项目投资与建设 - 吉林奥来德长新材料科技有限公司OLED显示用关键功能材料研发及产业化建设项目开工 总投资约为3亿元 重点布局光敏聚酰亚胺材料（PSPI材料）、薄膜封装材料、低温彩色光刻胶、有机发光材料等关键品类 [1][3] - 项目占地13 6万平方米 规划产能达千吨级 将分批分期投资建设 达产首年预计可实现营业收入3 83亿元 净利润5 750 75万元 [3] 行业背景与需求 - 国内6代产线陆续建成并实现稳定出货 核心技术和核心材料加速国产替代 国内显示面板企业对国产PSPI材料的需求持续增长 [3] - 国内OLED正处于向高世代产线升级的关键阶段 京东方、维信诺等厂商加速推进8 6代AMOLED产线建设 单片面板的PSPI材料用量较6代线显著提升 相关产线建成达产后 市场对PSPI材料的需求将进一步增加 [3] 公司战略与竞争优势 - 项目实施有助于公司把握下游OLED行业快速发展、PSPI材料进口替代所带来的发展机遇 通过提升规模化量产能力与快速响应能力 加速抢占市场份额 巩固并强化在OLED核心显示材料领域的竞争优势 [3] - 公司主营业务是OLED产业链上游环节中的有机发光材料与蒸发源设备的研发、制造、销售及售后技术服务 主要产品包括有机发光材料、PSPI材料、薄膜封装材料、蒸发源设备、Micro OLED蒸镀机、钙钛矿蒸镀机 [4] 财务表现 - 2024年公司实现营收5 33亿元 同比增长3% 归属于上市公司股东的净利润为9 043 28万元 同比下降26 04% 扣非净利润为4 527 01万元 同比下降40 05% [4] - 2025年第一季度公司实现营收1 53亿元 同比下降40 71% 归属于上市公司股东的净利润为2 543 60万元 同比下降73 23% 扣非净利润为1 330 02万元 同比下降82 12% [4] 客户覆盖 - 公司客户涵盖维信诺、和辉光电、TCL华星、京东方、天马等国内OLED面板生产企业 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 奥来德材料业务营收稳健增长，OLED G8.6设备有望放量，虽短期设备业务承压，但长期随OLED渗透率提升和国产化替代趋势，业绩有望增长 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年，公司营业收入预计从5.17亿元增长至13.25亿元，增长率分别为12.7%、3.0%、47.0%、41.8%、19.4%；归母净利润预计从1.22亿元增长至3.50亿元，增长率分别为8.2%、 - 26.0%、124.8%、40.4%、22.7% [1] 事件情况 - 2024年公司实现营业收入5.33亿元，同比增长3.00%；归母净利润0.90亿元，同比下降26.04%；扣非净利润0.45亿元，同比下降40.05%。2025年Q1公司营业收入1.53亿元，同比下降40.71%，环比增长121.83%；归母净利润0.25亿元，同比下降73.23%，环比大幅扭亏；扣非净利润0.13亿元，同比下降82.12%，环比大幅扭亏 [1] 业务情况 - 2024年材料业务稳健增长，有机发光材料营收3.40亿元，同比增长7.05%；其他功能材料营收0.23亿元；设备业务短期承压，蒸发源设备营收1.69亿元，同比下降15.00%。2025年Q1营收、盈利同比大幅下滑，因蒸发源设备销售收入较上年同期下降86.88% [2] - 2024年国内面板企业OLED产业发展好，拉动OLED材料需求，公司优势产品覆盖主流面板厂商，新产品研发及推广稳步推进，预计2025年放量。2025年2月公司中标京东方8.6代蒸发源设备订单，金额6.55亿元（含税），预计对2025、2026年业绩有积极影响 [2][3] 行业趋势 - 2024年消费电子行业终端需求回暖，OLED智能手机出货量增长，在笔电、车载显示、高端电视等领域拓展市场份额。到2027年，OLED笔电渗透率将突破5%，笔记本电脑OLED市场规模有望从2024年的894万台增长至2031年的6450万台左右。面板厂商加快8.6代OLED面板产线建设，全球OLED显示面板累计投资规模已突破万亿 [9] 评级依据 - 6代蒸发源方面，2024年公司完成部分项目验收并中标改造项目，2025年2月中标京东方8.6代AMOLED生产线项目。随8.6代线建设推进，有望获更多设备订单带动业绩增长。