公司动态 - 公司目前正在顺利推进机器人腱绳的开发工作 [1] - 如有应披露信息将依规进行披露 [1]

公司动态 - 岱勒新材机器人腱绳样品已在国内几家相关厂商进行验证 [1] - 因签有保密协议无法透露验证厂商名称 [1] - 如达到披露标准将及时履行信息披露义务 [1] 产品进展 - 机器人腱绳样品处于客户验证阶段 [1]

岱勒新材机器人相关业务进展 - 公司机器人腱绳样品已在几家国内相关厂商进行验证 [1] - 子公司岱华的UV固化型导电材料可应用于机器人电子皮肤 [1] - UV固化型导电材料目前正在向部分客户推广 [1]

报告核心观点 - 一揽子金融政策揭开新一批增量政策序幕，后续预计还有财政发力等增量政策，短期需紧盯中美关税谈判等3点 [4] - 环保行业2024年业绩承压，2025Q1有改善，看好资源循环板块与公用事业平台 [5] - 机器人腱绳渗透加速，超高分子量聚乙烯材料机遇大，推荐同益中等核心标的 [7][8][11] - 立讯精密夯实消费电子基本盘，通讯与汽车业务助力多元化发展，预计未来营收和利润增长 [12] - 2025年社服零售基本面平稳复苏，各子行业对应不同投资标的 [14] - 好想来全食优选多种店型适配下沉市场消费升级，量贩零食店拓展品类有望打开开店天花板 [15][16] - 南微医学经营稳健，海外市场持续高增，预计未来营收和利润增长 [17][18] - 伟思医疗2025Q1业绩恢复性增长，研发推进，股权激励彰显信心，预计未来营收和利润增长 [19][20] - 上海建工Q4业绩增长提速，新兴业务发力，预计未来归母净利润有变化 [20] - 中国核建经营性业绩增长，核电业务景气，预计未来归母净利润增长 [23] - 太辰光Q1业绩符合预期，AI驱动光连接放量，预计未来收入和归母净利润增长 [24][25] - 佳都科技盈利能力提升，AI赋能加速，预计未来归母净利润增长 [25][27] 各行业报告总结 宏观 - 一揽子金融政策是新一批增量政策序幕，与24.9.24发布会有异同，更重视稳外贸，预计后续有财政等增量政策，短期紧盯3点情况 [4] 环保 - 2024年环保行业整体营业收入3489.6亿元，同比降3.3%，归母净利润138.0亿元，同比降37.7%；2025Q1营业收入788.3亿元，同比降1.8%，归母净利润72.5亿元，同比增4.1%，看好资源循环板块与公用事业平台，推荐高能环境等公司 [5] 化工 - 机器人腱绳赋能灵巧手，市场空间大，测算1000万台人形机器人出货量对应腱绳市场规模达352亿元，超高分子量聚乙烯是优势腱绳材料，推荐同益中、南山智尚、恒辉安防 [7][8][11] 电子 - 立讯精密在消费电子、汽车、通信领域多元化布局，预计2025 - 2027年营业收入分别为3171/3740/4420亿元，同比增长18.0%/17.9%/18.2%，归母净利润分别为169/209/251亿元，同比增长26.6%/23.7%/19.9%，首次覆盖给予“买入”评级 [12] 社会服务 - 2025年社服零售基本面平稳复苏，五一酒店、旅游数据好，全年调改主线持续，新业态及新变革有机会，推荐华住集团、祥源文旅等公司 [14][15] 食品饮料 - 好想来全食优选在品类、品质服务、陈列、价格方面有特点，头部量贩零食拓展品类有望打开开店天花板，万辰有望扩店并适配更多店型 [15][16] 医药生物 - 南微医学2024年营业收入27.55亿元，同比增14.26%，归母净利润5.53亿元，同比增13.85%；2025Q1营业收入6.99亿元，同比增12.75%，归母净利润1.61亿元，同比增12.18%，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [17][18] - 伟思医疗2024年业绩下滑，2025Q1营业收入9591万元，同比增9.40%，归母净利润3322万元，同比增52.71%，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [19][20] 建筑装饰 - 上海建工非经收益增厚24Q4业绩，新兴业务发力，预计2025 - 2027年归母净利润分别为18.3/19.9/21.0亿，同比 - 16%/+9%/+6%，维持“买入”评级 [20] - 中国核建经营性业绩增长，核电业务景气，预计2025 - 2027年归母净利润分别为23.2/26.0/29.1亿元，同增13%/12%/12%，维持“买入”评级 [23] 通信 - 