报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告核心观点 - 2025年公司各领域业务保持开拓增长趋势，收入实现较快增长，分析师看好其在主营领域和半导体新领域的业务拓展 [4] - 2025年公司新能源业务订单充足带动收入快速增长，期间费用率显著下降，投资收益显著增厚业绩 [2] - 2025年公司3C业务持续开拓并启动全球化布局，新能源业务锂电设备出货大幅增长，半导体业务收入实现跨越式增长 [3] 2025年财务业绩总结 - **整体业绩**：2025年实现营业总收入66亿元，同比增长33%；归母净利润5.9亿元，同比增长49%；扣非归母净利润3.3亿元，同比增长4% [1] - **第四季度业绩**：2025年第四季度实现营业总收入29亿元，同比增长73%；归母净利润2.6亿元，同比增长81%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长6% [1] - **分业务收入**：自动化设备业务收入59亿元，同比增长38%；治具及零部件业务收入6.7亿元，同比微降0.3% [2] - **盈利能力**：2025年毛利率为28.3%，同比下降6.1个百分点；归母净利润率为9.0%，同比上升1.0个百分点 [5][12] - **费用控制**：期间费用率为21%，同比下降3.4个百分点 [2] - **投资收益**：2025年实现投资收益2.6亿元，同比大幅增加2.5亿元 [2] 分业务发展情况 - **3C业务**：2025年实现收入35亿元，占总收入比例为54% [3] - **客户开拓**：成功取得vivo、OPPO、荣耀等头部消费电子企业的批量订单，与三星、传音等的合作取得实质性进展 [3] - **新业务拓展**：布局智能穿戴医疗、智能戒指等领域，均实现规模化出货与长期合作落地 [3] - **全球化布局**：在东南亚设立分子公司，全球化布局初步启动 [3] - **新能源业务**：2025年实现收入23亿元，占总收入比例为35% [3] - **锂电设备**：设备类型更聚焦，出货量大幅度上升，核心产品线中注液机和模组Pack线营收均在增长 [3] - **未来规划**：2026年将全力推动模组Pack配套设备提升市场份额，巩固与C客户的核心合作伙伴地位；加速固态电池配套设备研发与产业化进程 [3] - **半导体业务**：2025年实现收入1.7亿元，同比大幅增长1198% [4] - **研发聚焦**：重点加强共晶机、固晶机核心技术的研发投入 [4] - **订单与盈利**：报告期内订单增速较快，盈利能力大幅度改善 [4] 盈利预测与估值 - **盈利预测调整**：考虑到2026年第一季度在手订单同比翻倍以上增长，将2026年归母净利润预测上调27%至8.3亿元，并新增2027-2028年预测分别为11.0亿元和13.5亿元 [4] - **未来增长预测**：预计2026-2028年营业收入分别为81.16亿元、100.38亿元、119.69亿元，对应增长率分别为23.61%、23.69%、19.23% [5] - **净利润增长预测**：预计2026-2028年归母净利润增长率分别为40.41%、32.03%、23.14% [5] - **估值指标**：基于当前股价65.61元，对应2025年市盈率（P/E）为49倍，预计2026-2028年市盈率分别为35倍、27倍、22倍 [5][13]

业绩概览 - 2025年前三季度公司营收13.72亿元，同比增长74.72%，归母净利润1.16亿元，同比增长46.06% [1] - 2025年第三季度单季营收5.32亿元，同比增长74.86%，环比增长1.76%，归母净利润0.61亿元，同比增长91.54%，环比增长42.08% [1] - 2025年前三季度毛利率和净利率分别为26.17%和10.39%，第三季度单季毛利率和净利率提升至30.84%和13.47% [1] - 预测公司2025年全年营收将达到19.50亿元，同比增长73.10% [1] 业务驱动因素 - 汽车业务持续增长，受益于智能系统模块搭载量提升带动的检测需求增长，以及产品由单站设备向多站连线设备及大型线体设备延伸 [1] - 散热器产品需求受核心客户服务器及通信基站出货量增长提振 [1] - 移动终端业务受益于AI、折叠屏、电池续航等技术驱动的换机需求，以及公司在苹果产业链的工业自动化设备、治具及零部件业务的持续拓展 [1] - VR/AR/XR领域产品持续出货 [1] 盈利能力分析 - 公司毛利率和净利率自2025年第一季度以来持续修复，主要因一季度为产品打样验证期，研发订单占比高，后续季度量产订单增加 [2] - 毛利率较高的超高精度治具和零部件等产品订单增加，进一步加速了盈利水平的提升 [2] - 预测公司2025-2026年营收为19.50亿元/25.52亿元，归属母公司净利润为1.96亿元/2.97亿元 [2]

投资评级 - 维持“持有”评级 [2] 核心观点 - 公司25年第三季度业绩创历史新高，营收和净利润均实现强劲增长 [1] - 公司盈利能力自25年第一季度以来持续修复，毛利率和净利率显著提升 [1][2] - 业务呈现多点开花态势，汽车、散热器及移动终端等业务共同驱动业绩稳定增长 [2] 财务业绩表现 - **2025年前三季度业绩**：营收实现13.72亿元，同比增长74.72%；归母净利润1.16亿元，同比增长46.06%；毛利率和净利率分别为26.17%和10.39% [1] - **2025年第三季度单季业绩**：营收5.32亿元，同比增长74.86%，环比增长1.76%；归母净利润0.61亿元，同比增长91.54%，环比增长42.08%；毛利率和净利率分别为30.84%和13.47% [1] - **盈利预测**：预测公司2025年营收达19.50亿元，同比增长73.10%；2025-2026年归属母公司净利润预测分别为1.96亿元和2.97亿元 [2] - **估值指标**：对应2025年预测市盈率为51倍，2026年预测市盈率为34倍 [2][3] 业务驱动因素 - **汽车业务**：受益于智能系统模块搭载量提升带动的检测需求增长，以及产品由单站设备向多站连线设备及大型线体设备延伸 [2] - **散热器业务**：受核心客户服务器及通信基站出货量增长提振 [2] - **移动终端业务**：受益于AI、折叠屏、电池续航等技术驱动的换机需求，以及对苹果产业链的工业自动化设备、治具及零部件业务的持续拓展；VR/AR/XR领域产品持续出货 [2] 盈利能力分析 - 盈利能力持续改善，主要因一季度为产品打样验证期，研发订单占比较高，后续季度量产订单增加带动盈利提升 [2] - 毛利率较高的超高精度治具和零部件等产品订单增加，进一步加速了公司盈利水平的提升 [2]