上海智算产业发展现状与规模 - 上海智算规模在全国占比约达8%，已成为引领全国智算产业高质量发展的重要增长极 [1] - 上海智算规模已突破12万P，市级智算调度平台纳管算力近2万P [2] - 中国智算规模在2023年至2028年期间的五年年均复合增长率预计将达46.2% [1] 产业发展模式与共识 - 产业发展共识从单纯依靠资本驱动、规模扩张，转向质量、效率和可持续性 [2] - 市场正从关注纸面算力转向关注应用效果，应用落地成为衡量算力价值的唯一标准 [3] - 行业开始用业务指标（如Token成本、模型迭代速度）而非单纯的FLOPS来考核算力供应商 [3] 政策导向与发展目标 - “十五五”时期，上海将适度超前建设智算基础设施，加快沪产芯片规模化部署 [2] - 政策目标是构建“国芯国模国云”体系，打响智算超节点“上海品牌” [2] - 营造开放共享的智算生态，持续优化政策、资本与人才支持 [2] 高质量算力的定义与要求 - 高质量算力被定义为“高效率、可预期、可持续” [4] - 高效率指为客户创造最优的总体拥有成本，帮客户节省使用成本 [4] - 可预期指通过精准仿真模拟，让客户在部署前能清晰预判性能表现 [4] - 可持续指算力能无缝适配从主流到未来的新算法 [4] 本土企业技术创新与突破 - 沐曦股份、壁仞科技、天数智芯等数家上海本土企业相继登陆资本市场 [4] - 沐曦股份推出面向科学智能场景深度优化的曦索X系列全新GPU产品线 [5] - 曦索X系列旨在赋能气候气象模拟、流体力学计算等传统高性能计算任务 [5] - 天数智芯发布三年架构路线图，未来三年将推出多款产品，持续加大生态投入 [6] - 天数智芯算力在金融领域使行业研报生成效率提升70%，在医疗场景将病例生成压缩至30秒/份，病灶定位能力提升30% [6] - 壁仞科技构建国产万卡集群解决方案，提升大规模集群软件有效算力，并通过异构混训技术突破大模型异构算力孤岛难题 [6] 产业生态协同与共建 - 生态共建已转化为密集行动，产业链上下游企业携手联动 [7] - 云计算厂商优刻得构建智算基础设施，深度融入上海智算产业生态 [7] - 优刻得与国产芯片厂商深度合作，在上海青浦智算中心打造国产算力集群 [7] - 优刻得推出“UModelVerse”模型服务平台，降低AI应用落地门槛 [7] - 优刻得上海青浦智算中心已交付投运两栋机房楼2000多个高电机柜，客户涵盖人工智能企业、科研机构等多个领域 [8] - 公司将加大对类脑智能、科学智能、太空算力等前瞻领域的投入 [8] 行业倡议与协同网络 - “上海市智算产业高质量发展倡议”正式启动，旨在协同推进新一代智算中心建设，构建高水平智算云服务体系 [9] - 上海电信、上海移动、上海联通分别启动城市智能算力生态、AI+DATA生态能力开放广场、算力生态等重要仪式 [9] - 中国信通院联合通信运营商、算力服务商共同发布上海“算力经济赋能共创体系”，通过“验证池”与“商用池”双轨联动破解价值转化难题 [9]

国产AI芯片“六小龙”概况与资本市场动态 - 国产AI芯片领域有六家代表性公司被称为“六小龙”，包括瀚博半导体、燧原科技、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技和天数智芯 [2] - 其中五家（瀚博半导体、燧原科技、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯）均在上海诞生和扎根，上海成功培育了AI芯片产业新增长极 [2] - 燧原科技科创板IPO申请已获受理，瀚博半导体已完成科创板上市辅导，正有序推进IPO进程 [2] - 一旦瀚博半导体和燧原科技IPO成功，科创板将聚集四大AI芯片新贵 [2] 公司技术路线与产品布局 - “六小龙”均属于本土云端AI芯片厂商，研发新一代芯片是其主要募资用途之一 [3] - 摩尔线程、沐曦股份、天数智芯和壁仞科技为GPGPU架构厂商，对标英伟达、AMD的通用GPU路线 [3] - 燧原科技属于非GPGPU架构厂商，与华为海思、寒武纪一致，属于专用AI加速芯片路线，类似于谷歌TPU、亚马逊Trainium，主要在AI训练领域追赶海外巨头 [3] - 瀚博半导体专攻云端AI推理，是国内少有同时在通用AI和渲染方面实现商业落地的芯片设计厂商 [3] - 沐曦股份推出全新GPU品牌与产品线曦索X系列，专为科学智能场景优化，完成了在AI推理、AI训练、图形渲染、科学智能四大主流算力赛道的产品矩阵全覆盖 [3] - 