太辰光2025Q1营业收入3.7亿元，同比增66%，归母净利润0.79亿元，同比增150%，预计2025 - 2027年收入为23/39/53亿元，归母净利润为5.1/9.6/13.8亿元，维持“买入”评级 [24][25] 计算机 - 佳都科技2025年第一季度营业收入22.5亿元，yoy +106.3%，归母净利润扭亏，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.68/2.29/3.43亿元，维持“增持”评级 [25][27] 行业表现情况 表现前五名 - 美容护理1月涨幅16.6%，3月涨幅11.8%，1年跌幅 - 3.4% [2] - 国防军工1月涨幅14.5%，3月涨幅3.9%，1年涨幅13.4% [2] - 计算机1月涨幅14.1%，3月跌幅 - 4.8%，1年涨幅27.3% [2] - 机械设备1月涨幅13.9%，3月涨幅2.7%，1年涨幅16.7% [2] - 传媒1月涨幅13.4%，3月跌幅 - 2.4%，1年涨幅12.7% [2] 表现后五名 - 煤炭1月涨幅3.5%，3月跌幅 - 6.1%，1年跌幅 - 19.7% [2] - 食品饮料1月涨幅3.9%，3月涨幅6.7%，1年跌幅 - 11.4% [2] - 农林牧渔1月涨幅4.1%，3月涨幅6.8%，1年跌幅 - 3.2% [2] 其他行业 - 银行1月涨幅5.2%，3月涨幅4.6%，1年涨幅19.3% [3] - 建筑材料1月涨幅6.0%，3月涨幅2.2%，1年跌幅 - 3.3% [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 机器人腱绳赋能灵巧手灵活度与轻量化，渗透前景广阔，市场空间大，超高分子量聚乙烯纤维是优势腱绳材料，国内厂商技术和产能加速突破，推荐关注同益中、南山智尚、恒辉安防等核心标的 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 机器人腱绳：前景广阔的灵巧手传动方式 - 灵巧手主要传动方式有连杆、齿轮、腱绳传动，腱绳传动对空间设计友好，连杆和齿轮传动对空间和设计要求高 [10] - 腱绳传动模拟人体肌腱，减轻末端负载和惯量，提升抓取速度，布局灵活，适合空间狭小且驱动自由度多的场合；连杆传动适合工业和商业，远距离控制困难；齿轮传动传动比稳定、效率高，但增加整体重量和惯性 [10][11][14] - 腱绳方案提升灵巧手灵活度和轻量化，降低能耗，适用于复杂环境，渗透前景佳，特斯拉Optimus和1X NEO Gamma等机器人采用腱绳传动，国际产业和学术界也在探索腱绳驱动灵巧手方案 [15][18] 机器人腱绳的市场空间有多大？ - 人形机器人分5个能力等级，全球厂商布局进入“军备竞赛”阶段 [25][26] - 中国信通院预测2028 - 2045年我国人形机器人将进入Lv2 - Lv5阶段，对应整机市场空间分别为50亿、500亿、1000 - 3000亿、10万亿级别（对应出货超1亿台） [27] - 22自由度下腱绳单机价值量约3520元，1000万台人形机器人出货对应腱绳市场规模达352亿元，腱绳在全身关节等结构有应用场景，方案渗透及降本有望加速打开市场空间 [2][31][32] 腱绳材料机遇来临，重视超高分子量聚乙烯 - 超高分子量聚乙烯纤维（UHMWPE纤维）是世界上比强度和比模量最高的纤维，具备“高强度”与“低密度”性能，有较大理论降本空间，还具有抗切割、耐腐蚀等优异性能，广泛应用于多个领域 [33] - UHMWPE纤维用于腱绳材料优势显著，强度更高、密度更低、耐候性强、成本更低，目前腱绳驱动主流选择是高强度钢丝和UHMWPE纤维 [36][39] - 海外厂商垄断高端品生产技术，国内企业加速破局，中国是全球UHMWPE纤维第一大制造及消费国，2024年国内产能约6.6万吨，海外产能约2万余吨 [39][40] 核心标的：同益中、南山智尚、恒辉安防 - 同益中是国内UHMWPE纤维及复合材料龙头，产能7960吨，产品种类多、性能达国际水平，收购超美斯进军芳纶 - 芳纶纸，与主业协同有望实现1 + 1 > 2的产业效益，杜邦反垄断调查或催生国产替代空间 [41][42][44] - 南山智尚拥有UHMWPE纤维产能3600吨，专利解决纤维松弛问题，腱绳产品迭代3版，覆盖多种应用场景 [45] - 恒辉安防拥有UHMWPE纤维产能3000吨，预计2025年9月新增产能4800吨，可规模化生产全规格产品，积极开拓机器人相关应用 [46]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 机器人腱绳赋能灵巧手灵活度与轻量化，渗透前景广阔，市场空间大，超高分子量聚乙烯纤维是优势腱绳材料，国内厂商技术和产能加速突破，推荐关注同益中、南山智尚、恒辉安防等核心标的 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 机器人腱绳：前景广阔的灵巧手传动方式 - 灵巧手主要传动方式有连杆、齿轮、腱绳传动，腱绳传动对空间设计友好，连杆和齿轮传动对空间和设计要求高 [10] - 腱绳传动模拟人体肌腱，减轻末端负载和惯量，提升抓取速度，布局灵活，适合空间狭小且驱动自由度多的场合；连杆传动适合抓取大型物体，但远距离控制困难；齿轮传动传动比稳定、效率高，但增加整体重量和惯性 [10][11][14] - 腱绳方案提升灵巧手灵活度和轻量化，降低能耗，适用于复杂环境，渗透前景佳；特斯拉Optimus和1X NEO Gamma等机器人采用腱绳传动，国际产业和学术界也在探索腱绳驱动灵巧手方案 [15][18] 机器人腱绳的市场空间有多大？ - 人形机器人分5个能力等级，全球厂商已进入“军备竞赛”阶段 [25][26] - 中国信通院预测2028 - 2045年我国人形机器人将进入Lv2 - Lv5阶段，对应整机市场空间分别为50亿、500亿、1000 - 3000亿、10万亿级别（对应出货超1亿台） [27] - 22自由度下腱绳单机价值量约3520元，1000万台人形机器人出货对应腱绳市场规模达352亿元；腱绳在全身关节等结构有应用场景，方案渗透及降本有望加速打开市场空间 [2][31][32] 腱绳材料机遇来临，重视超高分子量聚乙烯 - 超高分子量聚乙烯纤维（UHMWPE纤维）是世界上比强度和比模量最高的纤维，与碳纤维、芳纶合称为“世界三大高科技纤维”，具备高强高模、低密度等优异性能，应用领域广泛 [33] - UHMWPE纤维用于腱绳材料优势显著，强度更高、密度更低、耐候性强、成本更低；目前腱绳驱动主流选择是高强度钢丝和UHMWPE纤维 [33][39] - 海外厂商垄断高端品生产技术，国内企业加速破局；中国是全球UHMWPE纤维第一大制造及消费国，2024年国内产能约6.6万吨，海外产能约2万余吨 [39][40] 核心标的：同益中、南山智尚、恒辉安防 - 同益中是国内UHMWPE纤维及复合材料龙头，产能7960吨，产品种类多、性能达国际水平；收购超美斯进军芳纶 - 芳纶纸，与主业协同有望实现1 + 1 > 2的产业效益；杜邦反垄断调查催生国产替代空间 [41][42][44] - 南山智尚拥有UHMWPE纤维产能3600吨，专利解决纤维松弛问题，腱绳产品覆盖多种应用场景 [45] - 恒辉安防拥有UHMWPE纤维产能3000吨，预计2025年9月新增产能4800吨，可规模化生产全规格产品，积极开拓机器人腱绳材料等应用 [46]

技术演进 - 腱绳技术模拟人体肌腱牵引机制，显著提升机器人灵巧手的轻量化与灵活度，替代传统扭力弹簧方案 [2] - 主流腱绳材料分为高强度钢丝和UHMWPE纤维：钢丝以高承载能力见长，UHMWPE凭借低密度、高耐磨等特性成为轻量化首选 [2] - UHMWPE技术指标领先，恒辉安防产品线径最低达0.2mm，抗疲劳测试10^8次循环，优于同业钢丝的0.5mm线径和1200万次弯折寿命 [3] 产业链布局 - 大业股份成立机器人科技子公司专攻腱绳研发，传闻向特斯拉产业链送样，潜在增量市场达4400万元（假设特斯拉年产量1万台） [4] - 恒辉安防UHMWPE产能3000吨，规划扩产至7800吨，技术指标领先但尚未获订单 [5] - 同益中UHMWPE产能8000吨满产，具备全产业链优势可快速响应定制化需求 [6][7] - 南山智尚3600吨产能满产满销，纤度覆盖400D-800D，正与机器人厂商接洽 [8] 市场前景 - 腱绳成本占灵巧手10%，单台价值量2000-4000元，UHMWPE成本仅为钢丝的1/4-1/3但毛利率达35% [9] - UHMWPE应用场景扩展至机器人关节、外壳增强等领域，人形机器人普及后材料需求将呈指数级增长 [9] - 当前腱绳业务均处研发阶段，量产进度依赖人形机器人行业发展，特斯拉规划2024年生产1万台Optimus [9] 核心竞争要素 - 技术突破：如恒辉安防保持线径与抗疲劳性领先优势 [10] - 产能落地：江苏九州星际、恒辉安防等扩产进度决定供应能力 [10] - 订单验证：头部厂商如特斯拉的供应链选择将明确技术路线 [10]