文章核心观点 - 四川省自然资源厅公开挂牌出让5宗矿产资源探矿权 [1] - 此次矿业权出让旨在推动资源与产业结合并实现高端化发展 [1] - 2024年四川省首次实现矿业权出让数量和收益的“双百”突破 [1] 探矿权出让详情 - 出让探矿权共计5宗 包括2宗金矿、1宗铜矿、1宗磷矿和1宗萤石矿 [1] - 具体项目为九龙县海子上金矿、德格县安比隆巴金矿、雷波县马颈子东磷矿、冕宁县白马山萤石矿和会理市洪发铜矿 [1] - 公告已于11月12日发布 报名截止日期为12月11日12时 [1] 四川省矿产资源禀赋 - 四川省是矿产资源大省 成矿地质条件优越 战略性矿产资源丰富且分布集中 [1] - 全省已发现矿产136种 查明资源储量矿产100种 [1] - 钛矿等8个矿种查明资源量居全国第一 [1] 矿业权出让政策与成效 - 近年来四川加大矿业权出让力度 综合运用招标、拍卖、挂牌等方式配置矿业权 [1] - 政策导向是推动资源跟着产业走、产业向着高端走 [1] - 2024年首次实现矿业权出让数量、收益“双百”突破 [1]

氯化钾市场供需 - 2025年氯化钾市场整体供给偏紧，主要由于加拿大钾肥减产及巴以冲突加剧 [2] - 美俄关系缓和使俄罗斯在欧洲运输管制放松，但中国边贸因运输成本高导致俄罗斯供给减少 [2] - 加拿大钾肥主要销往北美洲和南美洲，亚洲供给有限，中国市场价格优于东南亚市场 [2] 磷矿项目进展 - 云南昆明帝银磷矿项目已通过两级矿业权联勘联审及生态环境评估，储量分割报告完成评审备案 [2] - 项目正进行开采方案评审及矿区范围论证，争取2026年取得开采许可并开展建设 [2][3] - 计划建设周期约1.5年，设计产能为原矿石200万吨/年，精矿石110万吨/年 [3] 未来产能规划 - 全力推进老挝开元二期100万吨/年氯化钾项目，投产后计划新增100万吨/年项目，目标形成年产300万吨氯化钾总产能 [3] - 磷矿项目一期规划原矿200万吨/年，投产后启动二期200-300万吨/年原矿项目 [3] - 公司将在有色金属矿领域积极开发新项目，形成持续产能投入 [3] 金融资产情况 - 公司持有青岛银行股份1.74亿股，减持计划将根据市场情况安排 [3]

证券日报网讯湖南裕能（301358）11月11日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，自取得黄家坡磷 矿采矿权证以来，公司有序推进矿山建设，目前整体进展较为顺利，预计将在今年四季度陆续出矿。从 出矿到达产尚需经历爬坡期，公司将在确保施工安全的前提下，努力推动项目尽早实现达产，具体达产 时间需要以实际情况为准。 ...

