对外投资概述 - 公司于2024年9月20日通过董事会决议，拟在泰国投资新建生产基地，计划投资金额不超过人民币1.1亿元，涵盖土地购买、固定资产购建等事项 [2] - 2024年11月完成泰国子公司朗迪叶轮机械(泰国)有限公司的设立登记 [2] - 2025年1月完成泰国朗迪的备案登记，并取得宁波市商务局和发改委的境外投资证书及备案通知书 [3] 对外投资进展情况 增资情况 - 泰国朗迪获泰国投资促进委员会（BOI）批准，注册资本由500万泰铢增至5,750万泰铢 [4] - 股权结构为：新加坡全资孙公司持股90%，香港全资子公司持股10% [4] - 经营范围涵盖塑料及金属风叶、机械风机、电机等产品的制造、研发及进出口 [4] 土地协议签署情况 - 泰国朗迪购买位于泰国春武里府是拉差县甬泰丰工业园的工业用地，面积约10莱（24亩） [5] - 土地总价为4,300万泰铢，分两期支付：50%定金（2,150万泰铢）在签约后7天内支付，剩余50%在所有权转让时支付 [6] 公告信息 - 公司将持续推进泰国生产基地投资事项，并依法披露进展 [6] - 公告发布日期为2025年8月20日，证券代码603726 [7]

股价表现 - 8月19日股价上涨4.20%，成交额8282.27万元，换手率5.71%，总市值23.90亿元 [1] 异动驱动因素 - 海外营收占比高达97.08%，显著受益于人民币贬值 [2] - 公司位于广东省惠州市，属粤港澳大湾区概念 [3] 资金动向 - 当日主力净流入209.44万元，占成交额0.03%，行业排名20/74 [4] - 所属轻工制造行业近3日主力净流出2.45亿元 [4] - 主力持仓分散，成交额仅占2.85%，无连续增减仓迹象 [5] 技术面特征 - 筹码平均成本18.72元，近期吸筹力度较弱 [6] - 当前股价接近20.14元压力位，突破或回调可能性并存 [6] 公司基本面 - 主营塑木复合材料，产品结构：墙板41.02%、户外地板39.24%、组合地板7.30% [7] - 2025年Q1营收2.13亿元（同比-0.78%），净利润1615万元（同比-9.64%） [7] - 股东户数8141户（较上期-1.70%），人均流通股9011股（+1.73%） [7] - 上市后累计分红3922.64万元 [8] 行业属性 - 申万三级分类：轻工制造-家居用品-瓷砖地板 [7] - 概念板块涵盖微盘股、小盘股、次新股、节能环保等 [7]

投资评级 - 报告对裕元集团(0551.HK)的评级为"买入"，目标价未提供，最新收盘价为12.39港元，总市值为198.80亿港元 [1] 核心观点 - 25H1公司收入/归母净利/扣非净利分别为40.6/1.71/1.63亿美元，同比增长1.1%/-7.2%/-9.0%，Q2净利增速环比转正至13.02%，主要因产能利用率提升及费用管控见效 [2] - 中期拟每股派息0.4港元，分红率47.77%，年化股息率6.4% [2] - 拟投资230亿卢比(约2.76亿美元)在印度建生产基地，25H1已启动前期工程建设 [2] 制造业表现 - 25H1制造业收入/归母净利27.98/1.55亿美元，同比+6.2%/-0.3%，运动户外鞋/休闲鞋及运动凉鞋收入分别增长4.9%/29.2% [3] - 25H1鞋履出货量1.27亿双(+4.97%)，单价20.61美元(+3.2%)，产能利用率93%(+3.33PCT) [3] - 25Q2制造业净利率提升1.09PCT至6.20%，主要因销售费用率降0.9PCT、财务费用率降0.1PCT [3] - 25H1制造业资本开支1.3亿美元(+92%)，员工人数增5.5%至29.23万人 [3] 零售业务表现 - 25H1宝胜零售收入/净利91.59/1.88亿元，同比-8.26%/-44.00%，直营门店减至3408家(-1.16%) [4] - 实体店收入降14%，全渠道收入增16%其中直播增长超100%，同店销售降10-20%中段 [4] - 25H1零售毛利率33.50%(-0.70PCT)，折扣扩大低单位数 [4] 投资建议 - 公司作为全球运动鞋制造龙头，拥有垂直一体化优势，印尼/越南产能占比85%可规避关税影响 [5] - 下调25-27年营收预测至82.18/85.47/88.21亿美元，归母净利预测至3.7/4.1/4.5亿美元 [5] - 当前股价对应25-27年PE为7/6/6X，维持"买入"评级 [5] 财务预测 - 预计25-27年营收YoY为0.44%/4.00%/3.22%，归母净利YoY为-4.78%/10.80%/8.70% [7] - 25年预测毛利率25.85%(+1.5PCT)，净利润率4.55%(-0.25PCT) [7] - 25年ROE预计7.77%，每股收益0.23美元 [7]

