公司股价表现 - 11月24日浩洋股份股价上涨5.01%报收41.12元/股 [1] - 当日成交额2105.02万元换手率0.64% [1] - 公司总市值52.01亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备和桁架的研发、生产与销售 [1] - 舞台娱乐灯光设备收入占比90.84%是绝对核心业务 [1] - 其他及配件收入占比5.38%桁架占比1.90%建筑照明灯光设备占比1.89% [1] 基金持仓变动 - 华夏稳健养老一年持有混合(FOF)A三季度减持浩洋股份1800股 [2] - 减持后持有4000股占基金净值比例0.26%位列第九大重仓股 [2] - 该基金最新规模5657.61万元今年以来收益6.39%成立以来收益26.75% [2] 基金经理信息 - 华夏稳健养老一年持有混合(FOF)A基金经理为李晓易和潘更 [3] - 李晓易累计任职时间6年307天现任管理基金总规模10.6亿元 [3] - 潘更累计任职时间274天现任管理基金总规模8.18亿元 [3]

股价与交易表现 - 10月21日盘中股价上涨2.03%至41.19元/股，成交额2626.96万元，换手率0.80%，总市值52.10亿元 [1] - 当日主力资金净流入34.35万元，大单买入300.54万元（占比11.44%），卖出266.19万元（占比10.13%） [1] - 公司股价今年以来下跌3.87%，近5个交易日上涨9.11%，近20日下跌3.78%，近60日上涨17.42% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为舞台娱乐灯光设备（占收入90.84%）、其他及配件（5.38%）、桁架（1.90%）和建筑照明灯光设备（1.89%）的研发、生产与销售 [1] - 公司成立于2005年3月17日，于2020年5月20日上市 [1] - 所属申万行业为机械设备-专用设备-其他专用设备，概念板块包括出海概念、机器视觉、高送转、基金重仓、高派息等 [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日股东户数为1.07万，较上期增加9.03%，人均流通股7620股，较上期减少8.29% [2] - A股上市后累计派现6.54亿元，近三年累计派现5.52亿元 [3] 财务业绩 - 2025年1月至6月实现营业收入5.22亿元，同比减少21.99%，归母净利润7774.90万元，同比减少61.69% [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股354.11万股，较上期减少40.47万股 [3] - 景顺长城价值边际灵活配置混合A（008060）为第八大流通股东，持股44.44万股，数量不变 [3] - 景顺长城能源基建混合A（260112）和中邮战略新兴产业混合A（590008）为新进第九和第十大流通股东，分别持股38.44万股和24.00万股 [3] - 兴全商业模式混合(LOF)A（163415）和兴全新视野定期开放混合型发起式（001511）退出十大流通股东之列 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价54.88元人民币[1][7] 财务表现 - 25H1收入5.22亿元 同比-21.99% 归母净利0.78亿元 同比-61.69%[1] - Q2收入2.32亿元 同比/环比-34.44%/-20.03% 归母净利0.24亿元 同比/环比-76.08%/-54.02%[1] - 25H1毛利率50.55% 同比-1.30pp 净利率15.07% 同比-15.52pp[2] - Q2毛利率51.97% 同比/环比+0.84pp/+2.56pp 净利率10.64% 同比/环比-18.51pp/-7.98pp[2] - 期间费用率31.64% 同比+15.40pp 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为12.82%/11.23%/8.23%/-0.63%[2] 盈利预测 - 下调25-26年归母净利润预测-41%/-34%至2.48/3.06亿元 预计27年归母净利3.77亿元[5] - 预计25-27年收入分别为10.65/12.28/14.70亿元 增速-12.09%/15.22%/19.78%[11] - 预计25-27年EPS分别为1.96/2.42/2.98元[11] - 给予25年28倍PE估值 基于可比公司Wind一致预期PE为28倍[5][13] 业务发展 - 收购丹麦SGM公司资产后在丹麦和美国成立子公司 整合利用其技术及产能[3] - SGM品牌定位于建筑演艺灯光 与雅顿品牌形成差异化互补 已开始销售新品[3] - 25H1新增授权专利61项 含境内外发明专利14项[4] - 新技术包括灯具多环境自适应 无级旋转锁紧 出光透镜自动防护等已成功转化应用[4] - 新产品销售收入实现同比增长[4] 行业前景 - Live Nation报告指出未来两年海外演艺活动将保持稳步增长[3] - 欧洲 亚洲 中东市场景气度较好 美国市场将呈修复态势[3] - 公司从代工走向OBM自有品牌有望推动估值提升[5]