锂电添加剂价格动态 - 添加剂VC和FEC价格昨日分别大涨8.1%和4.2% [1] - 9月份以来VC价格涨幅已接近40% [1] - VC散单价格达到7万元/吨，均价6.5万元/吨，从底部上行40% [2] - 添加剂有效产能目前基本满产，实际有效产能供需紧张 [3] - 三季度添加剂行业仍然全行业亏损，业界认同后续可能加速涨价 [3] - VC在铁锂电池中使用比例远大于三元电池，供需矛盾加剧，价格弹性更大 [3] 六氟磷酸锂(6F)市场状况 - 六氟磷酸锂散单高价达到13万元/吨，散单均价12万元/吨，从底部上行150% [2] - 行业稼动率高企，头部厂商配合意愿最强 [2] - 价格上涨核心动因是供需反转，需求端新能源车电池出货延续20%+增速，储能市场爆发 [13] - 前三季度储能出货超400GWh，全年预计达500+GWh以上 [13] - 供给端行业下行导致小厂出清，头部企业检修，短期供给紧缺 [13] - 头部5大厂商市场份额从2021年低位提升至70%+ [13] 磷酸铁锂产业链分析 - 磷酸铁行业全部超产，行业后续挺价确定度很高 [2] - 磷酸铁价格目前约10500元/吨，处于2019年以来底部 [12] - 行业开工率从年初50%提升至80%以上，部分头部企业满产 [12] - 磷酸铁98%以上用于生产磷酸铁锂，2021-2024年需求量复合增速约49% [11] - 预计2025-2027年磷酸铁需求增速约30% [11] - 磷酸铁每涨价1000元/吨，15万吨产能企业净利润增厚超1亿元 [12] EC溶剂市场前景 - EC是VC、FEC添加剂的主要原材料，1吨VC合成需3吨EC，FEC需要2吨EC [4] - 预计到2026年仅添加剂就有望拉动近30万吨EC需求 [4] - 预计2026年EC供需可能吃紧 [4] - 11月份EC大客户价已普遍上涨300-400元/吨，后续很可能继续提价 [4] - 国内EC上规模的是海科新源、石大胜华，两者市占率超80% [4] 磷化工行业趋势 - 磷矿均价1000元/吨，连续两年超过900元/吨 [11] - 预计2026年磷矿总需求约1.3亿吨，磷酸铁带动磷矿需求约1400万吨，占比约10% [8] - 2021-2024年磷酸铁锂表观消费量从40多万吨增至250万吨以上，年均复合增速超100% [10] - 1GWh磷酸铁锂电池带动约0.7-0.8万吨磷矿需求 [10] - 预计2026、2027年磷酸铁锂年增磷矿需求超300万吨 [10] - 湿法磷酸停车越来越多，净化湿法磷酸酝酿传导涨价 [5] 有机硅市场展望 - 有机硅DMC均价约11000元/吨，行业平均盈亏平衡线约为13000元/吨 [15] - 预计2025-2027年有机硅需求增速近10% [14] - 2024年底至2026年有机硅行业无新增产能投放 [15] - 2025年综合开工率中位数为70%，年底开工率仍维持70%左右 [15] - 行业将召开产能协调会议，拟推动各家单体大厂轮值减产 [16] 相关公司产能布局 - 华盛锂电现有1.8万吨添加剂产能（其中1.4万吨VC），明年湖北基地投产后有望达到4.5万吨产能 [4] - 海科新源1.27万吨添加剂已投产，明年初将达1.5万吨产能，公司锂电溶剂近80万吨世界第一，市占率接近40% [4] - 海科新源EC产能30万吨全国第一 [4] - 石大胜华为两家EC主要供应商之一，2026年有近2万吨六氟权益产能 [5] - 云天化有50万吨磷酸铁产能 [8] - 川发龙蟒、安纳达磷酸铁产能约15万吨；云天化、兴发等产能10万吨；芭田等产能5万吨 [12] 其他化工细分行业 - 己内酰胺行业同意减产20%，龙头企业主导每吨上调100元 [8] - 三氯蔗糖价格跌至去年9-10月全行业不盈利水平 [18] - 氨纶行业固定资产同比增速转负，处于出清边缘 [9] - PTA瓶片、涤纶长丝、DMT、三氯蔗糖等底部行业有涨价可能 [8]