健盛集团2025H1业绩分析 - 2025H1收入/归母净利/扣非净利/经营性现金流分别为11 70/1 42/1 36/2 52亿元 同比增长0 19%/-14 46%/-15 84%/146 96% 净利下降主要因关税反复 市场疲软导致产能端人员超配及管理费用增加 经营性现金流高于净利因应收项目减少 [1] - 25Q2收入/归母净利/扣非净利分别为6 1/0 82/0 75亿元 同比下降1 52%/2 23%/8 39% 费用率增长及资产减值损失拖累业绩 [1] - 产品结构中袜子业务收入略降 无缝业务微增 短期受贸易战影响订单承压 但7月美越达成20%关税协议 越南产能长期具份额抢占逻辑 优衣库采购节奏下半年或改善 [1] - 中长期看点为越南无缝产能利用率提升 兴安已阶段性盈利 驱动来自优衣库 HBI DBS 棉袜业务稳健增长依赖海防 清化扩产及南定印染产能补足 越南新项目规划年产6500万双棉袜 2000吨氨纶线 18000吨纱线染色 [1] 安德玛FY2026Q1业绩 - 收入/经营利润/净亏损为11 34/0 03/-0 03亿美元 同比-4 2%/扭亏/99 1% 低于预期 [2] - 分产品：服装/鞋/配件收入7 47/2 66/1 00亿美元 同比-1 5%/14 3%/8 1% 分渠道：经销/直营收入6 49/4 63亿美元 同比-4 6%/-3 5% [2] - 分地区：北美/EMEA/亚太/拉美收入6 70/2 49/1 63/0 55亿美元 同比-5 5%/9 6%/-10 1%/-15 3% 存货同比增20 7%至11 42亿美元 [2] - 指引FY2026Q2收入预计降6%-7% 考虑贸易政策及宏观不确定性 全年关税相关成本约1亿美元 [2] 华利集团2025H1业绩 - 收入/归母净利/扣非净利126 61/16 64/16 77亿元 同比10 36%/-11 42%/-9 12% 销售运动鞋1 15亿双 同比6 14% [3] - 25Q2收入/归母净利/扣非净利73 08/9 02/9 26亿元 同比9 0%/-17 3%/-13 3% 税率调整后净利润9 25亿元 同比-13 4% 净利率降3 3PCT [3] - 业绩压力来自老客户销售承压 新工厂爬坡期成本上升 贸易争端推高成本 公司调整客户结构 优化产能配置 推进降本增效 [3] - 半年度分红预案每10股派10元 分红率70% 股息率3 8% [3] 行业动态与投资建议 - 品牌端消费偏弱 家纺优于服装 制造端4-5月订单差 Q3预期悲观 推荐Q2利润确定性强及有修复逻辑公司 [4] - 品牌推荐稳健医疗 三夫户外 制造端推荐开润股份 康隆达（关税优势 机器人主题） 百隆东方（越南盈利改善） 晶苑国际（客户红利） 盛泰集团（新客户拓展） 浙江正特（大单品逻辑） [4] - 淘宝天猫7月运动服/女装/箱包销售额同比+2 52%/8 08%/21 74% 户外登山野营/运动鞋同比-1 42%/-9 77% 报喜鸟增速48 6%领跑 耐克-35 4%垫底 [4] 棉花价格数据 - 截至8月7日 中国棉花3128B指数15191元/吨 周涨0 25% 中等进口棉价13420元/吨 周涨0 25% CotlookA指数13741元/吨 周涨0 64% 内棉高于外棉1771元/吨 [6] - 年初至今 中国棉花指数涨3 27% 进口棉价跌2 35% CotlookA指数跌1 60% [6] 行业新闻摘要 - 威富集团上季度亏损5600万美元 UR旗下BENLAI开设香港首店 美邦服饰召回部分童鞋 安踏2 6亿入股韩国电商 ABG否认出售锐步 [6]

