证券代码：300952 证券简称：恒辉安防 江苏恒辉安防集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2026-001 公司机器人相关业务目前尚处市场拓展与产能建设阶段，暂未形成 规模化盈利贡献，未来两年业绩释放及盈利水平还将取决于下游机器人 产业的发展节奏，因行业存在诸多不确定性，具体业绩贡献占比暂无法 精准预测。谢谢！ 5、能介绍一下4,800吨超高分子量聚乙烯纤维的进展情况吗？ 回复： | 投资者关系活动 | 特定对象调研 | ☐ | 分析师会议 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 类别 | | | | | | | | 媒体采访 ☐ | ☐ | 业绩说明会 | | | | | ☐ 新闻发布会 | ☐ | 路演活动 | | | | | ☐ 现场参观 | ☐ | | | 其他（请文字说明其他活动内容） | | 形式 | 现场 网上 ☐ 光大证券 黄帅斌 | ☐ | 电话会议 国投机械 | 孙 | 然 | | | 光大证券 王一茉 诺安基金 杨婧康 | | 国投机械 东兴证券 | 刘阳东 盛 | 明 | | | 中泰证券 吴思涵 | | 人寿养老 | ...

公司机器人业务发展现状 - 公司机器人相关产品正处于多品类、分阶段并行推进的状态 [1] - 柔性关节保护件、防护手套等多款外覆防护产品已完成商业化落地并实现小批量商品交付 [1] - 超高分子量聚乙烯纤维传动腱绳已向国内外多家机器人本体及灵巧手企业送样测试，同步协助完成配套固定装置适配 [1] - 公司正重点推进“腱绳+套管+封夹+传感器”一体化解决方案研发，目前处于供应商准入对接阶段 [1] - 皮肤衣、皮肤手套已完成多轮送样，正根据终端反馈持续迭代打磨优化产品性能 [1] - 电子皮肤衣、电子皮肤手套的开发工作稳步推进，现阶段聚焦柔性弹性体与传感器的集成封装及功能测试 [1] 公司机器人业务的战略定位与规划 - 机器人核心部件业务的战略定位已十分清晰，该业务已被纳入公司“十五五”战略规划新业态板块 [1] - 该业务是公司依托二十余年防护材料与工艺积淀，实现的主业自然延伸与技术跨界应用 [1] - 未来公司将以现有主业为根基，充分发挥材料研发与规模化生产优势，持续加大机器人核心部件的研发与客户拓展力度 [1] - 公司致力于将机器人核心部件业务打造为新的增长极 [1] - 公司目标构建“传统安全防护主业+高端新材料+机器人新业务”相互赋能、协同发展的新格局 [1]

公司机器人业务发展现状 - 公司机器人相关产品处于多品类、分阶段并行推进状态 [1] - 柔性关节保护件、防护手套等多款外覆防护产品已完成商业化落地并实现小批量商品交付 [1] - 超高分子量聚乙烯纤维传动腱绳已向国内外多家机器人本体及灵巧手企业送样测试 同步协助完成配套固定装置适配 [1] - 重点推进“腱绳+套管+封夹+传感器”一体化解决方案研发 目前处于供应商准入对接阶段 [1] - 皮肤衣、皮肤手套已完成多轮送样 正根据终端反馈持续迭代优化产品性能 [1] - 电子皮肤衣、电子皮肤手套的开发工作稳步推进 现阶段聚焦柔性弹性体与传感器的集成封装及功能测试 [1] 公司机器人业务的战略定位与规划 - 机器人核心部件业务的战略定位已十分清晰 该业务已被纳入公司“十五五”战略规划新业态板块 [1] - 该业务是公司依托二十余年防护材料与工艺积淀 实现的主业自然延伸与技术跨界应用 [1] - 未来公司将以现有主业为根基 充分发挥材料研发与规模化生产优势 持续加大机器人核心部件的研发与客户拓展力度 [1] - 公司致力于将机器人业务打造为新的增长极 构建“传统安全防护主业+高端新材料+机器人新业务”相互赋能、协同发展的新格局 [1]