行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为化工行业 特别是磷化工 磷酸铁锂 锂电池 有机硅 己内酰胺 PTA等细分领域[1] * 涉及的公司包括云天化 鲁西 华鲁恒升 川发 安纳达 万华 天赐材料 国顺工业 兴发集团 新安股份等[1][3][4][5][6][8][21] 核心观点与论据 **化工板块整体投资逻辑** * 化工板块配置合理性增强 受益于PPI转正预期 宏观指标改善及估值吸引力 当前PB指数约为2.2倍 处于过去十年47%的分位数[1][2][6] * 市场资金从高估值板块流向低估值板块 部分行业反内卷现象加剧[2][5] **磷化工与磷酸铁锂** * 磷矿需求增长显著 预计2026年整体磷矿需求约为1.3亿吨 其中磷酸铁锂带动需求约1,400万吨 占比约10% 2026-2027年每年新增需求将带动300万吨以上磷矿石需求[1][3][10] * 磷矿石供给受限 2021年至2024年产量年均复合增速为3.4% 新产能多在2026年后投产 存在延期风险 未来两年供需呈紧平衡状态 价格有望维持高位 市场均价稳定在每吨1,000元左右[10] * 磷酸铁是磷酸铁锂重要前驱体 2019至2024年表观消费量复合增速达49% 预计2025-2027年增速保持在30%左右[11] * 磷酸铁价格处于10,500元/吨左右的低位 但开工率从50%提升至80%以上 头部企业满负荷生产 价格回升确定性较强 价格上涨对企业净利润增厚显著 例如每上涨1,000元 对15万吨级别企业净利润可增厚1亿元以上[12] **锂电池与六氟磷酸锂** * 六氟磷酸锂近期价格上涨 核心动因是供需关系反转 需求端新能源车电池出货量高增长 储能市场爆发 2025年前三季度出货量突破400吉瓦时 全年可能达500吉瓦时 供给端中小厂商退出 头部厂商减产 行业集中度提高 五大厂商市场份额接近70%[13] * 短期看 2026年一季度之前锂电池价格仍有上行空间 需求端动力冲量和储能订单持续 供给端头部企业产能基本跑满 新建产能爬坡需要时间[14][15] * 中长期看 2026年下半年后价格可能逐步回归理性 预计2026年六氟磷酸锂需求接近3,738万吨 供给端头部厂家产能利用率超90% 加上新产能投放 供需趋紧平衡 8-10万元/吨可能成为合理中枢价位[16][17] **有机硅** * 有机硅市场需求结构变化 光伏和新能源汽车需求占比从2022年的25%左右增加到2024年的30%-37% 光伏需求从2022年20万吨增长到2024年40多万吨 新能源车从4万吨增长至20万吨左右 但未来增速可能放缓 建筑领域需求缓慢下滑 未来三年增速主要来自电子纺织业和医疗领域 每年增速预计超20% 2025至2027年整体需求增速约为10%[18] * 供给方面 至2026年底无新增投产计划 2025年综合开工率约为70% DMC均价约11,000元/吨 盈亏平衡线在13,000元/吨左右 需涨价2,000元以上才会考虑提高开工率[19] * 短期内涨价预期受成本支撑和行业协同减产推动 工业硅价格稳定或修复形成成本支撑 行业计划推动轮值减产以控制供应[20][21] **其他细分行业** * 己内酰胺企业通过减产20%和每吨提价100元改善盈利 鲁西等相关企业受益[5] * PTA瓶片 涤纶长丝 DMT及三氯蔗糖等处于底部行业值得关注 反内卷或带来投资机会[1][5] * 华鲁恒升产品能做到行业成本领先 鲁西因产品多元弹性大 在涨价周期中股性更好[8] 其他重要内容 * 磷酸铁锂价格近期上涨带动上游磷矿需求 预计明年磷酸铁锂需求占磷矿总需求的10% 支撑磷矿供需平衡[1] * 云天化作为典型高股息资产受益于磷矿供需紧平衡[1][3] * 有机硅领域产能利用率不足70% 存在很大调节空间 若企业采取有效价格措施 有望改善供需平衡[9][19]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“看好”（维持）[5] 核心观点 - 绿色低碳将成为重要主线，国务院新闻办公室于2025年11月8日发布了《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，预计未来中国将进一步加大绿色低碳领域的政策扶持力量[2][8] - 在绿色低碳领域中，最为看好绿色聚酯（再生聚酯），特别是生物法再生聚酯，因其潜在可替代市场巨大，商业模式与投资回报较好[8] - 化工行业关注度再度提升，投资者期待后续景气度修复后龙头企业的利润弹性，景气度修复动力寄希望于“反内卷”政策对供给端的影响以及需求端的边际改善[8] - 从行业比较角度，更看好供给端格局良好、国内企业优势突出的MDI，以及供给受能源约束明显、需求受地产边际改善拉动的PVC[8] 投资建议与标的 - 看好已在绿色聚酯产业中领先布局关键节点的万凯新材（301216，买入）[3] - 看好景气度有望复苏的MDI龙头万华化学（600309，买入）[3] - 提及PVC相关企业中泰化学（002092，未评级）、新疆天业（600075，未评级）、氯碱化工（600618，未评级）、天原股份（002386，未评级）[3] - 提及景气度持续性受储能高速增长拉动的川恒股份（002895，未评级）、云天化（600096，未评级）[3]

核心观点 - 四川省“十四五”以来通过财政投资与社会资本投入 在矿产资源勘探与开发方面取得显著成果 并正将资源优势转化为产业发展动能 特别是在钒钛领域 [1][2] 财政投资与资源发现 - 省级财政投资地勘项目6.3亿元 新发现大型石墨矿3处 大、中型磷矿6处 [1] - 新增锂辉石资源量280万吨 新增磷矿资源量17.5亿吨 稀土、金、油气等矿种储量大幅增加 [1] - 创新机制调动市县出资3.14亿元参与61个找矿项目 打破市县财政“零投入”局面 [1] - 拉动和引导社会资本累计投入超20亿元 设立规模为50亿元的资源能源投资引导基金 已完成投资4.1亿元 [1] 产业发展现状 - 四川产出全国约80%的钛精矿 全国约60%的钒制品 成为全球最大钒制品基地和全国最大钛原料基地 [1] - 正加快建设全国唯一的资源开发综合利用试验区——攀西战略资源创新开发试验区 [1] 未来发展规划 - 将深入推进建圈强链 支持钛化工和钛合金规模化应用项目建设 [2] - 培育钒合金、钒电池储能等产业新赛道 用好天府金江实验室等研发平台 [2] - 加快关键技术研发应用 在攀枝花、内江等地布局钒钛磁铁矿氢冶金、高炉渣提钛中试熟化项目 打造钒钛产业创新高地 [2]