财务表现 - 25H1收入105.5亿元同比小幅增长2.17% 归母净利润2.88亿元同比下降32.7% 扣非净利润2.38亿元同比增长0.88% [1] - Q2单季收入57.35亿元同比下降2.78% 归母净利润1.51亿元同比下降32.61% 扣非净利润1.23亿元同比下降17% [1] - 净利率2.72%同比下降1.42个百分点 Q2净利率2.63%同比下降1.17个百分点 [4] 产品结构 - H型钢收入58亿元同比增长1.5% 箱型十字型柱收入20亿元同比下降3.8% 管类收入6.6亿元同比增长1.4% [2] - 桁架收入4.1亿元同比增长5.7% 次构件收入13.6亿元同比增长17.1% 其他收入3.3亿元同比下降3.6% [2] - 其他产品毛利率达70.6%同比提升3.7个百分点 主要产品毛利率在7.1%-8.6%之间均有不同程度下滑 [2] 盈利能力 - 25H1毛利率10%同比下降0.67个百分点 Q2毛利率10.22%同比下降0.58个百分点 [3] - Q2吨毛利470元同比下滑85元 扣非吨净利98.8元同比下滑30.5元环比下滑16.1元 [3] - 期间费用率6.61%同比下降0.05个百分点 研发费用率2.95%同比下降0.26个百分点 [4] 产销情况 - 25H1钢结构产量236.25万吨同比增长12.19% Q2产量131.34万吨同比增长10.56% [3] - Q2销量125万吨同比增长8.58% 产销率按95%测算 [3] - 存货较年初增加10.32亿元 主要系原材料增加导致CFO净流出1.98亿元同比多流出1.53亿元 [4] 行业环境 - Q2钢材均价3233元/吨同比下降15.2% 钢价下滑压制企业吨净利及加工费 [3] - 钢铁行业部署反内卷供给侧改革举措 若钢价上行有望对企业加工费及吨净利带来边际修复 [1][3] - 公司布局智能箱型生产线、工业焊接机器人、自动喷涂流水线等智能制造技术 [2] 业绩展望 - 预计25-27年归母净利润8.1/9.4/10.9亿元 较前值8.7/10.2/12.2亿元有所下调 [1] - 对应PE估值15/13/11倍 维持买入评级 [1]

财务业绩 - 2024年营业收入12.12亿元 归属于上市公司股东净利润3.02亿元 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利13元(含税) [1] - 毛利率保持在50.37%的高位 同比增长0.75个百分点 [1] 研发创新 - 2024年研发投入金额约8,585.07万元 [2] - 新增授权专利119项 包括境内外发明专利33项 [2] - 高精度光速切割技术 动态湿度平衡技术 超宽带定位技术等核心专利成功转化应用到产品线 [2] - 照明通信LED外延芯片关键技术获广东省科技进步奖二等奖 高性能大功率LED机器视觉演艺灯具技术获广东省光电技术协会科学技术奖一等奖 [3] 品牌与产品 - 拥有TERBLY AYRTON GSARC GOLDENSEA UV WTC等多个国际知名品牌 [1] - 主要产品包括舞台娱乐灯光设备 建筑照明设备 桁架等 [1] - 通过自主品牌与ODM模式相结合 产品进入欧美等高端市场 [1] 产能扩张 - 演艺灯光设备生产基地升级扩建项目预计2026年底投产 二期扩建项目预计2025年底投产 [3] - 项目投产后公司产能将得到进一步释放 [3] 国际化战略 - 2024年重点考察东南亚 北美及欧洲地区 [3] - 收购丹麦SGM公司资产 在丹麦和美国分别成立全资子公司 [3] - 通过参加国外行业展会提升品牌影响力 产品获得业界广泛关注和认可 [3]