摩尔线程于2025年底首次公开其全功能GPU技术路线图，新一代GPU架构“花港”支持FP4到FP64的全精度计算，算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十万卡以上规模智算集群 [3] - 燧原科技自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了从AI芯片、加速卡到智算系统及软件平台的完整产品体系 [4] - 瀚博半导体依托自主原创统一计算架构VUCA，其SV和SG两大系列AI推理和渲染芯片在国内几乎所有头部互联网公司和多家运营商实现商业化落地 [4] - 瀚博半导体创始人认为，相比AI训练芯片市场，具有更大爆发力的是云端AI推理市场，这是一个很大的蓝海市场 [4] 公司近期财务表现与市场趋势 - 摩尔线程预计2025年营收为14.50亿元至15.20亿元，同比增长230.70%至246.67% [8] - 摩尔线程预计2025年扣非净利润亏损10.40亿元至11.50亿元，亏损同比收窄29.59%至36.32% [8] - 公司表示业绩得益于AI产业蓬勃发展及市场对高性能GPU的强劲需求，产品竞争优势扩大，收入与毛利增长 [9] - 沐曦股份预计2025年实现营业收入16.00亿元至17.00亿元，同比增长115.32%至128.78% [9] - 沐曦股份预计2025年归母净利润亏损6.50亿元至7.98亿元，亏损同比收窄43.36%至53.86% [9] - 国产通用GPU在国内市场占有率持续攀升，市场占比由2022年的8.3%提升至2024年的17.4%，预计到2029年将超过50% [10] 上海市的产业支持政策与资本投入 - 集成电路是上海的传统优势产业，在最新全球集成电路产业综合竞争力百强城市排名中，上海位列全球第四、国内第一 [5] - 上海市经济和信息化委员会表示，将适度超前建设一批智算基础设施，加快沪产芯片规模化部署，构建“国芯国模国云”体系 [5] - 上海科创基金于2021年6月参与了沐曦股份的A轮融资，并于2024年初设立专项投资基金对其进行追加投资 [6] - 上海国投先导于2025年3月联合领投壁仞科技，将其作为基金的首个直投项目 [6] - 燧原科技2023年D轮融资金额高达20亿元，由上海国际集团旗下子公司及产业基金等联合领投 [6] - 瀚博半导体共获上海闵行国资、临港集团、国泰君安数亿元投资，并累计获得上海市产业扶持资金近亿元 [7]

国产AI芯片“六小龙”概况 - 国产AI芯片领域有六家代表性公司，被称为“六小龙”，包括瀚博半导体、燧原科技、壁仞科技、天数智芯、摩尔线程、沐曦股份 [1] - 除摩尔线程外，其余五家公司均在上海诞生和扎根，上海依托深厚的集成电路产业基础，成功培育了AI芯片新增长极 [1] - 瀚博半导体已完成科创板上市辅导，燧原科技的科创板上市申请已获受理，若两者IPO成功，科创板将聚集四家AI芯片公司 [1] 公司技术路线与产品定位 - “六小龙”均属于本土云端AI芯片厂商，但技术架构和专注领域有所不同 [2] - 摩尔线程、沐曦股份、天数智芯和壁仞科技为GPGPU架构厂商，对标英伟达、AMD，主要在AI训练领域追赶 [2] - 燧原科技属于非GPGPU架构厂商，走专用AI加速芯片路线，类似于谷歌TPU，是云端AI芯片领军企业之一 [2][4] - 瀚博半导体专攻云端AI推理，是国内少有同时在通用AI和渲染方面实现商业落地的厂商，在数据中心AI及边缘计算AI领域处于国内第一梯队 [2][4] - 沐曦股份推出了曦索X系列GPU，完成了在AI推理、AI训练、图形渲染、科学智能四大算力赛道的产品矩阵全覆盖 [2] - 天数智芯发布了四代架构路线图，计划在2025年至2027年间推出的天枢、天璇、天玑、天权架构将依次超越或对标英伟达Hopper、Blackwell、Rubin架构 [3] - 摩尔线程公开了新一代GPU架构“花港”，算力密度提升50%，能效提升10倍，并公布了两款未来芯片技术路线“华山”和“庐山” [3] - 燧原科技自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了从芯片到智算系统的完整产品体系 [4] - 瀚博半导体的SV和SG两大系列AI推理和渲染芯片已在几乎所有头部互联网公司和多家运营商实现商业化落地 [4] 市场前景与战略观点 - 燧原科技本次公开发行拟融资60亿元，用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发和产业化等项目 [4] - 