公司股价表现 - 9月16日股价上涨5.31%至27.38元/股 成交额9976.11万元 换手率1.55% 总市值68.25亿元 [1] 公司基本情况 - 吉林奥来德光电材料股份有限公司成立于2005年6月10日 2020年9月3日上市 [1] - 主营业务为OLED产业链上游有机发光材料的终端材料与蒸发源设备的研发、制造、销售及售后技术服务 [1] - 收入构成：有机发光材料78.06% 其他功能材料13.42% 蒸发源设备8.31% 其他0.21% [1] 基金持仓情况 - 招商丰凯混合A(002581)二季度持有1万股 占基金净值比例1.89% 为第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约1.38万元 [2] - 基金最新规模323.39万元 今年以来收益20.45% 近一年收益55.4% 成立以来收益82.6% [2] 基金经理信息 - 基金经理孙麓深累计任职时间5年293天 现任基金资产总规模14.89亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报27.38% 最差基金回报0.87% [3]

持续督导工作情况 - 广发证券作为保荐机构已建立健全持续督导制度并有效执行工作计划 [1] - 保荐机构与奥来德签订《保荐协议》明确持续督导期间权利义务并报备上交所 [1] - 通过日常沟通、定期回访、现场检查等方式开展持续督导工作 [1] - 2025年上半年奥来德无违法违规或违背承诺的情况 [2] - 保荐机构督导公司及董监高遵守法律法规并履行各项承诺 [2] - 保荐机构督导公司严格执行公司治理制度和内控制度 [3] - 保荐机构审阅信息披露文件未发现虚假记载或重大遗漏 [3] - 2025年上半年公司及控股股东未受行政处分或监管关注 [4] - 公司及控股股东等履行承诺的情况持续被关注 [4] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入28,095.03万元同比下降17.87% [12] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降93.55% [12] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降主要因蒸发源设备业务预收款减少及上年同期购买大额存单影响 [13] - 总资产236,131.10万元较上年末增长8.38% [13] - 有机发光材料业务收入2.57亿元同比增长21.99% [13] - 蒸发源设备收入2,335.28万元同比下降82.20% [13] 研发投入与进展 - 研发投入占营业收入比例16.18%同比增加2.19个百分点 [13] - 在研项目包括RGBprime材料开发、高迁移率电子传输材料、高性能蓝光材料等均处于进行中阶段 [20][21][22][23][24][25] - 研发项目目标达到国际先进水平主要应用于AMOLED显示器件国产化替代 [20][21][22][23][24][25] - 新型高世代（G8.6）蒸发源开发项目致力于攻克高蒸镀均匀性、高稳定性等技术难题 [23] - 钙钛矿结构型太阳能电池蒸镀设备开发项目旨在提高材料利用率并缩短工艺时间 [23] 核心竞争力 - 公司通过"材料+设备"双轮布局形成技术协同效应 [13] - 在OLED材料领域实现关键材料国产化供应性能指标接近国际领先水平 [13] - 蒸发源设备打破国外垄断为国内OLED产业自主可控发展提供核心装备支撑 [14] - 公司是国内面板厂商6代OLED线性蒸发源招标中唯一的国产供应商 [15] - 2025年公司中标京东方8.6代AMOLED蒸发源订单技术实力向高世代线延伸 [15][18] - 公司与吉林大学、中科院等科研机构建立合作关系推动知识产权工作纵深发展 [16] - 已与国内主流面板厂商建立长期稳定的战略合作关系实现客户资源深度覆盖 [17] - 在6代蒸发源设备市场长期占据份额首位占据存量市场绝对优势 [18] 募集资金使用 - 截至2025年6月30日累计使用募集资金107,280.13万元 [28] - 尚未使用的募集资金余额3,523.58万元 [28] - 募集资金使用符合相关规定不存在重大违规情形 [29] - 2022年度向特定对象发行股票募集资金已全部按计划补充流动资金 [29] 股权结构 - 控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员持股无质押、冻结等情况 [30] - 报告期内股东持股变动均因资本公积转增股本导致 [33]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩承压，收入同比下降17.9%至2.8亿元，归属净利润同比下降70.6%至0.3亿元 [2][6] - Q2单季度收入环比下降16.5%至1.3亿元，扣非归属净利润环比由正转负至-0.1亿元 [2][6] - 业绩下滑主要受蒸发源设备订单减少影响，但材料业务保持增长，有机发光材料收入同比增长7.1%至3.4亿元 [9] - 公司中标京东方8.6代AMOLED生产线项目，巩固蒸发源设备龙头地位，高世代线设备放量在即 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.8亿元、3.1亿元及3.8亿元 [9] 财务表现 - 2025H1毛利率45.8%，同比下降5.7个百分点 [9] - 期间费用率42.8%，同比上升11.1个百分点，主要因研发费用率增加4.9个百分点 [9] - 2024年蒸发源设备毛利率63.5%，有机发光材料毛利率47.7% [9] - 预计2025年每股收益0.72元，2027年提升至1.51元 [15] 业务进展 - 材料业务：有机发光材料产销量分别达6.7吨（+98.8%）和5.5吨（+50.6%），单吨售价6175.1万元 [9] - 设备业务：蒸发源设备产销量分别为9台（-76.9%）和45台（+7.1%），单台售价376万元 [9] - 新业务：封装材料、PSPI材料、钙钛矿材料研发及推广稳步推进 [9] - 市场覆盖：GP、RP、BP产品已全面覆盖主流面板厂商 [9] 行业地位 - 国内蒸发源设备领域龙头，打破外资垄断 [9] - OLED行业正处于6代线向8.6代线迭代升级关键期 [9] - 材料业务连续五年保持收入增长 [9]

核心财务表现 - 营业总收入2.81亿元，同比下降17.87% [1] - 归母净利润2700.49万元，同比下降70.59% [1] - 第二季度营业总收入1.28亿元，同比上升52.43%，归母净利润156.89万元，同比上升149.01% [1] - 毛利率45.85%，同比减少10.97个百分点，净利率9.61%，同比减少64.19% [1] - 三费占营收比21.31%，同比增40.77%，其中销售费用增103.72%，财务费用增69.72% [1][13] 资产负债变动 - 货币资金2.26亿元，同比下降27.41% [1] - 应收账款2.54亿元，同比增5.62% [1] - 有息负债1.49亿元，同比增113.88% [1] - 交易性金融资产增732.42%，因购买银行理财产品 [3] - 合同负债增455.94%，因设备业务收到客户预付款项 [9][13] 现金流与每股指标 - 每股经营性现金流0.44元，同比增772.27% [1] - 每股收益0.11元，同比下降75% [1] - 每股净资产6.66元，同比下降20.66% [1] - 经营活动现金流净额增905.11%，因设备预收款及上年同期资金列报调整 [13] - 投资活动现金流净额降37.13%，因购买理财产品 [13] 业务模式与周期特性 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [16] - ROIC去年为4.6%，历史中位数5.3%，显示投资回报一般 [15] - 上市以来亏损年份2次，生意模式较脆弱 [15] - 蒸发源设备收入下降82.2%，导致营业收入减少 [13] 机构持仓与市场预期 - 金信深圳成长混合A持有207.58万股并增仓，该基金近一年上涨98.1% [18] - 国投新兴产业LOF等基金均有增仓或新进持仓 [18] - 分析师普遍预期2025年业绩1.63亿元，每股收益0.65元 [17] 财务健康度提示 - 应收账款/利润达280.69% [17] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.1% [17] - 研发费用增6.72%，公司继续加大研发投入 [13]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.81亿元 同比下降17.87% [1] - 归母净利润2700.49万元 同比下降70.59% 扣非归母净利润425.70万元 同比下降93.31% [1] - 基本每股收益0.11元 加权平均净资产收益率1.56% [2] - 毛利率45.85% 同比下降5.65个百分点 净利率9.61% 同比下降17.23个百分点 [2] - 期间费用1.20亿元 同比增加1188.31万元 期间费用率42.79% 同比上升11.12个百分点 [2] 盈利能力指标 - 第二季度毛利率44.28% 同比下降1.79个百分点 环比下降2.88个百分点 [2] - 第二季度净利率1.23% 同比上升5.04个百分点 环比下降15.38个百分点 [2] - 