美国总统特朗普不可预测的政策举措正推动投资者对亚洲本币债券的需求，激发对该地区的新兴趣。 根据彭博汇编的数据，2025年迄今，亚太地区的企业和非主权发行人已发行约1.5万亿美元以该地区货 币计价的债券，增幅达6%，创下同期最高纪录。第二季度的发行量创下最高季度纪录。 "我们确实看到亚洲本币债券的买家比4月之前增多，" Grasshopper Asset Management投资组合经理 Daniel Tan表示："大量资金流入来自养老基金和主权财富基金，寻求分散投资于美元资产以外的领 域。" 特朗普4月2日宣布对盟友和竞争对手加征关税令市场大跌眼镜，然而仅几天后，由于股市下跌、债券收 益率飙升，特朗普又暂缓了相关决定，亚洲本币债券的发行势头自那之后就增强。尽管风险资产反弹， 但信用债投资者一直在通过转向风险敞口较小的地区来对冲关税相关波动和美元走弱的影响。 这种转变反映在业绩上：追踪多种本币债券的一个彭博亚太综合指数今年已上涨3.9%，超过美国同类 指数3.5%的回报。 "向更广泛的亚洲本币市场多元化投资的进程可能会加速。" Fullerton Fund Management驻新加坡副首席 投资官兼固定收益主 ...

新兴市场欧元债券发行热潮 - 新兴市场发行方正以十余年来最快速度涌入欧元债券市场 借势全球投资者对非美元资产的旺盛需求实现融资多元化 [1] - 今年以来美元指数已下跌约8% 资管机构正重新审视对美国资产的超配策略 美元需求减弱迹象累积 [1] - 截至7月18日新兴市场企业和政府已发行890亿欧元债券 创至少2014年以来同期最高纪录 政府发债规模超过2024年全年总量 [4] 区域发行特征 - 东欧国家占据欧元债券发行主力 波兰和罗马尼亚合计发行210亿欧元 智利 韩国 中国等发行体近月也纷纷登陆该市场 [4] - 罗马尼亚因中间派候选人大选获胜推动债券反弹实现年内第三次发债 保加利亚凭借加入欧元区预期募资32亿欧元 波兰发行七年来首只绿色债券 [4] - 巴西考虑2014年以来首次发行欧元债券 哥伦比亚计划自2016年后重启欧元债券发行 波黑拟首次发行5年期无担保欧元债券 埃及考虑未来12个月内发行硬通货证券 [8] 投资者行为分析 - 非专项投资者正扮演越来越重要角色 欧元计价债券在新兴市场债券总发行量中占比虽小 但绝对规模及相对于美元债券的发行比例预计将持续保持高位 [1] - 高盛策略师发现同一主权国家发行的欧元债券在发行一周后跑赢基准指数的幅度略胜一筹 欧元债券发行量增长基本被市场良好消化 [5] - 美元债券发行速度创2021年以来最快水平 但分散美元资产配置不太可能动摇美元在新兴市场债务中的主导地位 [8] 机构观点与策略 - 摩根大通认为当下是发行欧元债券最佳时机 发行方在融资多元化和开拓利基市场方面表现更为积极 [1] - 美国银行建议做多罗马尼亚2044年到期欧元债券同时做空同年到期美元债券 摩根大通推荐波兰 摩洛哥 匈牙利和墨西哥的欧元债券 [5] - PGIM指出拥有未偿美元债务的发行方可能转向欧元市场实现融资多元化 新兴市场相对其他市场的收益率优势持续显现吸引力 [8]

欧元债券发行热潮 - 花旗集团和富国银行加入美国发行人发售欧元债券的行列 [1] - 这一趋势主要由"对美元损失的担忧"推动 [1]

市场消息：日产汽车将通过美元和欧元债券发行筹集45亿美元。 ...

日产汽车将通过发行美元和欧元债券筹集45亿美元资金。 ...

