行业整体业绩表现 - 2025年上半年基础化工行业上市公司共实现营业收入1.12万亿元，同比增长3.1% [1][2] - 营业利润947亿元，同比增长1.1%，归属上市公司股东净利润756亿元，同比增长2.0% [1][2] - 行业综合毛利率13.1%，同比下降0.4个百分点，期间费用率9.3%，同比下降0.1个百分点 [1][2] - 行业整体净利润率7.0%，同比下降0.1个百分点 [1][2] 价格指数与产品表现 - CCPI指数由4317点（2025年1月6日）降至4141点，降幅4.1%，年初至9月5日累计跌幅7.8% [2] - 多数化工品价格价差历史分位数集中在50%以下，R22、R32、硝酸铵、R114a、磷肥等品种价格价差分位处于历史高位 [2] 第二季度经营情况 - 第二季度营业收入5882亿元，同比增长1.2%，环比增长10.0% [3] - 营业利润487亿元，同比减少4.8%，环比增长6.2%，归属母公司净利润382亿元，同比减少5.3%，环比增长2.3% [3] - 净利率6.8%，同比下降0.4个百分点，环比下降0.4个百分点，期间费用率9.3%，同比提升0.2个百分点，环比持平 [3] - 19个子行业营业收入同比增长，粘胶、氟化工、其他化学纤维、非金属材料、民爆用品同比增速均超18% [3] - 20个子行业归母净利润同比增长，农药、其他材料、氟化工同比增速超100%，其他化学纤维、钾肥、涤纶增速超30% [3] 资本开支与资产状况 - 2025年第二季度在建工程同比增速-11.3%（全体上市公司）/ -9.7%（样本公司），同比分别下降12.6/1.7个百分点，环比分别下降5.5/2.3个百分点 [4][5] - 固定资产总额14222亿元（全体）/11268亿元（样本），同比增长14.5%/13.8%，增速较第一季度分别提升2.6/2.1个百分点 [5] 投资方向与关注领域 - 周期相对底部或已至，重点关注供需边际变化行业：三氯蔗糖、农药、MDI、氨基酸等全球供给主导品种 [6] - 内需驱动领域包括制冷剂、化肥（磷肥/钾肥/复合肥）、民爆、染料等对冲关税冲击品种 [6] - 产能先投放子行业：有机硅、氨纶等有望优先恢复 [6] - 自主可控方向聚焦OLED材料、催化材料、合成生物学、电子大宗气等供给替代缺口领域 [7]

公司业务构成 - 民爆业务涵盖民爆用品生产销售、爆破服务、矿山一体化服务及危化运输业务 [2] 信息披露说明 - 具体项目信息需以公司官方披露内容为准 [2]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，投资主线包括核心资产进入长期配置价值区间、供给短缺或约束的行业率先迎来弹性、重视需求确定性向上的方向、重视化工高分红资源股价值重估 [13] - 欧洲减产扰动供给，钾肥景气有望延续；磷矿供给或仍趋紧，磷肥出口有望改善 [5][27] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上涨，跑赢上证综指 0.4 个百分点，跑输创业板指数 0.8 个百分点；年初至今，跑赢上证综指 4.2 个百分点，跑赢创业板指数 5.8 个百分点 [4][16] - 细分板块中，21 个子板块上涨，5 个子板块下跌，本周子版块涨跌幅前五名分别为有机硅、民爆用品、聚氨酯、非金属材料、改性塑料；后五名分别为氟化工、无机盐、煤化工、氮肥、其他橡胶制品 [20] 化工板块个股表现 - 本周基础化工板块 298 只股票上涨，123 只股票下跌，3 只股票持平 [25] - 本周个股涨幅前十名分别为上纬新材、宏柏新材、晨光新材等；跌幅前十名分别为广康生化、兴业股份、大东南等 [25][26] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 秋季备肥启动，关注钾肥、磷肥投资机会，钾肥景气有望延续，建议关注东方铁塔、亚钾国际等；磷矿供给或仍趋紧，磷肥出口有望改善，建议关注芭田股份、云天化等 [5][27] 重点公司公告 - 中欣氟材以简易程序向特定对象发行股票，募集资金不超过 2.26 亿元，用于年产 2,000 吨 BPEF、500 吨 BPF 及 1,000 吨 9 - 芴酮产品建设项目及补充流动资金 [28] - 川金诺、皖维高新、利尔化学等多家公司发布 2025 年半年度业绩预增公告 [29][30][31] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下降，截至 7 月 10 日，录得 4030 点，较上周 - 0.9%，较年初 - 6.4% [45] - 在监测的 386 种化工品中，本周 54 种价格上涨，216 种持平，116 种下跌；涨幅前十名为二甲胺(华鲁)、脂肪醇(C12 - 14,华东)等；跌幅前十名为尿素(大颗粒,美国海湾)、液氧(广东)等 [47] 产品价差变动分析 - 在监测的 139 种化工品中，本周 66 种价差上涨，16 种持平，57 种下跌；涨幅前十名为二甲胺 - 甲醇 - 液氨价差、DMF - 甲醇 - 液氨价差等；跌幅前十名为丙烯酸丁酯 - 丙烯酸 - 正丁醇价差、MTBE 气分醚化法价差等 [53][54]