销售费用同比增长103.72% 管理费用同比增长0.48% 研发费用同比增长6.72% 财务费用同比增长69.72% [2] 估值与股东结构 - 市盈率237.04倍 市净率2.85倍 市销率11.56倍 [2] - 股东总户数8923户 较一季度末增加1221户 增幅15.85% [2] - 户均持股市值47.07万元 较一季度末55.19万元下降14.70% [2] 公司业务概况 - 主营业务为OLED有机发光材料与蒸发源设备 有机发光材料收入占比63.81% 蒸发源设备占比31.76% [3] - 公司属于电子-光学光电子-光学元件行业 涉及OLED、柔性电子、新材料等概念板块 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.81亿元 同比下降17.87% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润2700.49万元 同比下降70.59% [1][2] - 扣除非经常性损益的净利润425.7万元 同比下降93.31% [1][2] - 基本每股收益0.11元 [1] 业务结构 - 材料业务收入2.57亿元 同比增长21.99% [2] - 蒸发源设备收入2335.28万元 同比下降82.20% [2] - 材料业务成为业绩压舱石 实现逆势增长 [3] 技术突破 - 6代AMOLED线性蒸发源设备打破国外专利壁垒与市场垄断 [1] - 攻克8.6代蒸发源设备技术 中标京东方第8.6代AMOLED生产线项目 [1] - 完成OLED终端发光材料全体系布局 突破PSPI材料及薄膜封装材料技术 [2] 客户合作 - 产品稳定供应京东方、华星光电、维信诺、天马、和辉光电等国内面板厂商 [2] - 实现国内主流面板企业全覆盖 [2] - G8.6蒸发源成功签订京东方B16项目第一期供货合同并有序发货 [3] 行业机遇 - 下游OLED面板产能加速释放 国产替代进程不断推进 [3] - 面板产线从6代线向8.6代线转型 设备更新需求逐步释放 [3] - 消费电子产业升级与国产替代带来双重红利 [3] 发展策略 - 设备与材料协同发展形成良好态势 [3] - 技术储备有望助力设备业务企稳回升 [3] - 依托与主流面板企业稳定合作提升材料市场份额 [3]

行业背景与市场前景 - 消费电子市场持续扩容，2018-2024年市场规模从1.66万亿元增长至1.98万亿元，2025年预计突破2.2万亿元，成为全球最大生产基地和核心消费市场之一 [14] - OLED显示技术凭借柔性化、高对比度、低功耗等优势，在智能手机、IT设备、车载显示等多场景渗透率持续攀升，2024年全球OLED营收规模约417亿美元，预计2027年有望达到500亿美元 [14] - 2024年中国OLED显示面板及模组产值规模超千亿元人民币，同比增长38%，国际市场占比达52%，形成"千亿产值，半壁江山"格局 [14] 公司业务概况 - 公司专业从事OLED材料和设备业务，通过"材料+设备"双轮布局形成技术协同效应，成为OLED上游产业链重要参与者 [14] - 材料业务包括有机发光材料、空穴功能材料、电子功能材料、主体材料、掺杂材料、PSPI材料、封装材料等全体系产品 [1][14] - 设备业务以线性蒸发源为核心产品，覆盖6代和8.6代AMOLED生产线 [14] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2.81亿元，同比下降17.87% [3] - 材料业务收入2.57亿元，同比增长21.99%；蒸发源设备收入2335.28万元，同比下降82.20% [3] - 归属于上市公司股东的净利润2700.49万元，同比下降70.59%；扣除非经常性损益的净利润425.70万元，同比下降93.31% [3] - 研发投入7125.24万元，占营业收入比例25.36%，同比增加5.15个百分点 [3][25] 材料业务进展 - 有机发光材料业务实现份额逆势扩张，构建"客户需求-技术迭代-订单转化"正向循环 [11] - 其他功能材料实现营业收入新突破，成功攻克重要客户认证壁垒，产品性能达到高端市场标准 [11] - 国际市场布局取得阶段性突破，深耕日韩等OLED产业高地，形成技术与市场双向赋能 [11] 设备业务突破 - 6代蒸发源设备通过技术改造提升性能指标，绵阳京东方和武汉天马改造项目顺利落地 [12] - 自主研发的G8.6蒸发源成功签订京东方B16项目第一期供货合同，已按批次有序发货 [12] - 蒸发源设备适配Tokki、爱发科和SUNIC等主流蒸镀机厂商，在国内6代线蒸发源招标中作为唯一国产供应商 [16] 研发创新成果 - 报告期内完成近280个材料结构设计开发、180余个样品合成制备，70余支新材料进入客户验证阶段 [13] - 新增发明专利申请67项，授权发明专利36项，累计发明专利申请981项，授权428项 [21] - 研发人员111人，占公司总人数22.93%，其中博士5.41%、硕士50.45%、本科43.24% [25] 重点项目进展 - "Si基微型显示器件制造用蒸镀设备系统开发攻关"获国家发改委设备更新专项立项支持 [14] - "新型高性能红绿OLED双主体材料体系的开发及产业化"获上海市经信委2025年促进产业高质量发展专项资金支持 [14] - "新型氢/硼同位素材料的制备及应用"获上海市科委2025年度关键技术研发计划"先进材料"专项立项支持 [14] 技术储备与布局 - 在钙钛矿载流子传输材料、MicroOLED蒸镀机、钙钛矿蒸镀机等新兴领域积极推进研发与产业化 [20] - 完成吉林省重大科技攻关项目验收和上海高质量发展专项验收工作，加速技术成果向产业化转化 [14] - 与吉林大学、长春理工大学、中科院上海有机所等科研机构建立合作关系，构建产学研协同创新体系 [17] 客户与市场地位 - 产品稳定供应京东方、华星光电、维信诺、天马、和辉光电等国内主流面板厂商，实现客户资源深度覆盖 [1][18] - 在6代蒸发源设备市场长期占据份额首位，占据存量市场的绝对优势 [19] - 子公司上海升翕获评国家级专精特新"小巨人"企业，产品AMOLED线性蒸发源获2021年度认定 [21] 生产与供应链 - 材料生产采用"以销定产+安全库存备货"模式，设备生产采用"以销定产+外协加工"模式 [8][9] - 对主要供应商采用合格供应商认证制度，定期进行稽核评价 [7] - 蒸发源产品部分核心原材料（因瓦合金和加热丝）依赖进口，存在供应链风险 [29]

财务表现 - 报告期内公司实现营业收入2.81亿元，同比下降17.87% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2700.49万元，同比下降70.59% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为425.70万元，同比下降93.31% [1] 业务构成 - 材料业务收入2.57亿元，同比增长21.99% [1] - 蒸发源设备收入2335.28万元，同比下降82.20% [1] - 设备业务收入大幅下降导致整体业绩呈现"营收下滑、利润收缩"特征 [1]

公司业绩表现 - 预计2025年上半年营业收入2.7亿元至2.9亿元 同比减少15.23%-21.07% [1] - 预计归母净利润2500万元-2900万元 同比减少68.41%-72.77% [1] - 材料板块营业收入2.5亿元-2.6亿元 同比增长18.67%-23.41% [1] - 设备板块营业收入2300万元-2400万元 同比减少81.70%-82.46% [1] 业务板块分析 - 材料销售收入同比增长约20% 但蒸发源设备销售收入同比下降81.70%-82.46% [1] - 设备业务因下游6代OLED产线建设进入尾声导致需求锐减 [2] - 2024年设备营收同比下降15% 2025年上半年跌幅扩大至超80% [2] 新业务进展 - 与成都京东方签订8.6代OLED生产线线性蒸发源合同 金额达6.55亿元 [2] - 首批设备已于8月10日交付 预计2025年下半年起贡献收入 [2] 行业发展趋势 - 研究机构Omdia预测2025年全球中小尺寸OLED出货量将首次突破10亿台 [2] - 汽车显示面板营收预计达到136亿美元 LTPS LCD与OLED占比首超50% [2] - 公司PSPI扩产与面板技术升级趋势相契合 有望在OLED材料本土化进程中抢占份额 [2]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年实现营业收入2.7亿元至2.9亿元，同比减少5,209.64万元至7,209.64万元，降幅15.23%至21.07% [2] - 材料板块预计营业收入2.5亿元至2.6亿元，同比增长18.67%至23.41% [2] - 设备板块预计营业收入2,300万元至2,400万元，同比减少81.70%至82.46% [2] 净利润表现 - 预计归属于母公司所有者的净利润2,500万元至2,900万元，同比减少68.41%至72.77% [2] - 预计扣除非经常性损益的净利润400万元至480万元，同比减少92.46%至93.71% [2] 业绩变动原因 - 材料销售收入同比增长约20%，但蒸发源设备销售收入同比下降81.70%至82.46%，导致整体收入下降15.23%至21.07% [3] - 2024年上半年通过处置参股公司股权实现投资收益1,252.99万元（占同期利润总额12.71%），本报告期无此类收益 [3]