考虑行业转型，下调2025、2026年盈利预测 [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 奥来德材料业务营收稳健增长，OLED G8.6设备有望放量，虽设备业务短期承压，但随着8.6代线建设推进及OLED渗透率提升，公司业绩有望迎来新增长机遇，不过因市场对6代蒸发源设备需求下滑，下调2025、2026年盈利预测 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年，公司营业收入预计从5.17亿元增长至13.25亿元，增长率分别为12.7%、3.0%、47.0%、41.8%、19.4%；归母净利润预计从1.22亿元增长至3.50亿元，增长率分别为8.2%、 - 26.0%、124.8%、40.4%、22.7%；ROE分别为6.9%、5.2%、10.8%、14.6%、16.5%；EPS分别为0.59元、0.43元、0.98元、1.37元、1.68元；P/E分别为32.8倍、44.3倍、19.7倍、14.0倍、11.4倍；P/B分别为2.3倍、2.3倍、2.1倍、2.1倍、1.9倍 [1] 事件情况 - 2024年公司实现营业收入5.33亿元，同比增长3.00%；归母净利润0.90亿元，同比下降26.04%；扣非净利润0.45亿元，同比下降40.05%。2025年Q1公司实现营业收入1.53亿元，同比下降40.71%，环比增长121.83%；归母净利润0.25亿元，同比下降73.23%，环比大幅扭亏；扣非净利润0.13亿元，同比下降82.12%，环比大幅扭亏 [1] 业务情况 - 2024年公司整体营收稳中有增，有机发光材料营收3.40亿元，同比增长7.05%；其他功能材料营收0.23亿元；蒸发源设备营收1.69亿元，同比下降15.00%。2025年Q1营收、盈利同比大幅下滑，因蒸发源设备销售收入较上年同期下降86.88% [2] - 2024年国内面板企业OLED产业发展良好，拉动OLED材料需求，公司优势产品覆盖主流面板厂商，新产品研发及推广稳步推进，预计2025年放量 [3] - 2025年2月公司成功中标京东方8.6代AMOLED生产线项目，标志技术达行业领先，为拓展市场奠定基础，随着8.6代线建设推进，有望获更多订单带动业绩增长 [8] 行业趋势 - 2024年消费电子行业终端需求回暖，OLED智能手机成增长驱动力，2024年全球智能手机及可折叠手机OLED面板合计出货量8.58亿片，同比增长27%，预计2026年突破10亿片，2029年超13亿片 [9] - OLED技术在笔电、车载显示、高端电视等领域发力，预计2027年OLED笔电渗透率突破5%，笔记本电脑OLED市场规模有望从2024年的894万台增长至2031年的6450万台左右 [9] - 市场需求拉动下，面板制造厂商加快8.6代OLED面板产线建设，全球OLED显示面板累计投资规模已突破万亿，相关资本投入将维持高位 [9] 评级依据 - 6代蒸发源方面，2024年完成部分项目验收并中标改造项目，2025年2月中标京东方8.6代项目，随着8.6代线建设推进有望获更多订单带动业绩增长 [10] - 考虑OLED行业从6代线向8.6代线转型，6代蒸发源设备需求下滑，设备业务短期承压，下调2025、2026年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.03亿元、2.85亿元、3.50亿元，EPS分别为0.98元、1.37元、1.68元，PE分别为20X、14X、11X [10]

奥来德重大合同公告 - 奥来德全资子公司升翕光电与成都京东方签署线性蒸镀源供应合同 合同金额达6.554亿元 [1] - 合同预计对2025年度和2026年度业绩产生积极影响 但收入确认时间可能延后 [1] - 该合同有助于提升公司在8.6代蒸发源市场的品牌影响力 为后续市场竞争奠定基础 [1] 升翕光电业务与技术 - 升翕光电自主研发的G6.0线性蒸发源产品将AMOLED生产良率从个位数提升至90%以上 填补国内技术空白 [2] - 公司核心业务为高世代AMOLED蒸镀源系统 [2] 奥来德主营业务 - 公司主营业务包括有机发光材料和蒸发源设备的研发、生产和销售 [2] - 产品分为电子功能材料、空穴功能材料、发光功能材料及其他功能材料四大类 [2] - 产品主要应用于OLED显示和OLED照明领域 [2] 成都京东方背景 - 成都京东方成立于2022年 主要股东为京东方科技集团 [1] - 经营范围涵盖显示器件制造与销售 电子元器件制造与批发等业务 [1]