公司成立 - 邢台顺临铁路配件有限公司近日成立 [1] - 法定代表人为李国强 [1] - 注册资本50万人民币 [1] 经营范围 - 高铁设备及配件制造与销售 [1] - 五金产品制造 [1] - 机械零件及零部件加工 [1] - 轴承、齿轮和传动部件制造 [1] - 矿山机械制造 [1] - 石油钻采专用设备制造 [1] - 金属切削机床及功能部件制造 [1] - 电力设施器材制造 [1] - 机械电气设备制造 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入117.42亿元，同比增长76.14% [1] - 归属于上市公司股东的净利润12.42亿元，同比增长108.45% [1] - 归属于上市公司股东的扣非净利润13.12亿元，同比增长125.32% [1] - 基本每份存托凭证收益1.73元 [1] - 拟向全体存托凭证持有人每10份派发现金红利4.23元(含税) [1] 第二季度业绩 - 第二季度营业收入66.30亿元，同比增长61.54% [1] - 第二季度归属于上市公司股东的净利润7.86亿元，同比增长70.77% [1] - 剔除股份支付费用后的净利润8.88亿元，同比增长83.76% [1] - 股份支付费用1.03亿元 [1] 产品销量与收入 - 电动两轮车销量138.87万台，收入39.60亿元 [1] - 自主品牌零售滑板车销量38.38万台，收入9.29亿元 [1] - 全地形车销量0.80万台，收入3.23亿元 [1] - ToB产品直营收入4.34亿元 [1] - 配件及其他收入合计9.83亿元 [1]

财务表现 - 第二季度营业收入66.3亿元，同比增长61.54% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.86亿元，同比增长70.77% [1] - 第二季度归属于上市公司股东的净利润7.86亿元，同比增长70.77% [1] 收入构成 - 电动两轮车销量138.87万台，收入39.6亿元 [1] - 自主品牌零售滑板车销量38.38万台，收入9.29亿元 [1] - 全地形车销量0.8万台，收入3.23亿元 [1] - ToB产品直营收入4.34亿元 [1] - 配件及其他收入合计9.83亿元 [1]

政府补贴政策 - 途虎养车成为湖北枣阳经开区2025年汽车后市场以旧换新活动唯一合作企业 [1] - 政府补贴延续"全品类"特色 覆盖轮胎 机油 配件等商品 用户可享受"政府补贴+平台让利"双重优惠 [1] - 消费品以旧换新政策加力扩围 途虎养车平台数据创新高 [1] 公司业绩表现 - 途虎养车618当日销售额突破1 5亿 [1] - 国际一线轮胎品牌销量最高同比增长超82% [1] - 机油销量全国第一 增程混动支付用户数同比增长超230% [1] - 车衣销量同比增长211% 改色膜销量同比增长172% [1] 线下网络与服务优势 - 途虎养车全国拥有超过7000家工场店 覆盖300多地级市和1700多县域地区 [3] - 标准化服务体系确保全国工场店技术施工 服务流程 价格体系统一 [3] - 轮胎金牌质保 终身质保等售后体系为消费全流程保驾护航 [3] 行业发展趋势 - 途虎养车通过政府补贴项目降低养车成本 推动汽车后市场数字化 透明化 标准化发展 [3] - 线上线下一体化服务模式助力汽车后市场消费升级 [1][3]