公司战略转型与跨界发展 - 公司从传统毛纺织服装企业，通过向上游新材料领域进军，实现了向“传统毛纺服装+新材料纤维”的跨越式转型 [2] - 公司依托集团产业链协同优势，利用旗下裕龙石化的原料保障，于2022年上马超高分子量聚乙烯纤维项目，成功突破技术壁垒 [2] - 在传统材料领域竞争加剧的背景下，公司基于技术储备向机器人等新领域延伸，开辟第二增长曲线，提供了传统制造业转型升级的样本 [1][5][12] 核心产品与技术突破 - 超高分子量聚乙烯纤维是继碳纤维、芳纶后的第三代高性能纤维，其强度是优质钢材的15倍，具备超高强度、超高模量、低密度、耐磨损等优异性能 [1][2] - 公司成功生产出具有更高强度、更强耐磨性、抗静电阻燃等功能的超高分子量聚乙烯纤维，直接供应特种防护、航空航天等高端领域 [2] - 公司已建成8万吨高性能差别化锦纶长丝产线，产品在耐磨测试中能经受几十万次摩擦而不起球、不断裂 [10] 机器人领域应用与研发进展 - 公司敏锐洞察到机器人灵巧手对腱绳材料的迫切需求，其超高分子量聚乙烯纤维在比强度、密度、耐磨寿命等核心性能上表现优异，且成本较进口产品更具优势 [4] - 2025年3月，公司与武汉大学工业科学研究院、手智创新公司签订三方协议，正式启动联合研发 [4] - 2025年9月，全球首款基于电子皮肤与织物传感技术的触觉智能手套发布，公司提供的高强腱绳和锦纶长丝成为该手套的“筋骨”和“皮肤” [4] 具体技术挑战与解决方案 - 针对机器人腱绳的抗蠕变性（反复拉伸后抵抗永久变形的能力）要求，公司通过多轮工艺改进，迭代出高强、低蠕变、高耐磨等多款产品，解决了核心问题 [6] - 针对机器人手套中锦纶“皮肤”与传感器的融合难题，公司通过调整编织工艺使面料更薄、弹性更好，并优化适配方式，实现了精准传感与灵活驱动的协同 [7] - 生产高端锦纶66对原材料稳定性和工艺精细控制要求极高，公司攻克了从“手艺”到稳定“工艺”的难关，目前国内能稳定量产的企业不超过十家 [8] 市场地位与产能情况 - 到2024年，中国超高分子量聚乙烯纤维产能已占到全球的67%以上，公司以3600吨产能跻身全国前五 [3] - 公司目前的腱绳产品已经在国外、国内分别实现了小批量订单 [11] - 锦纶在化纤行业的占比仅有8%，公司计划未来重点布局新消费下游领域及人形机器人包覆材料领域 [12] 未来发展方向与市场潜力 - 公司正积极推进机器人包覆材料、外衣等多种应用场景的研发，研发方向包括突破超高强技术、将丝做得更匀更细以抢占高端民用市场、开发能传感的功能性面料 [11] - 机器人赛道目前用量不大，但被视为增量市场，未来潜力无限 [11] - 公司计划打造高性能差别化锦纶长丝一站式应用平台 [12]

