公司业绩表现 - 2025年Q1公司实现营收83.15亿元，净利润22.02亿元，呈现双增长态势[1] - 2024年全年营收269.01亿元，同比增长9.53%，净利润63.44亿元，同比增长12.75%[6] - 2025年Q1"其他产品"销售收入同比增长20.83%，达12.89亿元[3] 有机产品战略 - 海天只有有机酱油成为业绩增长新引擎，主打"卓越品质"与"健康定位"[1] - 产品选用非转基因有机黄豆与有机小麦，获得中美欧三方有机认证[3] - 采用古法酿晒结合智能科技，实现"酱香醇厚、鲜味自然"的风味特征[3] 行业市场前景 - 2024年中国有机食品市场规模达620亿元，预计2025年有机调味品市场规模将突破800亿元[3] - 有机调味品市场显示出巨大潜力，公司产品矩阵拓展策略成效显著[3] 智能制造体系 - 高明生产基地采用"灯塔工厂"智能制造体系，运用AI豆脸技术进行原料筛选[4] - 5G与AI技术实时监测生产参数，"在线NIR光谱分析"实现产品品质监控[4] - 智能化升级优化成本结构，支撑经营业绩复苏[6] 发展战略定位 - 践行"传统产业高端化、高端产品大众化"战略，以有机产品撬动健康消费市场[6] - 未来将通过品质单品巩固"中国调味品全球标杆"地位，加速全球化布局[6]

公司战略与上市计划 - 公司计划发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 加速推进全球化战略 旨在提升国际品牌形象和综合竞争力 [1] - 市场早有传闻公司考虑在香港二次上市 可能筹集至少15亿美元资金 如今即将成为现实 [1] - 公司被誉为"酱油茅" 在国内市场占据领先地位 近年来积极拓展国际市场 [1] 产品与品牌 - 公司推出多款优质调味品 包括海天味极鲜、海天金标生抽、海天蚝油、海天料酒、海天0添加酱油、海天零添加酱油、海天只有有机酱油、海天陈醋、海天草菇老抽等 [1] - 公司秉持"传扬美味事业 酿造美满生活"理念 以卓越品质和深厚历史底蕴深受消费者喜爱 [1] 财务表现 - 今年上半年公司实现营业收入141.56亿元 同比增长9.18% 净利润34.53亿元 同比增长11.52% [3] - 经营活动产生的现金流量净额达11.27亿元 显示出良好的盈利能力和现金流状况 [3] - 2023年公司遭遇近十年来首次营收下滑 净利润延续前一年下滑态势 但通过提升产品品质、丰富产品规格、开发新产品、推进渠道建设与变革等措施应对市场挑战 [3] 未来发展 - 公司将继续深化品牌建设 提升产品质量和服务水平 满足国内外消费者多样化需求 [5] - 公司将积极探索新的市场机遇和增长点 努力成为全球调味品行业佼佼者 [5]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 关税加码，关注内需主线，茅台发布年报，2024年营业总收入和归母净利同比增长，2025年目标营业总收入同比增长9%左右，关税落地后外需不确定性增加，期待增量政策出台，推荐高端、次高端白酒和地产酒 [4][6] - 业绩期多数个股符合预期，年内建议关注零食和餐饮产业链投资机会，零食渠道和产品红利仍在，餐饮行业底部企稳，相关产业链可适当关注 [6] 各目录总结 白酒行业 - 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.74%，涨跌幅前三为皇台酒业、金徽酒、舍得酒业，后三为今世缘、迎驾贡酒、水井坊 [6] - 贵州茅台2024年白酒收入同比增长，2025年目标营业总收入同比增长9%，完成固定资产投资47.11亿元，维持“推荐”评级 [7] - 五粮液3Q24营收和归母净利同比微增，发布股东回报规划，稳定股东回报，维持“推荐”评级 [7] - 泸州老窖3Q24营收和归母净利同比微增，国窖1573品牌基础深厚，腰部产品蓄力增长，维持“推荐”评级 [7] - 山西汾酒3Q24营收和归母净利同比增长，深化营销改革，发展动能充足，维持“推荐”评级 [7] - 古井贡酒3Q24营收和归母净利同比增长，省内市场扎实，省外开拓，产品高端化推进，维持“推荐”评级 [8] - 迎驾贡酒3Q24营收和归母净利同比微增，中高档酒收入占比提升，产品和渠道端发展可期，维持“推荐”评级 [8] - 今世缘3Q24营收和归母净利同比增长，产品和市场发展态势良好，维持“推荐”评级 [8] - 洋河股份3Q24营收和归母净利同比下滑，发布现金分红回报规划，维持“推荐”评级 [8] 食品行业 - 本周食品指数（中信）累计涨跌幅+1.32%，涨跌幅前三为盐津铺子、祖名股份、ST春天，后三为涪陵榨菜、煌上煌、佳禾食品 [6] - 安井食品24Q1 - Q3营收同比增长，归母净利润同比减少，占据B端速冻食品赛道，看好预制菜肴领域发力，维持“推荐”评级 [9] - 东鹏饮料24Q1 - Q3营收和归母净利润同比大幅增长，完善布局，提升市场份额，维持“推荐”评级 [9] - 海天味业酱油、蚝油等业务营收和毛利率提升，作为调味品龙头优势突出，维持“推荐”评级 [9] - 千味央厨Q1 - Q3营收同比增长，归母净利润同比减少，大B端承压，小B端增长，关注餐饮需求恢复，维持“推荐”评级 [9] - 燕京啤酒24Q1 - Q3营收和归母净利润同比增长，坚持高端化和全渠道布局，维持“推荐”评级 [9] - 伊利股份24Q1 - Q3营业总收入同比下降，归母净利润同比增长，收入端有望改善，成本端有空间，维持“推荐”评级 [10] - 绝味食品24Q1 - Q3营业收入同比下降，归母净利润同比增长，门店经营有望改善，维持“推荐”评级 [10] - 妙可蓝多24Q1 - Q3营业收入同比减少，归母净利润同比大幅增长，推动业务优化，期待主业协同，维持“推荐”评级 [10] 涨跌幅数据 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅-0.01%，涨幅TOP3为盐津铺子、会稽山、祖名股份，跌幅TOP5为水井坊、煌上煌、海南椰岛、佳禾食品、皇氏集团 [12][13] 公司公告与事件汇总 - 会稽山4月1日起部分重点产品提价，纯正系列提价4 - 5%，三年陈系列提价6 - 9%，坛装和花雕系列提价1 - 9% [17] - 2024年五粮春在信阳市场销售额破亿，终端网点增至5000家，宴席场次达3945场 [17] - 重庆啤酒2024年营收和归母净利同比下降，4Q24营收和归母净利同比下滑且亏损扩大 [18] - 贵州茅台2024年营业总收入和归母净利同比增长，4Q24营业总收入和归母净利同比增长 [18] 酒类数据跟踪 - 截至2025年4月4日，茅台22年整箱和散装批价环比上周均下降20元；截至4月3日，五粮液京东价格环比上周下降9元，国窖1573京东价格环比上周持平 [21] - 2024年12月，我国白酒产量同比下滑7.60%，啤酒产量同比增长12.20%，软饮料产量同比上涨7.50%，葡萄酒产量同比下滑28.60% [23] 原材料数据跟踪 - 3月28日我国生鲜乳主产区平均价为3.08元/公斤，同比下降12.30%，环比下降0.30%，原奶价格下行缓解乳制品企业成本压力 [29] - 2025年2月进口大麦平均价同比下跌9.3%，环比下降1.4%；3月棕榈油平均价格同比上涨17.9%，环比上涨1.1%；大豆3月平均价格同比下跌11.1%，环比上涨0.3%；玉米3月平均价格同比下跌7.0%，环比上涨0.1% [29] 包材数据跟踪 - 截至2025年3月20日，我国浮法玻璃市场价同比下滑27.5%，铝锭价格同比上升7.5%；截至4月2日，PET价格同比下跌16.3% [30] 重点公司盈利预测 - 报告给出贵州茅台、五粮液等多家公司4月3日收盘价、不同年份EPS、PE及评级情况 [33]