公司基本情况 - 公司全称为株洲时代新材料科技股份有限公司，股票代码600458，成立于1994年5月24日，注册资本82,444.82万元人民币 [15] - 公司注册地址位于株洲市高新技术开发区黄河南路，办公地址在株洲市天元区海天路18号 [15] - 公司主营业务涵盖轨道交通、风力发电、汽车零部件及新材料等领域 [15] - 2024年度营业收入达到200亿元 [4] 股权结构与控股股东 - 截至2024年12月31日，公司总股本为82,444.82万股，其中无限售条件股份占比97.37% [16] - 控股股东为中车株洲电力机车研究所有限公司，持股比例35.48% [16][18] - 实际控制人为中国中车集团有限公司，最终控制人为国务院国资委 [18] - 前十大股东中，中车系公司合计持股比例达49.53% [17] 行业概况 轨道交通及工业与工程行业 - 行业具有政策驱动特征，受"交通强国"、"一带一路"等国家战略推动 [26][27] - 截至2024年末全国铁路营业里程达16.20万公里，其中高铁4.80万公里 [51] - 2024年全国铁路固定资产投资完成8,506亿元，同比增长11.26% [51] - 建筑减隔震行业市场前景广阔，政策由鼓励性向强制性转变 [51] 风电行业 - 全球风电装机容量持续增长，中国提出2030年风电、太阳能总装机达1,200GW以上目标 [52] - 截至2024年底全国风电累计装机容量约521GW，当年新增装机79.82GW [52] - 风电叶片行业已成为风电零部件中确定性高、市场容量大的细分领域 [53] - "十四五"期间规划可再生能源发电量增量占比超50%，风电发电量实现翻倍 [33][52] 汽车行业 - 截至2024年全国汽车保有量达3.53亿辆，其中新能源汽车3,140万辆 [53] - 2024年新能源汽车产销分别完成1,288.80万辆和1,283.40万辆 [53] - 汽车橡胶制品向轻量化、高性能方向发展，要求耐老化、耐疲劳等特性 [54] 新材料行业 - 新材料产业具有技术密集、高附加值特征，是国家战略性新兴产业发展基石 [47] - 重点发展领域包括高性能纤维及复合材料、生物医用材料等 [48][49] - 聚氨酯材料在汽车NVH性能提升、风电叶片防护等方面应用广泛 [47]

报告公司投资评级 - 报告对裕元集团的投资评级为“买入” [1] 报告的核心观点 - 公司25Q1收入/归母净利分别为20.29/0.76亿美元，同比增长1.3%/-24.2%，业绩低于市场预期，净利下降主要因产能负载不均、生产效率欠佳及人工成本上升 [2] - 25Q1制造ASP一反连续5个季度下跌趋势，价格增速转正，但制造业毛利率等下降；零售业务4月收入进一步下降 [3][4] - 公司作为全球运动鞋制造龙头有优势，虽短期受关税等影响，但全年订单有望维持低至中单增长，中期重启产能扩张，长期净利率有提升空间，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司25Q1收入20.29亿美元、归母净利0.76亿美元，同比增长1.3%、-24.2%，业绩低于市场预期，净利下降是因产能负载不均、生产效率欠佳和人工成本上升 [2] 分析判断 制造业情况 - 25Q1制造业收入13.28亿美元、归母净利0.64亿美元，同比+5.9%、-24.6%；运动户外鞋/休闲鞋及运动凉鞋/鞋底等收入分别增长3.8%/34.3%/-14.9% [3] - 产能利用率/鞋履出货量/单价为91%/0.62亿双/20.0美元，同比+3PCT/+5.3%/+2.5%，价格增速转正受订单组合影响 [3] - 25Q1制造业毛利率/经营净利率/归母净利率为17.7%/5.7%/4.8%，同比下降2.6/2.7/2.0PCT，净利率降幅低于毛利率因销管研等费用率变化 [3] 零售业务情况 - 25Q1宝胜零售业务收入/归母净利51.07/1.38亿元，同比-5.4%/-20.7%，实体店铺收入降9%，直营门店减11家至3437间，全渠道收入稳健增长 [4] - 25Q1零售毛利率/归母净利率为32.7%/2.7%，同比降0.5/0.5PCT，折扣同比扩大低个位数，环比维稳；25年4月宝胜收入同比降7.7%，降幅环比扩大 [4] 投资建议 - 公司是全球运动鞋制造龙头，有份额和产业链布局优势，有望凭借海外产能扩产拓展份额 [5] - 短期受关税等影响，25下半年订单能见度受影响，但全年订单有望低至中单增长，得益于扩产、价格转正、阿迪及ASICS驱动 [5] - 中期管理改善后重启产能扩张，长期净利率有提升空间；维持25 - 27年营收预测，下调归母净利等预测，维持“买入”评级 [5] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万美元）|7890.17|8182.16|8690.00|9090.01|9425.15| |YoY（%）|12.04%|3.70%|6.21%|4.60%|3.69%| |归母净利润（百万美元）|274.71|392.42|458.32|516.30|558.94| |YoY（%）|7.30%|42.85%|16.80%|12.65%|8.26%| |毛利率（%）|24.40%|24.35%|25.85%|26.35%|26.85%| |每股收益（美元）|0.17|0.24|0.29|0.32|0.35| |ROE（%）|0.06|0.09|0.09|0.10|0.09| |市盈率|6.50|9.12|5.43|4.82|4.45| [7] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括营业总收入、净利润、货币资金等 [9] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面数据及变化情况 [9]