公司核心业务转型与战略 - 公司从传统毛纺织服装产业链一体化企业，向“传统纺织+高端新材料+机器人核心部件”转型升级 [2] - 公司依托集团产业链协同优势，于2022年首次跨界，向上游新材料领域进军，上马超高分子量聚乙烯纤维项目 [4] - 公司在传统材料领域“内卷”加剧的背景下，向机器人等新领域延伸，开辟第二增长曲线 [9][17] 超高分子量聚乙烯纤维业务 - 超高分子量聚乙烯纤维是继碳纤维、芳纶后的第三代高性能纤维，强度是优质钢材的15倍，应用于防弹衣、深海缆绳、航空航天等领域 [2][4] - 2024年，中国超高分子量聚乙烯纤维产能已占全球67%以上，但存在产能过剩与高端短缺的矛盾 [6] - 公司以3600吨产能跻身全国前五，并通过优化工艺突破技术壁垒，生产出具有更高强度、更强耐磨性、抗静电阻燃等功能的产品 [4][6] - 公司基于该纤维性能与机器人腱绳要求高度契合的判断，前瞻性布局机器人赛道，针对性研发满足特种需求的产品 [7] - 2025年，公司材料在比强度、密度、耐磨寿命等核心性能上表现优异，且成本较进口产品更具优势，解决了行业关键难题 [7] - 公司已迭代出高强、低蠕变、高耐磨等多款腱绳产品，覆盖人形机器人灵巧手、手臂、腿部等多种应用场景 [10] - 公司腱绳产品已在国内外实现小批量订单，未来有望在人形机器人腱传动系统中占据一席之地 [16] 锦纶长丝业务 - 公司另一核心产品为高性能差别化锦纶长丝，原应用于高端瑜伽服等民用领域，现为机器人提供“皮肤”基底 [2][15] - 生产高端锦纶66（尼龙66）存在全球性工艺瓶颈，对原材料稳定性和工艺精细控制要求极高，国内能稳定量产的企业不超过十家 [14] - 公司锦纶项目于2023年8月动工，15个月后第一条线试投产，通过严格工艺管控解决染色不均等问题 [14] - 公司已建成8万吨高性能差别化锦纶长丝产线，产品在耐磨测试中能经受几十万次摩擦而不起球、不断裂 [15] - 公司所有产品实行全检，一根丝不合格便不能出厂 [15] - 目前锦纶在化纤行业的占比仅有8%，公司计划未来重点布局新消费下游领域及人形机器人包覆材料领域 [17] 机器人领域应用与研发进展 - 公司切入机器人赛道始于对行业前沿的敏锐洞察，2024年捕捉到国外对机器人灵巧手腱绳的迫切需求 [7] - 腱绳需具备极高强度、极轻重量、超凡耐磨性，并能在百万次拉伸后几乎不变形 [7] - 2025年3月，公司与武汉大学工业科学研究院、手智创新公司签订三方协议，启动联合研发 [7] - 2025年9月，全球首款基于电子皮肤与织物传感技术的触觉智能手套发布，公司提供的高强腱绳和锦纶长丝成为其“筋骨”和“皮肤” [7] - 腱绳负责将动力精准传递到每一节指关节，确保抓取动作的高频次与高精度 [8] - 锦纶长丝编织的织物基底构成柔韧“皮肤”，需超薄、高弹且极度耐磨，为上千个微型柔性传感器提供载体 [8] - 为满足机器人变态级精度要求，公司攻克了腱绳抗蠕变性（反复拉伸后抵抗永久变形）的核心难题 [10] - 通过调整锦纶长丝编织工艺及优化传感器适配方式，公司实现了机器人手套精准传感与灵活驱动的无缝协同 [11] - 公司研发的机器人手套已能精准复现手部细微动作，延迟低、同步性高，可应用于远程排爆、机器人技能学习、VR虚拟装配测试等场景 [16] 市场前景与未来规划 - 机器人赛道当前用量不大，按根数或米数计算，但被视为潜力无限的增量市场 [16] - 除了腱绳和手套，公司正积极推进机器人包覆材料、外衣等多种应用场景的研发 [16] - 公司未来研发方向明确：一是把丝做得更强，突破超高强技术；二是做得更匀更细，抢占高端民用市场；三是开发能传感的功能性面料，向智能化靠拢 [16] - 公司计划打造高性能差别化锦纶长丝一站式应用平台 [17]