瀚博半导体创始人认为，相较于AI训练芯片市场，云端AI推理市场具有更大爆发力，是海量需求的蓝海市场 [4] - 国产通用GPU在国内市场占有率持续攀升，从2022年的8.3%提升至2024年的17.4%，预计到2029年将超过50% [11] 上海的政策与资本支持 - 上海集成电路产业竞争力强，在全球百强城市中位列第四、国内第一 [5] - 上海将适度超前建设智算基础设施，加快沪产芯片规模化部署，构建“国芯国模国云”体系 [6] - 浦东创投在2024年初对沐曦股份进行了规模高达5亿元人民币的战略投资 [6] - 上海科创基金是沐曦股份A轮融资的首批国资背景股东之一，并于2024年初设立专项投资基金对其进行追加投资 [6] - 上海国投先导于2025年3月联合领投壁仞科技，作为其首个直投项目，提供资金及产业资源协同 [7] - 燧原科技2023年D轮融资金额高达20亿元，由上海国际集团旗下子公司及产业基金等联合领投，招股书中仍有多个上海国资身影 [7] - 瀚博半导体共获上海闵行国资、临港集团、国泰君安超2亿元投资，并累计获得上海市产业扶持资金超6000万元 [8] 公司财务表现与成长性 - 摩尔线程2025年营收预计为14.50亿元至15.20亿元，较2024年增长230.70%至246.67% [9] - 摩尔线程2025年扣非净利润预计亏损10.40亿元至11.50亿元，亏损同比收窄29.59%到36.32%，营业收入将连续四年高增，净亏损连续四年收窄 [9] - 沐曦股份预计2025年度实现营业收入16.00亿元至17.00亿元，同比增长115.32%至128.78% [10] - 沐曦股份预计2025年度归母净利润亏损6.50亿元至7.98亿元，亏损同比收窄43.36%至53.86% [10] - 沐曦股份收入增长得益于市场开拓、产品性能及软件生态获得客户认可，同时股份支付费用减少对利润产生正向影响 [11] - 国产AI芯片公司正从“多方扶持”转向“自我成长”，下一阶段的关键是掌握核心技术、理解客户需求并证明商业价值 [11]

核心观点 - 两家国产GPU领军企业沐曦股份与摩尔线程在上市首年均实现营收爆发式增长且亏损大幅收窄，标志着公司正穿越研发投入密集期，迈入商业化加速的关键阶段 [3] - 高强度研发投入正逐步转化为产品竞争力和商业化成果，两家公司均已完成多系列产品布局，覆盖AI推理、训练、图形渲染及科学智能等核心赛道 [8][9] - 资本市场对国产GPU稀缺标的给予高度认可，两家公司上市后股价较发行价上涨超4倍，总市值合计超过5140亿元，反映出市场对其技术积累与成长潜力的强烈信心 [4][10] 财务表现 - **沐曦股份2025年业绩**：预计营业收入16亿元至17亿元，同比增长115.32%至128.78%；归母净利润亏损6.5亿元至7.98亿元，同比减亏43.36%至53.86% [3][5] - **摩尔线程2025年业绩**：预计营业收入14.5亿元至15.2亿元，同比增长230.7%至246.67%；归母净利润亏损9.5亿元至10.6亿元，同比减亏34.5%至41.3% [3][6] - **历史财务数据**：沐曦股份营收从2022年的42.64万元增长至2024年的7.43亿元，同期归母净利润亏损额从7.77亿元扩大至14.09亿元；摩尔线程营收从2022年的4608.83万元增长至2024年的4.38亿元，同期归母净利润亏损额从18.94亿元收窄至16.33亿元 [6][7] - **盈利时间表**：沐曦股份预计最早于2026年达到盈亏平衡点；摩尔线程预计2027年实现盈利 [7] 研发投入与产品进展 - **高强度研发投入**：2022年至2025年前九月，沐曦股份研发费用累计约29.43亿元；摩尔线程研发费用累计约46.7亿元 [8] - **摩尔线程产品突破**：2025年成功推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTT S5000并实现规模量产，基于该产品构建的大规模集群可高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达到国际同代系GPU集群先进水平 [8] - **沐曦股份产品矩阵**：新推出专为科学智能场景优化的曦索X系列GPU，至此已完成曦思N系列（推理）、曦云C系列（训练）、曦彩G系列（图形渲染）及曦索X系列（科学智能）四大核心赛道产品全覆盖 [9] - **技术差距认知**：摩尔线程承认与国际巨头在综合研发实力、核心技术积累及产品客户生态方面仍存在一定差距 [9] 资本市场表现 - **股价与市值**：截至1月28日收盘，摩尔线程股价602.88元/股，沐曦股份股价577.2元/股，在A股上市公司中分别排名第六和第七；较各自IPO发行价（114.28元、104.66元）分别上涨427.55%和451.5% [4][10] - **总市值**：摩尔线程总市值2834亿元，沐曦股份总市值2309亿元，两家公司总市值合计达5143亿元，在科创板上市公司中分别排名第五和第七 [10] - **IPO募资**：2025年12月，摩尔线程与沐曦股份先后登陆科创板，募资规模分别为80亿元和41.97亿元 [9] 行业背景与公司战略 - **行业驱动**：人工智能产业蓬勃发展及市场对高性能GPU的强劲需求是推动两家公司收入增长与亏损收窄的关键外部因素 [6] - **沐曦股份战略**：公司坚持“1+6+X”发展战略，加大市场开拓，推动AI技术与千行百业深度融合，凭借产品性能与软件生态获得客户广泛认可与持续采购 [5] - **商业化阶段**：上市首年营收爆发式增长且亏损幅度大幅收窄，折射出两家公司正穿越研发投入密集期，迈入商业化加速的关键阶段 [3]

2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度实现营业收入16亿元至17亿元，较2024年的7.43亿元增长115.32%至128.78% [1] - 公司预计2025年归母净利润亏损6.5亿元至7.98亿元，相较于2024年14.09亿元的亏损额，同比收窄43.36%至53.86% [1] - 公司预计2025年扣非净利润亏损7亿元至8.35亿元，同比收窄20.01%至32.94% [1] 历史财务表现与趋势 - 公司2022至2024年营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元 [1] - 公司收入规模从2022年不足50万元跃升至2025年预计的16亿元左右，三年复合增长率超过1450% [1] - 公司增收减亏趋势明显，但尚未实现盈利，此前预测最早将于2026年实现盈亏平衡 [1] 业绩变动原因 - 业绩显著变化主要得益于公司在高性能GPU核心技术上的持续突破 [1] - 公司产品及服务获得下游客户的广泛认可与持续采购，报告期内收入规模显著增长 [2] - 报告期内，公司股份支付费用较上年同期有所减少，对利润产生正向影响，降低了亏损幅度 [2] 行业背景与市场表现 - 在AI热潮及中美科技博弈背景下，国产GPU企业备受市场瞩目 [2] - 公司于2024年12月17日正式在上交所科创板上市，首日收涨560% [2] - 截至2025年1月28日收盘，公司股价已从上市首日895元/股的高点跌至577.2元/股，累计跌幅超过30%，最新市值约2300亿元 [2] 产品与研发进展 - 公司于2026“智算申城”高峰论坛上正式推出曦索X系列全新GPU品牌与产品线，旨在赋能AI for Science创新生态 [3] - 公司已完成在AI推理、AI训练、图形渲染、科学智能四大核心赛道的产品矩阵全覆盖 [3] - 曦索X系列GPU专为科学智能场景优化，首代产品曦索X206能够支撑气候气象模拟、流体力学计算等传统计算任务，并为材料预测、生命科学探索等交叉学科提供算力支撑 [3] 资金用途 - 公司IPO所募集的资金将用于投资“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”、“新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目”和“面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目” [2]

公司业绩表现 - 2025年度预计实现营业收入16亿元至17亿元，较上年同期的7.43亿元增长115.32%至128.78%，收入规模实现跨越式提升 [3] - 2025年度预计归属于母公司所有者的净利润亏损6.5亿元至7.98亿元，较上年同期亏损的14.09亿元，亏损幅度收窄43.36%至53.86% [5] - 扣除非经常性损益后的净利润预计亏损7亿元至8.35亿元，较上年同期的10.44亿元亏损，收窄20.01%至32.94% [5] - 业绩增长主要源于坚持“1+6+X”发展战略，加大市场开拓，产品与服务获客户广泛认可及持续采购，同时股份支付费用同比减少对利润产生正向影响 [5] 公司产品与战略布局 - 