股价表现 - 截至2025年8月6日15时，亚太药业股价报7.17元，较前一交易日下跌3.5% [1] - 成交额达16.81亿元，换手率为30.37% [1] - 盘中股价波动较大，最高触及7.75元，最低下探至7.03元，振幅达9.69% [1] - 8月6日早盘，股价快速回调，5分钟内跌幅超过2%，盘中最低报7.48元，成交额5.73亿元 [1] 资金流向 - 8月6日主力资金净流出4474.13万元，占流通市值的0.84% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出3.1亿元，占流通市值的5.79% [1] 公司概况 - 亚太药业属于化学制药板块，业务涵盖药品研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括抗感染药、消化系统药等 [1] - 公司总部位于浙江，涉及痘病毒防治、幽门螺杆菌概念等市场关注领域 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 4.95 元 [5][8] 报告的核心观点 - 看好公司 2023 年末以来管理班子、管理制度、精神面貌、经营改革的积极变化，有望带来利润持续增长与品牌价值重估 [1] - 预计 2025 - 27 年归母净利 7.3/8.9/10.7 亿元（+16.5/21.6/20.0% yoy） [5] 各部分总结 业绩情况 - 2024 年营收、归母净利、扣非净利 161.8/6.3/5.9 亿元（+5%/59%/80% yoy），1Q25 营收、归母净利、扣非净利 41.7/2.1/2.0 亿元（+1%/20%/28% yoy） [1] 工业收入 - 2024 年同比增长 19%至 62.8 亿元，1Q25 收入同比基本持平至 15.1 亿元，预计 2025 - 27 年收入维持双位数增长 [2] - 2024 年营业补充剂收入同比增长 31%至 37.5 亿元，抗感染收入同比微幅下滑、心脑与抗肿瘤收入同比增长超 30%、感冒药与消化系统药收入同比下滑超 20% [2] 工业净利率 - 2024 年估算工业净利率 7.7%（2023 年 3.5%）且季度均衡，1Q25 估算工业净利率 11.8%，同比环比均显著提升，预计 2025 年维持强劲 [3] - 工业资产质量 2024 年以来持续提升，1Q25 应收款及融资 6.2 亿元、存货 7.8 亿元，同比环比均小幅下降，工业净现金流 1Q25 为 -1.6 亿元 [3] 人民同泰 - 2024 年收入 100 亿元（-3% yoy）、利润 2.1 亿元（-27% yoy），1Q25 收入 27 亿元（+3% yoy）、利润 0.5 亿元（-42% yoy） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|15,457|16,176|18,529|20,247|22,116| |+/-%|11.93|4.65|14.55|9.27|9.23| |归属母公司净利润 (人民币百万)|395.26|628.85|732.91|891.49|1,070| |+/-%|(14.88)|59.10|16.55|21.64|19.98| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.16|0.25|0.29|0.35|0.42| |ROE (%)|8.73|12.48|12.82|13.66|14.24| |PE (倍)|23.45|14.74|12.65|10.40|8.66| |PB (倍)|1.96|1.73|1.52|1.33|1.15| |EV EBITDA (倍)|9.38|7.12|5.64|4.25|3.48| [7] 可比公司估值 - 选取云南白药、东阿阿胶等多家公司作为可比公司，哈药股份 2024 - 2027 年 PE 分别为 15/13/10/8 倍，2024 - 26E 归母净利 CAGR 为 21%，PEG 为 0.6 [13] 盈利预测 - 给出 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [18]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入84.01亿元，同比微降0.34% [2] - 净利润6.48亿元，同比增长19.86%，扣非净利润4.19亿元，同比增长25.09% [2] - 基本每股收益0.86元/股，同比增长21.13%，扣非后基本每股收益0.55元/股，同比增长25.00% [3] - 加权平均净资产收益率9.52%，同比增加0.97个百分点，扣非后加权平均净资产收益率6.26%，同比增加0.88个百分点 [3] - 经营性现金流净额8.08亿元，同比增长7.12%，销售回款能力增强 [3] - 净资产52.53亿元，同比下降19.94% [3] 业务表现 - 口服液收入36.92亿元，同比增长1.18%，毛利率同比减少2.11个百分点 [4] - 针剂收入5.39亿元，同比下降49.09%，毛利率同比减少0.84个百分点 [4] - 药品和器械零售批发板块收入36.55亿元，同比下降3.72%，毛利率同比减少1.58个百分点 [4] - 心脑血管领域收入21.95亿元，同比下降17.45%，仍为营收主力 [4] - 消化系统药收入5.48亿元，同比增长2.46%，位列第二 [4] - 妇科收入4.01亿元，同比增长15.67%，位列第三 [4] 研发与分红 - 研发投入1.43亿元，新增专利20项 [4] - 1类创新药KPC000154（非酒精性脂肪肝）进入临床，2.2类改良型新药KYAH02-2020-149获批试验 [4] - 仿制药方面，氯硝西泮注射液、秋水仙碱片通过一致性评价，3类仿制药推进技术审评及BE试验 [4] - 拟每10股派发现金红利3.0元（含税） [4]