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度营收18.95亿元，同比增长12.25%，归母净利润2.66亿元，同比增长9.11% [2] - 2025年第三季度单季营收6.42亿元，同比增长16.25%，环比增长1.26% [2] - 2025年第三季度归母净利润0.82亿元，同比增长0.46%，扣非归母净利润0.80亿元，同比增长4.55%，环比大幅增长16.12% [2] - 2025年第三季度毛利率为30.64%，同比下降3.96个百分点，环比下降1.47个百分点，归母净利率为12.73%，同比下降2.00个百分点 [3] 盈利能力与费用分析 - 毛利率短期承压，主要原因是差速器产能处于爬坡状态，该产品当前毛利率相对较低 [3] - 2025年第三季度销售费用率0.72%、管理费用率5.53%、研发费用率7.03%、财务费用率2.84% [3] - 管理费用率环比下降1.27个百分点，主要由于第二季度职工薪酬增加所致 [3] 机器人核心零部件业务进展 - 公司重点突破高精密减速器等核心零部件，已形成高精密行星减速机、高精密新型摆线减速机等系列化产品 [4] - 公司具备为机器人企业提供相关零部件的技术能力，正积极对接主流机器人企业，推动产品在人形机器人、机器狗等下游应用领域的验证与批量应用 [4] - 目前公司已与多个企业开展业务交流及合作，部分产品已实现批量供货 [4] 差速器全产业链布局 - 公司具备从模具设计、精密锻造到总成装配的全产业链制造能力，在球墨铸铁、激光焊接等核心工艺上拥有技术优势 [5] - 产品已配套国内外主流车企，公司与苏州石川合资设立联营企业豪能石川，以深化差速器全产业链布局 [5] - 合资公司已开始批量供货，后续将继续整合双方在精密铸造、材料工艺及高端零部件制造领域的优势资源 [5] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年收入分别为27.61亿元、33.14亿元、38.09亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.70亿元、4.84亿元、6.44亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.40元、0.53元、0.70元 [6]

投资评级 - 报告对豪能股份维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司是同步器龙头，差速器产品矩阵完善，机器人减速机加速布局，新业务有望打造成长第二曲线 [3][4] - 2025年第三季度营收实现快速增长，但毛利率短期承压，主要系差速器新产能处于爬坡期所致 [1][2] - 公司在机器人核心部件领域取得突破，高精密减速器等产品已实现批量供货，并积极对接主流机器人企业 [3] 财务业绩总结 (2025年第三季度及前三季度) - **2025年前三季度业绩**：营业收入18.95亿元，同比增长12.25%；归母净利润2.66亿元，同比增长9.11% [1] - **2025年第三季度业绩**：营业收入6.42亿元，同比增长16.25%，环比增长1.26%；归母净利润0.82亿元，同比增长0.46%，环比增长2.43% [1][2] - **盈利能力**：2025Q3毛利率为30.64%，同比下降3.96个百分点，环比下降1.47个百分点；归母净利率为12.73%，同比下降2.00个百分点，环比下降0.15个百分点 [2] - **费用情况**：2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.72%/5.53%/7.03%/2.84%，管理费用率环比下降1.27个百分点 [2] 业务进展与竞争优势 - **机器人业务突破**：公司重点突破高精密行星减速机、高精密新型摆线减速机等核心零部件，部分产品已实现批量供货，并积极拓展人形机器人、机器狗等下游应用 [3] - **差速器全产业链布局**：公司具备从模具设计、精密锻造到总成装配的全产业链制造能力，并通过合资公司豪能石川提升关键零部件铸件能力，合资公司已开始批量供货 [3] - **技术优势**：公司在球墨铸铁、激光焊接等核心工艺上拥有技术优势，产品已配套国内外主流车企 [3] 盈利预测与估值 - **收入预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为27.61亿元、33.14亿元、38.09亿元 [4][5] - **净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.70亿元、4.84亿元、6.44亿元，对应增长率分别为15.0%、30.8%、33.1% [4][5] - **每股收益与估值**：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.40元、0.53元、0.70元，以2025年10月30日收盘价13.16元计算，对应市盈率（PE）分别为33倍、25倍、19倍 [4][5]

公司战略与投资布局 - 公司通过投资良质关节公司深化在机器人核心部件领域的布局[1] - 公司在今年年初投资良质关节时已约定相关优先并购权[1] - 公司正积极沟通以推动提升在良质关节的持股比例[1] 合作伙伴与客户拓展 - 良质关节公司已与逐际动力、宇树科技、五十八智能、蓝思等多家国内人形机器人企业建立合作[1] - 自2025年9月以来，公司董事长及总经理与尼得科传动中国区管理层保持频繁交流，重点围绕业务对接与深化合作[1] - 公司管理层计划随尼得科传动中国区团队一同前往日本总部进行访问[1] 被投公司运营进展 - 良质关节公司核心团队源自日本知名减速器企业[1] - 良质关节客户拓展进展顺利[1] - 其位于平湖的新制造工厂已初步建成[1]