在发布业绩预告同日，公司推出全新GPU产品线“曦索X系列”，该系列专为科学智能场景深度优化，基于自主知识产权核心GPU IP架构打造 [6] - 曦索X系列是公司布局的第四个产品序列，此前已推出面向AI推理的曦思N系列、面向AI训练的曦云C系列、聚焦图形渲染的曦彩G系列 [7] - 随着曦索X系列推出，公司正式完成AI推理、AI训练、图形渲染、科学智能四大核心算力赛道的产品矩阵全覆盖 [1][7] - 曦索X系列首代产品曦索X206具备全精度混合算力能力，搭载自研MXMACA软件栈，可适配传统高性能计算及AI驱动的交叉学科需求 [7] 公司资本市场动态 - 公司于2025年12月17日登陆上交所科创板，上市首日市值一度冲上3500亿元，截至目前市值约为2300亿元左右 [1] - 此次发布的2025年年度业绩预告是公司上市后的首份年度业绩披露 [1]

公司产品发布 - 沐曦股份于2026"智算申城"论坛上发布全新GPU品牌及产品线“曦索X系列” [2] - 曦索X系列专为科学智能（AI for Science）场景深度优化，旨在融合传统科学计算与人工智能驱动的科研新范式 [2] - 该系列是公司继AI推理（曦思N系列）、AI训练（曦云C系列）、图形渲染（曦彩G系列）后发布的第四大产品线，实现了四大核心赛道产品矩阵全覆盖 [2] 产品定位与战略意义 - 公司认为科学智能已成为驱动前沿科研与产业创新的核心力量 [2] - 曦索X系列旨在打破高端科学计算领域的算力瓶颈，为科研工作者提供高效、易用的算力支撑 [2] - 该系列是公司基于全栈自研实力深耕科学智能领域的重要成果 [2] 首代产品硬件特性 - 首代产品曦索X206具备全精度混合算力能力，可灵活适配不同科学计算任务对精度与效率的差异化需求 [2] - 产品配备超大容量显存与先进多卡互连技术，旨在缓解大规模模型训练中的“内存墙”问题 [2] - 其多卡互连技术能实现高带宽、低延迟的集群通信 [2] 软件生态与应用场景 - 产品搭载公司自研MXMACA软件栈，全面兼容主流GPU编程模型与国际主流生态标准接口，可大幅降低用户的代码迁移与部署成本 [3] - 曦索X206能支撑气候气象模拟、流体力学等传统高性能计算任务 [3] - 该产品能为AI驱动的材料预测、生命科学探索等前沿交叉学科提供算力底座 [3]

2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度实现营业收入16亿元至17亿元，同比增长115.32%至128.78% [1] - 公司预计2025年度归母净利润亏损6.5亿元至7.98亿元，亏损同比收窄43.36%至53.86% [1] - 公司预计2025年度扣非净利润亏损7亿元至8.35亿元，亏损同比收窄20.01%至32.94% [1] 业绩变动原因 - 收入显著增长源于公司加大市场开拓，产品及服务获下游客户认可与持续采购 [3] - 股份支付费用较上年同期减少，对利润产生正向影响，降低了亏损幅度 [3] 产品线与技术进展 - 公司致力于为异构计算提供全栈GPU芯片及解决方案，产品线覆盖曦思N系列（智算推理）、曦云C系列（通用计算）、曦彩G系列（图形渲染） [4] - 曦彩G系列相关产品已完成GPU IP设计和验证 [4] - 最新一代主力产品曦云C600系列性能介于英伟达A100和H100之间，预计2026年上半年正式量产 [4] - 下一代产品曦云C700系列性能对标英伟达H100，预计2026年下半年流片 [4] - 公司未来几年计划推出曦云C600系列、C700系列迭代产品，以及下一代云端大模型推理芯片和曦彩G系列产品 [4] 新品牌发布与业务布局 - 公司正式推出曦索X系列全新GPU品牌与产品线，旨在赋能AI for Science创新生态 [5] - 目前公司已完成在AI推理、AI训练、图形渲染、科学智能四大核心赛道的产品矩阵全覆盖 [5] - 曦索X系列GPU专为科学智能场景优化，首款产品曦索X206可支撑气候气象模拟、流体力学计算等传统计算任务及AI4S交叉学科研究 [5] - 公司于2025年1月20日全资设立了沐曦数智（上海）科技有限公司，注册资本1亿人民币，经营范围包括集成电路设计等 [5] 财务目标与股价表现 - 基于测算，公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年 [4] - 公司股价从上市首日高点895元/股降至2025年1月27日收盘价572.18元/股，较历史最高点下跌36.07% [6] - 2025年1月27日盘中股价创历史新低，为558.58元/股 [6]