核心观点 - 高盛研究认为德国制造业已现触底迹象 正处于周期性复苏前夜 预计2026年上半年将实现由内需和财政扩张驱动的坚实增长 [1] 数据模型与短期预测 - 德国宏观数据极度不稳定 工业产出、订单等常发出矛盾信号 例如12月工业产出下滑结束了此前连续三个月的强劲增长 与制造业订单回升形成背离 [2] - 高盛构建临近预测框架 发现卡车通行里程和制造业销售额对近期工业产出的预测比PMI数据更为准确 [2] - 模型预测继12月疲软后 1月工业产出将出现反弹 预计环比增长1.5% 这不仅是均值回归 更是基于订单增长和商业景气度回升的逻辑推演 [3] 中期复苏动力与路径 - 高盛开发动态因子模型 整合82个细分变量 其现货因子自2025年夏末以来已发出清晰的复苏信号 方向明确 [4] - 订单增长强劲但主要集中在积压严重的子行业 从接单到产出的传导链条比以往更长 生产活动的提升将是渐进的 [4] - 底层工业动力指标已升至近期高点 预示着2026年上半年德国经济将迎来由内需驱动的复苏 [4] 行业结构性分化 - 德国制造业复苏并非普涨 而是呈现剧烈的结构性分化 [5] - 汽车及零部件和能源密集型行业合计占生产30%以上 受全球竞争加剧和外部需求不确定性影响 表现持续低迷 产出恢复明显滞后 [5] - 受益于扩张性财政政策的内需导向型行业表现出更强韧性 国防工业成为最亮眼的新星 预计将成为直到2026年的持续顺风 [6] - 国防维护和采购支出计划在2024年至2029年间大约翻两番 相关订单、销售和生产已出现显著增长 并外溢至特种服装、光学设备和电子产品等广泛子行业 [6] 增长驱动力的切换 - 德国的增长故事正在从出口导向切换为内需与安全驱动 国内财政支出的确定性正在为制造业托底 [6]

欧洲的现状与挑战 - 欧洲经济总量庞大但在关键时刻显得力不从心 其内部面临空心化问题 高债务和大量环保人权法规未能解决实际问题[1] - 欧洲军事工业生产能力不足 俄乌冲突爆发后实际武器弹药依赖美国提供 德国联邦国防军库存存在巨大差距[3] - 欧洲长期将防务责任外包给北约以节省开支发展福利 导致军队逐渐名存实亡 危机爆发时应对慌乱[3] 俄乌冲突的影响 - 俄乌冲突拖延至2025年底 俄罗斯部队在东欧推进 欧洲经济因此受重创 能源价格暴涨 居民生活成本激增[5] - 欧盟国防开支已增加到3810亿欧元 但受官僚审批流程缓慢和工厂开工率不高等因素制约[5] - 欧洲过去存在两大战略误区 一是认为贸易能捆绑俄罗斯 二是认为美国会永远为其兜底 这些幻想现已被打破[5] 中国的崛起与全球角色 - 中国经济体量稳居世界前列 制造业链条完善 出口数据持续增长[1] - 根据世界知识产权组织2025年全球创新指数 中国已进入全球前十 在几乎所有领域处于领先 绿色发展表现尤为亮眼[7] - 中国是多领域占据优势的重要贸易伙伴 欧盟委员会主席认为脱钩不现实 中欧贸易额巨大且互补性强 欧盟经济复苏无法脱离中国市场[7] - 中国出口到欧洲的商品种类齐全 从芯片到新能源汽车应有尽有 智库分析认为中国影响力已渗透欧洲 供应链深度融合 欧洲对中国矿产和技术的依赖日益增加[7] 中欧关系的动态 - 欧盟内部对华声音不一 部分人指责中国支持俄罗斯并呼吁强硬 但德国商界继续与中国做生意 利润诱人 德国副总理曾访华敦促改善关系[9] - 中国外交部长回应称中欧应加强互信 提供更多确定性 中国在乌克兰危机上立场明确 主张劝和促谈不选边站 并于2023年发布了相关立场文件[9] - 欧盟外交高级代表表示若中国不提供更多贡献则难以建立信任[9] 全球格局多极化与欧洲的定位 - 慕尼黑安全会议2025年讨论了多极化全球格局 欧洲需要建立更广泛的伙伴关系以适应新国际秩序[11] - 俄罗斯正调整战略向东发展合作 西方制裁未完全奏效 中国与俄罗斯保持正常经贸关系[11] - 美欧自2020年起试图协调对华政策 但欧盟并非美国附庸 双方利益存在差异[11] - 智库分析指出中国的崛起正在重塑全球秩序 欧洲需要找准自身位置[11] - 欧洲一体化进程缓慢且内部争执不断 年轻人就业难题严重 抗议活动频繁[11] - 中国在绿色发展领域的领导地位日益突出 在推动可持续发展方面发挥重要作用[11] 中欧合作的前景 - 中国的崛起被视为机会而非威胁 中欧合作基础坚实且潜力巨大[13] - 研究显示欧洲安全局势需在中德之间找到平衡 有学者指出乌克兰本质上是欧洲的战争 中国主张和平并努力照顾各方利益[13] - 全球格局正逐步多极化 技术将主导未来 欧洲军队已重启生产线并签订新合同 但其在全球格局中的位置仍在探寻中[13]

军事援助分配细节 - 加拿大提供20亿加元约合14.4亿美元军事援助 [1] - 8.3亿加元用于采购装甲车辆 医疗设备 武器弹药和无人机 [1] - 6.8亿加元用于采购美国防空装备等武器 [1] 高层会晤与外交互动 - 加拿大总理卡尼会见乌克兰总统泽连斯基 [2] - 泽连斯基通过社交媒体对加拿大援助表示感谢 [2]

加拿大加入"重新武装欧洲"计划 - 加拿大总理卡尼表示希望加拿大在7月1日前加入"重新武装欧洲"计划 [1] - 此举旨在减少加拿大在武器弹药方面对美国的依赖 [1] - 目前加拿大每1美元防务开支中有75美分流向美国 [1] - 加方与欧盟就加入该计划的谈判进展顺利 [1] - 希望在7月1日前取得实质性成果 [1]