空间取决于一揽子政策尤其是财政政策能否继续发力支持复苏趋势延续 [4] 美股市场 - 美股估值扩张空间或有限，杠铃策略同样有效，AI仍是投资主线 [2] 行业投资机会 互联网行业 - 下半年投资机会主要来自AI行情下的估值修复 [2] - 外部地缘环境仍是主要扰动因素，"口红效应"带动情绪经济，泛娱乐或跑赢大电商 [2] 科技行业 - "国补"带来的增量效应或在下半年逐步缓和 [2] - AI大模型行业将保持快速增长，智能辅助驾驶渗透率加速上升 [2] - 海外关税不确定性影响或将减弱 [2] 新能源汽车行业 - 中国新能源乘用车全年销量将同比增长24%，对应渗透率53.3% [2] - 智能辅助驾驶快速向大众市场渗透，带动激光雷达、智驾芯片、智驾Tier1等环节受益 [2] 消费行业 - "新消费"企业有望继续跑赢整体消费板块 [2] - 基本面较强的传统消费企业在较低估值水平及短期数据催化下，有望表现出较大股价弹性 [2] 医药行业 - 多款国产创新药有望实现出海授权，创新药销售收入高速增长 [3] - 数个国产重磅创新药物年内获批，更多生物科技企业迎来商业化盈利 [3] - 对2025年下半年医药板块整体持乐观态度，首选推荐创新药板块 [3] 军工行业 - 全球军贸格局或将重塑，中国有望进一步巩固全球军工竞争地位 [6] - 中国军贸进口份额从2015年的4.3%降至2024年的0.2%，正从传统装备向高技术、高附加值产品拓展 [6] - 可关注雷达系统、制导装备、无人机&反无人机技术、军机、装甲车、军舰等领域 [6] 金融科技行业 - 稳定币代表金融科技领域的大变革，可能成为下一代支付技术 [7] - USDT当前发行规模超1500亿美元，资产规模的80%配置了美债和类美债资产 [7] - 稳定币将推动货币国际化，后续关注Circle上市等催化 [7][8] 行业配置建议 - 产能周期视角下的机会：工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨交设备和铁路公路等 [5] - 高景气机会：AI产业链（云计算、算力、机器人、智能驾驶）、国防军工 [5] - 分红确定性强的红利板块：消费龙头、公用事业等 [5]

新能源汽车行业销量与渗透率 - 2025年中国新能源乘用车销量预计达1,525万辆，同比增长24%，对应渗透率53.3% [1][2] - 中国新能源乘用车渗透率从2020年的6.1%快速提升至2024年的44.6%，2021年至2024年渗透率分别增加9.2、12.5、6.9和10个百分点，预计2025年渗透率将增加8.7个百分点至53.3% [3] - 行业优质车型供给持续增加，涵盖细分市场和需求，重点关注小米YU7、小鹏P7+/SUV、蔚来乐道L60、理想纯电SUV及零跑B10等车型表现 [3] 车企盈利与市场表现 - 多家新势力车企在销量规模放大的过程中实现毛利率改善，车企端盈亏平衡能见度大幅提升 [1][2] - 零跑和小鹏汽车销量增长确定性较高，同时盈利改善/盈亏平衡能见度较高，是行业首选 [3] - 车企海外稳步拓展加深全球布局 [2] 智能辅助驾驶发展 - 智能辅助驾驶快速向10万-20万元价格带车型渗透，带动激光雷达、智驾芯片、智驾Tier1等产业链环节受益 [2] - 2025年3月中国乘用车NOA搭载率达18.9%，同比环比显著提升，L2++级智能辅助驾驶在10万元以下价格段实现零的突破 [4] - 增量零部件成本下行推动智能辅助驾驶向大众车型市场渗透，智驾SoC、激光雷达、传感器等环节快速增长 [4] - 禾赛激光雷达销量增长和盈利能力确定性较高，是智驾增量零部件行业首选 [4] 行业估值 - 零跑市销率0.9x，理想美股市盈率19.2x，蔚来、小鹏美股市销率0.6x、1.4x，较今年高点有所下滑，估值具备长期提升空间 [4] - 禾赛、速腾市销率分别为4.9x、4.7x，处于健康估值水位 [4]