行业投资评级 - 报告对家用电器行业整体持积极态度 重点推荐白电、出口和核心零部件三大投资主线 [3] 核心观点 - 家电板块本周表现弱于大盘 申万家用电器板块指数下跌0.7% 同期沪深300指数上涨1.1% [3][4] - 清洁电器线上销售表现亮眼 2025年8月扫地机销量27.57万台同比上升45.13% 洗地机销量17.24万台同比上升38.07% [3][29] - 白电板块受益于地产政策反转和以旧换新政策催化 兼具低估值、高分红、稳增长属性 [3] - 中国品牌加速海外布局 海尔泰国空调工业园年产能600万套正式投产 海信泰国智能制造工业园开工建设 [3][9][10] 板块表现 - 重点公司中海信视像上涨12.7%、海信家电上涨7.2%、比依股份上涨3.6%领涨 [3][6] - 光峰科技下跌8.7%、亿田智能下跌6.9%、荣泰健康下跌5.2%领跌 [3][6] 行业动态 - 海尔泰国春武里空调工业园正式投产 总占地32.4万平方米 是中国品牌在东南亚规模最大的空调制造基地 [3][9] - 海信HHA智能制造工业园开工 分为三期规划 2030年全部建成 是海信在海外的最大工业园区 [3][10] 原材料价格 - 截至2025年9月26日 长江有色铜价82595元/吨同比上升6.47% [11] - 长江有色铝价20765元/吨同比上升3.90% [11] - 不锈钢板冷轧经销价13800元/吨同比下降3.50% [11] - 中国塑料城价格指数790.39同比下降9.44% [12] 零部件数据 - 2025年7月旋转压缩机销量1967.0万台同比下降15.2% [18] - 空调电子膨胀阀内销量1206.0万台同比上升27.8% [18] - 空调四通阀内销量1429.0万台同比上升21.2% [18] - 空调截止阀内销量3260.0万台同比上升12.6% [18] - 冰箱全封活塞压缩机总销量2424.1万台同比上升0.4% [22] - 洗衣机电机总销量1198.3万台同比上升3.2% [22] 产品销售数据 - 2025年8月扫地机线上均价1181.00元/台同比上升8.84% [3][29] - 洗地机线上均价1443.30元/台同比上升4.05% [3][29] - 电吹风线上销量116.05万台同比下降19.04% 均价232.3元/台同比下降4.64% [3][37] - 电动剃须刀线上销量116.64万台同比上升9.79% 均价206.5元/台同比上升3.04% [3][37] 宏观经济环境 - 2025年8月商品房销售面积住宅现房1520万平米同比上升10.96% [43] - 商品房销售面积住房期房3349万平米同比下降17.14% [43] - 社会零售商品零售额39667.6亿元同比上升3.4% [43] - 截至2025年6月城镇居民人均可支配收入累计值28844.00元同比增长4.66% [43] 重点公司动态 - 石头科技拟以5000万元至10000万元自有资金回购股份 回购价格不超过266.23元/股 [48] - 飞科电器联营企业纯米科技获准在新三板挂牌 公司持有13.7945%股权 [48] - 美的集团将回购注销553,811股限制性股票 [49] - 万和电器员工持股计划筹集资金不超过1288.69万元 考核目标2025-2027年营收不低于73.90/81.29/89.42亿元 [52] 行业新闻 - 广西调整消费品以旧换新活动规则 家电以旧换新补贴规则保持稳定 [54] - 美的与华为签署战略合作协议 在AIGC、ICT基础建设等领域深度合作 [55] - 澳柯玛上榜"2025中国制造业企业500强" 位居第444位 [66] - 小米大家电正式登陆欧洲市场 包括空调、冰箱、洗衣机等产品 [69]

公司业务进展 - 神通科技智能头部配套迎宾机器人首次亮相 标志着公司在机器人核心部件领域迈出重要一步 [1] - 公司正与多家头部机器人公司积极接洽 共同推进智能头部技术的创新与应用 [1] 产品技术优势 - 机器人头部面罩采用创新型塑料材质 在轻量化、安全性、经济性、集成度、生产周期和良率等方面较传统玻璃材质面罩优势显著 [1]