土耳其财政部授权发行欧元债券 - 土耳其财政部授权银行发行以欧元计价的欧元债券 [1]

融资动态 - 软银集团通过全球债务市场融资42亿美元 包括22亿美元垃圾级美元债券和17亿欧元(20亿美元)欧元债券 交易吸引超173亿美元等值投资者认购 [1] - 软银今年已通过日元债券融资超6000亿日元(42亿美元) 成为日本企业债市场中发行量最大的发行人 [1] - 软银集团旗下上市移动子公司SoftBank Group完成10亿美元美元债发行 首次进军美国投资级债券市场 [2] AI战略布局 - 软银创始人孙正义承诺为"星际之门"项目注资至多5000亿美元 计划对OpenAI投资300亿美元 [1] - 孙正义誓言要在十年内将软银打造成全球顶级的超级人工智能平台 [1] 监管挑战 - 美国联邦贸易委员会对软银65亿美元收购半导体设计公司Ampere Computing展开深入反垄断调查 [1] 市场反应 - 日本投资者对软银的风险敞口已显著增加 在当前环境下开拓海外融资渠道合乎逻辑 [2] - 受益于投资者情绪改善及融资成本下降 美元债发行今年持续升温 [2]

欧盟：计划2025年下半年至多发行700亿欧元欧元债券。 ...

欧洲战略自主与身份认同 - 欧洲正经历身份认同危机 从和平繁荣多边主义转向谋求战略自主权 [2][3] - 欧洲需将国防等战略领域支出优先于脱碳和气候项目 [3][7] - 欧盟以往被定义为和平繁荣多边主义 但当前贸易战措辞和应对美国的方式前所未有 [7] 欧元区扩张与储备货币地位 - 美国"对等关税"政策下欧元逆势走强 4月兑美元涨幅达6.5% [7] - 欧洲央行管委诺特称提升欧元储备货币地位可增强战略自主性 [7] - 未使用欧元的欧盟国家如瑞典捷克波兰可能考虑加入欧元区 [4][8] - 地缘政治驱动下 欧元作为储备货币的进程可能加速 [8] - 有必要再次发行欧元债券为欧洲转型筹资 需以欧盟名义而非单一国家 [8] 全球金融秩序重构 - 美国"对等关税"加剧对美元体系不信任 多国推动本币结算 [10] - 特朗普第二任期政策背离美国战后承诺 被视为系统破坏者而非规则制定者 [10] - IMF和世界银行需重构布雷顿森林体系 因新兴经济体声音未被充分代表 [11][12] - IMF总裁来自欧洲和世银行长来自美国的传统给人垄断感 [13] - 中国通过亚投行新开发银行等机构在全球金融稳定中作用日益重要 [13]

新兴市场投资策略 - 资深新兴市场投资者麦朴思将其基金的95%资金维持在现金中 因贸易不确定性可能持续长达六个月 [1] - 麦朴思计划持有高比例现金不超过三到四个月 并准备在市场进一步下跌时增加投资 [1] - 印度等部分新兴市场国家在当前环境下表现良好 但需等待不确定性平息后再评估机会 [1] 新兴市场债券动态 - 新兴市场本币债券收益率在4月2日至4月25日期间下跌13个基点 同期10年期美债收益率上涨7个基点 [1] - 资金大量涌入新兴市场债券 因美国国债作为避险资产的声誉受关税政策打击 [1] - 墨西哥 巴西和南非等国的本币债券需求可能增加 因实际收益率较高且货币受益于美元流出趋势 [2] 投资者行为变化 - 新兴市场国内投资者正从美国国债转向本币固定收益资产 [2] - 美国国债抛售导致资金流向欧元债券和日本国债等发达市场避险资产 [2] - 部分投资者未完全撤出美国主权债务 而是从长期美债转向2年期短久期债券 [5] 新兴市场资产表现 - 新兴市场本币固定收益资产在美元走弱 大宗商品价格下跌和全球利率宽松环境下往往跑赢其他固定收益资产 [3] - 一些新兴市场国家拥有财政缓冲和货币空间来抵消增长担忧 表现超出预期 [3] - 美元走强曾导致美国投资者投资新兴市场债券亏损 但2025年美元趋势扭转引发对海外机会的新兴趣 [4] 市场观念转变 - 美国国债作为终极避险资产的观念若发生变化 将迫使投资者重新思考资产配置 [5] - 2年期美债收益率在关税宣布后下跌 而30年期和10年期美债收益率一周内飙升30个基点以上 [5] - 美国投资者开始通过全新视角看待新兴市场资产 因美元和美国风险资产表现不佳 [4][3]