产品价格 - 2025年1 - 9月钛白粉平均售价12223.04元/吨，较2024年同期降11.49%[2] - 2025年1 - 9月甲烷氯化物平均售价1878.74元/吨，较2024年同期降7.70%[2] - 2025年1 - 9月化肥平均售价2913.03元/吨，较2024年同期增5.62%[2] - 2025年1 - 9月原盐平均售价198.79元/吨，较2024年同期降27.36%[2] - 2025年1 - 9月水泥平均售价256.62元/吨，较2024年同期增6.48%[2] 产品产销 - 2025年1 - 9月钛白粉产量194137.70吨，销量195738.50吨，销售金额2392519561.92元[3] - 2025年1 - 9月甲烷氯化物产量326145.71吨，销量288447.60吨，销售金额541917970.68元[3] 原料进价 - 2025年1 - 9月钛矿平均进价2133.02元/吨，较2024年同期降10.41%[4] - 2025年1 - 9月硫酸平均进价477.58元/吨，较2024年同期增107.20%[4] - 2025年1 - 9月液氯平均进价24.03元/吨，较2024年同期降85.07%[4]

地质勘查投入与发现 - 2024年投入地质勘查资金1159.94亿元，连续4年实现正增长 [1] - 全国新发现矿产地150处，其中大型49处、中型54处、小型47处 [1] - 新发现矿产地数量排名靠前的矿种是普通萤石9处、锂矿8处、金矿8处和铁矿8处 [1] - “十四五”期间累计投入找矿资金近4500亿元 [2] 找矿突破战略行动成果 - 在塔里木盆地、准噶尔盆地、四川盆地等的新层系、新区带和新类型取得多项油气矿产重大突破 [1] - 非油气矿产方面，铜矿、铁矿、磷矿等大宗矿产资源量大幅增长 [1] - 锂矿、锆矿、铪矿、稀土、氦气等战略性矿产找矿取得进展 [1] - “十四五”期间新发现10个大型油田、19个大型气田，深层煤层气勘探取得重大突破 [2] - 鄂尔多斯盆地新增探明地质储量超3000亿立方米，接近过去10年新增总和 [2] - 新增油气储量支撑石油稳产2亿吨，天然气产量超2400亿立方米 [2] 采矿业生产与投资 - 2024年采矿业固定资产投资比上年增长10.5%，连续4年增长 [1] - 10种有色金属产量持续增长 [1] - 煤炭、原油、天然气等能源矿产产量再创历史新高 [1] 矿业绿色发展与管理改革 - 2024年加快绿色矿山建设，完善标准规范，健全名录管理 [2] - 发布实施了125个矿种的“三率”标准，矿产资源综合利用水平国际领先 [2] - 完善矿区生态修复激励约束法律制度体系，推进历史遗留废弃矿区生态修复 [2] - 新《中华人民共和国矿产资源法》围绕保障矿产资源安全、维护矿业权人合法权益等作出创新性制度规定 [3] - 深化矿业权市场化配置，持续优化外商投资导向 [3] 科技创新与国际合作 - 2024年发布实施了矿产资源领域国家标准10项、行业标准85项 [3] - 深地重大科技专项正式立项实施，各类科技创新平台服务找矿突破战略行动 [3] - 加强矿产资源领域国际交流合作，放宽外资市场准入，矿业领域对外开放水平不断提高 [3]

粮食生产 - 全省粮食产量连续五年稳定在700亿斤以上，去年达到726.8亿斤，预计今年将突破730亿斤 [1][2] - 水稻、玉米、小麦三大主粮合计增产21.3亿斤，对全省粮食增产的贡献率达98.2% [1][2] - 油菜种植面积增加240.8万亩，增量占全国的13.1% [2] - 通过“四良”融合，全省粮食亩均单产提高5.7公斤，对粮食增产的贡献率达50.5% [3] - “十四五”以来累计收购粮食1066.6万吨、油菜籽129.9万吨，有序轮换省级储备粮油逾185.2万吨 [3] 新型能源 - 建成投产全球最大水光互补电站柯拉光伏，今年新能源装机规模将达到3200万千瓦，是“十四五”初期的5倍 [1][4] - 建成投产白鹤滩、乌东德等10座大型水电站，今年水电装机将历史性突破1亿千瓦 [4] - 天然气年产量从432亿立方米提升至562亿立方米，稳居全国第一位 [1][4] - 省内“西电东送”能力提升至3700万千瓦以上，建成“八直十一交”省际输电通道 [4] - 全省天然气长输管网总里程已超1万公里，年外输能力超500亿立方米 [4] 矿产资源 - 新发现大型石墨矿3处，大、中型磷矿6处，新增锂辉石资源量280万吨，新增磷矿资源量17.5亿吨 [1][6] - 钛精矿产量约占全国的80%，钒制品产量占全国的60%，成为全球最大的钒制品基地和全国最大的钛原料基地 [1][6] - “十四五”以来省级财政投资地勘项目6.3亿元，是“十三五”时期同期投入的4倍，并带动社会资本累计投入超过20亿元 [6]